关键有五大举措 各券商组织应对上午大面积异常买卖状况 (关键有五大举措有哪些)

媒体9月27日电，9月27日早盘A股发生大面积买卖异常，上交所随后公告称今天收盘后该所股票竞价买卖发生成交确认缓慢的异常，至11时17分左右，买卖末尾有所恢复。

媒体记者从华北部分券商了解到，少数公司第一时期曾经启动了应对措施：一是技术部门增强系统监控和防控，确保买卖系统的安保稳如泰山运转；二是第一时期采取有效措施做好技术恢复的同时，咨询客户控制中心，做好意情安抚任务，制定应对回答战略；三是及时与中央监管机构咨询，报告状况，积极争取监管的支持和了解；四是增强舆情监控，特地是对证券信息的预警监控，预备出台或许引发声誉连锁反响的政策或举措；五是风险监管部及时向合规总监和公司高层报告状况，确保外部信息流迟滞畅。有部门担任人称，将及时向群众和监管机构披露事情的状况，坚持透明度。

综合记者调研的状况，随着近年偶发的网络安保事情，少数券商树立健全任务机制，片面增强网络安保事情的监测预警、应急处置、考察处置等任务。在部分受访人士看来，本次异常是行业普遍现象，正在坚持与有关部门的亲密沟通。

《论中国机构投资者制度构建与证券市场国际化》 关键词： 证券投资/机构投资者/证券市场国际化/QFII制度/QDII制度 内容提要： 机构投资者是近几年来中国证券投资范围逐渐惹起注重的投资主体。 本文以机构投资者为中心， 经过对规制机构投资者的证券市场资本流入和流出法律制度的对比， 提醒了我国证券投资范围的国际化开展趋向。 笔者以为：中国证券市场的国际化趋向无法防止； 但是整个法律制度体系的配套树立， 尤其是在针对不同投资主体、不同投资范围、不同位阶的法律制度整合方面， 还有待于进一步完善。 一、机构投资者在中国证券市场法治构建中的角色定位（一） 机构投资者在我国证券市场中的作用机构投资者是指从事证券意义上的非团体化投资行为的、职业化、社会化的集团或机构， 它包括用自有资金直接或借助各种金融工具直接在证券市场启动投资的非团体化机构。 1、机构投资者关于证券市场的开展具有特殊意义。 一方面， 机构投资者资金雄厚， 在证券承购和证券经纪中都占有较大份额， 为证券市场的扩容提供了充足的资金； 另一方面， 机构投资者实行投资组合控制， 并且以长线投资为主， 有助于抑制投机行为的过多出现， 坚持证券市场的稳如泰山。 此外， 机构投资者关于促进金融创新、增强对上市公司的监管等方面都具有积极意义。 随着我国证券市场的不时开展， 机构投资者的培育与完善就显得日益关键， 这不只要利于资本市场的革新和提高， 而且有助于深化企业制度革新， 有助于政府启动微观调控， 促进整个国民经济的稳如泰山与开展。 2、开展机构投资者在当代资本市场开展中的作用详细来说表如今以下几个方面：1）开展机构投资者能够聚集社会闲散资金， 扩展社会对证券的需求， 促进我国资本市场的开展壮大。 目前， 我国证券买卖市场买卖主体关键以团体投资者为主， 团体投资者受其精神、时期、知识的限制， 其直接出入买卖市场所付出的本钱很大； 团体投资者的数量和投入的资金满足不了我国资本市场迅速扩容的要求，鼎力开展机构投资者是处置这一疑问的有效途径， 机构投资者经过其专业化的服务， 将社会闲散资金集中起来经常使用， 在带来可观收益的同时为广阔团体投资者节省了时期和精神， 促进我国资本市场的开展壮大。 2）开展机构投资者关于稳如泰山股价， 促进资本市场颠簸开展意义严重。 团体投资者在投资行为上以取得短期买卖支出为主， 不注重常年效益， 并且现阶段的中国股民总体来说还缺乏投资操作知识， 其投资的投机成份很大。 机构投资者恰恰能克制这种弊端， 机构投资者注重常年投资收益， 拥有众多的专业人士， 以及普遍的业务咨询和片面的市场信息， 并注重对公司股票内在价值和财务状况的剖析研讨， 因此能够合理地应用信托资金启动投资。 3）开展机构投资者还有利于推进资本市场的创新活动。 机构投资者提供各方面的服务， 并对其拥有的资产实行风险分散的投资组合控制， 这必将会推进金融服务创新， 金融种类创新和市场买卖方式的创新。 同时， 开展机构投资者还有利于构成资本市场的完善监视体系。 （二） 机构投资者角色定位与中国证券市场法律制度完善 机构投资者的兴起， 打破了传统上团体股东高度分散的状况， 末尾逐渐淡化股东群体的传统笼统， 不乏无机构投资者积极介入公司控制， 影响公司决策， 使股东有了从“消极股东”向“积极股东”转化的灵活， 从而引发了对机构投资者与公司控制结构的相关通常思索与通常。 1、目前， 树立机构投资者配套法律制度的潜在条件曾经成熟。 首先， 随着我国失业、养老等社会保证制度革新的深化开展， 失业保险金和养老金的资产额参与很快， 由此会构成对证券的极大需求； 其次， 各种投资基金开展已初俱规模， 随着经济开展带来人均收人的参与， 公家储蓄额会继续参与， 会有更多的资金经过这些基金进入资本市场； 再次， 各类企业法人为了安全竞争位置和展开门务往来， 也会投资于股权证券； 最后， 随着经济革新通常的开展， 中国的证券投资业控制人才正在迅速生长， 这一大批高层次的专业人士为机构投资者的开展奠定了关键基础。 有学者以为， 目前我国应着重开展以下三种类型的机构投资者： 一是鼎力培育投资基金等新型的机构投资者； 二是支持保险公司、证券公司、银行、财务公司等金融机构在一定监管条件下投资于资本市场； 三是开展企业间相互持股， 即法人持股。 2、关于前两者， 我国相关控制机构在政策上持积极态度， 制定了少量配套规则。 与国际机构投资者相对， 合理规制， 支持国外投资者进入我国资本市场， 以引入国际资本并带动我们全体机构投资水平的提高， 在我国证券投资范围曾经进入实践操作阶段。 二、境外机构投资者与中国证券市场资本流入制度现状（一） 合格境外机构投资者制度概述 合格境外机构投资者（Qualified Foreign InstitutionalInvestor） 制度是指支持经核准的合格境外机构投资者， 在一定规则和限制下汇入一定额度的外汇资金， 并转换为外地货币， 经过严厉监管的专门账户投资外地证券市场， 其资本利息、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放形式。 这是一种有限制地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。 在一些国度和地域， 特别是新兴市场经济的国度和地域， 由于货币没有完全可自在兑换， 资本项目尚未开放， 外资直接流入有或许对其证券市场带来较大的负面冲击， 而经过QFII制度， 控制层可以对外资进入启动必要的限制和引导，使之与本国的经济开展和证券市场开展相顺应， 控制外来资本对本国经济独立性的影响， 抑制境外投机性游资对本国经济的冲击， 促进资本市场安康开展。 QFII制度1990年发源于台湾，其实质是一种有创意的资本管制。 在这一机制下， 任何计划投资境内资本市场的人士必需区分经过合格机构启动证券买卖， 以便政府启动外汇监管和微观调控。 我国证券市场经过十几年的开展， 全体规模、性能和效率大大优化， 曾经成为亚太地域最大同时也是最有生机的证券市场之一。 应该说， 如今引入QFII制度的机遇曾经成熟。 另一方面， 目前我国证券市场中的机构投资者比重远远低于境外成熟市场， 这严重制约了我国证券市场性能的发扬。 从这个角度来看， 引入QFII相当迫切。 引进QFII制度是我国对外开放战略在资本市场的严重举措， 是证券市场国际化的又一表现。 2002年11月， 中国证监会和中国人民银行结合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资控制暂行方法》， 标志着中国资本市场正式引入了QFII制度。 （二） 合格境外投资者制度在我国的实施特点 树立QFII制度， 最大的风险莫过于外资进入后对本国（ 地域） 证券市场和外汇市场发生的冲击。 因此， 关于这项制度创新， 在制定相关的政策时， 出于收益和风险的思索， 往往具有以下特征： 第一， 吸引常年投资的外资机构， 特别是在初期； 第二， 对外资总规模、外资个股持仓比例有限制； 第三， 对资金进出境、兑换、货币市场投资比例有严厉的规则； 第四， 把外资行业投资限制扩展到股市、债券市场， 对金融衍生品的投资限制较严厉。 [6] 在树立合格境外机构投资者法律制度体系的环节中， 应该关注以下三个方面的疑问： 一要本着互惠的准绳选择有一定信誉和实力的境外机构投资者进入中国市场。 在资本项目下设立专门的QFII帐户，并为每一个经过QFII资历认定的境外机构投资人树立分帐户， 该帐户资金流程处在外汇控制局的监控之下。 二要增强进出入资金的控制。 鉴于证券资本的流动性特征， 要求QFII在经过审批一定时期以内， 将资金汇入中国， 并对资金的运用及汇出启动严厉的监管。 三要对QFII的投资范围和投资额度启动限制。 汇入资金在转化为人民币以后， 可以投资于证券市场上市公司的一级和二级市场。 要适当维护相关国计民生的关键行业如金融业、电信业等， 活期检讨开放效果， 亲密留意对外汇市场或许带来的负面影响。 在投资额度方面， 依据证券市场流通市值规模而确定外资进入规模。 这一阶段完毕后， 才可以逐渐清闲QFII的准入限制， 在条件成熟时成功资本流动的自在化。 对比理想法律规则， QFII制度初期在中国证券市场上关键具有以下几个特点：⒈以罗列的方式对QFII的资历启动严厉界定， 保养市场稳如泰山。 合格境外机构投资者资产规模等条件要求严厉。 结合中国证券市场尚处于开展时期， 《方法》中关于境外机构投资者提出了十分严厉的要求， 这有利于国际市场投资者素质的提高以及市场的稳如泰山。 《方法》要求一切类型合格境外机构投资者控制证券资产的规模均不小于100亿美元， 运营时期除基金控制机构是5年以外， 保险公司和证券公司均要求30年以上。 由此看来， 要满足中国QFII资历审查条件的， 普通而言都是运营时期很长、运作规范、控制资产阅历丰厚的境外机构。 ⒉奖励稳健型的资产控制机构， 吸引常年投资。 将吸引外资的中常年投资放在突出位置。 《方法》第十一条中特别指出： 契合规则的“封锁式中国基金或在其它市场有良好投资记载的养老基金、保险基金、共同基金的控制机构， 予以优先思索”。 这充沛标明了控制层希望能够吸引境外机构启动中常年投资， 保养市场中常年稳如泰山的导向。 ⒊投资范围和投资额度有严厉限制， 表现渐进式准绳。 投资对象和持股比例与国际的基金近乎同享国民待遇， 但范围有区别。 合格境外机构投资者的投资对象是除B股以外的境内市场上挂牌买卖的A股和债券，这与国际基金的投资范围是相反的。 就单个上市公司的持股比例而言， 单个境外机构的投资限额与国际基金一样不得超越该公司总股份的10%.全部境外机构对单个上市公司的持股下限为20%， 而国际基金在这一点上没有限制。 当然， 《方法》也为灵活控制留缺乏地， 特别补充说“中国证监会依据证券市场开展状况，可以调整上述比例。 ”至于行业限制， 《方法》第二十一条规则合格投资者的境内证券投资， 应当契合《外商投资产业指点目录》的要求。 这就标明包括石化、电子、汽车、交通运输等主导产业， 以及原先制止外商投资但出生后大幅开放的行业包括医药、批发业、公用事业、金融服务等， 将成为QFII关注的热点。 ⒋对合格机构汇出汇入资金启动监控， 稳如泰山外汇市场。 关于资金的流向控制， 普通有两种不同的手腕：一种是采取强迫方法， 规则资金汇出汇入的时期与额度； 另一种是用税收手腕， 对不同的资金汇入汇出时期与额度征收不同的税， 从而限制外资、外汇的流动。 目前我国对资本出入采取的是强迫方法。 《方法》第二十五条规则， 合格投资者应当自中国证监会颁发证券投资业务容许证三个月内汇入本金， 全额结汇后直接转入人民币特殊账户。 第二十六条又规则， 合格投资者为封锁式中国基金控制机构的， 每次汇出本金的金额不得超越本金总额的20%， 相邻两次汇出的时时期隔不得少于一个月， 而其他投资者不得少于三个月。 三、境内机构投资者与中国证券市场资本流出制度 （一） 合格境内机构投资者制度的推出背景 合格的境内机构投资者（Qualified Domestic InstitutionalInvestor） ， 是在一国境内设立， 经该国有关部门同意从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。 和QFII一样， 它也是在货币没有成功完全可自在兑换、资本项目尚未开放的状况下， 有限制地支持境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度布置。 2006年4月： 被市场称作“QDII开闸”的人民银行行“五号公告”发布， 开放资本账户的三点严重新政策出台： 第一， 支持契合条件的银行集合境内机构和团体的人民币资金， 在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品； 第二， 支持契合条件的基金控制公司等证券运营机构， 在一定额度内集合境内机构和团体自有外汇， 用于在境外启动的包括股票在内的组合证券投资； 第三， 支持契合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具， 购汇额按保险机构总资产的一定比例控制。 我国现阶段实行的是利率、汇率、资本帐户三位一体的控制制度， 且这种制度还将在较长的一段时期内存在下去， 在这种管制框架下， 短期内难以成功人民币资本帐户下的自在兑换， 居民自然被制止买卖境外股票，但随着国际居民调整团体金融资产结构和对外投资的愿望不时增强， 迫切要求树立一种既契合货币管制准绳， 又能疏浚国际居民投资海外资本市场渠道的机制，QDII机制便可达至这一要求。 QDII目前状况下推出， 关键的背景就是目前我国高速增长的外汇储藏， 这几项措施都使得更多的外汇资金流向团体或许投资机构手中，也暗合了吴晓灵行长“藏汇于民”的政策意图。 在推出QDII以后， 有望一定水平上改善我国国际收支平衡状况， 而金融机构和团体也取得了更宽广的投资空间。 央行称， 上述政策措施将会同有关部门适时分项组织实施， 目前政策下， 基金QDII需经过证监会和外管局审批，而保险公司、银行业QDII也需由各自监管机构审批。 业内人士估量此次开放首先将支持投资于固定收益种类，之后是证券组合， 最后才是金融衍消费品。 （二） 在中国实施合格境内机构投资者制度的立法步骤剖析中国过去曾经常年外汇充足， 所以向来是先奖励流入， 然后才是有序流出。 如今中国曾经告别了外汇充足的时代， 所以我们依据情势开展变化， 对资本的流入和流出实行平衡控制。 这次在有序引导流出方面的政策调整力度比拟大， 但不能说是一个基本性的转机， 这依然是一个有序的、渐进的环节。 从此次我国人民银行“五号公告”关于境内机构投资者的海外投资活动规制也表现了极为慎重的特点：⒈银行投资“固定收益产品”风险的转移。 依据五号公告内容， 契合条件的银行可以集合境内机构和团体的人民币资金， 在一定额度内购汇投资于境外固定收益产品。 投资者可以将人民币交给境内银行， 由境内银行一致购汇投资于海外， 本金和收益前往境内时， 再度结汇成人民币。 国际投资者可以将外汇资产交给境内商业银行， 经过委托理财方式直接投资境外。 关于银行而言， 新的外汇代客理财业务， 理想上是将其外汇结构性存款业务转化为两边业务。 在原来的理财方式下，客户的自有外汇资金在会计核算上表现为银行的存款， 构成银行的有效负债， 银行可以用其发放存款或启动海外投资， 而在代客理财业务中， 客户的资金直接投到境外， 并由第三方托管。 银行和客户之间将从原来的销售相关转化为资产控制相关， 银行只是中介人， 收取中介费用， 不再提供保底承诺。 ⒉社保基金配套规则的积极跟进。 海外投资是社保基金酝酿已久的战略目的。 人民银行的“五号公告”出台不久， 社保基金理事会就发布了《社保基金海外投资控制暂行规则》。 这一规则， 勾勒出了社保基金海外投资形式的总体框架， 社保基金海外投资据此正式启动。 依据《暂行规则》， 社保基金投资境外的资金来源关键为以外汇方式上缴的境本国有股减持所得， 即为其自身自有外汇。 从目前理事会的现状看， 在人员、阅历和技术系统等方面的预备还不具有海外投资的直接操作才干， 因此采取委托投资的形式比拟适宜， 这也契合国际上养老金机构的操作惯例， 中心是风险监控和专业化的控制。 在社保基金的海外投资规划中， 固定收益类产品比关键小于股票类产品。 此番招募境外投资控制人， 依据社保基金理事会公告， 开放者关键为受托投资控制五大类投资产品， 区分是全球股票积极型基金、美国股票指数增强型基金、香港股票积极型基金、全球债券积极型基金和外汇现金控制。 这一系列投资基准的选择表现了社保基金慎重的心态， 同时也为后续法律的规则预留了很大空间。 ⒊保险公司遭到的影响相对最小。 在“五号公告”之前， 保险公司的自有外汇投资渠道曾经部分翻开。 目前保险公司境外投资的详细操作细则仍未出台， 而人民银行的“五号公告”中所提到的“契合条件的保险机构”、“境外的货币市场工具”以及换汇额度都未揭晓。 在此之前， 保险公司能够做的就是一些研讨的预备任务。 所以“五号公告”对保险公司短期影响是境内潜在的合格机构投资者中最小的。 （三） 合格境内机构投资者制度和合格境外机构投资者制度的相关 资本项目的开放应该是双向的， 有流入就有流出。 中国曾经常年外汇充足， 所以向来是先奖励流入， 然后才是有序流出。 先开放QFII有其偶然性。 如今中国曾经告别了外汇充足的时代， 所以控制层依据情势开展变化， 对资本的流入和流出实行平衡控制。 资金双向有序流动有利于资源的优化性能， 而资金双方向流动会造成资金高度集中， 或许发生风险聚集， 不利于金融系统的稳如泰山。 因此， 在国际收支证券项下有必要树立资金双向有序流动的机制。 在继续推进QFII制度、奖励更多境外资金投资国际证券市场的同时， 拓宽境内资金投资渠道， 并支持部分国际资金投资国际证券市场， 引导部分资金有序、合法流出， 以分散投资风险， 提高投资收益。 近些年来， 我国国际收支延续出现大幅顺差， 影响到货币政策的独立操作， 加大了保养人民币币值稳如泰山的压力。 在这种状况下， 控制机构调整外汇控制政策，改动了以往“宽进严出”的局面， 并积极采取措施化解国际收支压力， 在证券项下支持保险公司运用自有外汇资金投资海外债券市场， 同意保险公司和社保基金投资海外市场， 将在一定水平上改动我国目前证券项下资金单向流入的局面。 QFII机制的运作要触及三个中心疑问： 其一是合格机构的资历认定疑问。 包括注册资本数量、财务状况、运营期限、能否有违规违纪记载等考核规范。 其二是对合格机构汇出入资金的监控疑问。 其三是合格机构的投资范围和额度限制疑问。 [14]对比QDII制度， 我们发现上方三个疑问相同也是其关注的重点。 QFII这项制度的布置实践上只是将我国支持合格的境外投资者进入我国资本市场的初步做法。 在我国这样一个即有流通股， 又有非流通股； 即有国有股和法人股， 又有A股、B股和H股等多股权结构的资本市场中， 外资如何应对， 就不是一项QFII的制度所能选择的了。 一旦推出QDII后， 即意味着国际投资者可介入境外有价证券的投资， 尤其是香港股票的买卖。 由于香港股票市场的股票多少钱相关于国际股票市场的股票多少钱要廉价的多，因此， QFII与QDII这两项制度布置哪一个对投资者更具吸引力也是显而易见的， 其实质更是选择了资金最终的流动方向。 QDII的推出， 使中国证券市场与国际融合的大趋向更进了一步， 这将对中国证券市场的投资理念、估值规范发生严重影响。 与国际市场的比拟将成为投资者关键决策依据。 假设说此前是QFII将国际投资理念带入了中国的话， 那么QDII将促使这种理念进一步深化。 四、中国证券市场的国际化与机构投资者法律制度体系的完善 （一） 中国证券市场国际化的法律阻碍 我国证券市场作为一个新兴的证券市场， 起步于80年代初， 在至今不到20年时期里， 相继发行了国际债券、B股、H股、红筹股， 并对买壳上市、借壳上市及设立国度基金等多种筹资方式启动了尝试， 随着时期的推移和证券市场的进一步开展， 一些疑问逐渐暴显露来，严重影响证券市场的规范化开展， 并成为我国证券市场国际化的理想阻碍： ⒈证券市场相关法规不健全、没有构成完善的法律体系。 健全的法律体系是规范证券市场运作的基础。 全球上证券市场兴旺的国度都有一套包括针对证券买卖、证券投资者维护、投资公司等法律和各阶段配套法律条款组成的健全的法律体系。 我国证券法是常年的立法任务在1999年才公布的， 已有的《公司法》以及与证券相关的控制条例， 有些内容随着我国证券市场的飞速开展已不契合国际惯例和中国理想。 这种法律制定、实施的低效性势必影响证券市场国际化的进程。 ⒉金融管制较严， 人民币尚未成功自在兑换。 我国目前仍实行比拟严厉的金融管制， 这种资金不自在、货币不自在的壁垒在很大水平上排挤了国际证券资本。 虽然本国投资者可以经过外汇调剂中心把所得部分利润汇回本国， 但这关于机构投资者来说没什么吸引力。 ⒊证券监视法律制度、监管方式和监管水平均存在缺乏。 证券市场国际化的水平越深， 所面临的风险越大， 客观上要求愈加有效的监管机制与之相婚配。 在WTO的相关条款中强调的准绳之一就是透明度准绳，即要求信息披露， 这是金融监管的基础。 而我国监管法律体系并不健全。 另外， 对证券市场的控制关键依托行政手腕。 公司股票的发行与上市， 迄今实行的是额度分配和审批制度。 这种以行政手腕分配资本市场资源的制度， 排挤了企业以业绩和生长预期竞争进入资本市场的对等时机， 造成上市公司全体质量的降低， 参与了国际证券市场的风险。 （二） 中国证券市场国际化的立法的步骤 关于证券投资的法规普通分三个层次： 一是立法机构制定的证券法律； 二是证券主管机构制定的监管规则； 三是证券买卖所制定的有关规则。 这三个层次的法规构成一个健全的证券法规体系， 全国规范证券市场的主体及其行为。 证券市场国际化的前提是规范化，否则， 证券市场的国际化就无从谈起，其中， 前两者拥有立法权的机构制定的各种层次的证券投资法律制度比证券买卖所等中介机构制定的规则具有更高的威望性与耐久性。 我国应用国际证券投资依照先境外后境内、先债券后股票的顺序开展， 立法步骤大致可以总结如下： 第一步， 证券市场开放初期， 应用国际证券投资应该依然以境外发行股票和债券为主， 支持外资直接进入A股证券市场， 同时逐渐将B股市场国际化， 并为与A股兼并做预备。 由于受国际资本市场发育不完善和监管才干等诸多要素的制约， 短期内开放A股市场的风险较大， 而境外发行股票不只要利于国际企业扩展融资空间， 而且有利于企业熟习国际资本市场规则， 并完善公司控制结构， 启动规范化企业控制和运营。 另外，由于目前在国外投资的中国企业所需的资金， 基本上都是依托国际总公司的汇款或从设在外地的中国金融机构存款。 假设能够确立发行外地货币债券的方式筹集资金， 就可以增加对总公司和中国金融机构的依赖，取得比拟稳如泰山的资金来源。 经过发行外地货币债券筹集资金还可以防止发生货币错配和汇率风险。 在人民币无法自在兑换的条件下， 国外资本关键以合格机构投资者的方式投资国际证券市场。 随着中国资本市场的开展完善， 要逐渐放宽QFII机构的限制条件， 但依据证券市场的总体规模， 核定每个机构支持进入中国证券市场的流通市值不超越总市值的一定比例， 同时规则每个机构对单个上市公司的投资比例， 并严厉限制其对敏感部门的投资。 第二步， 证券市场开流放渐成熟后， 经过证券投资机构启动二级市场的直接投资应成为关键的投资形式， 并支持境外共同基金直接进入股市。 支持外资以投资于基金、组建合资协作基金、组建证券公司和投资公司、购置资产控制公司所持有股权等方式直接投资于A股市场， 将取得的股息和红利汇出。 支持境外共同基金直接进入股市， 并由外汇控制局监视资金的流入和流出， 经过专门账户控制。 在国际金融体系比拟完善、微观经济比拟稳如泰山和监管才干有所增强的条件下， 逐渐末尾尝试支持境外机构投资者经过存托凭证直接投资于国际股票市场和债券市场， 可以选择香港证券买卖所作为试点。 随着国际A股市场结构性矛盾逐渐失掉处置， A股市场逐渐末尾国际化运作， 规范上市主体信息披露、规范投资者行为、规范券商操作， 在条件成熟的状况下， 与B股兼并。 第三步， 在证券市场运作及监管制度比拟成熟、资本项目可自在兑换、利率和汇率市场化构成机制基本建成以后， 境外投资者可以经过异地挂牌或存托凭证直接投资国际股票市场和债券市场， 成功证券市场的片面开放。 在证券市场片面开放以后， 中国应用国际证券投资的规模关键由市场选择， 政府的作用关键是增强对短期资本流动的监管。 （来源：中国民商法律网）