债市全体偏强 央行 增强灵敏性预见性；资金面向暖 增强货币政策调控 债市早报 (债券市场体量)

【内容摘要】 9月26日，央行再次启动14天逆回购操作，资金面全体向暖；市场心境有所好转，债市全体偏强；转债市场关键指数群体跟跌，转债个券少数下跌；各期限美债收益率走势分化，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国际要闻

央行：增强货币政策调控，增强灵敏性预见性 近日，央行货币政策委员会召开2025年第三季度例会。本次例会要求促进经济稳如泰山增长和物价处于合理水平。坚持政策延续性稳如泰山性，增强灵敏性预见性。在研讨下阶段货币政策关键思绪时，会议倡议增强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性。对比二季度例会，本次例会在剖析外部情势时，继续强调以后全球经济增长动能削弱，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运转稳中有进，但仍面临国际需求有余、物价低位运转等艰难和应战。会议要务虚施好过度宽松的货币政策，增强逆周期调理。会议倡议下阶段增强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，依据国际外经济金融情势和金融市场运转状况，掌握好政策实施的力度和节拍，抓好各项货币政策措施执行，充沛开释政策效应。

【2025年1 8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9%】 9月27日，国度统计局发布，1-8月份，中国规模以上工业企业成功利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。在微观政策发力显效、全国分歧大市场纵深推进，叠加去年同期低基数等多关键素作用下，规模以上工业企业利润同比增长0.9%，装备制造业支撑有力，不同规模企业利润均有所改善。8月份，规模以上工业企业利润同比由上月降低1.5%转为增长20.4%。

【央行、证监会、外汇局结合发文进一步支持各类境外机构投资者展开】 9月26日，央行、证监会、国度外汇局结合发布《关于进一步支持境外机构投资者展开债券回购业务的公告》，支持各类境外机构投资者在中国债券市场展开债券回购业务。近年来，央行有序推进间债券市场债券回购业务对外开通，自2015年起，支持境外主权类机构、境外人民币业务清算行和境外介入行在银行间市场展开债券回购业务。往年2月，央行与香港金管局共同推出以“债券通”项下债券为抵押品的离岸债券回购业务。

【香港财政司副司长黄伟纶：代币化带来新机遇，香港正预备第3批代币化绿色债券】 9月26日，据香港电台报道，香港财政司副司长黄伟纶在第17届香港银行家峰会上表示，债券及其他金融工具等理想全球资产(RWA)代币化，为香港带来新机遇。政府过去两年发行代币化绿色债券，目前正在预备第3批债券的任务。此外，香港金管局将从10月9日起优化人民币流动资金布置，包括将日间人民币资金额度从200亿元调高至300亿元，同时将隔夜额度从200亿元降低至100亿元，以协助银行应对日益增长的跨境人民币支付结算日间资金需求。

【外汇局：8月我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42818亿元，同比增长2%】 国度外汇控制局9月26日信息，2025年8月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42818亿元，同比增长2%。其中，货物贸易出口21395亿元，出口15202亿元，顺差6193亿元；服务贸易出口2546亿元，出口3675亿元，逆差1129亿元。

（二）国际 要闻

【美国8月中心PCE物价指数环比增0.2%契合预期，消费支出延续三个月增长】 9月26日，美国经济剖析局发布的数据显示，美国8月PCE物价指数同比2.7%，预期2.7%，前值2.6%；环比0.3%，契合市场预期。美国8月中心PCE物价指数同比2.9%，预期2.9%，前值2.9%；环比涨幅0.2%，契合预期，与7月持平，显示月度通胀压力相对稳如泰山。8月通常消费支出延续第三个月增长0.4%，清楚超出市场预期的0.2%。这一微弱表现为以后季度经济增长提供了有力支撑，延续了此前季度超预期增长的势头。数据显示，支撑这轮消费热潮的并非微弱的支出增长。8月，通常可支配支出简直没有增长，而未经通胀调整的工资和薪金增速也低于前一个月。与此同时，8月储蓄率降低至4.6%，为往年以来的最低水平。通胀粘性依然是美联储面临的关键难题。8月中心PCE同比增幅稳如泰山在2.9%，远高于美联储2%的政策目的。从分项来看，服务业本钱是推进全体物价下跌的关键要素，商品多少钱则继续疲软。数据显示，市场预期的耐用品通胀反弹并未发生，其多少钱在8月通常上再度下滑。同时，非耐用品多少钱也出现降低趋向。

（三）

国际原油多少钱继续下跌 国际多少钱转跌】 9月26日，WTI 11月原油期货收涨1.14%，报65.72美元/桶，本周累计下跌5.32%；布伦特11月原油期货收涨1.02%，报70.13美元/桶，本周累计涨5.17%；COMEX期货涨0.63%，报3794.90美元/盎司，本周累计涨2.37%；NYMEX自然气多少钱收跌2.93%至2.869美元/盎司。

二、资金面

（一）地下市场操作

9月26日，央行以固定利率、数量招标形式展开了1658亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，招标量1658亿元，中标量1658亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标形式展开了6000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日有3543亿元逆回购到期，因此单日净投放资金4115亿元。

（二） 资金利率

9月26日，央行再次启动14天逆回购操作，资金面全体向暖。当日DR001下行15.67bp至1.318%，DR007下行7.04bp至1.531%。

三、债市灵敏

（一）利率债

1.现券收益率走势

9月26日，受央行再度启动14天期逆回购操作呵护流动性，叠加美国宣布新一轮处分性关税等要素提振，市场心境有所好转，债市全体偏强。截至北京时期20:00,10年期国债生动券250011收益率下行0.35bp至1.7990%，10年期国开债生动券250215收益率上传0.74bp至1.9580%。

债券招标状况

（二）信誉债

二级市场成交异动

9月26日，3只产业债成交多少钱偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超78%，“H0宝龙04”跌超30%，“H1龙控01”跌超29%。

9月26日，1只城投债成交多少钱偏离幅度超10%，为“19津投04”跌超10%。

信誉债事情

龙光控股： 公司公告，一切存续公司债券将自9月29日开市起停牌。

公司公告，将“19启迪G2”应酬利息展期一年出借。

公司公告，“20金地01”拟于10月13日兑付本息及摘牌。

杉 杉 集团： 公司公告，公司所持2.87亿股股份被解除轮候解冻。

南山开发 ：公司公告，因向全体股东分配现金股利1亿元，“25南山开发MTN003”等6只债券触发强迫付息事情。

四川展开： 公司公告，子公司炼石航空被裁定进入重整程序。

启迪环境： 公司公告，法院选择启动预重整并指定暂时控制人；公司所持淮安零碳动力、深圳安圣达部分股权被司法划转。

南京 浦口国 资： 公司公告，鉴于近期市场利率坚定较大，关闭发行“25南浦口MTN002”

北京 京 能电力： 公司公告，由于近期市场坚定较大，关闭发行“25MTN002”。

湖州交投： 公司公告，由于市场发生坚定，关闭发行“25湖交投MTN002”。

山东京博控股： 公司公告，鉴于融资方案有变，关闭发行“25京博MTN002(科创债)”。

路劲 ：穆迪出于商业要素，撤销路劲“Ca”公司家族评级。

同济堂医药： 公司公告，公司及法定代表人新增被限高状况；选定湖北中衡信评价作为公司破产清算案件评价机构。

展开： 公司公告，全年股东应占盈余163亿港元，同比收窄逾17%，继续运营业务盈余扩展38%。

（三）可转债

权利及转债指数

【权利市场三大股指群体收跌】 9月26日，A股震荡走低，科技股全线回调，产业链领跌，指数、成指、指区分收跌0.65%、1.76%、2.60%，全天成交额2.17万亿元。当日，申万一级行业少数下跌，下跌行业中，石化涨超1%，、公用事业、农林牧渔、房地产等行业小幅收涨，涨幅有余0.5%；下跌行业中，计算机跌逾3%，电子、、通讯、跌逾2%。

【转债市场关键指数群体跟跌】 9月26日，转债市场跟随权利市场有所下行，当日、上证转债、深证转债区分收跌0.20%、0.22%、0.20%。当日，转债市场成交额761.76亿元，较前一买卖日缩量72.62亿元。转债市场个券少数下跌，433支转债中，125支收涨，285支下跌，23支持平。当日下跌个券中，嘉泽转债涨超17%，万凯转债涨超7%；下跌个券中，博瑞转债跌逾9%，领益转债跌逾7%。

2. 转债跟踪

9月26日，发行转债获买卖所审核经过。

9月26日，立高转债、健帆转债公告行将触发转股多少钱下修条款。

9月26日，福立转债公告不延迟赎回，且未来3个月内（2025年9月26日至2025年12月25日）若再度触发延迟赎回条款，亦不选择延迟赎回；长集转债、纽泰转债、严牌转债、洛凯转债公告行将触发延迟赎回条款。

（四）海外债市

美债市场

9月26日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率下行1bp至3.63%，10年期美债收益率上传2bp至4.20%。

9月26日，2/10年期美债收益率利差扩展3bp至57bp；5/30年期美债收益率利差扩展1bp至101bp。

9月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率坚持在2.38%不变。

欧债市场

9月26日，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.74%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率区分下行4bp、3bp、3bp和1bp。

3.中资美元债每日多少钱变化（截至9月26日收盘）

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美联储降息对中国影响

美联储降息对中国的影响关键体如今以下几个方面：

一、人民币汇率

美联储降息或许造成美元指数出现区域性回落。 由于美元是国际关键储藏货币，其汇率变化对全球金融市场具有关键影响。 当美元指数回落时，人民币等非美货币则或许出现升值趋向。 这种升值趋向为中国央行采取降息、降准等货币政策提供了条件，由于升值的人民币有助于缓解资本外流压力，增强国际金融市场的稳如泰山性，进而或许推进经济复苏。

二、货币政策空间

美联储降息后，我国经济面临的外部压力会略有减轻。 由于人民币或许升值，中国人民银行在制定货币政策时将拥有更大的调控空间。 这有利于货币政策进一步发扬作用，如经过降息、降准等措施来抚慰经济增长，降低企业融资本钱，优化市场决计。

三、金融市场

四、外贸和旅游

美联储降息或许会影响中国的出口业务。 由于美元降息将降低出口本钱，提高中国产品的国际竞争力，这有助于扩展中国产品的出口市场份额。 同时，关于境外旅游和留学等行业也或许带来积极影响。 美元降息或许造成美元兑其他货币升值，从而降低旅游和留学本钱，吸引更多中国游客和在校生前往国外旅游和留学。

五、全球资金流

美联储开启宽松周期后，全球资金或许会重新性能。 由于收益率降低的环境将使高收益债发行人能以更低本钱启动债务再融资，因此兴旺市场的高收益债表现或许会遭到提振。 在此背景下，全球资金或许会流向包括中国在内的新兴市场国度。 这将对中国金融市场和资产表现发生积极影响，推进中国股市、债市等金融市场的兴盛开展。

六、经济复苏

经过降息等措施降低经济中的资金本钱是抚慰经济复苏的关键手腕之一。 美联储降息后，中国央行或许会采取相应的货币政策调整来降低国际资金本钱，进而推进经济复苏。 此外，下调存量房贷利率等措施也有助于减轻居民担负，优化消费决计，促进经济增长。

七、财政政策和货币政策的配合

在美联储降息的背景下，中国央行将继续依据国度经济运转、金融情势的变化和开展来综合考量货币政策方向。 中国不会自觉跟风美联储的货币政策调整，而是会依据自身国情和经济开展要求来制定适宜的货币政策。 同时，中国仍要求依托财政政策和货币政策的进一步配合来抚慰整个经济的复苏和消费的增长。 经过增强政策协调性和有效性来推进中国经济成功高质量开展。

综上所述，美联储降息对中国的影响是多方面的且复杂的。 这些影响将综协作用于中国经济并或许促使中国央行采取相应的货币政策调整来应对外部应战和促进外部开展。

债券市场承压才干

债券市场承压才干剖析

债券市场承压才干在以后环境下表现出一定的软弱性，这关键由多关键素共同作用造成。

一、市场收益率上升

债券市场，特别是信誉债市场，近期阅历了清楚的收益率上升。 以十年期国开债和五年期AAA级别企业债为例，收益率均出现了较大幅度的攀升。 这种收益率的上升直接反映了债券市场承压的现状。

二、信誉违约事情冲击

信誉违约事情，如中铁物资等企业的债券违约，对债券市场形成了严重冲击。 这些事情不只重创了市场决计，还引发了机构投资者的恐慌性赎回，进一步加剧了市场的下跌趋向。 信誉违约事情成为本轮债市调整的标志性事情，清楚优化了市场的风险规避心情。

三、微观经济与通胀预期变化

中国经济基本面的变化，特别是微观经济数据的逐渐企稳和通胀预期的再起，对债券市场构成了利空要素。 这些变化制约了货币政策进一步宽松的或许性，从而对债券多少钱构成了抑制。 此外，通胀趋向确实立也或许对利率债构成利空。

四、资金面博弈与机构战略

在资金面博弈方面，央行经过多种工具调控资金面颠簸，但市场机构关于经济复苏的继续性和货币政策的走向存在分歧。 这种分歧造成市场选择了投资放缓的战略，机构倾向于持有短期债券甚至空仓等候。 降低久期和杠杆成为机构规避风险的关键方式之一。

五、其他要素

除了上述要素外，还有一些其他要素也对债券市场的承压才干发生了影响。 例如，“营改增”试点方案的片面推开或许对政策性金融债的利息税发生影响，进而对市场多少钱形成一定影响。 此外，股市和债市的跷跷板效应以及大类资产性能的变化也对债市资金构成了分流。

综上所述，债券市场在以后环境下的承压才干表现出一定的软弱性。 这关键由市场收益率上升、信誉违约事情冲击、微观经济与通胀预期变化、资金面博弈与机构战略以及其他多种要素共同作用造成。

了解本周债市大跌的要素

本周债市大跌的要素关键有以下几点：