首单！安康资管作为控制人的ABS发行 (安康资讯)

admin1 1年前 (2024-07-25) 阅读数 76 #银行

7月23日，“安康资产-中航租赁2024年第1期绿色资产支持专项方案（可续发型）”在上海证券买卖所成功发行，安康资产控制有限责任公司（以下简称“安康资管”）担任本次专项方案的方案控制人和簿记控制人。

据悉，这是安康资管在取得保险资产控制公司试点展开资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务后，初次以方案控制人角色展开的资产证券化业务，同时也是保险资管发行的首单绿色可续发型资产支持专项方案。

该专项方案原始权利人为中航国际融资租赁有限公司（以下简称“中航租赁”），是国际首批融资租赁试点企业之一，1993年在上海浦东新区注册成立。专项方案优先级资产支持证券评级为AAA，底层资产为中航租赁的储能发电、光伏发电等清洁动力资产，经第三方专业机构评价认证，专项方案在基础资产触及项目绿色等级、项目评价与挑选、信息披露与报告、产业政策方面表现极好，绿色等级为G1。簿记当日，全场认购倍数4.03倍，遭到了市场投资者的普遍认购。

独家丨OPPO、vivo旗下网络小贷公司增资至50亿，初次拟发行30亿ABS已获反应

首家手机厂商系网络小贷公司增资至50亿元。

据2020年11月央行与银保监会发布的《网络小额存款业务控制暂行方法（征求意见稿）》（以下简称“网络小贷新规”）规则，省级行政区域运营网络小额存款业务，小贷公司要求满足两个条件，首先是取得监视控制部门或许国务院银行业监视控制机构颁发的网络小额存款业务运营容许证（有效期3年），其次是注册资本不低于50亿元（非跨区域网络小贷业务不低于10亿元），并全部成功实缴。

启信宝数据显示，隆携小贷成立于2009年6月，往年6月6日，公司注册资本由35亿元增至50亿元，目前实缴资本10亿元。若要成功网络小贷跨区域展业仍需补空虚缴资本。

股西方面来看，重庆隆合科技有限公司（下称“隆合科技 ”）、东莞市德吉特软件科技有限公司（下称“德吉特软件”）、东莞市腾盛软件科技有限公司（下称“腾盛软件”）区分持股93.4%、5%、1.6%，其中隆合科技为腾盛软件全资控股的子公司，按此计算腾盛软件算计持有隆携小贷95%股份，为第一大股东。经股权穿透后，自然人段要辉、施玉坚区分持有49.95%、47.95%股份，为第一、第二大股东。

地下信息显示，段要辉为OPPO集团副总裁、手机产品线总裁，施玉坚为vivo初级副总裁。 2020年，隆合科技与腾盛软件入主隆携小贷，拿下网络小贷牌照。此外，隆合科技持股5%的重庆千礼科技有限公司持有支付业务容许证，可在重庆市展开预付卡发行与受理业务，目前其支付牌照已在2022年6月26日获批续展至2027年6月26日。

在2020年OPPO与兄弟品牌vivo共同拿下网络小贷牌照时，业内将其视为这两家3C厂商大举规划金融的信号，但比起2015年开展金融业务的小米而言，OPPO金融业务起步较晚。

2018年末尾，OPPO组建金融业务线，2019年6月，原小米金融CRO兼信贷担任人陈曦参与OPPO金融担任CEO。在陈曦就职后，OPPO钱包正式上线并逐渐上线支付、存款、理财、联名信誉卡等金融服务。

2020年3月，在OPPO、vivo结合收买隆携小贷后，但2020年9月，陈曦入职一年后就分开OPPO金融，OPPO上线金融A面向全部手机用户开放的独立App“秋贝金融”，这也是如今“欢太金融”App的雏形，关键提供“秋贝好理财”、“秋贝好借钱”两方面金融服务。据彼时的媒体地下报道，App Store显示，秋贝金融开发商为隆携小贷，运营商为深圳市乐伯网络科技有限公司。

但在2020年6月，就职方一年的陈曦从OPPO金融离任。

也是在这一年，金融监管部门结合约谈蚂蚁集团，互联网巨头们的整改任务拉开序幕。详细来说，监管部门提出了5大要求：

一是回归支付根源，优化买卖透明度，严禁不合理竞争。二是依法持牌、合法合规运营团体征信业务，维护团体数据隐私。三是依法设立金融控股公司，严厉落实监管要求，确保资本充足、关联买卖合规。四是完善公司控制，按慎重监管要求严厉整改违规信贷、保险、理财等金融活动。五是依法合规展开证券基金业务，强化证券类机构控制，合规展开资产证券化业务。

在科技公司金融业务监管趋严的背景下，2020年11月，深圳市乐伯网络科技有限公司更名为深圳市欢太数字科技有限公司（下称“欢太数科”），欢太数科CEO徐立夫来自华为。

目前欢太金融App提供的金融服务包括信贷、理财、保险等，在理财富品方面触及基金、券商资管产品等，金融信贷及分期产品资金方包括中原消费金融、中信百信银行、四川新网银行、隆携小贷、中关村银行等等。

上海证券买卖所官方信息显示，中信建投-隆携小贷欢盈系列消费存款1-10期资产支持专项方案在2022年2月21日获上交所受理，并在4月8日失掉反应。原始权益人为隆携小贷，方案控制人为中信建投证券股份有限公司，ABS拟发行金额为30亿元。

这也是隆携小贷初次开放发行ABS。

不时以来，网络小贷公司都是消费贷ABS的发行主力，关于部分大型互联网小贷而言，经过ABS融资加大存款杠杆规模更是网络小贷新规征求意见稿出台之前的习用手腕。

网络小贷新规征求意见稿发布后，多项规则直指“控杠杆”，对网络小贷公司杠杆无序扩张作出限制：单笔结合存款中，网络小贷公司出资比例不得低于30%。对外融资杠杆率限制在5倍，即：网络小贷公司的非标融资（银行借款、股东借款等）余额不得超越净资产1倍；经过规范化融资（债券、资产证券化产品等）余额不得超越净资产4倍。

这意味着网络小贷公司扩展放贷规模，要求更多的资本金才干撬动相应杠杆。

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中央政府化解债务怎样搞的新花招？

2020年下半年以来，随着又一批信誉风险事情的迸发，市场对债务化解任务高度关注。尤其是经济落后地域如云南、贵州等地的弱资质城投企业，曾经保守扩张的高杠杆房地产企业更是面临着庞大的再融资压力。 2021年政府任务报告也提出“稳妥化解中央政府债务风险,及时处置一批严重金融风险隐患。 ”

从通常过去看，化解债务的方式包括债务归还、债务重组、债务置换、债务转移、债务消灭等。 1、债务归还方式，要求有足够的资金。新增资金要么来自运营流入、资产变现或再融资。而关于融资困难企业来说，最大的疑问恰恰就是没钱。 2、债务重组，即与债务人启动商量，经过削债、展期、利率调整等方式改动债务支付商定。债务重组经常遭到债务人的反对，尤其是削债等手腕，基本无法经过债委会表决。 3、而债务置换，要求具有一定的再融资才干，能够将短期债务置换生常年债务甚至是永续债务、高息债务置换成低息甚至无息债务。经过拉长时期来缓解短期偿债压力。 4、债务转移，将偿债主体由归还困难的A换成能够归还的B，降低A的债务压力和负债率。 5、债务消灭，要么将债务直接灭失，比如破产重整或清算，要么就是债务转换成权益，不要求归还。

而实践上关键的化债手腕包括还钱、展期、削债、置换、转股、破产等。转股是近几年很盛行的方式，新一轮债转股2016年重新启动以来，四大AMC和各中央AMC、各银行系AIC曾经有很多案例通常。虽然破产方式化债最为彻底，但是破产周期较长，流程复杂，债务人损失也最大，也是债务人最为顺从的方式。它也或许关于区域信誉有较大的消极影响。比如辽宁省频发的违约事情包括华晨汽车、沈机床、沈公用违约事情关于外地债券再融资影响很大。

那么近些年中央政府有哪些化债新手腕呢？

2019年10月18日，贵州省金融副省长带队（包括贵州省水投、遵义道桥、遵义交旅及贵安开投）前往上交所举行债券投资人恳谈会及路演，关于外地城投公司再融资布置及债务化解等方面内容启动了明白表态。贵州省将确保全省地下市场发行的债券如期兑付，支持贵州省融资担保有限责任公司（简称“省融资担保公司”）为全省地下市场债券发行提供担保增信，同时设立了注册资本金为600亿元的贵州省国有资本运营有限责任公司（简称“省国资公司”）。省国资公司成立于2014年，注册资本600亿元，实收资本100亿元，由贵州金融控股集团有限责任公司（简称“贵州金控集团”）100%控股，实践控制人为贵州省财政厅。未来贵州金控集团将积极助力全省各市县化解政府隐性债务。

2020年9月15日，贵州茅台发布公告称，董事会会议经过控股子公司茅台集团财务有限公司展开固定收益类投资业务的议案；2020年9月16日，茅台集团宣布拟发行150亿元债券，募集资金拟用于收买贵州省高速公路集团有限公司；2019年12月25日，贵州茅台发布公告称，茅台集团拟将其持有的贵州茅台5024万股（占贵州茅台总股本的4%）无偿划转至贵州省国有资本运营有限责任公司（简称“省国资公司”），依据过户日收盘价计算，该部分股权市值587.48亿元。

2021年3月11日，贵州高速公路集团有限公司公告，贵州省国资委将所持贵州高速集团10%股权无偿划转给贵州金控集团。工商变卦成功后，贵州国资委持有贵州高速集团75.27%的股权，贵州茅台集团持有贵州高速集团14.74%的股权，贵州金控持有贵州高速集团10%的股权，工商变卦注销日为2021年3月9日。

茅台化债的中心，是应用“贵州茅台”这一优质资产来化解债务风险。既可以是把茅台股票注入融资主体，提高其资产质量，也可以直接由贵州茅台来替代融资，然后将资金提供应关联公司，从而降低融资本钱。以后越来越多的区域末尾将白酒企业股权启动划转也是相同道理。这一手腕不只可用于化债，也可用于空虚社保等。

2021年3月2日，天域生态（）公告，与新蒲开展公司签署相关协议，新蒲开展公司以贵州新蒲经济开发投资有限责任公司发行的11,000万元（19新蒲03期债券（债券代码）债券抵付同等金额的应付公司工程款。天域生态在债券持有时期，既不行使回售权，也不得以非公允价值转让债券。天域生态以工程款欠款认购云南信托相关产品，并指定用于投资债券。

经过金融资产化债，工程企业拿到了更有保证的金融债务，关于工程企业更有保证性。当然在破产清算中，工程款在偿付中属于优先类债务，而金融债务属于普通债务。而城投公司则将运营性应付账款转为金融负债，关于城投公司债务结构并无实质改善，估量也是不得以而为之吧。

2017年，山西交通政府性债务规模超越2000亿元，且总体债务本钱高、期限短、非标比例大，触及金融机构众多，尤其自2018年末尾进入还贷高峰期，中央债务风险庞大。山西省政府在通盘思索之后，选择整合高速资产、组建山西交控集团。在2017年7月获批筹建之后，山西交控集团于2017年11月便挂牌成立，注册资本500亿元，并同时资产整合、债务重组两件大事。

资产整合方面，放慢对山西路桥集团等划转资产的整合，将从山西交通厅划转的34家政府还贷高速公路公司重新整合为16个高速公路运营控制分公司，整合资产规模达4000亿元左右，并一举成为除国投公司外山西规模最大的省属重点国企。山西交控集团还对全省政府还贷高速公路启动集中一致控制，多措并举提高综合收益。山西财政还对山西交控集团分年分批启动大规模注资，尽快成功500亿元注册资本金确认任务，大幅改善了山西交控全体负债状况和市场融资才干。

债务重组方面，在山西交控正式挂牌之后，山西省便经过召开债务人大会等方式，着手将高速公路债务主体变卦至山西交控集团，放慢成功政府性债务向集团的平移任务。同时与各债务人启动债务重组谈判，最终于2018年12月与国开行牵头，工行、农行、中行、建行、交行、邮储等参团的银团正式签署了《银团存款协议》，债务重组规模最终到达2607亿元左右，每年将因此可增加利息支出30亿元左右。至此，山西高速公路高本钱债务基本得以置换，消弭了出现区域性金融风险的或许性，从而成为2018年全国高速公路债务化解的成功案例。

2020年9月29日，为发扬山西省动力企业产业集群优势，提高集中度，推进动力反派综合革新试点取得严重打破，山西省委选择对山西省属煤炭企业启动深度革新重组，组建晋能控股集团。 10月30日，晋能控股集团正式挂牌成立。新成立的晋能控股集团注册资本500亿元，资产总额1.1万亿元，职工47.3万人，煤炭产能近4亿吨，电力装机3800万千瓦，注册地在山西大同，下设晋能控股煤业集团、电力集团、装备制造集团、中国（太原）煤炭买卖中心、研讨院公司、财务公司6个子公司。集团将聚焦煤炭、电力、装备制造三大范围，重点做优煤炭产业、做强电力产业、做大高端化智能化装备制造业，真正成功优势真优、优势更优、优势常优。后续山西潞安矿业（集团）有限责任公司、华阳新资料科技股份有限公司（原阳煤集团）相关资产也将陆续被整合。

受永煤债券违约和冀中动力展期事情影响，债券二级市场决计受挫。 2021年2月24日至3月2日，山西煤企债券在二级市场出现兜售状况，多笔挂单多少钱低于80元。 2021年3月5日，资讯媒体报道，山西省级层面正组织有关金融单位，酝酿树立省属煤企折价债券回购长效机制，以有效应对二级市场债券多少钱异动，保养省属煤企债券多少钱稳如泰山，相关方案已构成初稿。

折价债券回购实属山西应对违约压力的无奈之举。债券二级市场收益率高企，债券一级发行遇阻，甚至有信息称煤企曾经转向了银行存款和非标融资。虽然山西不时强调“自2016年以来，山西省属企业7000多亿元债券全部按期兑付，没有出现一笔违约。目前，山西煤炭产量创历史新高，煤价高位运转，特别是革新重组以后，山西煤企资产负债率继续降低，质量效益优化，出现债券违约或许性不大。 ”但市场决计并没有那么快恢复。

虽然折价回购债券至少给了市场一定的决计，但实践效果或许还要大打折扣。关于民企来说，只需自己能还钱，折价回购债券能大幅赚取价差收益，降低融资费用，因此民企很有动力去搞回购。比如3月1日，阳光100中国控股有限公司（简称“阳光100中国”）公告，阳光100中国已于地下市场回购并注销2018年发行的本金总额为7.5亿港元2023年到期的可转换债券。还有很多民企股东在转债发行时搞短线买卖也是如此。

但是关于国企来说，债券回购的动身点和收益都没疑问，但是在国资国企的控制中一直面临着奖励约束不相容的疑问。债券回购详细实施中面临着很多实践的疑问。比如谁来回购，是煤企自己回购，还是省属其他公司回购，或许省属企业交叉回购？资金怎样来，很多煤企自身面临着庞大的偿债压力，哪里有钱来启动回购？回购债券的收益怎样处置，是自己留存还是上缴省财政，能否构成企业当年的利润奉献，能否算做当年的利润考核？还有假设购置的债券主体最终违约了，这笔盈余怎样处置？操作人能否要求承当责任？一切这些疑问都对应着“三重一大”事项的审批决策，晋能控股集团或许都没有自主权，只能是山西国资甚至山西省委省政府层面启动统筹协调处置。

2021年3月5日，一份名为《云南省国资委关于云南省投资控股集团有限公司国际评级相关事宜的函》在市场广为传达。因此市场传言，云投集团拟出售康旅控股44.9%的股权给另一家国有企业，本次股权出售由云南省国资委主导，试图缓解其短期流动性疑问。截至2020年末，云投集团兼并总资产超4780亿元，净资产超1680亿元，支出超1780亿元，是云南资产规模最大的综合类投资控股企业。依据统计，目前云投集团存续债券44只，存续规模544亿元，其中一年内到期的债券规模有244.3亿元，集中兑付压力较大。 2021年2月24日，云南省财政厅向云投集团现金注资10亿元，以增强云投集团资本实力。

云南康旅控股集团2020年10月挂牌成立，前身为云南城投集团。截至2020年三季度末，云南康旅集团总资产2756.33亿元，总负债2175.45亿元，其中流动负债1266.36亿元，应付债券254.74亿元，剔除预收账款的资产负债率76.18%。未来1年内到期债券188.88亿元，公司面临着庞大的债务偿付压力。 2021年2月24日，云南康旅集团将持有的闻泰科技（）2652万股流通股协议转让云南工投集团，名义转让价款20.67亿元，实践该笔金额为云南工投集团给云南城投集团的借款本息，因此更像是资产变卖“以股抵债”。

2019年云南城投集团引入保利集团无果后，2020年5月，云南省国资委将持有的康旅控股部分股权注入云投集团。云南省政府曾表示，云南将推进全省康旅资源和股权向康旅集团“应注尽注”，同时经过资产重组、注资增信全力支持康旅集团进一步做强做优做大，助力云南打造全球一流“ 安康生活目的地”。截至目前，云南省国资委、云投集团区分持有康旅控股46.73%和44.92%的股份。

全体来看，不论是云投集团还是云南康旅集团短期内都面临着庞大的债券偿付压力。以后云投集团境外债成交收益率到达了19.16%（52D），美元债收益率31.82%(358D)；云南康旅集团境外债成交收益率76.91%（80D）,美元债收益率120.42%（1.07Y）。高企的收益率曾经反映了市场对其信誉违约的庞大担忧。

实践上在2020年6月，云南国资委就发文对省属国企债务启动清算。依据云南国资委发布的指示《关于省属企业到期债务状况的报告》，要求一切省属国企必需牢记严控新增债务，并且一切高于6.5%利率的债务，特别是大于7%的必需“想方设法换掉，并严禁再有相似”。严控新增债务方面，文件点名了云投集团、云南城投、云南建投、云天化四家省属国企。文件还要求，一切信托、资管及其他类的都要全部置换或还掉;一切省国企之间今后严禁相互借款、担保、更不能向私企借款担保，违者依规严处。

2020年3月，江苏盐城市发文《关于报送本钱8%以上债务融资清退任务方案的通知》。文件称，依据市政府关键指导3月20日在市打好防范化戒严重金融风险攻坚战指挥部全体(扩展)会议上讲话要求，请各市属企业迅速展开融资状况自查自纠任务，并制定本钱8%以上融资清退任务方案，清退任务准绳上要在2020年年底前全部成功。

2020年4月2日，江苏省泰州市财政局、国资委签发《市财政局、市国资委关于增强国有企业资金出借、融资担保控制任务的通知》，指出“市级国有企业每笔新增债务年化本钱准绳上控制在6%以内，各市(区)级国有企业每笔新增债务年化本钱准绳上控制在7%以内，各市(区)下属园区国有企业每笔新增债务年化本钱准绳上控制在8%以内”。

2002年4月，江苏省常州市有关部门就管控政府债务融资本钱征求意见，提出市级年内对7%以上的高本钱债务全部置换出清，辖城市年内对8%以上的高本钱债务全部置换出清;并明白2020年新增各类融资的本钱红线。另外，市级国有平台公司准绳上不得经常使用信托、融资租赁方式新增融资。在融资环境紧张时，经报备，可以过度采取信托、融资租赁方式作为除隐性债务接续之外的存量债务周转融资，但新增融资比例不得超越全年新增融资余额的5%;新增融资工具按最高不得超越同期同档存款市场报价利率(LPR)上浮15%控制。

而2019年的“镇江形式”，其关键想象是引入国开行的常年低息存款，经过低本钱的存款置换区域内高本钱的负债。其逻辑也是债务置换。

对2018年以来各地154个化债方案启动了统计分类。

笼统的方案（80个），方案只要纲领性和方向性的意见，没有可以落地执行的详细做法。如披露的方案为“统筹资金，归还一批；债务置换，展期一批；项目运营，消化一批；引入资本，转换一批。 ”

有明白的方案（18个）。此类方案虽然依然没有落地执行，但曾经明白了详细应该如何去做，或统计披露了每种手腕或每年应该化解的隐性债务规模。如重庆市合川区表示，10年化解155.51亿隐性债务，其中债务置换、借新还旧及展期61.52亿元。如内蒙古呼和浩特市表示要协调国开行协助化解保证房、青城资本等公司债务，进一步拉长债务期限和降低存款利率，减缓近三年偿债压力。

处于执行阶段的方案（56个）。有一部分方案是外地政府总结上一阶段的化债结果，或许是正在落地的化债举措，我们将这一类一致划分为“处于执行阶段的方案”。如江西省上饶市经开区在2019年财政决算中说明，该经开区“经过预算布置归还资金0.5亿元，经过公司运营性支出归还2亿元，圆满成功当年（2019年）化解义务。 ”再如浙江省温州市“在全省首创政府存量隐性债务降本钱置换新形式，首单10亿元债务浪费利息本钱2300万元。目前经过该形式已成功置换58.46亿元，浪费利息费用2.6亿元。 ”

全体来看，债务置换和债务重组是比拟主流的方式。 2019年来普遍关注的建制县隐性债务化解试点曾经搞了两轮，试点县市关键集中在中西部和西南这些债务压力庞大的弱资质区域。从宁夏永宁县建制县试点的案例看，第二轮建制县试点应用剩余中央债限额或新增限额发行再融资置换15年末尾构成的隐性债务，打破了隐性债务不得置换的约束。全体看中央债置换隐性债务将会是长效机制，但遭到法定债务率和限额空间的双重约束，规模不会很大。

而债务重组普通都要求更强资质主体的增信措施。比如2020年9月，河北建投集团牵头组建了河北省国企信誉保证有限责任公司，并结合省内国有企业和金融机构等单位，共同发起设立河北省国企信誉保证基金，基金总规模300亿元。关键面向省属国有企业在境内地下发行的债券，采取“应急+增信”两种手腕提供信誉保证支持。该方式有点相似贵州省成立省融资担保公司，目的还是经过增信措施优化区域信誉水平。当然债务重组能处置一时疑问，能否处置基本疑问还不确定。

2021年3月6日，财政部网站发布《2020年中国财政政策执行状况报告》，文件再次强调“稳妥化解隐性债务存量。坚持中央不救助准绳，树立市场化、法治化的债务违约处置机制，做到‘家的孩子谁抱’”。而实践上“中央不救助准绳” 早在2014年43号文（《国务院关于增强中央政府性债务控制的意见》）中就曾经提出，并在历次关键财经会议文件中都有所提及。官方也不时表态“消灭隐性债务”。

但是理想很丰满，理想很骨感。

站中央的角度，要防止品德风险，必需得表态不救助。但是从中央政府既有财力和资源来看，短期内全部归还现有的隐性债务并不理想，除非对大部分债务变性（转运营性债务的规范放宽），或经过违约出清的方式来处置。但是简易粗犷地处置政府债务或许会引发很多无法控的结果。而且中央政府债务虚际上是历史遗留疑问，是中央中央财权事权不对称多年累积的结果。毕竟少数城投公司的借贷资金最终用于树立对全社会有正外部性的民生项目。

愈加理想的选择就是“严禁增量”和 “以时期换空间”，经过经济增长和通胀来成功全社会分担。往年人大报告也特地提出“落实中央与中央财政事权和支出责任划分革新方案”，就是希望从央地相关革新入手改动全局。但首要就是保证城投公司把债务滚下去，只需能活下，以后的事情以后再说。如今主流的“债务置换”和债务重组实践上也是寄希望拉持久期来减轻偿债压力。从这个角度，“城投信仰”有其合理性。

还有很多市场人士提出城投平台整合与市场化转型的疑问。即一方面增强存量城投债务控制，整合区域内的城投平台，集中最优势的资源去失掉投资者的认可，同时降低再融资本钱、提高再融资效率，稳住城投企业现有的债务规模。另一方面，经过股权划转、资产注入等多种方式对优质城投平台启动资产整合，促进其向产业平台启动转化，以产业为基础优化再融资才干。

全体思绪没有疑问，缺少的就是时期。必需看法到城投平台转型的常年性、艰难性和复杂性。革新开放四十年了还在继续推进，城投市场化转型短期内很难有清楚的效果。特别是关于某些决策不当的“毒瘤”项目，不但树立本钱高企，而且建成后现金流差，还要求继续保养投入，或许要求很长的时期去消化。这种历史包袱不是想甩就能甩的。

以市场高度担忧的同煤集团为例，大同煤矿养着16万职工，算上家眷和上下游，大同市内靠同煤生活的人超越80万人。建国初期就成立的大同矿务局曾承当着大同市内庞大的社会责任，从修路等各种基础设备树立到“三供一业”，费用都要求他们承当。即使企业办社会曾经逐渐分开了，但是那些关联企业员工还要求同煤去消化。这也是很多高本钱老矿区还得继续维持运营的要素。煤炭电力行业很多老厂都由于这个要素延续继续盈余，比如大唐集团保定热电厂、国度动力集团大雁公司。未来某些城投企业或许也会面临相似的疑问。

总结来看，债务化解任务任重道远，绝非朝夕能够成功。短期，保证融资困难企业的再融资才干；中期，经过资产整合股权划转等各种方式，优化资产质量，降低融资本钱；常年，启动市场化转型，优化自身运营和造血才干，改善自身现金流。三者严密关联，无法或缺。

一则不起眼的公告隐藏着什么惊天秘密

一则不起眼的公告隐藏着什么惊天秘密?国际实业 :关于控股股东相关信息变卦的公告2013年9月27日，公司收到控股股东新疆乾泰中晟投资有限公司的通知，经新疆维吾尔自治区工商行政控制局核准，新疆乾泰中晟投资有限公司称号变卦为新疆乾泰中晟股权投资有限公司，住所变卦为“新疆乌鲁木齐高新技术产业开发区高新街217号盈科广场B 座1011室”，运营范围变卦为“容许运营项目：无。普通运营项目：对外经济技术协作业务；股权投资：从事对非上市企业的股权投资，经过认购非地下发行股票或许受让股权等方式持有上市公司股份。 ” 其他信息如营业执照注册号、法定代表人、注册资金、股东状况等均无变化，目前已操持成功工商变卦相关手续。本次控股股东称号、注册地及运营范围变卦对本公司运营无影响，截至目前，新疆乾泰中晟股权投资有限公司持有本公司 147,100,000股，占公司总股本的30.57％，公司实践控制人未出现变化。特此公告。新疆国际实业股份有限公司董事会 2013年9月28日股权投资基金关键是经过专业的方法把客户闲散的资金经过定向私募的方式聚集起来，投资到未上市的具有高生长高报答的企业当中去，经过一系列的增值服务，促使企业加快生长，做大做强，和资本市场对接，关键经过资本市场分开使我们失掉较高的收益。私募股权基金的运作方式是股权投资，即经过增资扩股或股份转让的方式，取得非上市公司股份，并经过股份增值转让获利，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利并不是百分之多少来计算，是几倍或几十倍的收益来计算。国际实业（）现金宝！参股40%的万家基金与支付宝协作1、万家基金控制有限公司网上买卖新增支付宝支付渠道，为更好地满足广阔投资者的理财需求，万家基金与支付宝协作，新增支持支付宝为本公司网上买卖平台的支付渠道据悉，国际实业（）持有万家基金40%股权。 2、万家基金开放网上直销现金宝加快取现服务，即客户经过万家基金网上直销平台申购万家货币，可享用T+0赎回实时到账。 3、公司6.19日收到新兴铸管资源开展公司30%股权转让款3.35亿，将带来4385万的投资收益，据此测算三季报预增100%以上。 2013年7月7日，阿里小贷资产证券化获批。这是首单获批的基于小额存款的证券公司资产证券化产品，也是证券公司与小贷公司协作的初次探求，被金融业界视为信贷资产证券化的破冰之举。而获批后仅仅过了4天，阿里小贷与万家共赢基金、诺亚财富等公司发布的私募信贷资产证券化产品就在7月11日宣布募集成功。仅仅一周的时期，阿里小贷再次让整个金融业界汗颜：资产证券化，这个刚刚出如今国务院文件中的、用以要求传统金融行业的金融词汇，转瞬间出如今一家互联网企业新发的产品称号中。反响速度之快，也让阿里再度成为金融业界关注的焦点。 “阿里小贷曾经成了金融业创新的典范。 ”中国小额信贷开展促进网络秘书长白澄宇说。所谓资产证券化，是将能够发生稳如泰山现金流的一部分资产，打包树立一个资产池，并以其未来发生的现金收益为偿付基础发行证券。来势汹汹的阿里小贷其实不时为资金忧虑。依照规则，小贷公司只能用自有资本金启动放贷。目前，阿里旗下两家小贷公司注册资本金总和为16亿元。依照小贷公司融资杠杆率只要0.5倍的规则，阿里金融两家小贷公司可供放贷的资金最多为24亿元。而资产证券化最多可滚动盘活50亿元，同等于协助80万家微型企业取得资本市场的融资支持。虽然在阿里小微创新金融公关总监王彤看来，阿里小贷并有意对战传统银行业，但这却足以让传统银行有了危机感。银行家们在哆嗦“很清楚，阿里金融对银行业曾经构成应战。 ”民生银行行长洪崎说道。 “我曾经深切觉失掉互联网金融的开展会彻底推翻传统商业银行的运营形式、盈利形式和生活形式。 ”交通银行董事长牛锡明坦言。银行家们在哆嗦。而让他们哆嗦的，不只是阿里小贷的资产证券化，也是在6月份银行业“钱荒”中，那些被互联网金融席卷而去的、他们念念不忘的资金。局外之手正在伸出，金融行业的边界在变得模糊。 6月17日，关于银行业来说一片阴霾。在资金上勒了半个月裤带的银行没能失掉央行的一丝怜惜。银行业似乎曾经预见到，央行态度的强硬或将推高同业拆借利率。 3天后，银行间同业拆借利率升至13.444%的历史最高位。就在这天，半道“杀”出的余额宝悄无声息地“偷”走银行原本就不富有的资金。上线18天后，这个看起来并不起眼的基金产品，便拥有了250万用户、60亿的规模，而如今余额宝每天还在以数亿元的资金量流入，这让银行家们愈加深切地感遭到互联网带来的弱小冲击。实践上，银行业防范的对象并不只仅是阿里金融一家。近年来基于互联网形式发生的P2P借款服务平台也出现出“爆炸式增长”。一项数据显示，2012年末，P2P借贷服务平台超越了200家，可统计的P2P平台线上业务借贷余额超越100亿元，投资人超越5万人。若是加上尚未统计的P2P线下业务，其借贷余额和投资人数还将倍增。在白澄宇看来，传统银行业担忧的不是信贷业务的流失，而是存款的流失。央行的数据也证明了这一点。在“钱荒”最严重的6月份，银行业的存款较去年同期少增了近一半。而近年来存款负增长的现象也数不胜数。马云：百年一遇的特大题材-阿里金融！国际实业()占万家共赢基金40%股份，阿里信贷资产证券化题材远大于余额宝和普通金改及手游题材，才5元多的国际实业比内蒙君正/香溢融通 /中青宝 /乐视网 /西方财富 /生意宝 /天音控股等更具炒作迸发力。万家基金旗下万家共赢与阿里巴巴金融协作发行资产证券化产品，国际实业（）持有万家基金40%股权7月12日报道【财新网】（记者张冰）万家基金旗下万家共赢和阿里金融协作发行资产证券化产品，规模两亿元，速度更快，或许曾经募集终了。国际实业（）持有万家基金40%股权，万家共赢的股东是万家基金（51%股权），诺亚财富直接持有35%，员工持股14%。由于这层股东相关，诺亚财富（NYSE：NOAH）周四晚（7月11日）宣布，其与阿里小贷公司的首支私募信贷资产证券化产品曾经募集成功。在外界看来，东证资管-阿里巴巴专项方案是阿里金融第一次性触碰资产证券化，但实践上阿里此前曾经和嘉实基金的子公司嘉实资本发行过两期私募性质的小贷资产证券化产品，总的募集规模在2亿元左右。万家共赢的阿里资产证券化产品属于私募性质，依据财新记者了解，万家共赢介入阿里小贷的资产证券化，看中的是品牌效应和熟习业务形式的时机。万家共赢两亿产品关键面向团体，申购终点100万元。阿里小贷发放的小微存款实质为阿里巴巴集团旗下电子商务网站淘宝或天猫网的订单存款、信誉存款和阿里信誉存款，行业掩盖范围广，存款期限短（平均周期127天），存款区间集中在5-50万元。阿里巴巴集团旗下拥有浙江阿里巴巴小额存款公司和重庆阿里巴巴小额存款公司两家小贷公司，其注册资本合计16亿元人民币。按国际监管规则，小贷公司的资金来源关键包括股东注资和银行借款，银行借款不得超越注册资本50%，阿里小贷的业务规模加快扩张后，遭到了资本的约束。万家共赢的证券化产品的基础资产是浙江阿里小贷的存款，优先级和次级分级比例为9：1，阿里的商诚担保也用担保的方式增信，但担保公司会担保其中的15%。由于优先级不要求上市，所以基金形式下的优先级份额没有评级。依据财新记者了解，运营方式上，阿里金融相当于控制人的角色，募集资金交给阿里金融，进入阿里的资金池，资产准入、资金运营和实时监控都是交给阿里金融去做，相当于购置这些信贷资产之后委托阿里小贷去控制。即使如此，由于技术上不复杂，万家共赢可以用网络端口来实时监控存款状况，阿里金融会把资产清单活期交给万家共赢和客户检查。假设出现不良，万家共赢会要求阿里小贷补充同等规模的新的基础资产进入资产证券化基础资产池，交流原有的不良存款。万家的方案里，投资人持有的90%份额的优先级收益率在6.5%左右，中介机构的本钱在1%左右，通常上，阿里小贷持有的10%次级收益在18%到21%，甚至更高。依照这种形式，整个资产包的融资本钱在7.5%左右，但阿里向存款客户收取的年化利息为21%左右，这两边还有13%左右的差价。几家方案给阿里提供的利润空间差不多都在这个水平浮动。万家的整个产品的存续时期是15个月，即12+3的形式，每6个月开放一次性。为了保证信贷资产的顺利清算结转，可以有3个月的延期，简易曾经构成存款的投资分开。虽然业务利润空间较大，但竞争剧烈。国际实业占万家共赢基金40%股份，阿里信贷资产证券化题材远大于余额宝和普通金改题材，国际实业比内蒙君正和香溢融通更具炒作迸发力。资产证券化酝酿惯例化阿里鲶鱼与证基信全线反击“目光聚集的中央，金钱必将跟随。 ”——这句来自《技术元素》且被阿里巴巴集团董事局主席马云屡次援用的话，用来描画以后的资产证券化业务再适宜不过。就在“金十条”发布不久，央行表态，将由银行间市场买卖商协会牵头，拟就资产证券化业务结合各相关机构扩展试点并启动常态化开展和控制。与此同时，券商、基金、信托已先行一步，与阿里小贷等企业协作，轮番推出资产证券化创新业务。来自业内的声响是：未来10年，资本市场的最大创新将围绕资产证券化展开，如今还只是刚刚末尾。常态开展呼吁规则树立虽然资产证券化业务自1996年就末尾启动研讨，但直至2005年才由树立银行发行第一单信贷资产证券化产品，至今规模尚缺乏千亿。时期，2005年-2009年间共发行17单，总计667亿元。因国际金融危机叫停3年后，2011年首度重启，到目前共发行6单，合计228亿元。目前一切产品运营良好，无一违约。 “资产证券化曾经经过三轮试点，虽然产品创新力度不强，但也积聚了一定阅历。这都不是关键，关键是往年3月银监发布银行理财8号文，意味着银行投资非标债务将遭到严厉限制，资产证券化是破解非标风险最可行的方法。同时银行无法经过继续的大规模融资补充资本，急需借道资产证券化调整资产负债结构，这将带来庞大的市场需求。 ”一大型券商固定收益部总经理这样说。市场有需求，政策也支持，为何推进却如此缓慢？多位业内人士表示，中国的资产证券化试点已近十年，但至今还没有配套的专门法律、市场和买卖规则，对特点资产的认定、载体、配套会计准绳等都不明白。信贷资产证券化的常态化，触及多个技术环节，尤其基础设备是个系统工程，仅靠单个部门出台规则无法成型，要求多部门协调推进。电商鲶鱼搅动金融创新相比主流信贷资产证券化试点的缓慢推进，私募市场资产证券化业务正以迅雷不及掩耳之势悄然行进。 7月初，西方资产控制公司开放的阿里小贷专项方案在历时半年的反应落实与沟通之后，终于取得了监管批文。一个星期之后，第三方财富控制机构诺亚财富宣布与阿里小贷公司的首支私募信贷资产证券化产品成功募集。阿里小贷这条电商鲶鱼，正在为资产证券化注入继续的市场生机。来自诺亚财富的地下资料显示，此次的私募信贷资产证券化产品是将阿里小贷的信贷资产打包，以其收益权作为投资标的，发行的基金子公司特定多客户资管方案，由诺亚财富的高净值客户认购。发行主体为万家共赢资产控制公司，一期募资2-5亿元，产品收益率略高于一年期存款基准利率，为年化6.15%。而“东证资管-阿里小贷专项方案”则多了更多创新之处。据悉，该产品采取一致结构、一次性审批、分次发行的形式，产品分为1号至10号，每只专项方案募集资金规模为2亿元至5亿元，募集资金总规模在20至50亿元之间。产品为三层分级结构设计，外部引入担保机构和市场评级，采用循环购置基础资产的方式启动运营控制。同时，西方资管也称，该产品将在条件成熟后择机于深交所上市买卖。无论是“万家共赢-阿里小贷特定多客户资管方案”还是“东证资管-阿里小贷专项方案”，在产品设计和运营控制上都有所打破。海通证券权益投资部人士表示，未来10年内资本市场的最大创新都将围绕资产证券化展开，阿里小贷的这两单业务还只是刚刚末尾。很少有人留意到的是，早在2012年下半年，阿里小贷就联手山东信托推出了类资产证券化产品——“阿里星系列集合资金信托方案”，用以购置重庆市阿里巴巴小额存款有限公司 (下称“重庆阿里小贷”)的等额信贷资产收益权，为淘宝网阿里巴巴电子商务平台上的中小企业和商家循环提供存款。东部信托公司金融市场部担任人表示，资产证券化是个大课题，它不只拥有融资性能，更关键的是调理资产负债。 “相比资产支持票据业务（ABN）、债务型房地产信托基金（REITs）及其他私募产品，信贷资产证券化业务（ABS）无疑拥有更大的市场。券商、基金、信托各有各的优势，也都会构成适宜自己的形式，目前都还在探索之中。 ”阿里资产证券化产品拟深交所挂牌【财新网】（记者曹文姣）深圳买卖所（下称深交所）周一（7月8日）公告称，上海西方证券资产控制有限公司设立的东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产控制方案”取得中国证监会批复，并将在深交所综合协议买卖平台挂牌转让，为资产证券化产品序列增添了新的资产类型。据深交所引见，该产品以阿里巴巴小额存款公司面向小微企业发放存款构成的债务为基础资产，将在3年内不活期发行10期产品，每期发行额度为2至5亿元。依据小贷资产期限较短、随借随还的特点，该产品在买卖结构设计上采用了循环购置的方式，即基础资产相关债务取得归还后，用取得的资金循环购置新的合格小贷资产。此类买卖结构在海外市场通常中已有成熟运行，可处置短期存款资产和常年证券化产品的期限婚配疑问，在国际资产证券化市场则是初次尝试。深交所相关业务担任人表示，“阿里巴巴1号-10号专项资产控制方案”是小额存款类资产证券化的初次尝试，具有关键意义，也具有一定风险。深交所拟进一步强化该产品的继续跟踪、风险评价与风险应对机制，经过相应提高优先级份额最低转让数量门槛，落实投资者适当性控制要求，继续关注产品转让与回购状况，细化严重环境变化的风险应急预案。深交所称，阿里小贷仰仗阿里巴巴电子商务平台的用户数据积聚，与互联网存款形式相结合，在有效识别与控制风险的前提下提高存款效率，成为处置小微企业和团体创业者融资难疑问的有益尝试。将小额存款资产启动证券化后，阿里小贷可从资本市场失掉可贷资金，进一步扩展业务规模，更好地为实体经济提供金融服务。小微企业作为阿里小贷的关键客户，将受益于该类产品的开展。资产证券化业务是资本市场为实体经济服务的关键金融工具，提供了将相对缺乏流动性的资产转变成规范化金融产品的途径，关于盘活存量资产、优化资产流动性具有关键作用。近一年多来，深交所陆续挂牌了南京城市污水处置不要钱、欢乐谷主题公园入园凭证、澜沧江电力不要钱等产品，为企业融资62.5亿元。 ■肖钢：阿里巴巴资产证券化尝试小微企业受益7月15日，在全国小微企业金融服务阅历交流电视电话会议上，证监会肖钢主席讲话中提到:“推进证券公司展开资产控制、直接投资、承销中小企业私募债、资产证券化等业务，支持中小微企业开展。如近期西方证券公司对阿里巴巴小额存款公司的信贷资产启动证券化，并在深交所上市买卖，为支持众多小微企业和团体创业者融资启动了有益尝试。 ”肖钢主席所说阿里小贷的证券化，即为前不久证监会所同意的东证资管-阿里巴巴专项资产控制方案。该项目中，阿里小微信贷将旗下小贷公司的优质存款组合出售给东证资管的“专项资产控制方案”，以此存款组合为基础，向投资者发行证券。借助资产证券化，同等于是让电子商务平台上的小微企业和团体创业者，直接取得了资本市场的融资支持。据悉，阿里小微资产证券的专项方案，也是证券公司资产证券化新规发布以来首单获批的基于小额存款的专项方案。关于该项目顺利获批，外界解读这其中透显露证监会奖励证券公司创新，引导资金服务虚体经济的态度。肖钢主席的讲话，无疑验证了这一看法。有剖析称，借助该项目，阿里小微信贷或可满足80万家小微企业的融资需求，并进一步促进国际实体经济开展。而阿里小微信贷，也无疑是以后服务小微企业融资的各种机构中，最受关注，同时，也是效果最为亮眼的一家。数据显示，截止到往年2季度末，阿里小微金融服务集团(筹)自营小微信贷业务成立3年来，曾经累计为超越32万家电商平台上的小微企业、团体创业者提供融资服务，累计投放存款超越一千亿，户均存款4万元。就在几天前，阿里小微集团总裁胡晓明表示，未来，阿里小微信贷将争取为100万家小微企业提供纯信誉存款的融资服务。周小川：推进信贷资产证券化惯例化开展中国人民银行行长周小川15日在全国小微企业金融服务阅历交流电视电话会议上表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持合理的货币信贷总量，为小微企业开展发明良好的金融环境。在风险可控的前提下推进信贷资产证券化惯例化开展，引导金融机构将盘活的资金向小微企业倾斜。阿里小贷尝鲜资产证券化试点有望小范围扩展由西方资管与阿里小贷协作推出的资产证券化产品近日取得证监会同意并拟在深交所挂牌，这一重磅信息在小贷业界惹起轩然大波。行业人士以为，资产证券化打破了小贷公司的融资杠杆瓶颈，肯定惹起同业效仿。打破放贷杠杆率限制由西方证券资产控制公司与阿里小微信贷协作推出的东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产控制方案”，以阿里巴巴小额存款公司发放存款构成的债务为基础资产，在3年内发行10期产品。接受证券时报记者采访的小贷行业人士将阿里小贷的先行先试看做是“业内的曙光”。目前小贷公司的融资杠杆率遭到严厉的限制，按小贷公司0.5倍的融资杠杆规则，远远满足不了日益增长的小微企业的信贷需求。资产证券化相当于加大了小贷公司的资本金规模，放贷才干进一步提高。阿里巴巴昨日称，以其原有资本金规模已累计服务30万家小微企业计算，此次资产证券化所获资金可额外服务50万家小微企业，存款规模以及客户数量均失掉倍数优化。对此，被誉为“中国小额信贷之父”的社科院乡村开展研讨所副所长杜晓山表示，在目前小企业融资难度日益加大、民间资本出路难觅的为难局面下，资产证券化通常让业界看到了曙光。网贷公司人人聚财网结合兴办人及首席执行官许建文则表示，资产证券化打破了小贷公司放贷杠杆率过低的瓶颈，拓宽了小贷公司的融资渠道，未来陆续会有更多优秀的小贷公司经过券商资管、信托方案等方式成功杠杆率的加大。许建文称，以往大少数小贷公司依托有限的资本金放贷，阻碍了业务拓展，因此部分小贷公司采用了私下集资的灰色手腕来加大杠杆，假设能绿色软件阁加大资产证券化试点范围，将增加灰色范围，让民间借贷愈加阳光化。国培机构董事长、小贷联席会副秘书长刘勇对记者表示，阿里信贷资产证券化将小贷公司的信贷资产打包卖出，盘活了存量资产，提高了资金的经常使用效率。有望小范围扩展试点在中国金融革新紧锣密鼓启动的2013年，资产证券化还被金融业赋予了更关键的使命。近日银监会发布的旨在盘活存量货币的新金融十条中提到，要逐渐推进资产证券化惯例化开展，特别是把一些收益率较稳如泰山、期限较长的优质存款证券化。业内人士猜想，阿里小贷资产证券化能顺利取得证监会的同意，与其契合以后金融革新的要求相关，也与阿里小贷的客户为国度政策重点支持的小微企业有关。虽然外界关于阿里小贷盈利形式的质疑声不时不绝于耳，但阿里小贷确为不少小微企业提供了融资服务。阿里巴巴提供的数据显示，截至往年二季度末，阿里巴巴运营小微信贷业务3年来，已累计为逾32万家电商平台上的小微企业及集体户提供融资，累计投放存款超越1000亿元，户均存款4万元。虽然阿里小贷在资产证券化上开了一个好头，却并不意味着一切小贷公司均可享用此番待遇。央行数据显示，截至2013年一季度末，全国合计小贷公司6555家，实收资本5671.84亿元，存款余额6357.27亿元，区分比去年同期增长34%、46%和42%。杜晓山以为，小贷公司数量庞大，股东实力、人员素质以及风控水准也良莠不齐，因此监管机构未必会全盘开放，未来或许会采取由中央金融办介绍适宜的小贷企业，小范围扩展资产证券化试点。许建文同时提示，小贷公司资产证券化相似银行的资金池形式，或许会存在资产端和负债端期限错配的流动性风险，以及信贷资产信息不透明的风险，要求惹起业界留意。