11月新开户同比高增 开源非银 险企举牌频现增配高股息资产

中心观念

周观念 ：11月新开户同比高增，险企举牌频现增配高股息资产

11月A股新开户276万户，同比+101%，日均成交额全体坚持高位，集团投资入市热情延续，继续看好批发优点突出、低估值券商机遇。低利率环境下险企举牌频现，增持高股息资产趋向延续；负债端看，当下市场关注开门红进度，目前头部险企开门红产品主推分红型产品，在保底+浮动收益结构上比价优点突出，叠加渠道转型和养老服务加持，估量险企开门红增长有望超预期，继续看好负债和资产端有望双轮驱动的寿险板块机遇。

券商：11月A股新开户276万坚持高位，券商并购进程继续推进

（1）本周日均股基成交额1.9万亿元，环比+13%，本周偏股/非货基金新发份额28/329亿份，环比-75%/+151%。上交所披露，11月新开A股账户数270万户，同比+101%，环比虽较10月高峰685万户有所回落，但开户热度与2021年9月的276万户靠近，集团投资者入市热情仍较强。（2）12月4日公告，证监会已核准浙商证券成为国都证券关键股东，对公司依法受让国都证券34.25%股份无异议。12月7日公告增发收买草案，拟以51.92亿收买万和证券96.08%股份，收买估值1.01倍PB，拟以8.6元/股增发6.0亿股(占发行上市后总股份5.91%），公司中报每股净资产8.595元/股。12月7日公告，证监会核准公司成为先锋基金关键股东，对公司依法受让先锋基金34.2076%股权无异议。（3）11月新开户数据仍较强，市场赚钱效应延续，市场成交额仍坚持较高的生动水平，利于券商经纪、两融和财富控制业务，关注批发优点突出、充沛受益集团资金入市的低估值传统券商和互联网券商标的。

保险： 险企举牌频现增配高股息资产，监管支持财险行业并购做优做强

（1）10年期国债收益率近期回落至2%以下，低利率环境下储蓄型寿险产品吸引力仍较强。头部险企开门红主打分红型产品，分红型产品在保底+浮动收益的灵敏架构上具有比价优点，叠加渠道转型和养老服务加持下，估量2025年开门红新单增速有望超预期，NBV有望坚持较好增长。（2）12月4日公布举牌H股公告，12月5日太保寿险举牌H股。险资举牌频现，表现了低利率环境下，寿险公司经过增持成熟行业、运营稳健、继续分红标的优化净投资收益率的趋向，估量5%举牌线持股在会计上关键计入OCI股票科目。（3）12月5日金管局出台《关于强监管防风险促改造推进财险业高质量展开执行方案》，执行方案支持财险公司做优做强，奖励行业兼并，利于财险行业格式优化。支持财险机构增资扩股和发行资本补充工具，研讨出台推进新动力车险高质量展开措施，支持契合条件的中资财险公司优化境外规划。（4）我们估量，分红险增长和渠道转型继续奏效有望支撑2025年开门红新单，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望继续提振价值率，头部险企2025年NBV有望成功两位数增长。财政化债等稳增长举措利好寿险资产端，负债端仍在上传周期，看好负债端景气派继续性好、权利弹性突出标的。

引见及受益标的组合

引见标的组合： ，，；，，，，，香港买卖所；

受益标的组合： ，国信证券，，新华保险；，指南针

风险提醒： 资本市场坚定对投资收益带来坚定风险；保险负债端不及预期。

11月新开户同比高增，险企举牌频现增配高股息资产

11月A股新开户276万户，同比+101%，日均成交额全体坚持高位，集团投资入市热情延续，继续看好批发优点突出、低估值券商机遇。低利率环境下险企举牌频现，增持高股息资产趋向延续；负债端看，当下市场关注开门红进度，目前头部险企开门红产品主推分红型产品，在保底+浮动收益结构上比价优点突出，叠加渠道转型和养老服务加持，估量险企开门红增长有望超预期，继续看好负债和资产端有望双轮驱动的寿险板块机遇。

券商：11月A股新开户276万坚持高位，券商并购进程继续推进

（1）本周日均股基成交额1.9万亿元，环比+13%，本周偏股/非货基金新发份额28/329亿份，环比-75%/+151%。上交所披露，11月新开A股账户数270万户，同比+101%，环比虽较10月高峰685万户有所回落，但开户热度与2021年9月的276万户靠近，集团投资者入市热情仍较强。（2）12月4日浙商证券公告，证监会已核准浙商证券成为国都证券关键股东，对公司依法受让国都证券34.25%股份无异议。12月7日国信证券公告增发收买草案，拟以51.92亿收买万和证券96.08%股份，收买估值1.01倍PB，拟以8.6元/股增发6.0亿股(占发行上市后总股份5.91%），公司中报每股净资产8.595元/股。12月7日指南针公告，证监会核准公司成为先锋基金关键股东，对公司依法受让先锋基金34.2076%股权无异议。（3）11月新开户数据仍较强，市场赚钱效应延续，市场成交额仍坚持较高的生动水平，利于券商经纪、两融和财富控制业务，关注批发优点突出、充沛受益集团资金入市的低估值传统券商和互联网券商标的。

保险：险企举牌频现增配高股息资产，监管支持财险行业并购做优做强

（1）10年期国债收益率近期回落至2%以下，低利率环境下储蓄型寿险产品吸引力仍较强。头部险企开门红主打分红型产品，分红型产品在保底+浮动收益的灵敏架构上具有比价优点，叠加渠道转型和养老服务加持下，估量2025年开门红新单增速有望超预期，NBV有望坚持较好增长。（2）12月4日新华保险公布举牌海通证券H股公告，12月5日太保寿险举牌中远洋能H股。险资举牌频现，表现了低利率环境下，寿险公司经过增持成熟行业、运营稳健、继续分红标的优化净投资收益率的趋向，估量5%举牌线持股在会计上关键计入OCI股票科目。（3）12月5日金管局出台《关于强监管防风险促改造推进财险业高质量展开执行方案》，执行方案支持财险公司做优做强，奖励行业兼并，利于财险行业格式优化。支持财险机构增资扩股和发行资本补充工具，研讨出台推进新动力车险高质量展开措施，支持契合条件的中资财险公司优化境外规划。（4）我们估量，分红险增长和渠道转型继续奏效有望支撑2025年开门红新单，预定利率调降、产品结构优化和个险报行合一有望继续提振价值率，头部险企2025年NBV有望成功两位数增长。财政化债等稳增长举措利好寿险资产端，负债端仍在上传周期，看好负债端景气派继续性好、权利弹性突出标的。

引见及受益标的组合

引见标的组合：中国太保，中国人寿，中国安康；财通证券，西方证券，西方财富，兴业证券，国联证券，香港买卖所；江苏金租。

受益标的组合：招商证券，国信证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针

市场回想： A股全体下跌，非银板块跑赢沪深300

本周（12月2日至12月6日，下同）沪深300指数+1.4%，创业板指数+1.9%，中证综合债指数+0.5%。非银板块+2.9%，跑赢沪深300指数，券商和保险区分+4.1%/+2.4%。从关键个股表现看，本周新华保险/+8.3%/+5.3%，表现较好。

数据追踪：日均股基成交额环比优化

基金发行状况： 本周新发股票+混合型基金8只，发行28亿份，环比-75%，同比-59%。截至12月6日，2024年累计新发股票+混合型基金627只，发行份额2709亿份，同比-2%，降幅继续收窄。

券商经纪业务： 本周市场日均股基成交额1.94万亿元，环比+13%，同比+107%；截至12月6日，两市年终至今累计日均股基成交额为1.18万亿元，同比+18%，同比增速扩张。

券商投行业务： 截至11月29日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模600/1561/128520亿元，区分同比-83%/-72%/+1%。

券商信誉业务： 截至12月05日，全市场两融余额抵达1.87万亿元，两融余额占流通市值比重为2.37%；融券余额110亿元，占两融比重抵达0.6%，占比环比微增

寿险保费月度数据： （1）2024年1-10月累计：5家上市险企总保费同比+5.9%，增速较9月-0.3pct。其中中国安康+9.0%、+7.0%、中国人寿+4.9%、中国太保+2.4%、新华保险+1.8%。（2）2024年10月单月：5家上市险企人身险总保费算计713亿元、同比-1.2%，增速较9月-7.3pct。其中：中国太保+2.3%、新华保险-0.2%、中国人保-0.9%、中国安康-1.9%、中国人寿-2.6%，4家上市险企10月保费增速回落主因预定利率下调形成部分需求延迟开释，其次上市险企运营重心转向开门红。中国太保单月保费正增长主因2023年10月低基数（同比-25%）

财险保费月度数据： （1）2024年10月4家上市险企财险保费支出748亿元，同比+9.5%，较9月+0.5pct，各家10月同比区分为：众安在线+36.1（9月+44%）、安康财险+12.2%（9月+10.9%）、人保财险+7.8%（9月+7.2%）、太保财险+3.9%（9月+6.7%）。2024年10月乘用车汽车/新动力汽车销量区分同比+10.7%/+49.6%，累计增速+3.7%/+33.9%，较9月清楚改善。

行业及公司要闻：金管局出台财险业高质量展开执行方案

行业要闻:

【金融监管总局：奖励财险公司合侧重组】1 2月6日，金融监管总局印发《关于强监管防风险促改造推进财险业高质量展开执行方案》。《方案》要求，未来五年，财险业坚持颠簸增长，风险防范才干、保证广度深度、综合实力逐渐增强。《方案》奖励财险公司合侧重组，支持有条件的机构“迁册化险”，运用市场化、法治化形式出清风险。对风险大、不具继续运营才干的财险机构，依法展开市场分开，研讨相关配套政策。规范风险处置流程，依法有序展开处置任务。增强行政司法连接，更好发扬司法程序定分止争、放慢风险出清作用。（13个精算师）

公司公告：

浙商证券： 2024年12月4日浙商证券公告，证监会已核准浙商证券成为国都证券关键股东，对公司依法受让国都证券34.25%股份无异议。

国信证券： 2024年12月7日国信证券公告增发收买草案，拟以51.92亿收买万和证券96.08%股份，收买估值1.01倍PB，拟以8.6元/股增发6.0亿股(占发行上市后总股份5.91%），公司中报每股净资产8.595元/股。

指南针： 2024年12月7日指南针公告，证监会核准公司成为先锋基金关键股东，对公司依法受让先锋基金34.2076%股权无异议。

5、风险提醒

资本市场坚定对投资收益带来坚定风险；

保险负债端不及预期。