增持 目的价9.45港元 00753 国泰海通 评级 维持中国国航 (增持价格怎么定出来的)

智通财经得知，公布研报称，维持(00753)“增持”评级。2025Q2公司在大航率先扭亏，若公商需求恢复可继续，未来两年盈利中枢上传可期。思索短期需求坚定影响，下调2025-26年归母净利预测至10/60亿元，新增2027年预测151亿元人民币，对应2025-27年EPS0.06/0.35/0.86元人民币。给予2027年10倍PE，对应目的价9.45港元(1港元=0.91人民币)。

国泰海通关键观念如下：

2025Q2旺季成功扭亏，估量全年扭亏为盈

1)上半年：公司归母净盈余18亿元，同比减亏近10亿元。其中，Q2受益于公商需求同比恢复增长，该行预算公司座收同比转正，旺季成功燃油本钱缩减大比例留存，公司成功扭亏录得盈利2.38亿元，同比大幅减亏13.5亿元，契合该行业绩前瞻。2)Q3：暑运公商需求异常走弱致票价同比降低，思索油价降低与票价降低应可对冲，且9月公商需求滞后开释而票价转正，该行估量Q3仍将成功大额盈利。值得留意的是初步展现了盈利韧性与未来潜力。3)Q4：十一假期出游需求旺盛且新航季将继续严控时辰增长，且反内卷或助力旺季低价管控，该行估量Q4有望继续同比大幅减亏，2025年全年将扭亏为盈。

深航拟股权融资160亿元，公司将继续坚持控股位置

深圳航空(公司控股51%)拟分两期股权融资160亿元，其中，公司按持股比例增资不逾越81.6亿元，首期现金增资20.82亿元;首期投资将由新投资方现金增资20亿元。融资后公司持股比例不变，仍控股深航。深营234架飞机，占公司机队规模25%，2025上半年归母净利-8亿元，净资产-142亿元。关于深航，将有效减轻债务担负降低资金本钱，助力盈利才干恢复。关于公司，财务影响或有限，将确保继续控股深航，关于安全公司四角菱形高质量航网具有战略意义。

公司航网客源清楚优化，盈利中枢上升有望开启

该行剖析以为，时辰是航司中心盈利资产。2019年前，国航已拥有行业最高质量航网客源，盈利才干终年领跑大航。2019年后，北京开启一市两场，国航掌握战略机遇留驻首都，航网客源进一步清楚优化。中国民航票价已基本市场化，供应进入低增时代，若公商恢复可继续，公司盈利中枢上升将开启，高质量航网保证盈利上传空间最为可观。

风险提醒

经济坚定，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安保异常。