转股溢价率48.4% 大丰转债下跌0.12% (转股溢价率40%)

7月26日，大丰转债收盘下跌0.12%，报110.123元/张，成交额1439.01万元，转股溢价率48.4%。

资料显示，大丰转债信誉级别为“AA-”，债券期限6年（第一年0.4%、第二年为0.6%、第三年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为2.5%、第六年为3.0%），对应正股称号为，转股末尾日为2019年10月8日，转股价12.95元。

全国多城发布房地产调控政策满月 效果如何？

二季度以来，部分城市房价下跌较快，土地市场热度偏高，给房地产市场带来不稳如泰山预期。 7月，全国多个城市接连发布房地产调控政策，深圳、杭州、宁波、东莞等楼市较热的城市采取多种措施限制投资投机资金，打击炒房，保证城市新市民和年轻人的住房需求。 8月已过半，让我们看看这些城市的楼市调控政策实施效果如何！深圳：715新政后首周买卖规模降低，多少钱理性回归7月15日，深圳住建局等八部门结合出台《关于进一步促进我市房地产市场颠簸安康开展的通知》。 《通知》的要点包括：调整商品住房限购年限，深户购房需落户满3年并提供延续36个月及以上的社保或个税证明，夫妻离异三年以内，拥有住房套数依照离异前家庭套数计算；完善差异化住房信贷措施，已有一套住房的，购置非普通住宅，首付八成起；团体住房转让增值税征免年限由2年调整到5年。 7月29日，深圳住建局出台“新八条”细则，对社保、离婚和新政执行节点等详细细节启动了解读。 受供应参与带动，新房市场成交规模先降后增，多少钱全体坚持稳如泰山。 依据中指数据，深圳7.15新政出台后首周，商品住宅成交面积环比降低近4成，之后两周成交面积有所上升。 究其要素，7月深圳商品住宅新批上市面积参与，且集中在中旬和下旬，市场供应端的清楚改善，带动成交上升。 3月以来深圳新房多少钱全体较为颠簸。 虽然短期新政对新房市场影响有限，但估量前期影响将进一步显现。 二手房成交量先降后增，目前仍坚持在高位，多少钱理性回归。 依据中指数据，深圳7.15新政出台后首周，二手住宅成交套数降低至缺乏2000套，为5月底以来最低水平，随后在需求的强支撑下，上升至相对高位。 但在团体住房转让增值税免征年限由2年调整到5年等政策影响下，二手房市场挂牌量有所增加，市场心情遭到一定影响。 多少钱来看，依据中国房地产指数系统二手住宅多少钱指数，7月深圳二手住宅均价环比下跌0.4%，涨幅为往年以来的最低水平，较6月清楚收窄1个百分点以上，新政出台对多少钱的影响愈加清楚，市场愈加理性。 全体来看，深圳7.15新政出台后，新房、二手房成交量均出现持久下行，但在市场较强的需求支撑下，以及受新房供应端清楚改善的带动，短期成交仍较为生动。 多少钱理性回归，新房多少钱全体坚持稳如泰山，二手房多少钱环比涨幅清楚收窄。 以后，新政对市场心情带来一定影响，未来仍将进一步显效。 杭州：新房市场热度有所降低，二手房市场量增价跌7月2日，杭州住房保证和房产控制局发布《关于进一步明白商品住房公证摇号地下支售有关要求的通知》，支持自住，抑制投机炒房。 详细措施：（一）经过高层次人才家庭优先购房方式取得的住房，自商品住房合同网签备案之日起，5年内不得上市买卖；（二）对“无房家庭”的认定启动了补充，需满足“自意向注销日前一年起已在本市限购范围内延续交纳社保或团体所得税满12个月”的要求；（三）房地产开发企业公证摇号地下支售新建商品住房，应对“无房家庭”给予倾斜，提供一定比例的房源保证；（四）对购房意向注销的有关要求启动了调整，明白一户购房家庭同时只能介入一个新建商品房项目的购房意向注销。 7月中下旬新房市场成交清楚缩量，多少钱仍坚持下跌态势。 依据中指数据，7月杭州新建住宅成交面积同比增长27.5%，环比降低29.0%，7月中下旬成交规模清楚缩减。 受新政（关键是新政规则一户家庭只能启动一个项目的摇号）影响，杭州新房成交规模虽仍有一定体量，但市场心情有所降温，新收盘项目中签率和流摇率均在上升，去化率降低。 多少钱方面，新建住宅均价环比下跌0.96%，涨幅与上月基本持平。 二手房成交量坚持高位，均价小幅回落。 依据中指数据，杭州7.2新政出台后首周，二手住宅成交套数环比增加近2成，但随着新建住宅与二手住宅之间价差增加，加之新政出台后杭州新房摇号难度加大，二手住宅成交量有所上升，7月二手住宅成交套数环比增长6%，同比增长80%。 多少钱来看，7月杭州二手住宅均价环比下跌0.12%，为进入2020年后的初次下跌，新政对二手房多少钱发生一定影响。 另外，从土地市场来看，7月杭州（市本级）共成交住宅用地8宗，成交楼面均价为元/平方米，环比下跌32.4%，平均溢价率为24.9%，较6月下跌3.5个百分点。 其中，下城区文晖单元地块经过2个多小时83轮竞拍，最终由滨江集团以107.4亿元竞得，折合楼面价约元/㎡，溢价率21.8%。 由此看出，杭州住宅用地热点地块仍在继续推出，土地市场热度依然较高。 全体来看，7月杭州新房市场受供应量增加及新政的影响，成交量环比有所降低，同比继续增长，中下旬成交规模清楚缩量；二手房成交量短期继续维持高位，估量政策效果仍需一段时期显现。 多少钱方面，新房多少钱环比涨幅与上月基本持平，二手房多少钱在新政影响下小幅回落，环比年度初次为负。 宁波：新房市场成交量回落后趋稳，多少钱结构性下跌7月6日，宁波市资规、住建、人民银行、银保监四部门结合印发《关于进一步坚持和促进我市房地产市场颠簸安康开展的通知》，《通知》强调加大土地供应力度，调整限购范围，实施区域限购限贷，调整公积金存款政策，加大市场监管力度。 7月22日，宁波市住建局、自然资源和规划局结合发布《关于进一步完善商品住房销售行为实际保证居民自住需求的通知》，指出契合条件的“无房家庭”可在市六区优先认购1套商品住房，该套住房要求在取得不动产权属证书满5年前方可转让。 新房市场成交量降低后趋稳，受低价项目集中入市影响，新房多少钱现结构性下跌。 依据中指数据，受6月底多个项目集中收盘影响，7月第一周宁波商品住宅成交面积大幅参与；宁波7.6和7.22新政出台后首周，新建住宅成交面积均有所降低，随后在市场需求的强支撑下短期上升趋稳。 多少钱来看，7月在多个低价项目集中入市、短期市场心情仍较初等要素的带动下，宁波新房多少钱环比下跌1.83%，涨幅较6月扩展0.5个百分点，估量随着政策逐渐显效，8月多少钱涨幅将有所收窄。 从土地市场来看，7月新政出台后，宁波（市本级）共成交住宅用地16宗，成交楼面均价为元/平方米，环比下跌9.0%，平均溢价率为18.1%，较6月下跌8.6个百分点。 其中，鄞州区、镇海区、江北区等多宗地块均以底价成交，宁波住宅用地热点地块供应量有所增加，土地市场热度降低。 东莞：调控力度相对较弱，多少钱下跌，土地市场热度仍较高7月2日，东莞出台《关于进一步增强商品住房预（销）售控制的通知》，《通知》要求开放预售的商品住房项目，总修建面积平方米及以下的，须一次性性开放预售。 分期申报销售多少钱的，每幢(栋)申报均价应不高于本项目对上一期同类型商品住房申报均价的5%(含)。 7月25日，东莞住建局等12部门结合发布《关于进一步促进我市房地产市场颠簸安康开展的通知》，《通知》指出，非本市户籍购置首套一手二手需1年以上社保或征税证明，二套2年社保或征税证明；购置的商品住房，须取得不动产权证满3年前方可买卖转让。 新房市场成交量回落后有所上升，房价短期内受政策影响较小。 东莞7.25新政力度相对较弱，政策出台后首周，新建住宅成交面积较为颠簸，随后，成交面积持久回落后优化至相对高位，政策效果仍有待观察。 多少钱来看，7月东莞二手住宅均价环比下跌1.54%，涨幅较6月扩展近1个百分点，短期内受政策影响较小，估量8月多少钱涨幅或将有所收窄。 从土地市场来看，7.25新政出台后，东莞多宗住宅用地高溢价率成交，土地市场热度仍较高。 其中，7月28日和8月6日，凤岗镇油甘埔村成交的两宗地块，成交楼面价区分为元/平方米和元/平方米，位居城市楼面价前两位，溢价率均超30%。 全体来看，因深圳、杭州、宁波、东莞四个热点城市的政策力度不同，政策实施的效果也不相反。 新政出台后，深圳、宁波、东莞新房市场成交量虽有动摇，但短期内楼市生动度依然较高，杭州市场热度有所回落；新政短期内对深圳、杭州的二手房成交规模影响较小，政策仍需时期消化。 多少钱方面，新政对各城市新房多少钱的影响尚未显现，对深圳、杭州的二手房多少钱影响相对清楚，7月深圳二手房多少钱环比涨幅为往年以来的最低水平，杭州二手房多少钱环比年度初次为负。 未来，在各城市新政的严厉落实下，政策将进一步显效，新房、二手房成交规模或有所回落，多少钱将更趋颠簸。

转债为什么涨这么好？

1. 转债市场复盘

2019年以来，A股出现阶段性反弹，尤其是春节后A股延续下跌，受正股带动，转债市场相同涨势喜人。 我们以2019年第一个买卖日的收盘价为基数，来测算年终以来的累计涨幅，截至2月15日，上证综指下跌8.81％，中证转债指数下跌8.71％。

1.1. 转债指数跑赢股指？

年终以来的27个买卖日中，中证转债指数跑赢上证综指的天数共有15天。 区分为1月3日、1月8日~1月14日、1月17日、1月24~2月11日。 超半数的买卖日，转债指数均跑赢了股指，市场弹性较好。

1.2. 哪些转债表现良好？

年终以来上市的118只可转债普遍下跌，仅江南转债一只要所下跌，跌幅为1.70％。 在下跌的117只转债中，涨幅超10％的个券有26只，涨幅介于5％~10％的个券有58只，其中涨幅前五的个券区分为特发转债（26.62％）、洲明转债（22.16％）、鼎信转债（19.97％）、隆基转债（17.82％）和天马转债（17.19％）。

从转债正股方面来看，依据我们的统计，年终以来正股跑赢转债的个券有59只，转债跑赢正股的个券有59只。 其中，盛路转债、众信转债和岭南转债抗跌性较强。 盛路转债正股下跌9.45％，而转债下跌7.84％；众信转债正股下跌10.06％，而转债下跌6.11％；岭南转债正股下跌12.23％，而转债下跌3.05％。 这说明正股下跌仅是推进转债下跌的要素之一。 估值的优化也是转债市场大涨的另一要素。

从转债类型来看，目前偏股型转债涨幅最好，年终以来累计涨幅达11.61％；其次是平衡型，累计涨幅达7.47％；涨幅稍弱的是偏债型，涨幅仅为5.41％。

从行业层面来看，转债市场所涵盖的申万一级行业共26个，无采掘和综合行业。 年终以来各行业片面收涨，其中通讯（18.14％）、钢铁（11.24％）、轻工制造（10.93％）、农林牧渔（10.41％）和银行（10.02％）等行业涨幅较好。

从股票市场来看，年终以来家用电器（17.96％）、电子（17.25％）、食品饮料（17％）、农林牧渔（16.56％）和电气设备（13.43％）涨幅较好。 由于转债市场深度有限，转债和正股市场内行业表现上存在一定的分化。

2. 以后转债下跌的驱动要素

我们经常将转债多少钱的影响要素分为正股、债底、估值和博弈条款四项。 其中最中心最关键的影响要素是正股的多少钱走势。 这关键是由我国转债的盈利形式所选择的。 我国A股市场由于做空机制不完善，正股多少钱的下跌是推进转债多少钱下跌的基本盈利形式。

2.1. 正股推进

转债多少钱变化的关键要素源于正股的驱动。 随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告，业绩表现良好的公司在股价和转债多少钱上均有所下跌，比如三一转债。 三一重工在2019年1月26日发布2018年业绩预告，估量2018年度成功归属于上市公司股东的净利润同比参与182％到202％。 关于那些业绩继续增长的公司而言，未来正股具有一定的生长空间，在风险可控的状况下，看好相应转债。

2.2. 偏股型转债估值优化

目前偏股型转债的转股溢价率为3.94％，处于 历史 上44％分位数；而偏债型转债的YTM为3.52％，处于 历史 上28％分位数，比偏股型低。 偏股型转债的估值水平优化清楚。

2.3. 流动性改善

年终以来，转债市场的成交量出现了清楚的上升，日均成交量达22亿元左右，市场流动性有所改善，流动性的改善在某种水平上也反映出投资者的心情有所改善。 另外，偏股型转债累计成交金额清楚高于平衡型和偏债型，标明转债市场此轮下跌关键是偏股型转债下跌主导的。

3. 对转债市场的思索

3.1. 债底维护偏弱

当下转债市场的估值有所参与，后续转债市场的走势愈加依赖股市的表现。 可以看到目前市场上到期收益率为负的转债有29只，这些转债在次轮行情下表现良好，目前平均多少钱水平达117元，相对性价比有所降低，债底维护性偏弱，建议不要自觉追涨，可在多少钱出现短期回调时进入，慎重择券。

3.2. 投资战略

我们以为当下应立足基本面，选择正股优质的转债。 建议关注航电转债、洲明转债、三一转债、海尔转债、圆通转债和隆基转债。 另外思索到银行转债具有较强的进攻属性，叠加高股息率，我们以为其较适宜作为中常年的性能资产，参与持仓的安保边沿，建议关注平银转债、常熟转债和宁行转债。 最后增强对新券的关注度，适当介入打新，提高持仓性价比。

二、本周行情回忆

1. 权益市场

本周股市有所回暖。 截止本周五收盘，上证综指下跌2.45％，报收2,682.39点；创业板指下跌6.81％，报收1,357.84点。 分行业板块来看，本周行业普遍下跌。 仅银行板块下跌1.02％。 其中涨幅最大的行业是电子、农林牧渔和通讯，涨幅区分为10.97％、10.59％和8.37％。

2. 债券市场

本周债券市场继续下跌。 周一股债齐涨，国债期货强势走高，逆回购暂停，短端资金多少钱走高。 10年期主力合约下跌0.31％，5年期主力合约下跌0.19％。 现券10年期关键利率债收益率下行逾3bp。 现券国债交投平淡，短端相对生动，收益率走势分化；周二国债期货少数收跌，10年期主力合约下跌0.11％，5年期主力合约下跌0.02％，现券10年期关键利率债收益率小幅下行；周三国债期货上冲乏力，10年期主力合约下跌0.12％，5年期主力合约下跌0.03％，2年期主力合约收平。 现券10年期关键利率债收益率小幅上传；周四期债现券齐走弱，10年期债收下跌0.23％，国债生动券收益率上传近2bp，新券发行偏暖；周五国债期货尾盘跳水涨幅清楚收窄，10年期债主力合约收下跌0.05％，5年期债主力合约下跌0.03％。

3. 转债市场

本周中证转债指数较上周下跌1.64％，报收302.12点。 从个券表现来看，绝大少数转债有所下跌，其中康泰转债、特发转债和万顺转债涨幅最大，涨幅区分为10.58％、9.86％和8.77％。 光大转债、东财转债和海尔转债跌幅最大，跌幅区分为0.84％、0.95％和2.15％。

本周转债市场成交金额为170.55亿元，较前一周提高了52.09％。

4. 一级市场发行进度状况

本周共有7家公司发布可转债最新进度状况，其中3家公司发布可转债董事会预案，4家公司可转债方案获股东大会经过。

三、风险提示

1）经济基本面变化、股市动摇带来的风险。

2）正股业绩不及预期，股权质押风险等。

本文源自岳读债市

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