报8.395美元 小鹏汽车下跌10.03%

7月3日，小鹏汽车(XPEV)盘中下跌10.03%，截至23:17，报8.395美元/股，成交9395.61万美元。

财务数据显示，截至2024年03月31日，小鹏汽车支出总额65.48亿人民币，同比增长62.35%；归母净利润-13.68亿人民币，同比增长41.47%。

大事提示：

8月16日，小鹏汽车将披露2024财年中报。

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继蔚来、理想后小鹏汽车赴美上市 造车新权利“三国”格式初现

北京时期8月8日清晨，小鹏汽车正式向美国证监会提交IPO文件，拟于纽交所上市，股票代码为“XPEV”，承销商包括瑞信、摩根大通和美银证券等，小鹏此次IPO发行价区间和发行股份数未定，融资额暂时不确定。

此前，蔚来汽车和理想汽车曾经在美国上市，小鹏汽车此番如成功于纽交所上市，将成为中国第三家于美国上市的造车新权利。以目前的情势看，蔚来、理想、小鹏造车三家新权利中颇具实力的汽车企业，或将于美股相遇，归结造车新权利的“三国时代”，那么，它们为何纷繁选择赴美上市，小鹏作为最晚入局的车企又有怎样的实力呢？

选择赴美上市的小鹏汽车看重的是什么？

2019年6月科创板正式开板，国际设立科创版的意义在于优化服务科技创新企业才干、增强市场容纳性、强化市场性能，这关于诸如小鹏汽车这般企业来说，可谓一场福音。

科创板肩负着支持优质科创企业开展的重担，是经济增长新旧动能转换的关键支持力气，从中央到中央、从证监会到买卖所，各级指导都十分注重，甚至还频频出现一些支持政策。 与此同时，科创板自开设以来就是国际资本市场的焦点话题，媒体包括资本市场都会对上市科创板的企业愈加关注，这也就意味着关于上市企业的融资、市场开拓意义特殊。

但与此同时，相关于纳斯达克、纽交所和港交所而言，科创板是一个新设的板块，是中国资本市场严重制度革新的实验田，这也就意味着科创板并不成熟。 此前曾有报道说明，监管和市场的可预期性较差，是科创板最严重的不利竞争要素，要求时期来赢得发行人、投资者和中介机构的信任。

此外，选择科创板块上市或许并不比赴美上市轻松，海水泉投资中心合伙人叶智深向《汽车专业网》编辑表示，相关于国外科创板上市，国外环境要相对宽松，且有蔚来对标，这或许是理想汽车和小鹏汽车选择赴美上市的要素。

小鹏汽车将取得更好的融资前景

2018年9月12日，蔚来汽车正式在美国挂牌上市，成为造车新权利赴美上市的先例。 两年后，理想汽车也成功登陆美股市场，成为赴美上市的第二家造车新权利。 小鹏汽车同属于造车新权利第一梯队中的一员，赴美上市并不奇异。

众所周知，造车是十分烧钱的行业，小鹏汽车的招股书显示，2019年小鹏汽车营业支出为23.2亿人民币，全年净盈余36.9亿。 2020年上半年，小鹏汽车支出10.03亿，较之去年同期的12.31亿有所下滑。

可见即使是身在第一梯队的小鹏汽车，缺钱也是常态。 而上市关于小鹏汽车而言，有助于协助企业翻开融资渠道，取得更多的资金来源。

此外，招股书显示，开创人何小鹏为小鹏汽车最大股东，持股31.6％，包括何小鹏在内的控制层持股40.9％；第二大股东为阿里巴巴集团，持股14.4％。 小米、ＧＧＶ纪源资本、晨兴资本、高瓴、红杉、卡塔尔投资局等均在小鹏汽车股东队列中。 而往年7月、8月，小鹏汽车区分成功C+和C++轮融资，融资金额超9.47亿美元，IPO前，小鹏汽车估量算计持有现金类资产超80亿人民币。 众多资本大佬的加持以及可观的现金类资产关于小鹏汽车日后“吸金”可谓意义严重。

小鹏汽车以何为“剑”?

小鹏汽车作为造车新权利第一梯队的成员之一，相比蔚来、理想要低调得多。 蔚来如今已成为造车新权利中的“老大”，交付量大还运转着“换电”形式；理想汽车另辟蹊径研讨增程式技术路途，并赴美上市后市值一度超越蔚来。

那么作为“后来者”，小鹏汽车终究会以怎样的实力去面对两位“大哥”呢？

首先，小鹏汽车的交付量并不算低，目前小鹏在售有小鹏G3、小鹏P7两款车型。 截止2020年7月底，小鹏G3累计交付量达辆；小鹏P7自2020年4月27日上市6月底末尾交付，截止7月底，小鹏P7累计交付量达1966辆，其中7月单月小鹏P7交付量高达1641辆。 就造车新权利们的交付量来看，小鹏汽车是处于抢先位置的。

其次，在困扰绝大少数造车新权利的消费资质层面，小鹏汽车倒是处于多面开花的可喜形态。 一方面，2017年3月，小鹏汽车与海马汽车签署合同，协作消费小鹏G3，海马汽车在郑州提供了一家工厂消费小鹏G3，并担任工厂的日常运营；小鹏汽车担任对供应链和制造全环节启动监控。 另一方面，2017年12月，小鹏肇庆工厂成功奠基仪式，并于2018年6月27日片面开工，2019年9月底完工并试产，这也就意味着，小鹏汽车有了自己的消费工厂。 据悉目前，小鹏汽车的海马工厂和肇庆工厂的年产能区分到达15万辆和10万辆。

最关键的是小鹏汽车的自主研发才干是十分弱小的。 招股书显示，小鹏汽车在2019年的研发投入达20.7亿元（约2.93亿美元），较2018年的10.5亿元大幅增长，小鹏汽车2019年研发投入占支出比例高达89.18%。

庞大的研发投入让小鹏汽车取得了不错的效果，无论是续航、整车OTA才干还是智能驾驶技术，小鹏汽车都处于造车新权利中抢先位置。 尤其智能驾驶层面，小鹏汽车是中国唯逐一家成功自主研收回可用于商业化的智能驾驶软件系统并成功量产的整车企业。

2018年小鹏已具有把博世的系统嵌入产品的才干，2019年自研开收回Xpilot2.5，目前小鹏P7已搭载Xpilot3.0系统的适配配件，可在不久后成功高速领航、全智能泊车、城市拥堵路段辅佐驾驶性能；小鹏方案2021年成功Xpilot3.5，2023年成功Xpilot4.0，拥有面向城市路况的智能辅佐驾驶性能。

综上所述，小鹏汽车赴美所亮之剑无法谓不尖利，其赴美上市后再进一步的或许性也不小。

随着小鹏汽车迈出上市的步伐，造车新权利们的局面正在悄然出现改动。 蔚来、理想、小鹏“三国时代”的戏码曾经搭好戏台，在华尔街资本的加持下，小鹏能否披荆斩棘成为造车新权利中最终活下去的几个，未来可期。

小鹏汽车IPO成功“续命” 60亿盈余和诉讼风险待解

8月27日，小鹏汽车经过地下招股发行99,733,334股美国存托股（每个美国存托股相当于2股公司A级普通股），发行价为每个美国存托股15.00美元。

小鹏汽车本次发行募集的资金总额约为15亿美元，小鹏汽车的美国存托股估量将于今天在纽约证券买卖所末尾买卖，股票代码为“XPEV”，依据惯例成交条件，估量发行将于8月31日交割。 依据最新的买卖规模，小鹏汽车IPO后的市值约为112亿美元。 小鹏汽车也将成为继蔚来和理想之后，第三个在纽交所上市的中国造车新权利。

赴美IPO为融资

若小鹏汽车此次IPO成功，将成为继蔚来汽车、理想汽车后第三家登陆美股的中国造车新权利。 若是不成功，那未来的IPO之路将会越发步履维艰。 在此之前，我们还是先来看看小鹏汽车的全体融资状况。

小鹏汽车最后一次性融资是在2019年11月，C轮，4亿美元。 而随着小鹏汽车肇庆工厂的40亿元投资和长时期的未融资，如今的小鹏汽车资金链并不富余。 IPO前，小鹏汽车在往年7月底和8月初，区分取得近5亿美元、4亿美元的C+轮、C++轮融资。 缓解了小鹏汽车的财务状况，但对烧钱的造车新权利来讲，这些融资对小鹏汽车来讲照旧无济于事。

招股书披露，小鹏汽车自2015年成立后至今不时没有盈利。 2018年、2019年、2020年上半年的营收区分为0.97亿、23.2亿、10.03亿；盈余区分达13.99亿、36.92亿、7.96亿，两年半的时期累计盈余约58.86亿。 对比蔚来汽车的累计109亿元盈余和理想汽车累计40亿元的盈余状况来看，小鹏汽车确实要求靠进一步融资来继续存活。

但，小鹏汽车IPO成功之后照旧存在较大的潜在风险。

窃密案虚无缥缈

以“国产特斯拉”自居的小鹏汽车与特斯拉不时有着“交往”，小鹏汽车与特斯拉的技术纠纷，不时是小鹏汽车赴美IPO之路的难题，如今虽成功上市，但后续的诉讼疑问照旧存在。

2019年特斯拉起诉前初级工程师曹光植，中心争议就是秘密遭窃取的疑问。 最终，曹光植供认在他受雇于特斯拉时期，他曾将包括特斯拉Autopilot源代码的zip文件上传到他团体的iCloud账户，并向特斯拉提供了“他的部分电子设备或这些设备的数字图像”，目前这项账户剖析任务正在启动中。

小鹏汽车也地下声明表示要“自证洁白”，特斯拉还曾要求小鹏汽车发布其智能驾驶系统的源代码并起诉小鹏汽车，庆幸的是特斯拉这种“具有投机性和不确定性”的诉求最后被采纳。

而小鹏汽车涉嫌窃取商业秘密案件也并非仅此一件，2018年7月，苹果公司前员工张小浪因下载苹果智能驾驶的相关秘密文件而被FBI拘捕，而张小浪在当年5月已正式入职小鹏汽车并签署了知识产权合规文件。

小鹏汽车与特斯拉双方的产品相似，两者之间的相关也变得越发虚无缥缈，这或将成为小鹏汽车IPO之前面临的最大潜在隐患。

小鹏G3疑问不时

假设说窃密案是小鹏汽车最大的隐患，那么产品市场销量的继续下滑，无疑在论证小鹏汽车在新动力汽车技术范围的“失速”，这与蔚来汽车和理想汽车的市场销量逆势上扬构成了鲜明对比，这也是小鹏汽车最为为难的疑问。

7月份特斯拉Model3销量为辆，小鹏G3销量551辆，本年累计销量4753辆，与去年同期相比下滑了63.63%。

市场表现过去看，小鹏G3产品除了续航才干能够在400km-500km之间，并无更多产品市场竞争优势可言，令人遗憾的是，小鹏G3之前还深陷老用户“维权门”，后又被曝出质量疑问不时，极大影响了产品市场口碑。

何小鹏也曾在致歉信中说“出于技术、安保、法规等要素，我确实没方法给大家直接改换电池来提高续航”，这一表述不只让人疑心，小鹏汽车新款车型上市之后老款车型该何去何从？如今除了小鹏P7之外，未来的产品市场竞争力会如何，我们不敢妄加推测。

小鹏P7消费存疑

往年4月27日，小鹏汽车中大型纯电轿跑P7正式上市，NEDC续航里程为552km-706km，补贴后售价区间为22.99万-34.99万元。

新车上市后不时迟迟未交付，经过了解发现，5月18日，肇庆小鹏新动力投资有限公司(原广东福迪汽车有限公司)才被工信部列入第332批《路途机动车辆消费企业及产品公告》。

小鹏汽车对外称小鹏P7将在位于广东肇庆的自建工厂中投产，而关于一款4月27日就曾经上市的新车来说，这一操作，何小鹏解释称“受制于消费资质疑问，P7无法正常投产，也不能规模交付。”

相关数据显示，小鹏P7当月上险量为311台，加上5月份的166台，小鹏P7在7月前的上险总数为477台，而小鹏汽车给出的官方数据是7月交付量为1641辆。 被称作“特斯拉杀手”的小鹏P7，面对7月特斯拉Model3的辆销量，不知道又将如何面对。

小鹏汽车作为造车新权利，国人对其关注会更高，如今产质量量、研发与售后、用户口碑均面临着应战，其市场前景又不容失望，虽赴美IPO成功，但照旧存有诸多隐患，不论是资本、产品还是市场，接上去才是小鹏汽车的“见光”时辰。

新权利半年众生相：蔚来销量高 合众威马建渠道 理想小鹏做上市

8月27日，汽车预言家经过相关渠道取得数据显示，国际电动汽车市场7月上牌量到达辆，环比增长18.7%，往年1-7月，国际纯电动车上牌量已达辆，其中自主品牌纯电动车上牌量曾经到达辆，市场份额超越70%。

依据中汽协新动力市场数据，1-7月，新动力汽车产销区分成功49.6万辆和48.6万辆，其中纯电动汽车产销区分成功38万辆和37.8万辆。 经过计算，1-7月造车新权利品牌累计销售超越5.4万台。 总体来看，造车新权利第一梯队由蔚来、小鹏、威马、理想、合众组成且相对稳如泰山。

虽然往年车市阅历了疫情的冲击，以及新动力市场的低迷，但新权利车企的表现全体呈增长表现，或许这也是由于头部车企的销量不时优化所致。 进入所谓2020造车新权利淘汰赛后，造车新权利曾经进入两极分化的关键阶段，淘汰离场的介入者已不在少数。

销量：蔚来最高?威马车型单一增量受限

依据销量来看，第一梯队云集的少数是目前造车新权利当中的相对强势企业，包括蔚来、理想、威马、小鹏。 但也出乎意料的将合众这一不经常出如今造车新权利各种榜单前部的企业囊括在其中。

蔚来：ES6占比逐渐扩展

依据蔚来官方销量数据，7月共交付3533辆新车，同比增长322.1%。 从详细车型来看，ES8交付923台，ES6交付2610台，2020年1-7月，蔚来累计交付辆。

可以发现，ES6越来越成为蔚来旗下主力车型，与此同时，随着EC6轿跑SUV参与后，蔚来在产品结构中出现多少钱分化，不扫除EC6会分流一部分ES6销量，但可以确定的是，EC6可以为蔚来构成新的增量。

小鹏：P7参与后重回销量第二

阅历5、6月份相对低位运转后，7月份小鹏P7参与核算项目。 小鹏P7自4月底上市以来，近三个月的时期都在遭受着交付质疑，要求留意的是，6月28日小鹏P7才末尾启动规模交付。 在首个完整月，小鹏P7交付1641,辆，7月算计销量2451辆。

但从首个完整月销量来看，相比蔚来与理想，小鹏P7均逾越其他车型。 不过内行业人士看来，由于首个完整月与上市月不同步，交付曾经拥有一定量的前期积聚，后续交付水平才干真正显示小鹏P7水平。

威马：产品单一销量增长受限

相关数据显示，威马汽车7月销量2036辆，同比增长近100%，截至目前，威马EX5累计销量曾经接近3.2万辆，成为造车新权利中单品销量最高的车型，也因此在增量上不及小鹏、蔚来。

另一层面，相比小鹏、蔚来的直营形式，威马在销售渠道铺设上相对传统，仅北京市内就有近二十个二级经销商在销售威马汽车，因此，在终端售价存在差异，同时配合3年包牌的相关购车政策，内行业人士看来，威马终端销售最为混乱。

渠道：蔚来理想小鹏暂缓直营进程?合众威马靠传统渠道上量

在业界看来，假设造车新权利要取得更高市场份额，则要求扩展销售规模。 但由于上半年疫情影响，铺设渠道进度变缓，汽车预言家梳理后发现，部分新权利上半年铺设进程不及2020年渠道规划一半，这意味着，下半年新造车企业将减速渠道铺设。

汽车预言家得知，截至2020年6月30日，蔚来合计22个NIOHOUSE和119家NIOSPACE，对比之下，截至2019年6月30日，合计17个NIOHouse和8个NIOSpace。 在2020年终，蔚来用户运营副总裁魏健在接受汽车预言家采访时表示，共有22家NIOHouse和55个NIOSpace，以此来看，这意味着，在半年时期里蔚来合计铺设64个门店。 而在第二季度，蔚来仅铺设了28家NIOSPACE，并中止了NIOHOUSE的树立。 更关键的是，蔚来接上去渠道铺设将经过协作的方式展开。

经过小鹏汽车IPO招股书可知，截至2020年6月30日，小鹏汽车拥有147集体验中心和服务中心，曾经掩盖52个关键城市。 另外，相关资料显示，目前理想的批发中心数已到达20家，掩盖全国18个城市，依照规划，2020年第三季度，批发中心掩盖城市将优化到30个城市以上。 此前，理想汽车开创人及CEO李想曾地下表示，原方案2020年新开20家线下门店，经过战略调整后选择改为增设60家门店。

与上述品牌不同的是，哪吒、威马更具传统车企特征，在销售渠道上并没有采用完全直营的形式。 据不完全统计，哪吒汽车目前拥有6家直营门店，近200家经销门店，相比之下，威马进入2020年以来新增门店数量曾经到达64家，7月就新增18家。

从数量来看，小鹏汽车拥有直营店数量最多，但不扫除威马拥有更具宽度的销售渠道。 另外，爱驰曾经成功了对海外的车辆出口业务，相关资料显示，爱驰在欧洲采用的是线上直销和轻运营的融资租赁组合形式启动销售，并与外地知名售后服务商树立协作，给欧洲用户提供完善的销售售后服务。

业绩：蔚来毛利转正?小鹏支出增长?理想盈余最少

依据蔚来财报所示信息，2020年第二季度营收37.189亿元，净盈余11.767亿元，整车毛利率到达9.7%，综合毛利率到达8.4%，毛利到达3.131亿元。 但这样的业绩并没有换来资本市场的高涨心情。

从营收目的来看，新权利很难做到不盈余。 依据理想汽车招股书信息，理想汽车在2018年、2019年净盈余区分为15.3亿元、24.3亿元，两年算计净盈余39.6亿元。 往年第一季度，理想汽车毛利润为6828.8万元人民币，毛利率为8.02%，其中，车辆销售毛利率为8.45%。 往年第二季度，理想汽车毛利率从上一季度的8%优化至13.3%，盈余则从上一季度的7710万元收窄至7520万元。

从盈余额度来看，相较于蔚来汽车，理想汽车盈余额较小。 蔚来汽车在2018年上市之前，2016年、2017年净盈余区分为25.7亿元和50.2亿元，而理想汽车2018年和2019年的总盈余额接近40亿元。

经过小鹏汽车招股书可以发现，小鹏汽车在2018年总支出为970.6万元，营业盈余约为16.94亿人民币；2019年总支出约为23.21亿人民币，营业盈余约为37.81亿人民币；两年盈余额接近60亿元，加上往年上半年疫情影响，总支出同比增加18.52%，只要10.03亿元，营业盈余也有14.29亿元。

融资：蔚来融资靠安徽?理想小鹏IPO威马准备科创板

依据汽车预言家梳理的信息，截止目前，2020年上半年造车新权利仅地下启动了不超越5次的融资，累计金额仅为130亿，这一数字在2017年约为960亿。 关于极度“烧钱”的造车新权利而言，确实还要求少量的资金来支持开展，但与盼望融资相对的是，资本关于造车新权利的疑心。

130亿的造车新权利融资中，蔚来独领70亿。 2020年4月29日下午，蔚来经过官方微信号宣布了“70亿战略投资协议”最终签署的信息。 依据蔚来和相关机构签署的投资协议，战略投资者将向蔚来中国投资70亿元。

2020年6月24日，理想汽车对外宣布，公司D轮融资取得5.5亿美元。 上述5.5亿美元融资中，美团领投5亿美元，理想汽车开创人李想跟投剩余5000万美元中的3000万，投后估值为40.5亿美元。

2020年7月20日，小鹏汽车宣布成功5亿美元C+轮融资，由Aspex、Coatue、高瓴资本和红杉中国领投。 距离C+轮5亿美元融资成功不到半个月的时期，8月3日，小鹏汽车再次取得了超3亿美元融资，由阿里领投。

除了上述三家在2020年取得融资的企业之外，造车新权利其他企业并未有明白披露的融资举措，博郡、拜腾反而由于资金出现了一系列的运营困难。

值得留意的是，在理想成功IPO、小鹏递交IPO后，威马或将抢先登陆科创板。 8月20日，有信息称，威马汽车曾经开启D轮融资，假设D轮融资顺利启动，威马汽车投后估值将到达300-350亿元人民币。 截至目前，蔚来与理想区分在纽交所和纳斯达克上市，小鹏汽车也向纽交所递交IPO开放，最新信息显示，小鹏估值将超越110亿美元。

业务规划：蔚来车电分别?扩展吸金渠道是中心

面对资本市场的重压，已有新权利品牌选择上市以缓解资本压力。 投资人士表示，通常而言融资都有相应的阶段，抵达D轮左近后公司估值会被推到一个高峰。 这一时期外部资本不情愿经过融资进入，企业往往会选择IPO拓宽融资渠道。

蔚来BaaS

剖析人士指出，虽然造车新权利取得了不少融资，但是汽车行业的特点使资本的关键性较为突出，不论是传统车企还是造车新权利，都必要求经过不时的投资保证汽车业务可继续开展。 上市可以协助造车新权利拓宽融资渠道、融资规模，也可以满足部分初期投资机构变现的诉求。

8月20日，蔚来汽车对外发布电池租用服务BaaS，提供车电分别、电池租用、可充可换可更新，在业内看来，蔚来此举在电动汽车的技术开展和商业运营上成功了创新。 但在不少行业人士看来，此举无非是独立融资的新手腕。