华金研讨10月金股引见 (华金培训宣传片)

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金股引见

注释内容

一、战略：持股过节吗？

复盘历史，国庆假期后A股短期多下跌，关键受政策和外部事情、流动性、基本面、假期时期海外股市表现等影响。 （1）2010年以来15年中有10年综指在国庆假期完毕后的5个买卖日内下跌，有12年节后表现和节前反向。（2）政策和外部事情、流动性、基本面等是影响A股节后走势的关键要素。一是政策和外部事情是中心要素：首先，若政策和外部事情偏积极，则节后A股或许下跌，如2011年汇金增持、2015年央行调低首付比例、2019年中美贸易摩擦紧张等；其次，若政策收紧或外部出现负面冲击，则A股节后或许走弱，如2018年中美贸易摩擦、2023年巴以抵触、2024年严禁信贷资金违规入市等。二是流动性也是关键影响要素：流动性宽松或许形成A股节后走强，如2012年美国QE3、2017年央行定向降准、2019年美联储降息等；反之，A股节后或许偏弱。三是基本面对A股节后走势也有肯定影响。四是节后A股走势与假期时期海外股市表现有肯定相关性。

以后来看，A股短期或许延续震荡趋向，假期时期风险有限，可持股过节。 （1）短期政策依然或许偏积极，假期时期外部风险或许有限。一是短期政策或许继续偏积极：首先，政治局会议大约率继续聚焦稳增长；其次，假期时期各地促消费政策或许减速落实。二是假期时期海外出现负面冲击的概率较小：首先，中美在假期时期出现贸易摩擦的风险较小；其次，俄乌、中东等短期出现地缘风险的迹象目前并没有出现。（2）短期流动性大约率维持宽松。一是微观流动性宽松的预期在假期时期较难出现改动：首先，美国9月非农务工数据大约率延续偏弱趋向，海外流动性宽松预期在假期时期较难改动；其次，央行在月底或许进一步加大资金投放力。二是股市资金短期依然维持较高的流入水平：融资和外资节后或许时节性回流，新发基金或许进一步上升。（3）假期时期基本面或许维持弱修复趋向。一是9月制造业景气或许上升。二是假期出行消费数据或许较好。三是假期时期地产销售或许继续偏弱。（4）节前A股表现偏震荡，依据历史统计法则，节后A股表现或许偏强。

行业性能：节前继续逢低性能科技生长和部分外围资产、周期等行业。 （1）节后科技生长和部分外围资产等表现或许相对占优。一是复盘历史，国庆假期后5个买卖日内消费和科技生长行业表现相对占优。二是复盘历史，节前5个买卖日表现占优的行业节后优势大约率延续，尤其是产业趋向上传时，强势行业在假期前后或许继续领涨。三是以后来看，往年节后科技生长和部分外围资产等表现或许相对占优。（2）节后科技生长和部分周期行业表现或许相对占优。一是复盘历史，国庆假期后5个买卖日A股领涨行业和假期时期美股领涨行业相关度较高。二是复盘历史，近10年国庆假期时期美股领涨行业多是景气上传的行业，关键集中在动力、资料和科技范围。三是以后来看，往年节后科技生长和周期行业或许相对占优。（3）以后生长中的设备、汽车、、计算机等行业估值性价比拟高。（4）节前倡议继续逢低性能：一是政策和产业趋向上传的电子（、）、通讯（）、（机器人）、（稀有金属、贵金属）、传媒（游戏）、计算机（AI运转）等行业；二是基本面或许有所改善的电新（、、）、、新消费、食品、等行业。

风险提醒： 历史阅历未来不用定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

参考报告：《持股过节吗？》

剖析师：邓利军，S0910523080001

二、电新：

事情： 公司公布2025年半年报，25H1成功营业支出70.88亿元，同比增长11.95%；成功归母净利润10.55亿元，同比增长23.03%；成功扣非归母净利润9.92亿元，同比增长29.17%。

业务呈稳如泰山增长态势。 25H1公司电池资料与服务、新动力装备与服务区分红功营收54.76/ 18.4亿元，同比增长16.74%/7.27%；毛利率区分为32.50%/ 25.40%，同比+3.57/ -2.40pct。全球动力及储能电池市场坚持继续增长，公司仰仗完善的产业链规划和多元化的产品组合，加快照应客户需求，积极拓展市场，成功了销量和支出的稳健增长。25Q2成功营收38.73亿元，同比+17.46%，环比+20.46%；成功归母净利润5.68亿元，同比+37.44%，环比+16.40%，业务稳如泰山增长。上半年销售费用率1.05%，同比-0.37pct，公司为积极应对市场变化，增强了销售费用的管控；控制费用率4.49%，同比+0.24pct，部分新建产能投产，人员介入，薪酬费用和资产折旧摊销介入；研发费用率为5.68%，同比-0.51pct，新产品和工艺方面研发继续投入，研发资料和人员费用介入；财务费用率为0.80%，同比+0.52pct，关键系报告期内存款利率，存款产品收益增加。

订单端展现积极态势，固态电池多业务条线规划。 上半年在动力和储能电池带动下，全球新动力电池市场继续了良好的增长态势，公司继续安全研发与工艺创新优势，以差异化的新产品组合积极婚配下游客户需求。涂覆订单丰满，婚配增量需求同时，储能范围获打破，份额优化、销量增速超行业；与超细氧化铝新品为涂覆业务强支撑。稳品控、抓机遇获增量单。负极优化设计、更新工艺、创新设备，降本增效，运营改善；放慢新品开发，性能抢先，客户量产导入有序；四川一体化工厂一期产能投产，夯实本钱与市场基础。智能化装备借头部客户扩产，上半年新订单上升，中后段注液、叠片、化成、包膜机等设备份额优化。2025年上半年，设备业务新接订单规模逾越24亿元，同比大幅上升，确保全年业务规模坚持稳如泰山展开。公司运行平台型优势，积极规划、锂金属负极、、和半固态复合膜等固态/半固态电池资料；并积极就固态电池前段、中段工艺设备处置方案启动研发投入，截至目前已构成多业务线条的技术规划。过去三年，公司在固态电池范围承接的相关工艺设备订单已逾越2亿元。

控量降本、推进产能投产。 近年来负极资料行业多少钱维持低位运转，公司严控低价产品的出货量规模，坚持瘦弱的现金流水平，上半年成功负极资料出货量约7万吨，同比略有增长。同时，经过原料处置工艺、石墨化技改、等多种降本增效举措的实施，公司负极资料消费本钱和盈利才干已失掉积极改善，期末库存进一步降低，存货规模全体趋于合理水平。四川紫宸一期产能已逐渐投入消费，针对行将量产的主力产品启动批量试产，测试结果显示产品契合客户要求，中心客户已成功审厂任务，并已成功陆续出货。安徽紫宸硅碳负极产能一期设备装置调试已基本成功，已具有消费才干，有望在消费电子、无人机范围逐渐放量运转，力争成功年百吨级出货。2025年下半年，公司先进产能的稳步投产，创新型产品有望批量供应，将使公司负极资料业务单吨盈利将迎来逐季向好的展开态势。

投资倡议： 公司经过多年的研发投入和继续深化的业务规划，已展开成为一家电池关键资料和智能化装备及服务处置方案并行的平台型企业，各业务板块的协同展开和结合研发不时构建创新的产品规划和新业务展开机遇。预测公司2025-2027年归母净利润区分为 24.77/30.73/38.88亿元，对应EPS 1.16/1.44/1.82元/股，PE 19/16/12倍。维持“买入”评级。

风险提醒： 行业竞争加剧、原资料多少钱大幅坚定、新品研发进度不及预期等。

参考报告：《璞泰来（603659.SH）：25Q2业绩亮眼，拥有固态电池平台型优势》

剖析师：贺朝晖 S0910525030003

周涛 S0910523050001

三、电新：

事情： 公司公布2025年中报，25H1成功营收44.32亿元，同比+8.95%；归母净利润4.73亿元，同比-26.57%；扣除十分常性损益的归母净利润4.62亿元，同比-21.83%。

产品结构与资产处置形成业绩坚定。 公司25H1成功电力工程与装备线缆（绿色设备）/海底电缆与高压电缆（电力新动力）/陆地装备与工程运维（深海科技）营业支出21.96/19.57/2.75亿元，同比+24.85%/+8.32%/-44.61%，支出占比49.6%/44.18%/6.22%，毛利率10.78%/ 25.02%/29.13%。此次业绩坚定关键是由于产品支出结构的变化，电力工程与装备线缆支出和占支出比同步增长，但其附加值较低；海底电缆与高压电缆营业支出增长，但因海底电缆产品支出结构变化，附加值有所；附加值较高的陆地装备支出形成陆地装备与工程运维支出同比44.61%。其次，2024年上半年存在出售土地经常经常使用权，确认资产处置收益影响约5233万元。

上半年公司产能丰满、在手订单富余，后续项目交付将驱动业绩开释。 2025年上半年，公司产能维持丰满态势，因严重项目消费周期普遍较长，后续随同项目推进交付，将为业绩开释提供继续动能。截至8月12日，公司在手订单贮藏富余，累计达196亿元，细分业务中电力工程与装备线缆/海底电缆与高压电缆/陆地装备与工程运维订单区分为50/110/36亿元，充足订单为后续运营提供“硬支撑”。报告期，公司继续在电力树立、海上风电、深海科技等范围进一步加大战略协作与市场开拓力度，在海上风电范围中标华电三山岛、中交三航局嵊泗海上风电项目、帆石二海缆等项目。2025年截止目前，公司新增中标项目金额近百亿元。

以“科技+市场+资本”多维协同推进战略规划与产业展开。 公司以“科技+市场”双轮驱动“3+2”战略，业务端前瞻规划深海科技，安全海缆、优化陆缆竞争力，强化风控；技术端推进重点研发方案，攻克±800kV直流电缆等前沿技术，500kV交直流海缆达国际抢先，借降本，以技术产业融合促高质量展开。公司发扬资本平台作用，借“3+1”产业体系谋高质量展开，2025年减速沿海前瞻性规划，4月设广西陆地科技子公司、7月参股浙江海风母港项目；推进与中心央企、动力企业战略协作，拓展重点市场，推进东、南、北部产业基地树立及境外子公司运营，开启国际化规划。

投资倡议： 全球范围内海上风电展开出现高景气态势，公司在海缆范围优势位置清楚，海外业务增量可期。估量2025-2027年归母净利润区分为15.79、20.57和25.05亿元，对应EPS2.30、2.99和3.64元/股，对应PE23、18和15倍，维持“买入”评级。

风险提醒： 1、原资料多少钱大幅下跌；2、风电装机低于预期；3、新品研发低于预期。

参考报告：《西方电缆（603606.SH）：产能订单丰满+三维战略，业绩开释可期》

剖析师：贺朝晖 S0910525030003

周涛 S0910523050001

四、电子：

运营继续向好，DRAM供应改善带动量价齐升。 2025H1，受益于消费类国度补贴政策的实施，消费终端需求稳步开释；同期，AI 的展开继续拉动 PC、、等范围需求增长。公司继续坚持以市占率为中心的战略，较好地掌握了市场机遇，公司产品在汽车、消费、存储与计算、手机等多个范围成功了支出和销量同比加快增长。同时，利基型DRAM行业供应格式改善，带动产品量价齐升。2025H1，公司运营状况继续向好，成功营业支出41.50亿元，同比增长15.0%；归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%。

存储：营收同比增长9.23%，Nor Flash/利基型DRAM成功同比拟快增长。 2025H1存储营收28.45亿元，同比增长9.23%，毛利率为38.50%。（1）Flash 产品方面，2025H1，在消费国补落第二季度消费旺季等要素催化下，消费范围需求增长清楚。同时，手机屏幕、及主机中NOR Flash存储容量的不时更新拉动Flash业务支出增长。2025H1，公司推出专为1.2V SoC 运转打造的双电压供电SPI NOR Flash 产品，进一步强化公司在双电压供电闪存处置方案范围的战略规划，为市场提供先进嵌入式存储处置方案，可运转于智能可穿戴设备、医疗瘦弱、、及边缘等新兴范围。2025年，公司为率先成功45nm节点 SPI NOR Flash 大规模量产的公司之一，存储密度失掉清楚改善，继续坚持技术和市场的抢先。（2）利基型 DRAM产品方面，随着海外大厂放慢淡出利基型DRAM市场，市场出现供不应求的局面，2025H1公司利基型DRAM产品量价齐升，毛利率季度环比改善清楚。支出结构上，DDR4 产品占比优化，其中新产品DDR4 8Gb在 TV、工业等范围客户导入成效清楚，支出奉献加快优化，已成为利基型DRAM支出的关键组成部分。公司控股子公司青耘科技展开的定制化存储业务正有序推进中，业务进度顺利。（3）SLC NAND Flash方面，公司产品容量掩盖1Gb~8Gb，采纳 3V/1.8V两种电压供电，具有高速、高牢靠性、低功耗的特点，其中SPI NAND Flash 在消费电子、工业、汽车电子等范围曾经成功了全品类的产品掩盖。2025H1，公司推出兼备更快读取速度和坏块治理性能的高速QSPI NAND Flash 产品，可运转于工业、IoT等加快启动运转场景。

产品继续拓宽技术实力，深耕专业范围。公司继续强化深耕优质消费及工业市场的战略，2025H1公司MCU业务虚现营收9.59亿元，同比增长19.11%，毛利率为37.31%。2025H1，消费及工业依然是MCU 最大的营收来源。在各下游运转范围中，网通范围的营收同比大幅增长；消费和汽车范围同比成功了较快增长；工业范围表现颠簸；同时，公司继续深耕工控、数字动力等细分范围。公司围绕AI 的产品规划逐渐深化，产品营收成功良好增长，机器人及主机电源范围客户拓展稳步推进。2025H1公司正式推出 GD32C231 系列入门型 MCU，进一步扩展产品阵容，为、BMS 电池控制系统、小屏显示设备、手持消费类产品、工业辅佐控制、车载后装等运转提供更具竞争力的处置方案。

在手机市场继续深耕，营收同比坚持相对颠簸。2025H1传感器营收1.93亿元，同比增长0.53%，毛利率为38.98%。2025年，公司推出自互容一体，式触摸板控制芯片，并与协作同伴共同推出高性能、高精度的触摸板方案，已有多家业界头部企业采纳了公司触摸板方案并成功量产。在 MEMS气压传感器范围，公司已拥有明晰且具有前瞻性的产品组合。公司一般型气压计作为面向手机市场的主力产品，已顺利经过E911测试。在防水型气压计产品方面，部分产品型号已成功在国际知名厂商的产品中成功量产。

模拟： 公司原有支出成功同比逾越4.5倍的增长，加之收买苏州赛芯的影响，公司模拟芯片支出同比成功大幅增长。经过与控股子公司苏州赛芯在技术、业务、资源及团队等方面的有效整合，公司模拟业务的协同效应逐渐显现。公司 GD30 系列模拟芯片已逾越 700 款型号，其中通用产品成功普遍掩盖，公用产品满足行业运转。公司模拟芯片与 GD32 MCU 配对，已整合于多个处置方案平台，如储能维护处置方案和机器人处置方案。

投资倡议： 我们估量2025-2027年，公司营收区分为93.55/115.18/135.26亿元，同比区分为27.2%/23.1%/17.4%；归母净利润区分为14.55/19.08/24.34亿元，同比区分为31.9%/31.2%/27.6%；对应PE为68.9/52.5/41.2倍。思索到公司不时推进工艺制程/品类迭代，Nor有望继续坚持抢先，随着DRAM头部大厂产能切换，公司或复制Nor Flash展开途径且定制化DRAM有望翻开增量空间，叠加继续壮大MCU百货商店及传感器与模拟业务展开，在消费电子/汽车电子/工业等智能化背景下，业绩有望继续增长。维持“买入”评级。

风险提醒： 下游需求不及预期风险；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；微观环境和行业坚定风险；供应链风险；汇兑损益风险。

参考报告：《兆易创新（603986.SH）：25H1运营继续向好，塑造“感存算控连”平台生态》

剖析师：熊军 S0910525050001

宋鹏 S0910525040001

五、电子：

投资要点： （1）公司公布2025年半年报，报告期内，公司成功营业总支出609,762.57万元，较上年同期上升14.03%；成功归属于母公司一切者的净利润11,682.41万元，较上年同期上升14.77%。（2）公司公布《关于会计估质变卦的公告》，公司本次将房屋及物的折旧年限由3-20年变卦为3-40年，将部分机器设备的折旧年限由5年变卦为8年，本次会计估质变卦事项无需提交股东大会审议。本次会计估质变卦自2025年4月1日起末尾执行，变卦采纳未来适用法，无需追溯调整，对公司以前年度的财务状况、运营效果均不会出现影响，也不存在损害公司及股东利益的情形。

聚焦锂离子电池赛道，2025年Q2业绩转正： 公司关键从事消费类电池的研发、消费及销售，拥有完善的研发、消费及销售体系，是全球消费类电池关键供应商之一。同时，公司也在逐渐有重点地推进在动力及储能类电池范围的规划。公司电池产品依据下游运转范围可分为消费类电池、动力及储能类电池，公司消费类电池产品包括电芯及PACK，运转范围涵盖笔记本电脑、平板电脑、智能手机、智能穿戴设备、消费类无人机、智能、等范围；公司动力类电池产品包括电芯、模组、PACK和系统，关键运转于汽车高压系统、行业无人机、电动摩托等范围；公司储能类电池产品包括电芯、模组、PACK、RACK和储能系统，关键运转于家用储能、通讯备电、工商业储能等范围。细分业务方向来看，消费电子行业，阅历了数年的调整后，2024年企稳上升，笔记本电脑和智能手机出货量增速成功转正，并带动产业链上下游继续向好，叠加3C端国补政策的落地，2025年上半年行业维持稳如泰山增长。此外，可穿戴、消费类无人机、蓝牙音箱、AR/VR设备等新兴电子范围依然出现较快展开态势。动力类业务方面，公司及时调整战略规划，集中现有资源和技术优势，聚焦汽车高压锂电池和无人机电池业务，力争成为汽车高压锂电池范围头部企业。2025年上半年，公司成功营业总支出609,762.57万元，较上年同期上升14.03%；成功归属于母公司一切者的净利润11,682.41万元，较上年同期上升14.77%。其中，公司手机类锂电池销售量同比增长43.28%，关键系公司份额优化以及部分客户电池战略调整所致；公司笔电类锂电池销售量同比增长6.93%；公司其他消费类锂电池销售量同比增长79.81%；消费类PACK业务方面，公司的PACK自供比例继续稳步优化；公司的消费类电芯PACK自供比例为44.43%，同比上升3.68个百分点；公司汽车高压锂电池出货量超70万套。

钢壳电池量产出货，范围陆续送样： 相比传统的聚合物软包电池，钢壳电池在外形设计上展现出更高的灵敏性，能够更好地顺应和优化运行设备外部的空间，有助于优化电池的带电量；随着性能的优化和本钱的，钢壳电池有望更多地运转于手机、智能手表、智能眼镜等消费电子产品上。2024年苹果公布的iPhone 16 Pro上运转的既是钢壳电池。依据公司2025年半年报显示，在工艺方面，公司成功消费类钢壳电池的设计研发，截至2025年半年报披露日，已初次成功量产出货。在人形机器人范围，公司积极介入多个项目和方案的技术对接，并且已陆续给多家头部厂商送样，部分厂商在汽车高压锂电池方面和公司已有深度协作。

投资倡议： 我们估量公司2025年至2027年区分红功营收134.48亿元、168.48亿元、195.82亿元，同比增速区分为16.5%、25.3%、16.2%，估量区分红功归母净利润5.90亿元、13.60亿元、16.98亿元，同比增速区分为37.2%、130.4%、24.8%，对应PE区分为43.3倍、18.8倍、15.1倍，依据可比公司估值来看，公司目前的估值低于可比公司估值的均值。思索到公司消费类业务继续更新，动力类业务客户继续开拓，未来业务具有较大空间，初次掩盖，给予买入倡议。

风险提醒： 下游需求不景气、同业竞争加剧、新品研发及导入不及预期、海外业务运营风险。

参考报告：《珠海冠宇（688772.SH）：钢壳电池量产出货，人形机器人范围陆续送样》

剖析师：熊军 S0910525050001

宋鹏 S0910525040001

六、汽车：

公司努力于电衔接器及互连系统处置方案 公司努力于提供各种稳如泰山高效的电子、电路衔接产品及互连处置方案，尤其是射频信号传输与屏蔽产品，普遍运转在以智能手机为代表的智能移动终端产品，燃油车、新动力车智能化衔接，终端、物联网模组及智能家电等新兴产品中。2024年公司成功营业支出46.61亿元，同比增长48.97%；成功归母净利润6.22亿元，同比增长74.73%。最新报告期，2025Q1公司成功营收11.96亿元，同比增长15.02%；成功归母净利润1.23亿元，同比23.80%。

汽车电动化、智能化展开趋向减速进阶，助推公司业务虚现较快增长。 我国作为全球最大的汽车消费国，汽车衔接器市场需求量大，随着我国汽车产能介入及零部件国产替代进程减速，将直接带动我国汽车衔接器的市场规模加快增长；与此同时，汽车电子化水平优化及智能化进程减速，使得衔接器已成为无法或缺的，汽车衔接器市场需求成功加快增长，尤其射频、高速以及高压衔接器的市场需求出现较大增长态势。公司汽车电子衔接器产品关键为射频类衔接器以及高速类衔接器，关键类型为射频类Fakra 板端＆线端，HDCamera 衔接器，高速类以太网衔接器、HSD 板端＆线端、车载 USB 等。仰仗在射频范围设计、制造等方面积聚的阅历，公司车载高频高速衔接器产品已导入国际头部整车厂，并已末尾少量量量产交付，业务成熟度较高。未来，公司将在与中心客户严密协作启动研发的基础上，继续强化汽车智能化相关以太网产品的战略规划，增强智能驾驶方案商以及厂商的协作，增强相关高频、高速类产品的智能化消费才干，扩展产能规模，并优化在 L3 级别智能驾驶场景下公司产品的技术积聚，以不时优化海外外客户中的市场份额。

在消费电子范围出现企稳复苏态势的大背景下，消费电子衔接器类产品作为公司的优势项目、具有较大增长空间。 随着消费电子行业海外外需求复苏，公司手机类及非手机类消费电子业务营业支出同比成功增长。1）手机端来看，公司已进入全球支流智能手机品牌供应链，成为小米、欧珀、、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的中心供应商；现阶段射频衔接器及互连系统产品在手机终端市场份额较为稳如泰山，是公司的优势产品，在手机行业内有肯定知名度，客户逐渐向手机终端头部企业集中；2024年，智能手机行业市场销量出现企稳复苏态势，终端客户出货量同比优化，公司此类产品订单同比也成功较好的增长，全体市场位置份额及毛利水平相对较为稳如泰山。2）非手机端来看，公司电磁兼容件产品关键围绕市场多少钱较为有利的客户及产品，全年毛利水平较上年同期坚持稳如泰山，且在消费电子非手机端拓展取得预期的严重进度，成功了大规模量产并向中心大客户交付；同时，公司积极扩展 BTB 系列产品品类，得益于国产替代进程推进以及自身手机行业现有渠道、近年BTB 业务支出规模逐年扩展，并继续强化一般BTB 产品在头部客户上的规划与导入，为公司后续营收增长打下良好基础。据公司年报披露，鉴于毫米波手机及AI 手机范围对 5G 毫米波在 2025 年乃至未来市场的微小需求，公司估量将在 LCP 衔接线、射频 BTB 相关产品及其中心模块产品上成功营收增长。为此，公司方案在 2025 年扩展相关产品产能，并成立 BTB 事业部，以增强BTB 产品在市场竞争中的顺应性，进一步优化公司的中心竞争力。

公司积极拓展产品在人工智能范围的运转，为继续性展开奠定良好基础。 随着 AI 技术的不时提高，相关高频、高速衔接器行业在人形机器人范围的运转估量将出现出较好的展开态势，市场空间继续加大，公司方案积极寻求与抢先芯片研发厂商以及零件设计制造厂商的协作，提供高频、高速类衔接器产品及相关组件，以掌握行业展开的有利契机。此外，AI 数据中心与算力相关的 AI 主机数量未来也将迎来迸发式增长高速类产品将具有十分广阔的运转前景，相同是未来 AI 时代射频类衔接器公司规划的重点；公司将增强与客户厂商在研发端的协同，拓展国际外数据中心的主机外部及板端高速衔接范围运转，构建未来优质的产品展开梯队。

投资倡议： 在向电动化、智能化深度转型的浪潮中，汽车电子化水平正迎来逾越式优化，公司汽车衔接器产品、尤其射频高速以及高压衔接器产品有望景气继续；同时消费电子复苏态势下，公司消费电子衔接器产品业务或稳中向好；此外，公司还积极开拓衔接器产品在人工智能范围的运转，为继续性展开奠定良好基础。我们估量2025-2027年营业总支出区分为59.09亿元、73.98亿元、90.43亿元，同比增速区分为26.8%、25.2%、22.2%；对应归母净利润区分为7.98亿元、10.12亿元、12.70亿元，同比增速区分为28.2%、26.8%、25.5%；对应EPS区分为1.88元、2.38元、2.99元。初次掩盖，给予“买入”评级。

风险提醒： 汽车电动化及智能化展开趋向不及预期的风险、新业务开拓不及预期的风险、业绩的风险、市场竞争加剧的风险、技术人才流失风险等。

参考报告：《电连技术（300679.SZ）：汽车衔接器国产替代先锋，智驾平权与消费复苏双轮驱动增长》

剖析师：黄程保，S0910525040002

七、新股：

多浦乐继续深耕超声市场，产品线相对完善:公司成立以来不时专注于无损检测范围，为工业超声无损检测设备及检测方案的专业提供商。 1）公司拥有较完全的超声检测产品线，构成了从超声换能器、扫查装置等检测配件到各类型检测仪器，从便携式超声相控阵检测设备到智能化检测系统，涵盖各细分范围运转途理方案及培训服务的全链条业务体系；2）公司创立之初即引入以纪轩荣为首的专业技术团队，并于成立初期先后承接压电资料、超声相控阵检测仪等国度严重科研项目，筑牢公司技术底层并构建高质量技术体系；3）实控人业务出身，具有丰厚的运营控制阅历及敏锐的市场洞察力，控制团队商业化才干可期；4）运营规模暂时相对较小，但近年继续加码投入，或暗含增长潜能。

超声无损检测运转市场不时扩容，下游运转极为普遍：超声检测是工业范围五大惯例无损检测方法之一。 1）超声无损检测方法优势突出，与其他无损检测方法相比，不只适用范围广，同时具有检测深度大、缺点定位较准确、灵敏度高、检测快捷、检测本钱低、易于成功智能化、对人体无损伤等优势。2）随着全球经济稳步展开，相控阵等新技术的不时打破，超声波无损检测市场规模继续扩容。据智研咨询统计，2024年全球超声波无损检测行业市场规模达43.9亿美元，同比增长5.51%；2024年我国超声波无损检测行业市场规模达57.72亿元、同比增长6.81%，约占全球市场的18.46%。3）超声波无损检测的运转范围普遍，简直掩盖一切工业范围，如特种设备、轨道交通、动力电力、冶金、航空航天、、新动力、电子制造等。

高性能超声无损检测设备逐渐浸透，或奠定公司终年增长基石： 随着国际高端制造业崛起，及国际工业企业关于检测质量要求优化，扫查的效率精度、成像效果、智能化、智能化正成为超声无损检测、乃至于无损检测市场的展开目的。公司是外乡高性能工业超声无损检测领军企业，自成立以来不时聚焦于相控阵技术和智能化、智能化技术在超声无损检测范围的运转通常。1）相控阵系统扫查效率更高、结果更为直观可视，适用条件更广并可被用于简直任何在传统意义上可以经常经常使用惯例超声探伤仪的检测运转中，正逐渐成为超声无损检测范围最关键的技术趋向之一。公司是国度相控阵超声检测范围严重科研项目的关键承接者，相控阵产品支出占据相对比重且支出规模国际抢先，估量将极大受益于相控阵超声检测设备的逐渐浸透。比拟来看，全球相控阵超声检测设备的浸透率有余20%，国际浸透率甚至更低，相控阵超声检测市场迭代空间广阔。2）智能化无损检测设备由于更适配于未来工业智能化、智能化展开趋向，比拟全体超声无损检测市场正出现提速展开迹象，海外外支流超声波检测设备厂商均纷繁规划。相比拟而言，公司是国际少有的具有完整产业链自主配套才干的工业超声检测设备消费企业，能够更好地满足下游客户定制化开发需求，有望充沛受益于超声无损检测市场智能化及智能化展开趋向。

新产品新市场不时迭代打破，以点带面有望拉动公司中短期加快展开： 近年，公司产品端不时新陈代谢，同时，还表态将积极规划海外市场和其他无损检测方式。1）新产品方面，24-25年公司便携式检测设备和智能化检测设备均有严重新品推出。其中，便携式超声检测仪方面成功加快迭代，2025年在V2产品基础上进一步更新推出NovascanV3产品，针对腐蚀检测、焊缝检测、复材粘接检测等运转场景；而在智能化检测设备方面，2024年公司推出了搅拌摩擦焊相控阵检测系统、智能化检测系统等多款规范化检测系统，侧重磅推出超声新品，公司运转范围减速导入半导体、液冷板、新动力车等新兴高端制造范围。2）新市场方面，公司明白提出将积极拓展射线等其他无损检测范围，并进一步规划海外市场。其中，工业射线无损检测为以后市场空间仅次于超声的支流无损检测方式，运转范围普遍并能与公司超声无损检测业务虚现有效互补，或有望为公司开拓新增量市场；而海外超声无损检测市场则是较国际更为成熟广阔的运转市场，或将成为公司超声无损检测业务展开的终年抓手。

投资倡议： 我们估量多浦乐2025-2027年营业支出区分为2.24亿元、3.17亿元、4.62亿元，同比增长率区分为38.0%、41.6%、45.7%；归属于母公司净利润区分为0.80亿元、1.22亿元和1.86亿元，归属于母公司净利润增速区分为55.0%、51.9%和53.1%。2025-2027年预测EPS区分为1.29、1.96和3.01元，以2025年8月8日收盘价测算，对应PE依次为48.4X、31.9X和20.8X。公司是国际少见的聚焦于高性能超声检测市场的消费企业；终年来看，随同国际高端制造逐渐崛起及国际关于工业产品检测要求的逐渐提高，以后浸透率相对较低且更为依附海外出口的高性能超声检测市场估量将取得更高增长预期，公司终年展开逻辑向好。而短期来看，近年公司产品不时迭代出新，超声波显微镜、水冷板相控阵检测设备等重磅新产品减速将公司导入半导体、新动力等新兴高端制造产业；而最新便携式产品公司技术参数或曾经不逊于部分海外竞品，海外拓展可期。因此，站在当下，我们偏向于以为公司或正处于新一轮加快展开的终点，前两年的大幅投入或许将末尾落地奏效，公司未来三五年生长可期；结合公司或将介入射线等其他惯例无损检测市场规划，公司潜在展开空间或更为星河大海。基于关于公司中短期及终年展开预期向好的判别，我们对公司启动初次掩盖，予以买入评级。

风险提醒： 经济周期坚定风险、技术创新及新产品开发风险、技术人员流失风险、毛利率风险、项目树立风险、贸易政策变化及汇率坚定或许带来的海外运营风险、其他风险等。

参考报告：多浦乐（301528.SZ）：外乡高性能超声检测领军企业，或正站在新一轮加快展开终点

剖析师：李蕙，S0910519100001

八、新股：

事情内容： 8月27日盘后，公司披露2025年中报，2025年上半年公司成功营业支出1.77亿元，同比增长17.70%；成功归母净利润0.54亿元，同比增长2.06%。

2025上半年公司支出端稳步增长，专业级产品及海外市场颇有亮点。 2025年上半年公司成功营业支出1.77亿元、同比增长17.70%，成功归母净利润0.54亿元、同比增长2.06%。1）公司支出端稳步增长，分产品及分区域来看均有亮点：分产品来看，专业级业务展开较快，2025H1公司专业级黑色3D视觉数字化产品支出同比增长100.97%；分区域来看，海外市场增速较高，2025H1境外支出同比增长逾越60%。2）公司利润端坚持稳健，但利润端增速低于营收增速，估量是2025年上半年公司加大了研发投入和海外销售网络树立所致；2025H1公司销售费用率较上年同期抬升2.61pct、研发费用率同比抬升3.49pct。

2025Q2公司单季度支出端稳健，利润端或受产品结构变化、费用投入加码等要素影响短期有所坚定。 2025Q2公司成功单季度营收0.90亿元、同比增长10.35%、基本延续了2025Q1的颠簸增势；成功单季度归母净利润0.27亿元、11.85%，或受产品结构变化及费用投入加码等要素影响，利润端出现短期坚定，详细来看：一方面，公司第二季度毛利率72.92%、较第一季度毛利率环比下行3.25个百分点；另一方面，公司第二季度销售费用率及研发费用率区分为27.19%、22.52%，依次较第一季度环比抬升4.72pct、2.03pct。

公司工业级产品继续迭代更新，支撑公司运营稳步向好。 公司维持较高强度的研发投入，工业级产品继续更新迭代，2025年终至今陆续推出五款工业级3D视觉数字化产品，进一步拓宽下游适用范围、更好的满足客户需求。详细来看：1）KSCAN-X系列产品可成功超大型、中大型复杂零部件的三维测量，产品的最大扫描面幅可达2.6m*1.8m，扫描景深掩盖0.3m-2.5m，兼容大型工件远距离大范围加快捕捉和精细测量；2）KSCAN-E系列产品则是专为复杂工业场景下的高精度测量需求而设计，产品测量精度高达0.02mm、并初次成功了国产激光三维扫描设备对球度友好面度目的的管控；3）掌上3D扫描仪SIMSCANGen2可成功轻巧的高精度测量，保管紧凑小巧的机身设计、全体机身重量仅570g，并经过更新交叉激光线束与介入精细激光线束数量，使得最高扫描速度成倍优化、精细扫描面幅清楚扩展，且产品测量精度高达0.02mm，成功了高效、精准的三维扫描处置方案；4）NimbleTrack-CR跟踪式3D视觉数字化产品成功了与高强度优秀性能的结合，经过创新的框架一体成型技术、产品的3D扫描仪重量仅为1.3kg，可普遍运转于汽车制造、航空航天、等工业场景中的精细零部件测量，以及考古文物文博等范围。

公司加大专业级业务拓展力度，2025上半年成立了专业级品牌事业部。 针对专业级产品，公司于2025年上半年新设立3DeVOK品牌、并成立了事业部，先后公布3DeVOKMT、3DeVOKMQ两款黑色三维扫描仪。详细来看：1）3DeVOKMT专业级黑色三维扫描仪成功并优化了高清人脸贴图、智能贴图置换、黑色图像增强性能，具有蓝色/红外激光免贴点扫描、大幅面与部分精细扫描智能结合、无光扫描等方式，对尺寸、材质、颜色的普遍顺应性，使其能够胜任各类扫描义务、顺应多变的室内外复杂环境。2）3DeVOKMQ专业级黑色三维扫描仪初次支持无线自在扫描、提高了设备易用性和高效性，能够更好应对中大型东西及户外扫描作业。据公司2025半年报披露，2025年上半年公司专业级黑色3D视觉数字化产品支出同比增长100.97%，有望成为公司未来业绩的新增极。

公司进一步强化机器人产业规划，完善机器人运转相关的三维视觉处置方案。 公司进一步加大机器人范围的规划，在原有的M-Track剖析软件基础上，集成了3D视觉跟踪器、自定义适配器与光笔，并采纳创新的双目视觉定位和光学跟踪技术，于2025年上半年推出6D位姿跟踪系统。6D位姿跟踪系统能够实时失掉目的的6D姿态，具有高精度定位、实时性与稳如泰山性等优势，可为多种型号机器人提供精准的精度校准、定位途径规划指点、灵敏捕捉等性能，适用于机器人精度校准、引导启动装配、焊接、物料搬运等多个场景。

投资倡议： 公司2025H1业绩基本契合预期；展望2025全年，工业级运转范围稳步增长、专业级运转范围及海外市场拓展顺利，公司全体运营预期继续向好。中终年来看，在全球数字化大背景下，叠加AI和AR/VR等技术迸发式展开，3D数字运转落地有望层出不穷；公司作为全球抢先的3D视觉综合处置方案供应商，正鼎力推进公司产品在机器人、3D打印等新兴范围运转通常，展开空间广阔。我们估量2025-2027年营业总支出区分为4.19亿元、5.40亿元、6.91亿元，同比增速区分为26.1%、28.9%、27.8%；对应归母净利润区分为1.35亿元、1.75亿元、2.20亿元，同比增速区分为11.6%、29.8%、26.0%；对应EPS区分为1.52元、1.98元、2.49元，对应PE区分为66.3x、51.1x、40.5x，初次掩盖，给予“增持”评级。

风险提醒： 运营风险、行业风险、国际贸易摩擦风险、中心竞争力风险、新业务拓展不及预期风险等。

参考报告：《思看科技（688583.SH）：工业级产品优化迭代夯实展开根基，专业级业务拓展驱动业绩增长》

剖析师：李蕙，S0910519100001

九、传媒：

事情： 2025H1，公司成功营收25.78亿元（同比+0.89%）；成功归母净利润9.50亿元（同比+17.41%）。不分红，不转增。

移动游戏表现微弱，优质IP助力主业多元展开。 25H1，移动游戏成功营收18.83亿元，《原始传奇》《天使之战》《仙剑奇侠传：新的末尾》等佳作表现稳健，《龙之谷全球》《数码宝贝：源码》等新游表现亮眼；信息服务虚现营收6.57亿元（同比+65.33%），毛利率达90.74%（同比+1.84 pct）。本钱费用优化：主业结构多元化叠加本钱优化，推进总体毛利率优化至82.38%（同比+0.37 pct）。销售/控制/财务/研发四项算计费用率44.78%（同比-4.21 pct），本钱费用控制成效清楚。

“人工智能+”方向确立，公司“AI+游戏”规划有望进一步完善。 8月26日，我国首部AI范围的纲领性文件《关于深化实施“人工智能+”执行的意见》正式对外公布，标志着中国AI的规模化和商业化运转按下快进键。公司投资企业天然选择旗下的EVE是全球首款3D AI智能陪伴运转；公司“形意”大模型运转和引擎公司极逸公司研发的《SOON》平台有望充沛赋能游戏行业向全智能AI转型；公司开发的织梦大模型可运转于多场景。“AI+”有望多维赋能公司主业展开。

回购方案彰显公司决计。 据8月30日公告，公司拟斥1.0亿-2.0亿元回购公司股份，用于前期实施股权处分方案、员工持股方案，回购价不超29.33元/股。此举有助于强化市值控制，保养投资者权利；或增强者才吸引力，彰显公司展开决计。

投资倡议： 精品佳作表现优秀，AI+IP继续规划稳如泰山业绩，股份回购彰显公司决计。我们预测公司2025-2027年营收区分为61.64/71.82/83.50亿元；归母净利润区分为21.57/25.65/31.02亿元；对应PE为23.0/19.4/16.0倍；维持“买入”评级。

风险提醒： 微观环境坚定风险、新游流水不及预期、AI落地不及预期等。

参考报告：《恺英网络（002517.SZ）：优质游戏表现稳健，AI+IP延展增长曲线》

剖析师：倪爽，S0910523020003

十、医药：

2025H1业绩超预期，上调全年业绩指引： 2025H1，公司成功营业支出207.99亿元（YoY+20.64%）；成功归母净利润85.61亿元（YoY+101.92%）；成功扣非归母净利润55.82亿元（YoY+26.47%）。依据公告，截至2025年6月末，公司继续运营业务在手订单达566.9亿元（YoY+37.2%），并上调全年业绩指引，估量全体支出将达425-435亿元（YoY+13%～17%）。

TIDES表现继续微弱，减速全球规划与产能树立： 分板块来看，2025H1公司化学业务虚现支出163.01亿元（YoY+33.51%），其中小分子D&M业务支出86.8亿元（YoY+17.5%），3月常州及泰兴基地均以零缺点成功经过FDA现场审核，估量2025年底小分子原料药反响釜总体积将超4000kL；TIDES业务因去年新增产能逐季爬坡成功支出50.3亿元（YoY+141.6%），截至25年6月，TIDES在手订单同比增长48.8%，并继续推进泰兴多肽产能树立，估量2025年底多肽固相分解反响釜总体积将优化至超100000L；测试业务和生物学业务等其它业务全体稳健。以后CXO行业处于加快展开时期，外包浸透率不时优化，作为行业龙头，公司依附“CRDMO一体化”全产业链平台与全球化产能规划，构成技术壁垒和客户粘性，并深度绑定GLP-1等创新药浪潮，有望继续驱动业绩高增长。

美联储降息+创新药浪潮，海外CXO巨头普遍上调业绩。 据地下信息，全球部分CXO巨头近期上调了业绩指引，包括Medpace、Labcorp、ICON plc、Lonza等，关键受美联储降息推进Biotech投融资回暖、关税冲击弱于预期及创新药CDMO需求迸发等要素推进。美国CXO企业上调业绩指引，通常意味着全球医药研发需求回暖，有望带动国际CXO企业订单增长，并传导至业绩层面，尤其是包括公司在内的依赖海外市场的头部企业。

投资倡议： 公司依附“CRDMO一体化”全产业链平台的技术壁垒与全球化产能规划，深度绑定GLP-1等创新药浪潮驱动业绩高增长。我们估量公司2025年至2027年营业支出区分为446.27、511.65、597.66亿元，同比增长13.7%、14.7%、16.8%。归母净利润区分为125.63、151.96、183.79亿元，同比增长32.9%、21.0%、20.9%。市盈率区分24.2、20.0、16.5倍。初次掩盖，给予“买入”评级。

风险提醒： 全球新药研发不及预期风险，海外利率变化风险，地缘政治风险，行业投融资不及预期风险，国际外药企研发支出不及预期风险，产能过剩风险等。

参考报告：《药明康德（603259.SH）：TIDES迸发驱动业绩超预期，绑定创新药浪潮》

剖析师：刘颢然，S0910522

十一、化工：

事情： 永和股份公布2025年半年报，2025H1成功营收24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长152.25%；毛利率25.29%，同比优化7.36pct；净利率11.14%，同比优化5.93pct。单季度看，2025Q2成功营收13.08亿元，同比增长12.41%，环比增长14.97%；归母净利润1.74亿元，同比增长130.55%，环比增长78.64%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长146.34%，环比增长77.05%；毛利率26.90%，同比优化8.38pct，环比优化3.46pct；净利率13.34%，同比优化6.83pct，环比优化4.73pct。

制冷剂景气上传叠加含氟高分子修复，业绩清楚增长。 公司2025H1支出成功加快增长，利润同比大幅优化，关键驱动要素包括：一方面，制冷剂板块受益于配额政策调控，供需结构继续优化，产品多少钱同比下跌；另一方面，公司产品结构优化，含氟高分子资料现有产线的消费效率和产质量量稳步优化，邵武永和已延续三个季度成功盈利，盈利才干进一步增强。2025上半年，受HCFCs消费配额继续缩减、HFCs配额控制政策延续的影响，制冷剂多少钱继续上传，永和股份仰仗肯定的配额优势成功氟碳产品的业绩增长。而面临含氟高分子资料市场出现供需失衡、多少钱竞争严厉的不利局面，则是经过积极推进邵武永和消费线继续优化，成功产能稳步爬坡，有效对冲了产品多少钱下行的影响。化学原料的盈利水平遭到下游需求疲软的负面影响，氯化钙母液、氯化钙、氯仿等产品多少钱较去年同期出现不同水平。HFPO、全氟己酮、HFP二聚体/三聚体等含氟精细化学品仍处于产能磨合期，产能运行率较低，固定本钱摊销压力较大，单位本钱偏高，仍有很大的优化空间。从数据上看，2025H1公司氟碳化学品、含氟高分子资料、化工原料及含氟精细化学品区分红功支出13.10、8.00、2.22、0.49亿元，其中前三类的同比区分变化26.02%、-4.10%、-8.33%；平均毛利率区分为32.43%、19.75%、-9.31%、-12.34%，较上年同期区分变化12.15pct、2.73pct、-3.36pct、-14.98pct；销量区分为4.33、1.88、12.52、0.11万吨，前三类同比区分5.48%、5.82%、2.01%。公司氟碳化学品支出和毛利率均呈增长态势，含氟高分子资料毛利率同比上升，化工原料支出、毛利率同比均。含氟精细化学品消费处于初期运转阶段，正在继续调整优化以改动本钱高的现状。

产能继续加码，深化一体化规划。 永和股份是我国氟化工产业链最为完整的企业之一，构建了“萤石矿-氢氟酸-氟碳化学品-含氟高分子资料-含氟精细化学品”的完整产业矩阵，构成行业抢先的纵向一体化竞争优势。公司拥有3个萤石采矿权和2个探矿权，已探明萤石保有储量达485.27万吨矿石量；现拥有氟碳化学品年产能19万吨，2025年度公司共取得HCFCs和HFCs制冷剂配额为6.14万吨，其中 HFCs产品配额为5.82万吨，总配额量位于行业前列；公司含氟高分子资料及单体年产能8.28万吨，其中HFP产能位于全球前列，FEP等拳头产品技术积聚国际抢先，享有关键的市场位置；公司含氟精细化化学品产能0.70万吨；公司化工原料年产能64.20万吨。目前在建项目包括8万吨氢氟酸、超3万吨含氟高分子资料及4.3万吨第四代制冷剂。公司稳步推进第四代制冷剂研发与产业化，按方案推进新动力资料产业园树立，同时继续推进PVDF、高纯PFA等技术更新与质量优化；市场拓展上，将以现有产业链为基础，向氟聚合物、氟精细化学品等高附加值产品范围延长，深化规划第四代制冷剂及高端含氟精细化学品，减速推进电子浸没式冷却液、全氟己酮等新兴产品产业化进程。

技术工艺创新引领，贮藏未来增长点。 永和股份坚持“自主研发为主、协作研发为辅”战略，加大研发投入的同时深化产学研协同协作。在氟碳化学品板块，氟制冷剂种类众多，按经常经常使用进程来分大致可分为四代。第四代制冷剂依附其不破坏臭氧层、GWP值较低的特性成为第三代制冷剂的替代品，在第三代制冷剂需求逐渐增添的状况下将迎来较好的需求增长。目前，公司第三代HFCs类含氟制冷剂产品已构成较大消费规模，正在重点推进第四代制冷剂的研发，为行业技术更新延迟规划；含氟高分子资料板块，聚焦产品迭代，优化更新的FEPEW-621DI产品，经过改良介电性能，有效优化了高速高频线缆的传输效率，可满足高端制造需求；其他细分范围，高效洁净的全氟己酮（FK-5112）灭火剂仰仗其灭火效率高和环境友好等特性，适用于数据中心、储能电站等场所；环保型电子浸没式冷却液（3123、2100等）则运行其稳如泰山化学性质和高效物理热交流才干，在保证电子设备稳如泰山运转的同时，成功节能减排和降噪。

投资倡议： 制冷剂行业受益配额控制景气继续上传，永和股份拥有配额竞争力同时规划第四代产品，含氟高分子资料触底修复，含氟精细化学品逐渐放量，产能介入叠加品类扩展，推进继续生长。我们估量公司2025-2027年支出区分为57.98/66.62/74.18亿元，同比区分增长25.9%/14.9%/11.4%，归母净利润区分为6.60/9.32/12.17亿元，同比区分增长162.4%/41.3%/30.7%，对应PE区分为21.2x/15.0x/11.5x；初次掩盖，给予“买入”评级。

风险提醒： 行业周期性坚定风险；关键原资料多少钱上传的风险；项目进度不确定性；产业政策调整风险；贸易摩擦风险；安保环保风险。

参考报告：《永和股份（605020.SH）：业绩增长清楚，制冷剂继续高景气，含氟高分子资料修复》

剖析师：骆红永，S0910523100001

券商3月金股出炉：这些股获力挺，照旧看好顺周期

2月A股震荡下跌，市场在抱团股纷繁瓦解、顺周期股表现低迷的状况下迎来了新的一个月。 3月能否一扫阴霾？又有哪些投资时机？截至2月28日，已有9家券商发布了3月月度投资组合，触及非银、电气、轻工、机械、化工、家电等多个范围。

哪些个股获点名最多？

据不完全统计，在各家券商的“金股”名单中，保利地产获介绍次数最多，取得华安证券、开源证券、中信建投、中银证券等4家券商的介绍。

地产股于二月末出现了一波涨停潮，而值得留意的是，保利地产在整个2月出现不时上升的趋向，月内累计大涨超12%。

此外，旗滨集团、万华化学、中国太保均取得3家券商的介绍。

从涨跌表现来看，1月内涨幅最大的是中国太保，累计涨超27%，最新收盘价报44.19元。

后市怎样走？

展望后市，经济复苏周期下，有券商对股市仍坚持偏失望的看法，但也有券商指出，A股市场震荡恐将加剧。

太平洋证券研报指出，3月是春季躁动后半程，市场将进入收获期。近期“抱团股”回调拖累大盘，主因在于国际外微观资金的变化。结合近期行情表现来看，即使前期抱团种类解体，资金仍是流向具有业绩支撑的顺周期种类，结构仍是中心。

中银证券研报指出，目前市场顺周期行情特征清楚。全球经济复苏周期确立，流动性仍富余，对股市可坚持偏失望看法。疫苗接种量有望延续高增长态势，全球疫情逐渐失掉控制确定性强，经济复苏预期将不时增强并失掉验证，而从历史阅历来看，经济复苏周期下股市多可取得正收益。

但中银证券也强调，目前大环境虽不会造成市场决计完全瓦解，但动摇加剧无法防止。

华金证券也以为，3月份估量市场震荡将有所加剧。目前，全球和国际的流动性预期似乎正在逐渐出现变化，虽然海外关键央行货币政策拐点尚未出现，但担忧和分歧曾经末尾发酵，A股市场震荡恐将加剧。

哪些行业最受喜爱？

虽然二月末顺周期股出现分化走势，但券商照旧普遍看难受益于全球经济复苏的顺周期板块。

此外，中银证券研报称，建议性能时注重基本面优势及估值吸引力，例如受益于疫情好转及海外经济复苏的基本面环比改善确定性强的标的，或是调整后估值具有一定安保垫的标的。

12月券商十大金股

以下是十大金股：

1.安康证券。

2.华安证券。

3.开源证券。

4.浙商证券。

5.兴业证券。

6.光大证券。

7.德邦证券。

8.国盛证券。

9.华金证券。

10.西证券。

安康证券（全称：安康证券股份有限公司）是国际主流券商之一是中国安康综合金融服务集团旗下的关键成员，前身是安康保险证券业务部，创立于1991年8月，总部位于深圳。

2009年共成功11只债券主承销项目，主承销家数在券商中排名第八，作为国债甲类承销团成员之一国债承销规模达237.3亿元，在券商中排名前五。

扩展资料

所谓金股，就是指能够大幅下跌，并为投资者带来黄金般收益的强势种类。在股市中投资要求重点关注金股，而不要去关心大少数表现平平的普通股票。

金股是一种股权创新，最早出如今上世纪80年代，英国政府于1984年实施英国电信的私有化方案，在10年的3次减持环节中，英国政府完全丢弃其拥春兄有的股权与收益，只保管了1股金股。

金股的权利关键体如今否决权，而不是受益权或其他表决权，金股通常只要一股，简直没有实践经济价值。

2007年7月份，在哈尔滨产权买卖中心挂牌转让的哈尔滨中庆燃气有限责任公司48%股权案例中，哈尔滨市国资委将对哈中庆保管1%的金股。国资委代表哈尔滨市人民政府享有对公司严重事项的否决权。例如在触及安保稳如泰山供气、社会公共利益疑问上，哈尔滨市国资委有权行使否决权。此外，收买方承诺，确保拥有1%股权的国资委在哈中庆董事会中至少拥有一个董事席位。

所谓金股，就是指能够大幅下跌，并为投资者带来黄金般收益的强势种类。在股市中投资要求重点关注金股顷肆，而不要去关心大少数表雀森轿现平平的普通股票。

12月券商十大金股

以下是十大金股：1.安康证券。 2.华安证券。 3.开源证券。 4.浙商证券。 5.兴业证券。 6.光大证券。 7.德邦证券。 8.国盛证券。 9.华金证券。 10.西证券。安康证券（全称：安康证券股份有限公司）是国际主流券商之一是中国安康综合金融服务集团旗下的关键成员，前身是安康保险证券业务部，创立于1991年8月，总部位于深圳。 2009年共成功11只债券主承销项目，主承销家数在券商中排名第八，作为国债甲类承销团成员之一国债承销规模达237.3亿元，在券商中排名前五。扩展资料所谓金股，就是指能够大幅下跌，并为投资者带来黄金般收益的强势种类。在股市中投资要求重点关注金股，而不要去关心大少数表现平平的普通股票。金股是一种股权创新，最早出如今上世纪80年代，英国政府于1984年实施英国电信的私有化方案，在10年的3次减持环节中，英国政府完全丢弃其拥有的股权与收益，只保管了1股金股。金股的权利关键体如今否决权，而不是受益权或其他表决权，金股通常只要一股，简直没有实践经济价值。 2007年7月份，在哈尔滨产权买卖中心挂牌转让的哈尔滨中庆燃气有限责任公司48%股权案例中，哈尔滨市国资委将对哈中庆保管1%的金股。国资委代表哈尔滨市人民政府享有对公司严重事项的否决权。例如在触及安保稳如泰山供气、社会公共利益疑问上，哈尔滨市国资委有权行使否决权。此外，收买方承诺，确保拥有1%股权的国资委在哈中庆董事会中至少拥有一个董事席位。所谓金股，就是指能够大幅下跌，并为投资者带来黄金般收益的强势种类。在股市中投资要求重点关注金股，而不要去关心大少数表现平平的普通股票。