但机构看好终年投资价值 瑞银看空引发市场震荡 白酒股风云突变 (机构看中的股票是好是坏)

近日，瑞银证券下调多只白酒股评级的研报引发市场普遍关注。7月29日和30日收盘后，白酒股纷繁走低，但至30日收盘时发生反弹。这一事情在白酒行业和资本市场掀起了不小的波涛，引发了对白酒股未来展开前景的热烈讨论。

瑞银看空引发市场坚定

瑞银证券此次下调了包括、、、等在内的多只白酒股评级，从买入下调至中性。研报估量2023-2025年白酒企业平均每股收益增长率将从2020-2023年的19%放缓至8%。这一观念无疑给白酒板块带来了肯定水平的压力。但是，多家白酒企业和行业专家对此持不同看法。五粮液投资者相关部门相关人士表示，消费全体弱复苏是影响白酒板块表现的关键要素，但公司采取控量挺价战略，批价依然安全。泸州老窖投资者相关部人士则以为，瑞银证券只是众多资本市场介入者中的一家，其判别并不代表整个市场。

终年投资价值照旧存在

虽然短期内白酒股面临肯定压力，但多位市场剖析师和机构仍看好白酒行业的终年投资价值。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，白酒板块估值已低于历史平均水平，以后是规划优质白酒龙头的良机。私募大咖林园也表示，贵州茅台目前的估值水平约为20多倍市盈率，曾经到了值得投资的价位。的研讨报告相同以为，虽然本轮周期调整时期较长，但白酒股以后估值水平较低，仍具有投资价值。

白酒行业具有共同优点。首先，中国白酒市场消费潜力微小，终年业绩增长较为稳如泰山。其次，品牌白酒具有清楚的品牌价值和社交性能，在消费板块中具有终年的性能价值。最后，白酒企业普遍盈利才干强，现金流富余，具有较强的抗风险才干。因此，虽然短期内或许面临一些应战，但白酒行业的终年投资价值依然存在。

综上所述，虽然瑞银证券的看空报告引发了市场短期坚定，但白酒行业的终年投资价值依然被市场普遍看好。投资者在关注短期市场坚定的同时，更应该从久远角度审视白酒股的投资价值，掌握或许发生的低价规划机遇。关于白酒企业而言，在以后市场环境下，坚持产质量量、强化品牌树立、优化渠道控制将是维持竞争优点的关键。置信随着中国消费市场的继续复苏和更新，优质白酒企业仍将在未来的市场竞争中占据有利位置。

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怎样寻觅一个行业的龙头股？

我国沪深股市开展至今已有上千只A股，经过十年的风风雨者已日渐成熟，从早期个股的普涨普跌开展到如今，曾经彻底告别了齐涨齐跌时代。 从近两年的行情剖析，每次上扬行情中涨升的个股所占比例不过1/2左右，而走势超越大盘的个股更是少，很多人即使判别对了大势，却由于选股的偏向，依然无法失掉盈利，可见选股关于投资者的关键。 第一节 选股的基本战略 如何正确地选择股票，100多年来人们发明出各种方法，多得使人觉得美不胜收，但是不论有多少变化，可以归结为基本的几种投资战略。 一、 价值发现： 是华尔街最传统的投资方法，近几年来也被我国投资者所认同，价值发现方法的基本思绪，是运用市盈率、市净率等一些基本目的来发现价值被低估的个股。 该方法由于要求剖析人具有相当的专业知识，关于非专业投资者具有一定的困难。 该 方法的通常基础是多少钱总会向价值回归。 二、 选择高生长股： 该方法近年来在国际外越来越盛行。 它关注的是公司未来利润的高增长，而市 盈率等传统价值判别规范绳显得不那么关键了。 采用这一价值取向选股，人们最倾 心的是高科技股。 三、 技术剖析选股： 技术剖析是基于以下三大假定：(1) 市场行为涵盖一切信息；(2)多少钱沿趋向变化；(3) 历史会重演。 在上述假定前提下，以技术剖析方法启动选股，通常普通不用过多关注公司的运营、财务状况等基本面状况，而是运用技术剖析通常或技术分 析目的，经过对图表的剖析来启动选股。 该方法的基础是股票的多少钱动摇性，即不论股票的价值是多少，股票多少钱总是存在周期性的动摇，技术剖析选股就是从中寻觅超跌个股，捕捉获利时机。 四、 立足于大盘指数的投资组合（指数基金）： 随着股票家数的参与，许多人发现，也容许以准确判别大势，但是要选对股票 可就太困难了，要想失掉超越平均的收益也越来越困难，往往破费少量的人力物力，取得的效果也就和大盘差不多、甚至还差，与其这样，不如不作任何剖析选股，而是完全参照指数的构成做一个投资组合，至少可以取得和大盘同步的投资收益。 假设有一个与大盘分歧的指数基金，投资者就不要求选股，只需在看好股市的时刻买入该基金、在看空股市的时刻卖出。 由于我国还没有出现指数基金，投资者无法按此战略投资，但是对该方法的思想可以有自创作用。 上述战略，关键是以两大证券投资基本剖析方法为基础，即基本剖析和技术剖析。 由上述的基本选股战略，可以衍生出各种选股方法，另外随着市场走势和市场热点不同，在股市开展的不同阶段，也会有不同的选股战略和方法。 此外，不同的人也会发明出各人共同的选股方法和选股技巧。 第二节 基本剖析选股 基本剖析选股，即对拟投资公司的基本状况启动剖析，包括公司的运营状况控制状况、财务状况及未来开展前景等，由研讨公司的内在价值入手，确定公司股 票的合理多少钱，进而经过比拟市场价位与合理定价的差异来确定能否购置该公司股。 一． 公司所处行业和开展周期 任何公司的开展水平和开展的速度与其所处行业亲密相关。 普通来说，任何行业都有其自身的发生、开展和衰落的生命周期，人们把行业的生命周期分为初创 期、生常年、稳如泰山期、衰退期四个阶段，不同行业阅历这四个阶段的时期长短不 。 普通在初创期，盈利少、风险大，因此股价较低；生常年利润大增，风险有所降低但依然较高，行业总体股价水平上升，个股股价动摇幅度较大；成熟期盈利相对稳如泰山但增幅降低，风险较小，股价比拟颠簸；衰退期的行业通常称朝阳行业，盈 利增加、风险较大、财务状况逐渐好转，股价呈跌势。 因此公司的股价与所处行业 存在一定的关联。 通常人们在选则个股时，要思索到行业要素的影响，尽量选择高生长行业的个 股，而防止选择旭日行业的个股。 例如我国的通讯行业，近年来以每年30％以上 的速度开展，行业开展速度远远高于我国经济增长速度，是典型的朝阳行业，通讯 类的上市公司在股市中倍受喜爱，其市场定位通常较高，往往成为股市中的低价贵 族股。 另外象生物工程行业、电子信息行业的个股，源于行业的高生长性和未来的黑暗前景也都遭到热烈追捧。 上市公司的股价，更多地是遭到其自身开展水平和盈利才干的影响。 任何一家 公司，与行业开展周期相仿，也存在自己的生命周期，相同也可以划分为初创期、生常年、稳如泰山期和衰退期。 以家电行业的四川长虹为例，从初创到打出自己的知名 品牌，之后阅历了11年的高速生常年，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年 中阅历了十余倍的狂飚后稳如泰山上去。 又如沪市中的大盘股新钢矾，虽然属于被以为是旭日行业的钢铁行业，但是由于自身良好的运营和控制水平，98年成功了净利 润增长超越100％的骄人业绩，说明旭日行业中照样可以出现朝阳企业。 以上理想标明，行业开展周期和公司自身的开展周期有时或许差异很大，投资者在选股时既 要思索行业周期，又要详细疑问详细剖析。 在我国，由于公司的普通规模较小，抗风险才干较弱，企业的短期运营思想比 较浓重，要想取得常年继续稳如泰山的开展难度较大 ，上市公司中往往稍纵即逝者较 多，这从某种水平上增大了选股的难度。 二． 公司竞争位置和运营控制状况剖析 市场经济的规律是优胜劣汰，无竞争优势的企业，注定要随着时期的推移逐渐 萎缩及至消亡，只要确立了竞争优势，并且不时地经过技术更新、开发新产品等各种措施来坚持这种优势，公司才干常年存在，公司的股票才具有常年投资价值。 选择一家公司竞争位置的首要要素是公司的技术水平，其次是公司的控制水平，另外 市场开拓才干和市场占有率、规模效益和项目储藏及新产品开发才干也是选择公司 竞争才干的关键方面。 对公司的竞争位置启动剖析，可以使我们对公司的未来开展状况有一个理性的看法。 除此之外，我们还要对公司的运营控制状况启动剖析，主 要从以下几个方面入手：控制人员素质和才干、企业运营效率、外部控制制度、人 才的合理经常使用等。 经过对公司竞争位置和运营控制状况的剖析，我们可以对公司基本素质有比拟深化的了解，这一切对投资者的投资决策很有协助。 三． 公司财务剖析 假设说，对公司的竞争位置和运营控制状况启动的剖析，关键是定性剖析，那 么对公司财务报表启动的财务剖析则是对公司状况的定量剖析。 本书在第五章中已 对详细引见了公司财务剖析的方法，此处就不再重复。 四． 公司未来开展前景和利润预测 投资者可以综合剖析公司各方面状况，对公司的未来开展前景作一基本估量，剖析方法关键从上方引见的几方面加以思索。 另外还可经过对公司的产品产量、成 本、利润率、各项费用等各要素的剖析，预测公司下一期或几期的利润，以便为公 司的内在价值作一定量估量。 这项任务由于专业性较强，普通由专业剖析师启动。 普通投资者虽然对利润预测难度较大，依然可以依据自己掌握的信息作一大约的估 计，关于选股的投资决策不无裨益。 五．发现公司已存在或潜在的严重疑问 在选股时，除对公司其它各方面状况启动详细剖析外，我们还必需经过对公司 年报、中报以及其它各类披露信息的剖析，发现公司存在的或潜在的严重疑问，及时调整投资战略，逃避风险。 由于各家公司所处行业、开展周期、运营环境、地域 等各不相反，存在的疑问也会各不相反，我们必需针对每家的状况作详细的剖析，没有一个固定的剖析形式，但是普通出现的严重疑问容易出如今以下几方面： 1． 公司消费运营存在极大疑问，甚至难以继续运营公司消费运营出现极大疑问，继续运营都难以维持，甚至资不抵债，濒临破产 和开张的边缘。 2． 公司出现严重诉讼案件 由于债务或担保连带责任等，公司出现严重诉讼案件，触及金额庞大，一旦债务成立并限期归还，将严重影响公司利润、抵消费运营将发生严重影响，对公司信誉也或许遭到很大损害。 更为严重的公司还或许面临破产风险。 3．投资项目失败 ，公司遭受严重损失 公司运用募股资金或债务资金，启动项目投资，由于事前估量缺乏、或投资环境出现严重变化、或产品销路出现变化、或技术上难以成功等各种要素，使得投资 项目失败，公司遭受严重损失，对公司未来的盈利预测出现严重改动。 4．从财务目的中发现严重疑问 从一些财务目的中可以发现公司存在的严重疑问。 (1) 应收帐款相对值和增幅 庞大，应收帐款周转率过低，说明公司在帐款回收上或许出现了较大疑问；(2) 存 货巨额参与、存货周转率降低，很或许公司产品销售出现疑问，产品积压，这时最 好再进一步剖析是原资料参与还是产成品大幅参与；(3) 关联买卖数额庞大，或许上市公司的母公司占用上市公司巨额资金，或许上市公司的销售额大部分来源于母公司，利润或许存在虚伪，但是看待关联买卖需仔细剖析，也许一切买卖都是正常合法的；(4) 利润虚伪，对此疑问普通投资者很难发现，但是可以发现一些蛛丝马 迹，例如净利润关键来源于非主营利润，或公司的运营环境未出现严重改动，某年的净利润却突然大幅增长等，随着我国证券法的实施及监管措施的俞加完善，这一困扰投资者的疑问有望呈逐渐好转趋向。 实例：琼民源（0508），96年公司业绩出现突变，净利润由95年的38万跃升 至4.85亿元，每股收益高达0.87元。 该股是96年和97年终的明星股，一年多时 间里股价翻几番，以火箭般的速度一跃成为低价绩优股，一时该股跟风者众，许多 股民以持有琼民源为时兴。 但是细心的投资者会发现一些严重的可疑之处，该公司 96年的主营业务利润仅39万元，而其它业务利润却高达4.41亿元，投资收益也有3015万元，这样一种收益结构不能不让人对该公司打上一个大问号。 果真由于虚伪利润等疑问，该股自97年3月1日末尾停牌，合计长达两年多的时期。 该股的 投资者所遭受的资金损失和心灵上的伤痛无疑是庞大的，而假设现在投资者将该公司列入疑问公司行列，敬而远之，则结果将不会这般惨痛。 （虽说最后政府介入圆 满地处置了琼民源事情，关于中小投资者来说仍应引以为戒）总之，投资者对选择疑问公司股票必需持慎之又慎的态度，最好是敬而远之， 逃避疑问股应是运用基本剖析方法所坚持的基本准绳。 六．结合市盈率目的选股 运用基本剖析方法，我们可以经过每股盈利、市盈率等目的，并综合思索公司 所在板块、股本大小、公司开展前景等要素，确定公司的合理多少钱，假设多少钱被低 估，则可作为备选股票，择机买入在此方法中，市盈率是最关键的参考目的，终究市盈率处在什么位置比拟合理，并没有一个相对的规范，各个国度和地域的平均市盈率差距也很大，欧美国度 股市平均市盈率经常坚持在20倍左右，日本则在很长一段时期内高居60倍以上。 近几年来，我国沪深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范围内动摇，普通来 说，30倍左右是低风险区，50倍左右是高风险区。 从投资价值的角度剖析，假设我们把一年期的银行存款利率作为无风险收益率，那么在股市中高于这一收益率的收益水平就是我们可以接受的，例如我们以目前的一年期银行存款利率3.78% 所对应的市盈率26.5倍，作为判别股票投资价值 的规范，低于这一市盈率水平的股票，就可以以为价值被低估、具有了投资价值。 但是假设仅从这一角度去思索疑问，我们肯定要犯错误，由于市盈率受一些要素的影响庞大。 首先，市盈率水平与公司所处行业亲密相关。 例如，生物医药行业作为高生长 行业，其市场定位不时很高，动辄50－60倍的市盈率并不鲜见；97年的大牛股深科技，作为电子信息行业的龙头股，市盈率曾高达70倍；而曾极度不被人看好的钢铁板块个股，市盈率经常在10倍左右徘徊。 其次，市盈率还受股本大小和股价上下的影响。 普通说，股本越小的股票越受 喜爱，其市场定位和市盈率越高，有人将此成为小公司效应，美国的Baze 1981年最早研讨了这种现象，他将纽约股票买卖所的上市股票分为5类，发现最小一类的 公司股票平均收益率要高出最大一类的股票平均收益率达 19.8%。 据笔者的观察，我国的小公司效应更为清楚，并且出现不同的特点，由于非流通股的存在，市盈率 更多地是与流通股的咨询严密。 另外，偏爱低价股是我国股市的一大特征，股价越低，市盈率越高，有时每股收益才几分钱的股票，股价到达5、6元还被以为便 宜，这一价值取向不能说是成熟市场的表现，但在目前，在判别市盈率的上下时，我们还必需思索到这一要素的影响。 此外，公司高生长与否，对市盈率有严重影响。 俗话说，买股票就是买公司的 未来，一个对未来有良好预期的个股，其股价自然就高。 公司未来前景越好，生长 性越高，市盈率水平就越高。 那么如何权衡这一要素呢，我们在此引入灵活市盈率 的概念，从市盈率的公式可以看出，市盈率是股价与每股收益的比值，每股收益的 变化，使市盈率向相反方向变化，由每股收益的不同，我们可以计算出3种市盈 率，即市盈率Ⅰ，市盈率Ⅱ，市盈率Ⅲ。 市盈率Ⅰ＝调查期股价 / 上年度每股收益 市盈率Ⅱ＝调查期股价 / 中期每股收益 ×2 市盈率Ⅲ＝调查期股价 / 预期本年每股收益 市盈率Ⅰ是基于假定企业调查期每股收益与上年每股收益相反，而上年每股收 益实践上不能真实地反映企业以后的实践运营状况和获利才干，因此该市盈率不能真实地反映实践市盈率水平，其作用也就大打折扣，例如一只市盈率Ⅰ为100倍的 股票，若其利润增长1倍，则实践市盈率就降到50了，反之，一只市盈率Ⅰ仅20 倍的股票，若其盈利才干大幅滑坡，则其市盈率就大大提高了。 中期业绩发布后，许多人用市盈率Ⅱ来选择股票，缺陷也是清楚的，公司上半年的收益不等于全年的收益，有时还差距很大。 由于企业的未来每股收益较难预测，不确定要素太多，市盈率Ⅲ很或许与实践状况有很大出入，但是无论如何，它是人们经过综合剖析公司状况，得出的结论，具有很大参考价值。 3种市盈率虽然各有缺乏，毕竟是投资 的关键依据，我们将3种市盈率结合起来思索疑问就会愈加片面。 从以上剖析可以看出，市盈率受多种要素影响，因此要辩证地看待市盈率，而且应该把市盈率和生长性结合起来思索。 在生长性相似的企业中，应选择市盈率低 的股票，若一个企业生长性良好，即使市盈率高些也还是可以介中选择高生长股实例：中兴通讯 中兴通讯是一家通讯行业范围的企业，97.11月上市，上市后不判定位较高，股价在20几元徘徊。 98年终发布97年度报告，每股收益0.46元。 年报发布后该 股并没有大幅下跌，仅最低调整至21元、市盈率45倍时，即末尾一波上扬行情，股价最高升至37.88元，按97年业绩计算，市盈率高达80倍。 其要素就是投资者 对该公司的未来前景普遍看好，预测到它98年度会坚持高速增长的势头。 果， 随后发布的该股98年业绩为0.47元/股，98年度全年业绩在10送3扩股后还到达0.97元/股，公司净利润增长100％以上，至此该股的市盈率大幅降低。 假设有一个投资者在97年终，经过对公司基本面状况的仔细剖析，认定该公司正处于高速发 展阶段，98年利润增长有望到达100％，即98年度可望到达每股收益0.90元，当 时的股价为21－24元，按97年业绩计，市盈率Ⅰ为45－－52倍，但是市盈率Ⅲ仅23－27倍，而事先市场上对高科技股的定位可达市盈率35－40倍，即估量该股 的多少钱有或许到达36元，这时的股价与估量多少钱相差很大一段空间（50％左 右），投资价值显现，即使预测有一定的偏向依然不会造成盈余，市场风险较小，这时假设该投资者武断买入，在98年的最后一天卖出，可获利60％。 第三节 技术剖析选股在股市投资实战中，运用公司基本面状况选股的方法，关键适用于专业投资 者，对广阔中小投资者及应用闲余时期炒股的股民，无论从时期、精神以及所要求 的知识面和掌握的信息来说，都存在一定困难，因此该方法在广阔中小股民中的应用具有局限性。 而技术剖析选股，由于其不要求太多专业知识，思索疑问比拟直接，与市场咨询严密，且由于多少钱、成交量等技术数据、技术剖析手腕的取得相对 容易，以及电脑、乾隆软件等技术剖析工具的普及，使得该方法的运行日渐普遍。 技术剖析方法普通是将选股与买入无机地结合起来，选股环节也是确定买入机遇的环节一． 寻觅真正底部，捕捉潜在黑马 运用MACD目的选股 选择股价经深幅下挫、常年横盘的个股，同时随同成交量的极度萎缩，继尔股价末尾小幅扬升，MACD目的上穿零轴。 此时还不是介入机遇，还应耐烦等候股 价回调,待MACD目的回至零轴之下，再观察股价能否创下新低。 在股价不创新低 的前提之下，股价再次上扬，同时MACD目的再次向上穿越零轴时，则选定该 股，此时为最佳买进机遇。 选股准绳： (1)深幅回调：股价从前期历史高点回落幅度,就质优股而言,回落30％左右；对 普通性个股来说,股价折半;而对质劣股,其股价要砍去2/3可谓深幅回落。 这里必需 结合对股票质地的研讨，例如关于高生长的绩优股来说，跌去1/3就属不易，而对 于一只要摘牌风险的ST个股，跌去2/3也属正常，这里没有相对的规范。 因此必需辩证地看待某只个股的跌幅，当投资者对此掌握不住时，建议重点关注股价已跌 去2/3的个股。 (2)常年缩量横盘：普通而言，在控盘机构成功出货环节之，假设股价没有一个深幅的回调，就很难有再次上扬的空间，这样当然无法吸引新多入场。 只要经过股价的常年横盘使60日、80日、120日等中常年均线基本由降低趋向转平,即股价 的降低趋向已改动,中常年投资者平均持股本钱已趋于分歧。 这时股价才对新多头 有吸引力。 常年横盘时应随同着成交量的极度萎缩，假设依然坚持大的成交量，说明做空能量依然较强，上升动力缺乏。 (3)MACD第一次性上穿零轴时不动：股价经过大幅下跌后,第一波段行情极有或许是被套机构的解套行情。 即使是新多头的建仓举措，绝大少数状况下也还存在一 个较严酷的洗盘环节。 因此,MACD目的第一次性上穿零轴并非最佳买点。 (此处MACD取常态目的) 4)股价不再创新低：从趋向角度而言，股价上下点的依次下移意味着整个降低波段没有完毕，在一个降低趋向中找底是一种极不明智的行为，因此股价不再创新低是保证投资者只在上升趋向中操作的一个关键准绳。 在此基础之上,随同着股价 上扬,MACD再次上穿零轴，又一波升浪已起，方可初步确认已到中线建仓良机应用上述准绳选择并买入潜力个股后，假设股价不涨反跌，MACD再次回到零 轴之下，应亲密关注股价意向，一旦股价创下新低，说明下跌趋向未止，应坚决止损出局。 否则应视为重复筑底的洗盘行为。 实例：龙舟股份()，(见图4.)，该股自97年7月下旬见顶18.72元之后, 在两个月内跌至7元以下,股价简直跌去2/3。 而经过这次典型的“深幅下挫”之后, 该股随沪市大盘在9月23日见底,末尾了长达三个月的筑底阶段。 这时期,股价窄幅 动摇,成交低迷,12月3日单日成交量仅4.6万股,相当于行情高峰时413万股的单日最高成交量的1/10，满足“常年缩量横盘”的必要条件；同时,股价一直在6.5元上方,没有再创新底。 进入12月底龙盘股份股价末尾出现异动,先是成交量平和加大, 每隔一个月有一个量能急升的环节。 MACD目的在零轴下方5个月后第一次性上穿 零轴,60日、80日、120日等中常年均线基本走平，说明中常年投资者持股本钱接 近,无杀跌动能,且有新多入场搜集底部筹码。 随后末尾的洗盘行为使MACD目的重 回零轴之下,但股价在触及回调1/2位时受60日、80日、120日等多条中常年均线交汇带的支撑无法下行,并末尾重拾升势,MACD目的第二次上穿零轴,此时已到最佳 买点。 即使随后仍有大规模洗盘行为，但三条中常年均线已末尾上传，显示前期股价走势已成大涨小回的中期上扬格式。 二． 寻觅由底部起动的强势股 1．运用ROC目的选股 经过常年缩量横盘的个股，在末尾进入上升趋向后，股价初次出现减速上扬，使得ROC目的在常态下，第一次性出现连过零轴以上三条天线的现象，显示该股极 具黑马相，可于回调时介入。 选股关键： (1)底部区域起动：首先结合上文判明股价处于底部区域。 (ROC取常态值) (2)股价加快拉升：变化速率ROC的一个关键性能，就是其在测量极端行情时 有着良好的绩效。 随同股价在上扬初期所出现的加快拉升，ROC目的延续越过三 条天线，显示出机构有拉高建仓迹象。 而强调这种状况需第一次性出现则是为了保证股价仍在底部区域左近。 (3)适用范围：该方法不适用于超级大盘股及刚上市新股。 ROC目的连过三条 天线，普通股价已有50％以下跌幅，关于超级大盘股而言已具有很微风险，涨升 空间曾经不大。 而刚上市新股的市场定位尚未经受时期考验，应用该目的执行缺乏 合理性。 上文中所谓ROC目的在常态下,是指在钱龙灵活中不对开机界面做加大或增加,以免惹起第三条天线值的变化而无法取得一致规范。 实例：仍以龙舟股份()为例，(见图 )，该股在盘出底部之后于98年4 月份末尾第一波减速上扬行情。 这时期成交量清楚加大，股价从缺乏9元在一周之 内迅速上摸11.89元高位，带动ROC目的在4月7日到达28.91，一举打破事先第三条天线27.7，显示无机构不计本钱拉高建仓。 虽然其后仍有深幅洗盘举措,但黑 马相已显露无遗。 该股在半年多时期里延续大幅扬升，股价最高于98年10月到达 23.47元，从第一次性打破第三条天线时介入计，涨幅达一倍多。 该方法即可协助投资者选择强势股，又可使投资者防止过早将黑马股抛掉。 2．运用量价相关选股 股价常年在底部缩量横盘的个股，成交量突然加大，股价拔地而起，延续大 幅扬升。 当第一次性冲高之后，股价回调幅度不跌破涨幅的1/2，而成交量已缩减至 前期单日最高成交量的1/10左右，此时已到最佳买点。 选股关键： (1)股价突然扬升，成交量急剧加大：与上文底部阶段股价启动的表现有所不同，在无任何先兆的状况下，股价突然扬升，成交量急剧加大。 说明个股基本面或许出现很大变化,出现加快拉高的建仓行为。 (2) 回档幅度不超越1/2：但这种状况也常出现在前期被套主力的自救行情中,其表现为股价的加快拉高之后又迅速回落。 因此,我们要特别强调股价回档幅度不能 跌破涨幅的1/2(3)成交量大幅萎缩：而成交量的大幅萎缩则说明跟风盘、解套盘的压力已基本 释放,筹码的锁定性良好。 洗盘环节接近序幕,股价将重拾升势。 实例：方正科技()，该股98年2月份之前成交极为散淡，股价在9元上 下做窄幅动摇，进入2月份之后成交量突然成倍加大，股价也大幅扬升，至3月2 日股价已上摸18.36元，短时期内成功股价翻番。 而在随后的调整之中，股价最低 探至13.8元，幅度为涨幅的1/2，与此同时成交量在3月20日缩至126万股，不 足3月2日峰值时最大成交量1434万股/10，说明抛压已轻。 虽然中小投资者无法 获知事先延中实业基本面的变化，但仅从量价相关的角度而言已到介入良机。 三、应用技术剖析的四要素—量、价、时、空，选择超强势股 超强势股是股市中的明星，一些超强势股的股价可以在极短的时期内成功大幅 飙升,令人惊心动魄。 以98年春节后的明星昆明机床为例，该股连拉涨停，仅用6 个买卖日涨幅即达85.4％。 故此,仔细观察、追踪超强势股应成为广阔投资者选股 义务中的重中之重。 以下我们从技术剖析四要素价、量、时、空来论述超强势股的特征，个股契合 下列特征越多者，越有或许成为超强势股。 (1) 多少钱 与许多半路出家的个股不同，超强势股从外形上看底部普通比拟扎实，以圆底 (例如97年3月上、中旬的天津磁卡),W底(例如98年9月中旬的小飞)和头肩底(例如99年终的昆明机床)居多。 股价下跌时简直再接再励地从底部以70至80度的角 度直拉，而且K线洁净拖拉，很少延续构成较长的上影线。 超强势股股价飙升时，均线呈清楚的多头陈列。 除非股价见顶,它普通不破5日 多少钱均线(参照昆明机床99年2月9日至3月5日的K线图)。 (2)成交量 超强势股在股价起步前经常是成交量常年低迷，5日成交量均线被10日均线覆 盖，或时隐时现，或藏而不露。 但是突然某一天5日均量线以45度以上角度上冲 10日均量线,并随同着大幅成交量(普通较上一日高出1至10倍以上不等)，此时往往是该股将要有大行情的信号(例如99年1月22日的淄博基金)。 尔后,一连数天成交量坚持在10％以上换手率,个股价升量增,价量配合极好。 当然,有些超强势股在股 价大涨前也有成交量数根小阳柱一小阴柱交叉启动的，但行情真正发起之日，成交 量仍需很大。 (3)时期 一轮跌市接近序幕之时，最先冒头拉涨停板之个股最易成为超强势股(99年终的昆明机床与洛阳玻璃即是典型的例子)。 此外,一波短多或次中极行情的初期，也 是我们检验超强势股的关键时辰。 那些契合市场主流、股本适中并率先领衔下跌者最有希望成为超强势股(如98年3月26日的南洋实业)。 超强势股从行情起动至股价见顶普通只用6至20个左右买卖日不等。 由于主 力有备而来，股价走势极具迸发性。 因此,一旦5日多少钱均线趋平、K线拉阴，投 资者即应执行利损出局。 (4)空间 绝大少数超强势股均起自于中低价股，因此有着可观的上升空间。 普通而

机构投资者抱团的三重境界探寻抱团股的秘密

文/爱知君

“机构抱团”是最近的一个热词，在我们资本市场特有的文明里，吃瓜群众不时都盼着抱团瓦解，作鸟兽散，顺便舔嗜一下“带血的馒头”，但这类股票往往只是一个假举措，让无辜群众一再被打脸，反而安全了抱团下跌的预期。 最近爱知君也在思索这个大疑问： 为什么有的股票抱团抱得紧，以年为单位，数年如一日；有的以季度为单位，跟活期报告的频率分歧，抱个一年半载就差不多了，最后往往以闪崩收场；还有的抱团是以月累计，跟热恋时荷尔蒙的迭代速度差不多 ，属于只是“耍好友不领证”那种；再往下或许就不叫抱团了，“短期博傻”，“For one night”，你叫神马都行，考验的是零和博弈厮杀的功力，这点爱知君确实不太擅长。

当你重仓一个常年抱团票，你或许觉得买到了一个假股票，比如茅台、五粮液、爱尔眼科、恒力液压等，躺赢就行，简简易单，平平淡淡，他人说什么股市八卦你都突然听疑问了，似乎买到了一个每年分红30%的AAA级债券一样，就了解了麦道夫基金所承诺的“如时钟一样精准”。

以上是一段抱团凡尔赛，上方进入正题。

首先，爱知君在这里定义一下什么叫做“抱团”，这个是我自己的定义，非喜勿喷。 “抱团”是指在一个股票的走势中，众多机构投资者常年控盘，不惧指数长短期调整，走势独立，稳步向上，绝大部分股票与之相比都相形见绌。 这里机构投资者包括但不限于社保基金、公募私募基金、保险、QFII、北向资金、纯外资、山寨外资、牛散（牛散不算散户）等。 但这些股票关于散户来说充其量只是一顿流动的盛宴而已，但关于机构那就是真吃饭的碗了。 在抱团股外面是所谓流水的散户，铁打的机构。

所以研讨抱团，实质上是站在高阶上研讨机构的决策行为，假设爱知君开门课就叫机构的决策行为学（如何坐好庄），那么机构如何决策呢？爱知君这里只说中心，就三个字—— 确定性，业绩增长确实定性，业绩常年稳如泰山增长确实定性 。 假设一个在机构干过的投资者没有把这三个字挂在嘴边，刻在心头，印在脑中，那么他基本连投资的门都没有触碰过。

接上去就说确定性，机构眼中确实定性是怎样样的呢？ 第一重境界是报表确实定性，或许说是报表上数字确实定性 。 报表上的数字就是个Number，数字是会骗人的，在我大A股摸石头过河的初期，有些上市公司，你投资人想看什么数字，我就披露什么数字，审计师，那就是来签个字的，当然老外也这样干过，前面说的麦道夫简直要成了一个可以名垂造假史的专有名词了。 不过随着如今审计的规范，会好一点，但假设年报的数字精准增长而业务又是你以高考水平绞尽脑汁也弄不明白的，就得小心一点了。

举个栗子，曾经的创业板抱团第一股，三聚环保知道伐，过去了解一下。 这个曾经的创业板市值龙头，一度风景无两，从2011年的一块多涨到2018年的近三十块， 抱团时期之长，走势之稳，也可以算是曾经的业界良知之最了，传说中的公募一哥也曾是它的铁粉（锁仓）， 虽然不乏看空资金和报告，但在这漫长的七八年中这些看空人只剩下疑心人生。 爱知君有熟习内情的好友，一发工资就买，当活期存款一样，零存整取，最后不知道取出来没有。

这个公司的灵魂人物刘雷，爱知君也曾觥筹交织过，每次都要讲一遍它的化工原理，似乎爱知君是化工专业的一样，什么悬浮床加氢之类术语，你听疑问就对了，最终它还是倒下了，但为毛抱团时期能这么长呢？其实就是增长逻辑确实定性，我们暂不谈技术靠不靠谱，当年这是个中央政府的参股公司，依托国资引荐其他中央政府，提供低本钱资金和场地， 让中央政府参股，不时复制其节能环保产线，依托自己的保理等供应链公司做出营收闭环，让每一次性业绩都better，划出美丽的业绩增长曲线，向机构投喂确定性，渐渐饲养，最后稳稳坐庄。 还真有点像to B的“银广夏”了。 最终由于融资本钱攀升，技术不过硬，也是轰然崩盘，从18年末尾一年多时期回到了起涨点，十年一梦方醒悟。 所以落在报表纸面确实定性是最容易被证伪的，且不谈财务造假，其面前业务及产业的变化，甚至货币政策的风吹草动都会对数字发生很大影响，因此这种抱团普通坚持个一年就不错了，三聚环保这种也实属稀有。

然后再说一个所谓正面的例子，爱尔眼科，其实很多爱尔粉或许都不知道，爱尔眼科在上市公司的体系之外还有一个爱尔眼科，甚至比爱尔眼科上市体系内的诊所还多。 关于表外孵化的这些医院，援用一些pe或保险的资金来投资，盈利成熟后一家一家装到上市公司体系内，所以可以看到上市公司这么多年都有十分稳如泰山的增长， 相同划出一条美丽的业绩增长曲线，让各种机构，特别是外资机构竞折腰。 所以爱尔的信仰不时不倒，只需下跌就有接盘侠，面前是基于以上业绩增长确实定性。 当然与三聚环保相比，底层的要素还是一个业务躺着赚钱，一个业务不那么赚钱，你想想屏幕面前过度用眼的你，就是在为爱尔发明潜在的需求。

第二层境界是产业和政策确实定性。 投资有句的老话叫准确的错误不如模糊的正确，模糊的正确用如今盛行的术语说就是押对了赛道。 要押对赛道最关键的就是掌握产业和政策的风向标，做一头在风口都会飞的猪。 爱知君铁粉都知道，年终我不时在强调龙头越来越集中，采用龙头战法，这个就是产业趋向。 吃透这一条的，那么你选择龙头股就不会错，神马医药的爱尔眼科，通策医疗，造纸的博汇纸业，机械中的恒力液压，茅台等高端白酒，连新上市的金龙鱼，农夫山泉不也就是这个逻辑吗？

这层境界中更高阶的是政策确实定性 ，这一点大家往年深有体会吧，比如光伏，这一点爱知君往年也是特别强调过吧，隆基、上机数控有木有搞，为什么选光伏呢？还不是政策和产业拐点叠加啊，我们承诺的碳中和作业要不要交，上方干活的要不要玩命，平价上网拐点美不美，对这些政策的了解和掌握关于机构决策愈减轻要。 另外还有新动力 汽车 ，这里就不说了，可以写篇论文了，比亚迪那个call的准不准？最后再举个熟习的抱团例子，博汇纸业，薅过这个羊毛的有不少人吧，其实投这个也要看政策，一是限塑令关于塑料制品的替代要求，二是纸业并购反垄断的放行，君不知在博汇反垄断经事先，多少机构连夜加仓，而且那还是从低点涨了几倍的位置，照样眼睛一闭买买买，为什么？还是由于不确定性被消除了嘛。 这和高瓴高位加仓隆基也有异曲同工之处。

第三层境界是兽性确实定性。 抱团最中心的底层逻辑就在这第三层境界中。 投资最中心确实定性是满足人类底层需求，这类公司基业长青，具有奠基性和稳如泰山性，它们是真正的时期的好友，普通会活的比你长。 巴老爷子作业中最有名的可口可乐就是它们中的翘楚，可口可乐其实前生可是治疗精气疾病的药物（毒品），其中的咖啡因和糖中转神经中枢，让人发生莫名的愉悦。 相同最近长得好的酒类、食品饮料等也都是这个逻辑，所以赢得了机构的宠幸。 此外爱之君还瞅了瞅其他几个满足人类底层需求公司的状况，如澳门的博彩业 银河 文娱 ，永利澳门 在疫情前也是终年抱团走高。 满足人们另一个全球需求的 福寿园 也是上市后股价一路抱团走高，只是机构普通都不大想去现场调研。 但另外澳洲的一家叫Daily Planet（自行搜索）的公司置信大家都想去现场调研，上市后确实表现如其名，日进斗金。 爱知君置信假设教会上市，一定是全全球最大的抱团股，由于它处置了西方大部分人关于生活意义的需求。 惋惜一度听说要上市的普陀山还没有信息，要不爱知君也一定会常年持有。

再说说爱知君最近去看的永辉超市，且不谈业绩，就说说普通剖析师压根不会想到的底层兽性。 去超市购物一定不能疏忽兽性中选择权的要素， 人类天生就是要求经过挑选取得满足，生鲜要挑最好的，把不好的留下，俗点说就是占廉价，这三个一万年不会变 。 社区团购且不说政策影响，就它完全剥夺了人的选择权，能持久吗？你想想在超市挑到不好的番茄，只能怪自己运气不好，团购送十个不好的西红柿，就要骂的狗血淋头，所以研讨生意， 研讨抱团，最基本的是要研讨兽性自身，要在有复利效应的关乎兽性的生意上下功夫。

除了研讨上市公司产品消费者的兽性，也要看看运营控制者的兽性，奖励是不是到位，中低层员工有没有股权奖励，生意是不是像茅台一样无需技术创新和企业家精气一样能够躺赢。 这些也是要求片面思索的兽性的一部分，只要两端都统筹那才是完美确实定性抱团标的。

当然这三层境界确实定性在一家股票上的往往是交织表现的，有确实定性靠短期的财务报表支撑，有的靠投资者的想象力支撑， 一 般来说产业和政策确实定性不如兽性底层确实定性那么硬气，我们在投资中就是要找到直插兽性底层的好公司，把筹码更有效率的投向人类基因的最深处。

团的研讨市面上太多浮于外表，最后反而被结果打脸，最后爱知君还要提一本书《迷信反派的结构》，作者库恩或许是最早系统研讨机构抱团的哲学家了，但他研讨的机构是迷信共同体，研讨迷信家怎样抱团发生新的知识，构成新的范式，这点让我深受启示。 库恩以为：“ 迷信是迷信共同体的 社会 通常活动，而不是像波普尔以为的地道的逻辑理性的认知活动，迷信总会遭到迷信家的信仰、价值观念、思想方式及心思特点及文明 社会 要素的影响，迷信在实质上是一种人文事业。 ”这里把“迷信活动”成“投资研讨”，把“迷信共同体“换成”机构投资者“相同适用，吃透了机构投资的范式，投资就毫不费力的翻开了一个更高的维度了。

中国酒业协会：股价和实体经济之间出现严重的“价值背叛”

消费市场上1499元/瓶的飞天茅台依然难求，而低于1499元/股的贵州茅台()已可轻松购入。

那么，上周，贵州茅台和白酒板块终究怎样了?而随同着白酒板块股价的下跌，贵州茅台和中国酒业协会延续屡次发声，力挺白酒、驳“看空论”，为市场传递积极正向声响。

茅台：坚决决计

10月以来，A股多个板块白马股、权重股出现调整，贵州茅台、五粮液()、中国安康()、美的集团()等各行业龙头均创下年内新低。

作为白酒“一哥”，贵州茅台的一举一动都被各界重点关注，而茅台的不振也带动整个白酒板块走弱。

上周一盘中，“平价版”贵州茅台终于出现，股价一度跌破1499元，下探至1488.01元/股。 最终，贵州茅台报收于1501.28元/股，股价全天跌幅到达7.58%，创下2020年7月以来的最大跌幅。 时期往回看，进入10月之后，贵州茅台便迅速转入下跌通道，在最近的18个买卖日中，有17个买卖日股价下跌。

上周，贵州茅台延续跌破1600、1500元和1400元三大整数关口，股价从上周收盘时的1624元/股下跌至1360元/股，区间跌幅到达16.26%、累计成交725.6亿元。 若时期轴再拉长看，10月10日至今，贵州茅台股价跌幅已到达27.37%，累计成交金额约1500亿元。 不只是贵州茅台，整个A股白酒板块均受影响，五粮液、山西汾酒()、泸州老窖()等知名品牌遭遇不同水平下挫。

面对逾7个点的跌幅，贵州茅台于10月24日晚间10点半发布官方群众号文章泄漏，今天茅台集团召开2022年第三十五次党委(扩展)会议，会议上强调，以后，新一年度的制酒消费末尾良好，消费运营、市场运转等各项任务颠簸有序，全体出现稳中有进的良好开展态势，茅台有才干、有决计成功全年目的义务。

10月27日，贵州茅台再遇重挫，全天下跌4.31%，其股价最近一年多来再次进入1300元/股段位。

当日，茅台集团召开2023年度推销与供应链大会，片面清点过去一年供应任务，系统布置来年目的义务。 茅台集团党委书记丁雄军列席强调，要一直遵照“供以质胜、应为同伴、链接现代”的茅台采供体系革新和供应链现代化树立总体思绪，推进成功茅台供应链现代化。 丁雄军强调，打造现代化产业生态圈，围绕“产业圈”，供应商要以茅台为中心，全力支持茅台和子公司开展，树立起一呼百应的宣传格式，共同维护茅台品牌、宣传茅台笼统、保养茅台利益。

或许是向投资者回应股价走势状况，次日(28日)，茅台集团迅速召开2022年第三十六次党委(扩展)会议。 在会议上，贵州茅台强调，目前，茅台前三季度依然出现逆势上扬、稳中求进的良好开展态势，各项目的一直坚持两位数增长，市场端表现良好。 同时，茅台也关注到资本市场端变化，茅台将坚决决计，坚持定力，坚持推进高质量开展，为投资者带来良好的经济效益，为消费者提供高质量的美产品和美服务。

协会：严重“价值背叛”

贵州茅台和白酒板块的股价“异动”，让白酒“看空论”四处弥散开来，而这也激起了中国酒业协会的出手。

10月29日晚间，中国酒业协会官方微信群众号发布文章《从资本市场看中国白酒“价值论”》以为，10月份以来，资本市场的白酒板块出现了大幅度下跌行情，构故意情化、恐慌式非理性调整，资本市场的股价和实体经济之间出现了严重的“价值背叛”。

中国酒业协会指出，虽然以后白酒板块资本市场动摇较大，但白酒行业开展稳中向好的基本趋向没有改动，在近期密集发布的白酒上市公司三季报中，简直都取得了双位数增长。

往年1-8月，规上白酒企业累计成功销售支出4238.89亿元，同比增长15.22%;累计成功利润1596.26亿元，同比增长39.67%。 白酒产业继续出现结构性兴盛，数据显示，白酒产量占全国饮料酒总产量的13.43%，营业支出占67.88%，利润占88.61%。

据贵州茅台三季报披露，2022年1~9月时期，上市公司成功营业支出871.6亿元，同比增长16.77%;净利润444亿元，同比增长19%。 其中，第三季度公司成功净利润约146亿元，同比增长15.81%，相比往年第一、二季度同比增速有所降低。 进一步看，贵州茅台系列酒销售增速超越茅台酒，本期贵州茅台销售茅台酒略增至约744亿元，系列酒达125.4亿元，比去年同期系列酒销售增长约三成。

此外，五粮液2022前三季业绩相同稳健增长，营收净利继续坚持两位数增长，也是2020年疫情以来，唯逐一家每个季度营收、净利润均坚持两位数增长的白酒上市公司。 往年1-9月时期，该上市公司成功营业支出557.80亿元，同比增长12.19%;成功净利润199.89亿元，同比增长15.36%。 第三季度单季，五粮液营业支出145.57亿元，同比增长12.24%;成功净利润48.90亿元，同比增长18.50%。

在二线品牌中，山西汾酒2022前三季度成功营业支出221.44亿元，同比增长28.32%，远超去年全年水平(2021年营收规模199.71亿元);净利润71.08亿元，同比增长45.7%，各项关键运营目的再创历史新高。 复星旗下的舍得酒业()再创新高，往年前三季度成功营业支出46.17亿元，同比增长28%;净利润12亿元，同比增长23.76%。 其中，第三季度净利润3.65亿元，同比增长55.66%。

10月30日晚间，又有三家酒企披露三季报，运营业绩纷繁飘红。

2022前三季度，古井贡酒()成功营业支出127.65亿元，同比增长26.35%;净利润26.23亿元，同比增长33.2%。 酒鬼酒()前三季营收到达34.86亿元，同比增长32.05%;成功净利润9.72亿元，同比增长34.98%。

此外，水井坊也延续了此前的颠簸增长，成功了较长周期的继续安康生长。 往年前三季度，水井坊成功营业支出37.71亿元，同比增长10.15%;成功净利润10.55亿元，同比增长5.46%。 第三季度，水井坊成功营业支出16.97亿元，同比增长6.99%;成功净利润6.85亿元，同比增长9.98%。

防止心情化跟风

中国白酒不同于普通食品的中心在于物质和精气的双重价值，“分享与表达”、“感恩与感谢”是酒类消费文明的实质特征。 目前，我国白酒消费结构均坚持稳如泰山，以商务、民间消费成为消费结构主体，白酒消费场景和消费群体宽广。

近期，有所谓白酒业内“专家”剖析指出，白酒产业有下行周期。 往年以来受疫情继续影响，白酒消费终端在部分地域遭到限制，部分地域经销渠道出现压力。 此外，随同着市场股价的下跌，所谓“禁酒令”风闻再次盛传，引发市场心情化动摇。

关于上述舆情，中国酒业协会以为，疫情曾阅历三年，酒类消费逐渐由社交场景转向家庭和团体消费;线下传统渠道逐渐向线上新型渠道转移。 消费革新、渠道革新如火如荼，酒业的新消费、新批发转型蒸蒸日上。 在白酒行业总体增速和白酒龙头企业增速上曾经失掉充沛印证，名优酒企表现抢眼，均坚持了两位数增长。

实践上，关于反腐、限酒曾经逐渐规范化、制度化、常态化。 回忆过往，中国酒业协会指出，曾经阅历过看空、做空白酒而造成很多投资者付出代价，今天，我们置信大家会作出理性、正确的剖析。 风闻总归是风闻，无非是又一次性恶意做空白酒的翻版。

如今，名优白酒企业控制更为体系化，对终端灵活掌握更具及时性。 阅历过去多轮调整的复盘，中国酒业协会以为，名优白酒企业已更懂得如何应对阶段性需求疑问，未来白酒企业运营不存在所谓周期动摇的或许性。

贵州茅台也表达过相似的观念，10月28日，集团召开“十四五”开展规划中期评价专题会议以为，虽然以后白酒板块资本市场动摇较大，但白酒行业开展稳中向好的基本趋向没有改动，茅台产销势头良好，有决计、有才干确保股份公司未来成功继续稳健增长，片面成功“十四五”目的义务。

决计关键源于各项革新成效显现：一是茅台酒、茅台酱香系列酒产质量稳如泰山优化，产能将逐渐释放;二是渠道结构不时优化，统筹社会渠道商、茅台自营店、电商渠道商，搭建了“i茅台”等直销渠道;三是多少钱体系愈加完善，往年来先后推出的珍品茅台、虎年生肖、茅台1935等新品，满足了不同消费层次、不同消费群体的真实需求。

面对最近市场大幅调整的理想，中国酒业协会以为，这关键是以外资为主的资金看空并撤离A股形成，而白酒板块不时都是外资在A股持股较高的板块。

协会呼吁：要对自己的市场、经济、行业常年看好，防止心情化跟风。 无论是看未来，还是看业绩，我们都要对中国经济增长有决计，对中国白酒产业有决计，有力回应各种非明智噪音甚至看空、做空中国市场的行为。 白酒产品的酿造工艺选择了白酒产业的长周期投资属性，重资产、长投入、长报答的产业规律与资本市场部分短期投机资金追求短期报答的诉求，显然是相背叛的。 投资白酒板块，必需契合白酒的产业规律，白酒板块是资本市场中的长线板块。

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