货币 ​大类资产性能顺序 大宗&gt 债券&gt 股票&gt 中银微观

大类资产性能顺序：债券>大宗>股票>货币。

摘要

媒体回想

经济数据： 8月工业介入值同比增长4.5%，降幅较此前三个月清楚加大；社零同比增长2.1%，其中，除汽车以外的消费品批发额同比增长3.3%；1-8月固定资产投资同比增速为3.4%，民间固定资产投资增速-0.2%；1-8月住宅投资增速降低10.5%，房地产新开工面积聚计同比降低22.5%。

要闻： 《国务院关于往年以来预算行动状况的报告》提出，拓展中央税源，研讨把城市保养树立税、教育费附加、中央教育附加兼并为中央附加税，推进消费税征收环节后移并稳步下划中央，适当扩展中央税收控制权限和下沉部分非税支出控制权限。优化税制结构，完善集团所得税、增值税、资源税、环境维护税等制度。

资产表现回想

A股普跌，债券普涨。 本周（9月9日-9月13日，下同）本周沪深300指数下跌2.23%，沪深300股指期货下跌2.09%；焦煤期货本周下跌3.06%，铁矿石主力合约本周下跌3.23%；股份制银行理财预期收益率不变，余额宝7天年化收益率不变；十年国债收益率下行8BP至2.04%，生动十年国债期货本周下跌0.34%。

资产性能倡议

大类资产性能顺序：债券>大宗>股票>货币。 稳增长仍有压力。7月和8月经济数据全体表现偏弱，目前万得分歧预期三季度通常GDP当季同比增长4.7%，假定要成功全年增长5.0%左右的增速，或仍要求微观政策加力增效。从8月数据看，设备更新和消费品以旧换新的政策，对制造业固定资产投资的正面拉动较为清楚，对限额以上家电消费的影响也末尾显现，同时稳地产的政策，肯定水平上也在商品房销售和房地产投资资金来源中来自集团资金的改善等方面有所表现，但现有政策关于提振四季度经济增速的影响或有限，结合经济增长的时节性特点来看，四季度经济能否成功较好增长，边沿上或依赖于以消费为代表的内需有效开释。

风险提醒：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速渡过快；国际情势复杂化。

目录

一周概览

人民币避险资产多少钱调整

微观上下游高频数据跟踪

大类资产表现

A股：市场表现低迷

债券：市场需求仍强

大宗商品：本周商品市场分化

外汇：人民币兑各海外货币全体升值

港股：港股全体下跌

下周大类资产性能倡议

一周概览

风险资产分化

股普跌，债券普涨。 本周（9月9日-9月13日，下同）本周沪深300指数下跌2.23%，沪深300股指期货下跌2.09%；焦煤期货本周下跌3.06%，铁矿石主力合约本周下跌3.23%；股份制银行理财预期收益率不变，余额宝7天年化收益率不变；十年国债收益率下行8BP至2.04%，生动十年国债期货本周下跌0.34%。

内需依然偏弱，但前期的稳增长政策初见效果。 8月经济数据全体低于市场预期，延续消费好于内需的偏弱格式；制造业和高技术产业仍是经济的亮点；社零表现偏弱，尽管服务消费对社零奉献较大，但暑假时期社零环比落入负增长区间，2011年以来历史同期此前仅有2022年一次性性；房地产固投累计同比增速持平于1-7月，商品房销售额和销售面积聚计同比增速继续好转；基建投资延续两个月偏弱，但政府债券发行量较大，估量后续仍有支撑。

风险资产表现不一。 股市方面，本周A股指数普跌，领跌的指数是上证综指（-2.23%）；港股方面恒生指数下跌-0.43%，恒生国企指数下跌-0.56%，AH溢价指数上传0.14%收于149.14；美股方面，标普500指数本周下跌4.02%，纳斯达克下跌5.95%。债市方面，本周国外债市普涨，中债总财富指数本周下跌0.34%，中债国债指数下跌0.58%，金融债指数下跌0.27%，信誉债指数下跌0.05%；十年美债利率下行6 BP，周五收于3.66%。万得货币基金指数本周下跌0.03%，余额宝7天年化收益率上传0 BP，周五收于1.39%。期货市场方面，NYMEX原油期货下跌2.32%，收于69.24美元/桶；COMEX黄金下跌3.23%，收于2606.2美元/盎司；SHFE螺纹钢下跌4.01%， LME铜下跌2.9%， LME铝下跌5.59%；CBOT大豆下跌0.15%。美元指数下跌-0.07%收于101.11。VIX指数下行至16.56。

国务院办公厅印发《关于践行大食物观构建多元化食物供应体系的意见》。《意见》提出3方面14项重点义务，包括积极展开经济林和林下经济，稳妥开发森林食物资源，放慢展开深远洋养殖，迷信开发江河湖海食物资源；尽快打破微生物组学、大数据、资料迷信与自动制造、食物营养质量自动评价等前沿技术；深化实施国民营养方案，完善营养瘦弱规范体系，奖励企业开发营养瘦弱食品；展开食物营养瘦弱消费科普宣传，引导居民减油增豆、增禽增奶，介入蔬果、水产品及全谷物消费。

国务院选择于2025年展开全国1%人口抽样考察，考察对象为我国境内抽中住户的一切人口，全国共抽取约500万住户、1400万人。考察规范时点为2025年11月1日零时。

《国务院关于往年以来预算行动状况的报告》提出，拓展中央税源，研讨把城市保养树立税、教育费附加、中央教育附加兼并为中央附加税，推进消费税征收环节后移并稳步下划中央，适当扩展中央税收控制权限和下沉部分非税支出控制权限。优化税制结构，完善集团所得税、增值税、资源税、环境维护税等制度。

商务部资讯发言人就美发布提高部分对华301关税最终措施宣布说话指出，中方对此猛烈不满，坚定拥戴。美方应立刻纠正错误做法，关闭一切对华加征关税。中方将采取必要措施，坚定捍卫中方企业利益。

商务部发布数据显示，1-8月，全国新设立外商投资企业36968家，同比增长11.5%；通经常经常常使用外资金额5801.9亿元人民币，同比降低31.5%。医疗仪器设备及仪器仪表制造业、专业技术服务业、计算机及办公设备制造业通经常经常常使用外资区分增长77.8%、43.4%和33.9%。

央行地下市场9月14日展开1387亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日无逆回购到期，本周央行地下市场累计净投放8130亿元。央行地下市场下周将有8845亿元逆回购到期，周三至周五区分到期4875亿元、1608亿元、2362亿元，周三还有5910亿元MLF到期。

生态环境部印发《生态环境部门进一步促进民营经济展开的若干措施》，增强民营企业绿色展开才干与志愿，强化对民营经济绿色展开的技术、资金和政策支持，继续优化民营经济展开环境。

海关总署从支持黄河流域物流大通道树立、东西双向开通和产业提档更新等三个方面出台新一轮支持黄河流域陆海联动、东西互济的15项支持措施，更好服务黄河流域生态维护和高质量展开。

商务部等11部门发布城市一刻钟便民生活圈第四批全国试点及首批全域推进先行区试点名单。名单包括北京市门头沟区、顺义区，张家口市等60个城市一刻钟便民生活圈第四批全国试点；南京市、鹤壁市等15个首批全域推进先行区试点。

自然资源部选择展开2024年度全国疆土变卦考察任务，以片面掌握全国31个省（自治区、直辖市）年度疆土运行变化状况，有效支撑高质量展开和疆土空间控制现代化。

国度税务总局最新增值税发票数据显示，往年前8个月，全国省际贸易销售额占一切销售额的比重为40.7%，较上年同期占比提高0.5个百分点；在全国31个省份中，有12个省份的省际贸易销售额增速逾越全国平均水平。

国度发改委与圣多美和普林西比经济部签署经济展开范围交流协作文件，双方将在微观经济、产业展开、基础设备树立等方面展开阅历交流。

央行有关部门担任人对8月金融数据的解读引发市场关注。关于如何了解央行“加大调控力度，着手推出一些增量政策举措”的表述，剖析以为，逆周期政策仍是后续关键，潜在的政策空间包括降准、降息、调整存量房贷利率、扩展对收储的政策支持，以及继续调整一线城市房地产金融政策。

商务部部长王文涛在意大利都灵会晤意大利汽车工业协会主席瓦瓦索里。双方就欧盟对华电动汽车反补贴案、中意电动汽车产业协作等议题启动交流。

工信部规划司有关担任人表示，工信部将把扩展制造业范围外资准入与放慢推进新型工业化结合起来，保证外资企业在要素失掉、资质容许、规范制定、政府推销等方面的国民待遇，支持外资企业介入产业链上下游配套协作，引导外资更多投向先进制造业、高新技术、节能环保等范围和中西部、西南地域。

微观上下游高频数据跟踪

抢先周期品方面，9月13日当周，各种类钢材开工率降低，螺纹钢开工率上升0.64个百分点，线材开工率降低0.62个百分点；建材社会库存较前一周增加62.25万吨。9月4日当周，除西北外，其他地域开工率均有所回落。

海外机构持仓方面，截至9月13日，SPDR黄金ETF持仓总价值周变化3.7%。原油库存方面，9月6日当周，美国API原油库存有所降低，周环比变化-279万桶。

商品房方面，9月15日当周，30大城市商品房成交面积降低，单周成交面积环比变化4.45万平方米。以后国际多个高能级城市安闲限购政策，“因城施策”政策继续落实，静待购房主体预期修复。

汽车方面，9月8日当周，国际乘用车批发、批发销量单周同比增速区分为1%和10%。汽车、电子产品等大宗消费品“以旧换新”继续推进，有望成为年内“促消费”的关键抓手，我们继续看好2024年存量汽车市场的更新需求。

大类资产表现

A股：市场表现低迷

本周市场指数普跌 ，领跌的指数包括上证红利（-3.79%）、上证380（-2.74%）、上证50（-2.55%）。行业方面消费行业低迷，领涨的行业有通讯（2.16%）、计算机（0.3%），领跌的行业有食品饮料（-5.5%）、餐饮游览（-3.78%）、交通运输（-3.24%）。

普华永道受罚的影响仍将发酵，已有2家拟IPO券商遭到审计机构被罚事情牵连。渤海证券在普华永道奖励落地之前曾经在地下选聘IPO审计机构，并对拟邀标审计机构提出严峻要求。由于原审计机构被罚影响上市审核外形的财信证券，曾经宣布依据通常状况和任务要求，重新选聘新的会计师事务所为公司提供财务报告审计服务。

据经济观察报，在国资委发布“限金令”后，数家央企陆续售卖金融机构股权。监管会陆续出台和资本市场、上市公司有关的新政，详细包括央企出售金融资产的后续措施，如资产出售后出现盈余或许会遭到相应的限制措施。同时国资委拟在外部下发针对央企上市公司以及资本市场方面的新政策，奖励上市公司并购，并专门就央企市值控制提出新要求。

往年以来，上市公司回购创近年新高，并且市值控制与注销式回购比例增多。上周又有百余家公司发布股票回购相关公告，其中，、、、等10余家上市公司抛出回购预案，回购金额下限总计超25亿元。据Wind数据，截至9月13日，年内新增4553个回购预案，触及1806家上市公司。

上周65家机构算计启动1007次评级，算计725股被券商研报给予“买入型”评级，关注度最高的是，共8家机构介入评级，有7家。、、、等光伏设备股以及、、等电池股均有2家及以上机构评级。固态电池是A股近期热点，机构称产业化信号或已到来。

自3月公告恒大地产财务造假至9月13日两部门顶格奖励落地，普华永道至少已被60家公司“解约”，其中，A股上市公司有36家，港股上市公司7家，基金公司16家。值得一提的是，普华永道在基金行业的解职风云有愈演愈烈之势。9月14日，华安、宝盈、汇安、易米和浦银安盛等5家基金公司与普华永道“分手”。

蔚来宣布调整换电服务费不要钱方式，由“一口价”方式调整为“按度不要钱”方式，单次换电费用为度电电费加度电服务费后乘以换得电量，当换得电量未抵达设定的最低换得电量（20度）时，将依照最低换得电量收取对应服务费，电费则依照通常换得电量计算。以上调整将于2024年9月24日00:00上线失效。依据新方案，有限次换电用户不会受此影响，仍可以经常经常使用不要钱换电权利结算订单。此外，乐道汽车后续换电也沿用该不要钱方式。

英国投资巨头M&G近日宣布推出M&G中国基金，并称中国股票估值抵达了历史最低水平。在投资战略上，M&G中国基金的股票池约300只中国股票，重点将放在资产负债表微弱、现金流可继续和估值有吸引力的优质公司上。M&G中国基金的目的是：在恣意5年内，提供比MSCI中国全A股指数更高的总报答（包括资本增值和股息支出）。

债券：市场需求仍强

长端国债收益率续创新低。 十年期国债收益率周五收于2.04%，本周下行8BP，十年国开债收益率周五收于2.13%，较上周五下行9BP。本周期限利差维持在0.71%，信誉利差上传8BP至0.63%。经济金融数据不振，长端国债打破关键点位后加快下行。

为了强化对政府债务尤其是中央政府债务控制，全国人大地下一份对广东、江苏、贵州、云南等20个省份调研的最新调研报告，指出疑问并给出了四条倡议：更好统筹政府债务风险化解和稳如泰山展开、放慢树立同高质量展开相顺应的政府债务控制机制、更好发扬市场化束缚机制造用、强化政府债务控制法律束缚和追责问责。

近期，江苏、甘肃、宁夏、四川等地化解中央债务向村级下沉的相关举措频频。多位中央政府人士表示，目前急需化解的村级债务关键为运营性债务。除了处置历史债务，村级组织还需经过盘活资产、招商引资等方式优化“造血”性能，逐渐化解“小村大债”风险疑问。

楚雄市召开资产资源盘活任务推进会议，楚雄市市长罗兴贵强调，要盘活资产资源与防范化解债务风险、扩展有效投资无机结合，挖掘展开新潜力、新动能，有力支撑全市经济社会瘦弱展开。

大宗商品：本周商品市场分化

本周商品期货指数下跌1.16%。从各类商品期货指数来看，下跌的有煤焦钢矿（2.34%）、贵金属（2.02%）、油脂油料（0.2%）、下跌的包括有色金属（-0.5%）、化工（-0.72%）、动力（-1.67%）、谷物（-2.27%）、非金属建材（-5.26%）。

据船运考察机构SGS数据显示，估量马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为274853吨，环比增加43.9%。

年内屡次上攻2500美元/盎司后，黄金多少钱终于打破了2600美元/盎司关口，再创历史新高。关于金价此轮下跌，业内普遍以为与本月美国延续发布多项关键经济数据有关。同时，全球货币政策陆续转向宽松的预期也推进黄金多少钱向上。

集团找矿取得严重打破，专家组以为预期新增稀土资源量496万吨。值得一提的是，中国稀土集团2024年前两批算计稀土开采总量控制目的为8.135万吨。

商务部选择，自9月14日起对原产于加拿大、日本和印度的出口卤化丁基橡胶启动反倾销立案考察。

据国度统计局，8月份，规模以上工业原煤产量4亿吨，同比增长2.8%；出口煤炭4584万吨，增长3.4%。原油产量1783万吨，增长2.1%；出口原油4910万吨，降低7%。自然气产量200亿立方米，增长9.4%，出口自然气1176万吨，增长9.1%。

国度统计局发布数据显示，8月，全国消费粗钢7792万吨，消费生铁6814万吨，消费钢材11090万吨，均创2023年12月以来新低。

中国稀土集团找矿取得严重打破，专家组以为在凉山找矿成功阶段性义务，找矿效果突出，预期介入资源量496万吨。

美国海上动力监管机构表示，飓风弗朗西斯事前，墨西哥湾30%的石油产量停产，约41%的自然气产量停产。

货币类：货币基金收益率中枢在2%下方

货币基金收益率坚定中枢变化不大。 本周余额宝7天年化收益率不变，周五收于1.39%；本周万得货币基金指数下跌0.03%，货币基金7天年化收益率中位数周五收于1.64%。

外汇：人民币兑各海外货币全体升值

人民币兑美元两边价本周上传105BP，至7.103。 本周人民币对卢布(0.84%）、瑞郎(0.55%）、加元(0.4%）、兰特(0.19%）、英镑(0.18%）、欧元(0.13%）、澳元(0.08%）、韩元(0.02%）升值、对美元(-0.15%）、林吉特(-0.25%）、日元(-1.42%）升值。

国度外汇控制局统计数据显示，2024年7月，银行结汇13169亿元人民币，售汇17057亿元人民币。2024年1-7月，银行累计结汇88740亿元人民币，累计售汇100712亿元人民币。按美元计值，2024年7月，银行结汇1847亿美元，售汇2392亿美元。2024年1-7月，银行累计结汇12483亿美元，累计售汇14165亿美元。

港股：港股全体下跌

本周港股方面恒生指数下跌0.43%。行业方面本周领涨的有医疗保健业（1.58%）、非必需性消费（0.43%）、原资料业（0.29%），跌幅靠前的有动力业（-6.85%）、必需性消费（-3.84%）、工业（-3.16%）。本周南下资金总量114.67亿元。

美国贸易代表办公室称，自9月27日起，中国制造的电动汽车的关税税率将上调至100%，电池的关税税率将上调至50%，电动汽车电池、关键矿产、钢铁、铝、口罩和岸边集装箱起重机的关税税率将上调至25%，而包括半导体芯片在内的其他产品的关税上调也将在未来两年内失效。

在美联储议息会议前夕，市场对“降息50个基点”的预期重燃。Fedwatch的最新数据显示，掉期市场买卖员估量美联储本周选择大幅降息的概率突然上升至50%，而美东时期9月12日，这一概率仅为15%。

美国前总统特朗普一切的位于佛罗里达州西棕榈滩的高尔夫俱乐部左近出现枪击事情。特朗普的总统竞选团队在事情出现后宣布声明说，特朗普目前安保，该案的详细细节还在进一步考察中。

随着增长担忧加剧，加拿大央行行长提出了放慢降息步伐的或许性。

越北边案部长表示，由于台风雅吉的影响，2024年国际消费总值或许会降低0.15%；估量台风雅吉给越南构成16.3亿美元损失。

下周大类资产性能倡议

8月经济数据全体仍低于预期。 8月经济数据表现全体延续了偏弱的格式和消费强于内需的特点，但从数据表现看，8月工业介入值同比增速、社零同比增速和1-8月固定资产投资增速表现均不同水平低于万得分歧预期。从疲弱的数据看，8月受PPI同比增速大幅走低影响，抢先工业行业介入值同比增速都有不同水平降低，尽管正值暑假消费旺季，但社零环比落入负增长区间，消费全体表现疲弱，基建投资延续两个月当月投资增速偏低，房地产投资对固投全体增速拖累依然清楚；从亮点方面看，高技术产业和制造业的固投和工业介入值同比增速仍在相对较高水平，商品房销售面积和销售额累计同比增速延续三个月上传，限额以上家电消费累计同比增速出现见底上升迹象。

稳增长仍有压力。 7月和8月经济数据全体表现偏弱，目前万得分歧预期三季度通常GDP当季同比增长4.7%，假定要成功全年增长5.0%左右的增速，或仍要求微观政策加力增效。从8月数据看，设备更新和消费品以旧换新的政策，对制造业固定资产投资的正面拉动较为清楚，对限额以上家电消费的影响也末尾显现，同时稳地产的政策，肯定水平上也在商品房销售和房地产投资资金来源中来自集团资金的改善等方面有所表现，但现有政策关于提振四季度经济增速的影响或有限，结合经济增长的时节性特点来看，四季度经济能否成功较好增长，边沿上或依赖于以消费为代表的内需有效开释。大类资产性能顺序：债券>大宗>股票>货币。

风险提醒：

全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速渡过快；国际情势复杂化。