美国对华先进存储限制加码 看好高端存储产业链国产替代 (美国对华十大)

文｜ 徐涛 雷俊成 王子源 程子盈研讨

12月2日晚间，BIS修订了《出口控制条例》（EAR），对HBM和先进DRAM的限制加码，包括新增限制HBM的技术参数、对高端制造设备进一步管制等。我们以为，后续在外乡高端封测厂商和设备厂商的配合下，国际DRAM存储原厂有望打破HBM产品：HBM制造中心看封装工艺更新，中心工艺包括TSV/Microbump、MR-MUF、CoWoS等，未来看Hybrid Bonding，我们以为规划相关环节的厂商有望中心受益，看好高端存储产业链国产替代。

美国对华先进存储限制再次更新，支流HBM产品遭到管制。

12月2日晚间，BIS修订了《出口控制条例》（EAR），对HBM和先进DRAM的限制加码，新增限制HBM的技术参数，支流HBM产品受管制。

1）新增HBM管制物项编码： 针对HBM介入了3A090.c管制物项编码，存储带宽密度逾越2GB/s/mm²即遭到管制，BIS表示以后一切量产中的HBM均受限（我们测算HBM1的存储带宽密度曾经逾越2GB/s/mm²）；3A090.c关键针对独立HBM，而关于HBM与逻辑芯片合封的产品，则关键聚焦算力芯片部分，看TPP和性能密度能否受限（依据3A090.a/3A090.b）；此外，关于美国或盟友企业在中国工厂封装等情形，设置了容许例外条件，当满足HBM内存带宽密度小于3.3GB/s/mm²等一系列条件时（我们测算对应HBM2及以下），可开放容许证例外授权，对产品去向仍有严峻管控。

2）修正先进DRAM定义： 在限制半导体设备时，将先进DRAM的技术规范从“18 纳米半间距或更小”修正为当 DRAM集成电路的存储单元面积小于0.0019μm² 或存储密度大于 0.288Gbit/mm²时（依据TechInsights，存储单元面积小于0.0019μm²关键对应1αnm制程DRAM及以上，三星8 Gb Non-EUVL D1z DDR4/美光科技16 Gb D1z DDR4/SK海力士16 Gb D1z DDR4 C-die的存储密度区分为0.299/0.247/0.296bit/mm²，因此先进DRAM定义修订后关键限制1αnm制程及以上），该集成电路即契合 "先进节点集成电路 (Advanced-Node IC) "，从而限制平面堆叠3D DRAM等技术，抵达这一水平的国际DRAM存储厂推销含美技术设备要求容许证。

HBM制造设备端相同受限，“商业管制清单CCL”新增8类高端设备管制。

BIS在管制清单中新增8种品类（ECCN 3B001），后续此类设备的推销均要求容许要求或推定拒绝，与高端存储相关的关键包括：用于封装含硅通孔（TSV）芯片（如 HBM 芯片）的刻蚀设备；用于在先进集成电路的金属线之间堆积低介电资料的设备；用于先进存储器集成电路中低电阻率金属（钼和钌）的堆积设备；用于先进 DRAM中绝缘体堆积的设备部分用先进节点钨堆积的物理堆积设备。

国产算力芯片目前性能状况：多采纳HBM2/2E，相较海外落后2代以上。

HBM是能够满足AI算力芯片高速传输需求的新型存储，于2014年推出，配套算力需求继续迸发式增长，我们测算至2025年全球HBM容量需求将靠近17亿GB，占DRAM出货总容量超10%，占DRAM市场产值超30%。国产训练算力芯片多采纳HBM2或HBM2E等存储颗粒，而海外最新一代产品如NVIDIA新款AI芯片H200及B100、B200已装备HBM3E较为先进的存储颗粒。而部分AI推理卡如NVIDIA L系列在本钱考量下仍搭载GDDR；此外，部分轻量级AI推理芯片或将搭配LPDDR经常经常使用，如三星方案推出的AI推理芯片Mach-1。我们以为，本次美国对华先进存储限制将会影响国际厂商对海外原厂HBM2/2E的推销，我们估量后续一方面国际原厂有望推出国产HBM接替海外，另一方面也存在短期将AI算力芯片配套存储从HBM降规至传统DDR/GDDR类DRAM。

风险要素：

国产算力芯片研发进度不及预期；国产算力芯片产能不及预期；大模型迭代速度不及预期；国产半导体设备研发进度不及预期；国产存储芯片客户拓展不及预期；地缘政治风险等。

投资战略：

我们以为后续在外乡高端封测厂商和设备厂商的配合下，国际DRAM存储原厂有望打破HBM产品，HBM制造中心看封装工艺更新，中心工艺包括TSV/Microbump、MR-MUF、CoWoS等，未来看Hybrid Bonding，我们以为规划相关环节的厂商有望中心受益：1）规划先进封装的厂商；2）资料和设备环节相关厂商。

以后的投资热点关键涵盖以下几个方向和行业：1. 5G技术：随着全球范围内5G网络的树立逐渐完善，5G相关产业迎来新的机遇。 5G通讯设备、芯片、通讯基础设备等相关产业都将是未来的热点。 2. 新动力：随着全球关于环境维护看法的不时提高，新动力产业也失掉了鼎力开展。 太阳能、风能以及生物能等新动力行业将成为未来的热点。 3. 人工智能：人工智能技术的普遍运行将推进各行各业的开展。 图像识别、自然言语处置、智能交互等范围都具有庞大的开展潜力。 4. 消费更新板块：消费更新板块包括教育、文明文娱、安康医疗等行业，这些行业都受益于人们关于生活质量优化的需求，因此具有十分大的开展前景。 5. 新批发：随着新技术的不时运行，新批发将成为未来的一大趋向，包括无人售货、智能购物、线上线下融合等新型批发形式都将遭到市场的追捧。 以上是以后的关键投资热点，当然还有一些其他的行业和范围也具有庞大的投资潜力，要求依据市场变化和自身状况启动选择。