韩元升值及金融稳如泰山风险令韩国利率前景不确定性介入 汇丰 (韩元升值及金价走势)

汇丰剖析师Albert Leung等人表示，金融稳如泰山担忧和韩元升值正在给韩国市场带来压力，形成货币政策前景愈加不确定。

剖析师仍估量韩国央行将在10月降息，但需警觉市场风险再次显现，而全球利率预期的变化也介入了不确定性。

由于对金融稳如泰山性的担忧、韩元走弱、季度末流动性收紧以及对韩国介入WGBI指数机遇的质疑，韩国收益率已升至关键水平以上。

剖析师称韩国的人口结构和结构性要素标明终年增长率和中性政策利率将较低。

论文。美国金融风暴的原因、经过、结果。

2008年10月8日，买卖员在美国纽约证券买卖所外的街头交谈。 全球关键央行同步实行降息以防止金融危机更新为全球性的经济衰退，但此举未能缓解投资者对经济基本面的忧虑心情，当日纽约股市动摇猛烈，收盘时三大股指延续第六天下跌。 新华社/路透西方关键经济体中央银行8日采取结合执行同时降低利率，努力应对以后的金融危机和恢复市场决计。 今天，美国联邦储藏委员会、欧洲中央银行以及英国、加拿大、瑞士和瑞典等国的央行均宣布将基准利率降低0.5个百分点。 随着危机向南美地域蔓延，8日墨西哥和巴西采取措施干预外汇市场，防止本外货币对美元汇率大幅下跌。 墨西哥央行宣布，从该国外汇储藏中拿出25亿美元启动拍卖，以阻止墨西哥比索对美元比价继续下跌。 今天，墨西哥比索对美元比价一度跌至14比1，创历史最低纪录。 在墨西哥央行宣布采取上述措施后，墨西哥比索对美元比价上升至12比1。 墨西哥央行行长吉列尔莫·奥尔蒂斯说，墨西哥外汇市场6日出现自1995年该国银行业危机以来的最猛烈动乱。 但他同时强调，墨西哥的银行机构仍比拟稳如泰山。 墨西哥央行还宣布，假设今后单一买卖日墨西哥比索对美元比价下跌幅度超越2%，墨西哥央行还将在该买卖日再拍卖4亿美元。 墨西哥外汇储藏总额目前约为840亿美元。 此外，墨西哥总统卡尔德龙还建议，出台一个总额达530亿比索(约合43亿美元)的紧急方案，以应对国际金融危机对墨西哥经济发生的不利影响。 8日，巴西央行为了遏制巴西雷亚尔对美元加快升值的势头，末尾在现货市场上兜售美元。 这是巴西央行最近5年来初次采取这种做法。 7日，巴西雷亚尔对美元比价下跌5.09%，跌至2.31比1，为2005年下半年以来的最低点。 8日，在巴西央行的干预下，巴西雷亚尔对美元比价略为下跌，为2.29比1。 巴西央行没有发布所拍卖美元的详细数额，但外界估量至少超越10亿美元。 巴西央行行长梅雷莱斯日前曾表示，巴西拥有超越2000亿美元的外汇储藏，只需市场有要求，央行必需将介入救市。 在欧洲方面，欧洲央行行长特里谢8日在巴黎呼吁，在市场猛烈动乱的背景下，投资者应“坚持镇定”，过度失望无法取。 意大利总理贝卢斯科尼8日召开紧急内阁会议，讨论金融危机对意大利经济的不利影响。 他随后宣布，意大利政府预备购置堕入困境的银行的股份。 意大利政府官员表示，受援助银行可以应用政府提供的资金空虚资本，或许用来购置其他处于困境的银行。 俄罗斯莫斯科股市8日收盘后不到一小时即大幅下挫，相关部门随即中止了股市买卖。 为防止股市暴跌，俄罗斯股市9日休市一天。 过去几周，受国际金融危机影响，莫斯科股市猛烈动乱，买卖屡次被暂停。 在亚洲方面，日本央行9日继续经过地下市场操作向短期金(203,5.85,2.97%,吧)融市场投放2万亿日元资金。 至此，日本央行在延续17个任务日内共向短期金融市场投放30.6万亿日元资金。 今天，在日本短期金融市场，外资银行间筹资难的状况还在继续，无担保隔夜拆借利率在0.55%到0.6%之间浮动，略高于日本央行0.5%的政策利率水平。 因此，日本央行以为有必要继续向短期金融市场投放资金，以缓解外资银行面临的困境和稳如泰山市场。 韩国中央银行——韩国银行行长李成太9日宣布，将银行基准利率从原来的5.25%下调到5%，以稳如泰山韩国金融市场，防止经济出现严重萎缩。 这是韩国央行自2004年11月以来，初次下调银行基准利率。 李成太在今天举行的韩国金融货币委员会会议后说，未来影响韩国金融货币政策最大的要素是国际金融市场的变化。 韩国央行将不时对其金融货币政策启动调整。 他表示，韩国央行今后有或许继续降息。 由于投资者担忧美国金融动乱影响到韩国经济，9月末以来韩元汇率和首尔股市综合指数一路暴跌。 8日，韩元对美元比价为1395比1，创下10年来新低，首尔股市综合指数也跌破1300点大关。 9日首尔外汇市场收盘后，韩元对美元比价一度暴跌至1480比1，后在韩国政府入市干预后有所上升。 为遏制韩元汇率和股市连日暴跌的势头，韩国金融监视院8日下午曾表示，韩国政府正亲密关注汇市和股市变化，并方案采取“十分措施”稳如泰山外汇市场。 8日，印度尼西亚雅加达股市关键股指收盘后一度大跌10.4%，随后相关部门宣布暂停股市买卖。 为防止股市进一步动乱，9日印尼股市继续暂停买卖。 惹起美国次级抵押存款市场风暴的直接要素是：美国的利率上升和住房市场继续降温。 次级抵押存款是指一些存款机构向信誉水平较差和支出不高的借款人提供的存款。 美国次级抵押存款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率归还存款，其后以浮动利率归还存款。 在2006年之前的5年里，由于美国住房市场继续兴盛，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押存款市场迅速开展。 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押存款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷担负大为减轻。 同时，住房市场的继续降温也使购房者出售住房或许经过抵押住房再融资变得困难。 这种局面直接造成大批次级抵押存款的借款人不能按期归还存款，进而引发“次贷危机”。 2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）收回2006年第四季度盈利预警。 汇丰控股为在美次级房贷业务参与18亿美元坏账预备。 面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押存款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布开放破产维护、扩充54%的员工。 8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估量出现了82亿欧元的盈余，由于旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行自身大批的介入了美国房地产次级抵押存款市场业务而遭到庞大损失。 德国央行召集全国银行同业商榷挽救德国工业银行的篮子方案。 美国第十大致押存款机构——美国住房抵押存款投资公司8月6日正式向法院开放破产维护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家开放破产的大型抵押存款机构。 8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金开张，要素相同是由于次贷风暴。 8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布解冻旗下三支基金，相同是由于投资了美国次贷债券而遭受庞大损失。 此举造成欧洲股市重挫。 8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。 日、韩银行已因美国次级房贷风爆发生损失。 据瑞银证券日本公司的估量，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超越一万亿日元。 此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债务凭证(CDO)。 投资者担忧美国次贷疑问会对全球金融市场带来弱小冲击。 不过日本剖析师坚信日本各银行投资的担保债务凭证绝大少数为最高信誉评等，次贷危机影响有限。 其后花旗集团也宣布，7月份有次贷惹起的损失达7亿美元，不过关于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。 美国“次贷危机”的影响范围将有多广？这是目前全球经济界和媒体亲密关注的疑问。 从其直接影响来看：首先，遭到冲击的是众多支出不高的购房者。 由于有力归还存款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。 其次，今后会有更多的次级抵押存款机构由于收不回存款遭受严重损失，甚至自愿开放破产维护。 最后，由于美国和欧洲的许多投资基金买入了少量由次级抵押存款衍生出来的证券投资产品，它们也将遭到重创。 这场危机无疑给国际金融业带来了不少启示。 在金融创新、房贷市场开展和金融监管等方面———美国次贷风云迸发以来，无论从全球资本市场的动摇还是美国实体经济的变化来看，次贷之殇在美国乃至全球范围内都不容小觑。 关于中国来说，这场风云为我们敲响了万事大吉的警钟。 美国次贷风云中首当其冲遭遇打击的就是银行业，注重住房抵押存款面前隐藏的风险是以后中国商业银行特别应该关注的疑问。 在房地产市场全体上升的时期，住房抵押存款对商业银行而言是优质资产，存款收益率相对较高、违约率较低、一旦出现违约还可以经过拍卖抵押房地产取得补偿。 目前房地产抵押存款在中国商业银行的资产中占有相当大比重，也是存款支出的关键来源之一。 依据新巴塞尔资本协议，商业银行为房地产抵押存款计提的风险拨备是较低的。 但是一旦房地产市场多少钱普遍降低和抵押存款利率上升的局面同时出现，购房者还款违约率将会大幅上升，拍卖后的房地产价值或许低于抵押存款的本息总额甚至本金，这将造成商业银行的坏账比率清楚上升，对商业银行的盈利性和资本充足率形成冲击。 但是中国房地产市场近期内出现多少钱普遍降低的或许性不大，但是从久远看银行系统抵押存款发放风险亦无法无视，必需在现阶段实施严厉的存款条件和存款审核制度。 理想上，本次美国次贷危机的源头就是美国房地产金融机构在市场兴盛时期清闲了存款条件，推出了前松后紧的存款产品。 中国商业银行应该充沛注重美国次贷危机的经验，第一应该严厉保证首付政策的执行，过度提高存款首付的比率，根绝出现零首付的现象；第二应该采取严厉的贷前信誉审核，防止出现虚伪按揭的现象。 在次贷风云迸发之前，美国经济曾经在高增长率、低通胀率和低失业率的平台上运转了5年多，有关美国房市“高烧不退”的话题更是继续数年。 中国与美国房市降温前的经济图景存在一定相似性。 本次美国次贷危机的最大警示在于，要警觉为应对经济周期而制定的微观调控政策对某个特定市场形成的冲击。 造成美国次贷危机的基本要素在于美联储加息造成房地产市场下滑。 以后中国面临着通货收缩减速的状况，假设央行为了遏制通胀压力而采取大幅提高人民币存款利率的对策，那么就应该警觉两方面影响：第一是存款收紧对房地产开发企业的影响，这或许形成开发商资金断裂；第二是还款压力提高对抵押存款开放者的影响，或许形成抵押存款违约率上升。 而这两方面的影响都最终会聚集到商业银行系统，形成商业银行不良存款率上升、作为抵押品的房地产价值降低，最终影响到商业银行的盈利性甚至生活才干。 人们要求看法中国和美国经济周期以及房市周期的差异性。 美国是一个处于全球体系之下的有着悠久市场经济历史的国度，周期性很强，目前正处于本轮经济周期的兴盛前期。 中国则还没有阅历过一个完整的经济周期，即使从革新开放算起到如今也只要30年的历程，从1992、1993年提出市场经济到如今更是只要15年历史。 处于这一阶段，中国经济的关键词是供需不平衡，固定投资需求大。 这是区别于美国经济接近10年一个周期的重点所在；此外，中美房市的周期也有所不同。 中国实施房改后，完毕了此前多年无住房市场的局面，需求大幅飙升。 虽然中国房市也存在投机要素的推进，但需求大而供应有限是促使房价走高的最关键要素。 而且，关于中国房市，政府有调控余地。 本次美国次贷危机也给中国微观调控(Macro-economic Control)提出了启示。 关键有三方面：第一，有必要把资产多少钱纳上天方银行实施货币政策时的监测对象。 由于一旦资产多少钱经过财富效应或许其他渠道最终影响到总需求或总供应，就会对通货收缩率发生影响。 即使是实施通货收缩目的制的中央银行，也很有必要把资产多少钱的涨落作为制定货币政策的关键参考；第二，启动微观调控时必需综合思索调控政策或许发生的负面影响。 例如美联储延续加息时，或许对房地产市场因此而承当的压力注重不够；第三，政府不要随便对危机提供救援。 危机是对自觉投资和自觉多元化行为的惩罚，假设政府对这种行为提供救援，将会造成品德风险的繁殖。 本次兴旺国度中央银行在市场上联手注资，或许会催生下一个泡沫。

谁能帮我解释下西北亚金融危机

1. 事先西北亚经济的状况，就是泡沫过高，因此，经过戳破泡沫形成解体赚钱，比继续在极高的水平推高股价，要容易的多，也赚的更多。 所以，事先索罗斯为首的国际对冲基金，选择的是经过打垮这些经济体来赚钱。 2. 有一次性郎咸平在电视上说：“国际机构采用的手法，是目前(中国人)基本想象不到的，十分复杂。 ”他说的虽然有点故弄玄虚，但是有道理的。 索罗斯为了这场战役，是提早预备了很久的；而且，他所做的并不只是卖掉股票而已。 他们之前就会经过一些资金流动的方式，在市场上形成恐慌和混乱心情；经济的动乱造成政府不能维持以后的金融系统，从而形成股市解体和外汇体系的倒塌。 这个时刻，索罗斯们在半年、甚至一年前前就预备好的各类股票、外汇市场的期权末尾失效，这也是他们收割果实的时刻。 由于他们之前持有的都是看跌股市和汇率的期权，因此，他们所做的事情，就是想尽方法打击股市和汇率。 这些国度如今还有或许再遭受金融危机吗？呵呵，套用如今比拟盛行的一句话，也算支持一下国有品牌——“一切皆有或许”。 对冲基金的目的，就是在全全球各个角落寻觅可以攻击和赚钱的目的；只需一个经济体无机可趁，他们就会疯狂进攻。 这也是为什么中国坚持持有看似过剩的巨额外汇储藏；并对所谓的“热钱”异常慎重的要素之一。

求历史上经典的金融抗争

美国打垮前苏联的金融战。 第一是庞大军费开支，包括著名的星球大战。 第二是想方设法压低国际石油多少钱，让苏联接受不起。 由于苏联发生一桶石油的本钱远远高于其他地域。 事先美国中央情报局测算了一下，只需石油多少钱每桶降低一美元，前苏联就将损失10亿美元，而事先前苏联的外汇储藏是十分之低的，这一点救命钱对他来讲至关关键，所以说这是美国人瞄准它的第二个方法。 第三个方法就是不择手腕的促使整个西方向前苏联启动资金、技术和投资的封锁，使它取得不了血液。 第四就是支持波兰的勾搭工会，为它提供财政支持和技术手腕，更关键的是让勾搭工会给波兰政府捣乱，让波兰的经济堕入困境之后，由于拿不到钱，必需从西方借钱，是这么混乱的国度，没有担保，谁肯借给你钱？只要苏联老大哥给他做担保。 苏联为波兰做担保。 最后就是支持阿富汗抗击苏联的入侵。 美国支持它是十分昂贵的本钱取得一次性胜利。 美国事先中情局局长十分自得通知大家，我们仅仅破费了40亿美元，就让这一个罪恶的帝国遭到了惨败。 两年之后它就垮台了，真正惨的，一个直接的数字，苏联在阿富汗抗争破费400亿美元。 80年代对日本的金融战 85年广场协议之后，日本末尾的漫长的上升升腾又向下跌落的环节，经过炒作造成日元猛烈升值，使日本经济严重泡沫化，然后推出日元期货启动打压，最后重创日本经济，至今也未恢复元气，日本取得是整整丧失的十年，或许称之为频频天皇战胜，这是日本第二次败于美国，而美国整整十年的兴盛，和日本恰恰像一个翘翘板，把日本打残的时刻，就是日本的衰落正是美国翘起来的时刻。 美国就是这样又一次性确立其全全球金融经济的主导。 西北亚金融危机 自1997年7月起，迸发了一场始于泰国、后迅速分散到整个西北业井涉及全球的西北亚金融危机，使许多西北亚国度和地域的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济遭到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时期，西北亚绝大少数国度和地域的货币升值幅度高达30％～50％，最高的印尼盾升值达70％以上。 同期。 这些国度和地域的股市跌幅达30％～60％。 据预算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给西北亚同家和地域形成的经济损失就达1000亿美元以上。 受汇市、股市暴跌影响。 这些国度和地域出现了严重的经济衰退。 这场危机首先是从泰铢升值末尾的，1997年7月2日．泰国自愿宣布泰铢与美元脱钩。 实行浮动汇率制度。 当日泰铢汇率狂跌20％。 和泰国具有相反经济疑问的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速遭到泰铢升值的庞大冲击。 7月11日，菲律宾宣布支持比索在更大范围内与美元兑换，当日比索升值11.5％。 同一天，马来西亚则经过提高银行利率阻止林吉特进一步升值。 印度尼西亚自愿丢弃本外货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日升值了14％。 继泰国等东盟国度金融风云之后，台湾的台市升值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市升值0.98元，到达1美元兑换29．5元台币，创下近十年来的新低，相应地今天台湾股市下跌165．55点，10月20日。 台币贬至30．45元兑1美元。 台湾股市再跌301.67点。 台湾货币升值和股市大跌，不只使西北亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。 10月27日，美国道·琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约买卖所9年来初次经常使用暂停买卖制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市区分跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。 特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21 H和27日区分跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超越了25％。 11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，构成金融危机第三波。 11月，韩元汇价继续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10％，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30％，韩国股市跌幅也超越20％。 与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或开张，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年终升值17．03％。 从1998年1月末尾、西北亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、构成金融危机第四波。 l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26％。 l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。 同日，香港恒生指数暴跌773．58点，新加坡、台湾、日本股中区分跌102．88点、362点和330．66点。 直到2月初，西北业金融危机好转的势头才初步被遏制。 PS：外因---国际投机者金融大鳄索罗斯的投机行为剖析1997年3月3日．泰国中央银行宣布国际9家财务公司和1家住房存款公司存在资产质量不高以及流动资金缺乏疑问。 索罗斯及其手下以为，这是对泰国金融体系或许出现的更深层次疑问的暗示，便先下手为强，下令兜售泰国银行和财务公司的股票，储户在泰国一切财务及证券公司少量提款。 此时，以索罗斯为首的手待少量西北亚货币的西方冲击基金结合分歧大举兜售泰铢，在众多西方“好汉”的围攻之下，泰铢一时难以抵御，不时下滑，5月份最低跃至1 美元兑26．70铢。 泰国中央银行倾全国之力，于5月中下旬末尾了针对索罗斯的一场反围歼执行，意在打跨索罗斯的意志，使其知难而进，不再率众对泰铢群起发难。 泰国中央银行第一步便与新加坡组成联军，动用约120亿美元的巨资吸纳泰铢；第二步效法马哈蒂尔在1994年的战略战术，用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯大军；第三步则大幅调高利率，隔夜拆息由原来的10厘左右，升至1O00至1500厘。 三管齐下，新锐武器，还击有力，致使泰抹在5月20日升至2520的新高位。 由于银根骤然抽紧，利息本钱大增，致使索罗斯大军措手不及，损失了3亿美元，挨了当头一棒。 但是，索罗斯毕竟还是索罗斯。 凭其直觉，索罗斯以为泰国中央银行所能使出的全盘招术也就莫过于此了，泰国人在使出浑身解数之后，并没有使自己堕入绝境，所遭受的损失相对而言也只是比拟细微的。 从某种角度上看，索罗斯自以为，他曾经赢定了。 关于西北亚诸国而言，最后的胜利只不过是大难临头前的回光返照而已，基本伤不了他的元气，也援救不了西北亚金融危机的命运。 索罗斯为了这次时机，曾经卧薪尝胆达数年之久，此次他是有备而来，志在必得。 先头部队的一次性曲折并不会令其善罢甘休，索罗斯还要三战西北亚。 1997年6月，索罗斯再度发兵，他号令三军，重振旗鼓，下令套头基金组织末尾出售美国国债以筹集资金，扩展索罗斯大军的规模，并于下旬再度向泰铢发起了猛烈进攻。 刹那间，西北亚金融市场上狼烟再起，硝烟弥漫，对立双方展开了短兵相接的白刃战，泰国上下一片混乱，战局错踪复杂，各大买卖所简直就像开了锅似的热汤，人们发疯似地奔跑着，呼嚎着。 只要区区300亿美元外汇储藏的泰国中央银行历经持久的战役，便宣告“弹尽粮绝”，面对漫山遍野面来的索罗斯大军，他们要想泰铢坚持固定汇率曾经力所能及。 泰国人只得拿出最后一招，来个挖肉补疮，实行浮动汇率。 不料，这早在索罗斯的预料当中，他为此还专门启动了各种预备。 各种反措施纷繁得以执行，泰铢的命运便被索罗斯定在了羞耻的十字架上了。 泰铢继续下滑，7月24日，泰铢兑美元降至32．5：1，再创历史最低点，其被索罗斯所宰杀之状，真实令世人惨不忍睹，泰国人更是心有余悸，捶胸顿足，责问苍天。 索罗斯采用的是平面投机的战略，并不是单一的只是外汇的操作。 所谓平面投机，就是应用三个或许三个以上的金融工具之间的相关性启动的金融投机 1997年上半年，以量子基金为代表的一些大型基金大规模运用“杠杆”不时挤压泰国金融市场，触发泰国金融危机，在随后西北亚金融危机演化环节中，这些基金大规模运用“杠杆”，减轻了危机的水平。 他们怎样做的呢？正如索罗斯自己所描画的“我们用自己的钱买股票，付5％的现金，另外95％的资金用借的；假设用债券做抵押，可以借更多钱，我们用一千美元，至少可以买进价值五万美元的常年债券……”。 (索罗斯等著《Soros on Soros》，海南出版社，1997年版)。 它们以自有资本做抵押，从银行借款购置证券，再以证券抵押继续借款，迅速扩展了债务比率，不只如此，它们还将借款普遍投机于具有“高杠杆”特点的各种衍生工具，从而进一步提高了杠杆比率。 据《经济学家》的报道，量子基金确实早在1997年3月就少量买入看跌期权，以掉期方式借入少量泰铢，卖出泰铢期货和远期，因料定买卖对手要抛出泰铢现货为衍生合同保值，轻而易举地借他人之手制造泰铢升值压力。 值得一提的是他在香港的做法，更是平面投机的经典例子。 普通状况下，由于金融市场之间存在无套利平衡相关，随着各种金融衍生工具及其市场的降生和开展，外汇即期市场、远期市场、货币市场、资本市场、衍生市场之间环环相扣，节节锁定，牵一发而动全身。 典型例子如1997年10月份以及随后几次国际投机家冲击香港金融市场时，国际投机家先在货币市场上少量拆借港币，兜售港币，迫使港府急剧拉高货币市场同业拆息；货币市场同业拆息急剧上升惹起股票市场下跌；同时惹起衍生市场上恒生股票指数期货大幅下跌；恒指期货大幅下跌又减速了股票市场的下跌；股票下跌又使本国投资者对香港经济和港币决计锐减，纷繁抛出港股换回美元，使港币面临新一轮升值压力……。 各个市场的连锁反响，最终片面扩展了投机家的胜利果实。 料定对香港外汇市场发起攻击将惹起连锁反响，国际投机家在各个市场上平面规划，一方面在各个市场加大赌注，为投机推波助澜；另一方面，一旦投机成功即可片面歉收，为接受的投机风险婚配高收益。 索罗斯对此做了生动描画：“假设你把普通的投资组合像称号所显示的一样，看成是扁平或二度空间的东西，最容易了解这一点。 但我们的投资组合更像修建物，用我们的股本做为基础，树立一个三度空间的结构，有结构，有融资，由基本持股的质押价值来支撑。 ……我们情愿依据三个主轴把资本投资下去：有股票头寸、利率头寸和外汇头寸。 ……不同的部位相互强化，发明出这个由风险和获利时机组成的平面结构。 通常两天——一个下跌日和一个下跌日——就足以高速使我们的基金收缩。 ”(索罗斯等著《Soros on Soros》，海南出版社，1997年版)。 国际投机家进攻香港金融市场时充沛运用了这种“平面投机”战略：首先在货币市场上，拆借少量港币；在股票市场上，借入成分股；在股票期指市场累计期指空头；然后在外汇市场上应用即期买卖抛空港币，同时卖出港币远期合约；迫使港府提高利率捍卫咨询汇率；在股票市场上，将借入成分股抛出，打压期指……。 综合看来，基于金融市场之间的亲密咨询，“平面规划”使投机家的风险暴露相互增强的同时更令杠杆投机威力和收益大增。 港币实行咨询汇率制，咨询汇率制有智能调理机制，不易攻破。 但港币利率容易急升，利率急升将影响股市大幅下跌，这样的话，只需事前在股市及期市沽空，然后再少量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使恒生指数暴跌，便可象在其他国度一样取得投机暴利。 自1997年10月以来，国际炒家4次在香港股、汇、期三市上下手，前三次均获暴利。 1998年7月底至8月初，国际炒家再次经过对冲基金，接连不时地狙击港币，以推高拆息和利率。 很清楚，他们对港币启动的只是外表的进攻，股市和期市才是真正的主攻目的，声东击西是索罗斯投机活动的一向手腕，并屡次成功。 炒家们在证券市场上大手笔沽空股票和期指，大幅打压恒生指数和期指指数，使恒生指数从1万点大幅度跌至8000点，并直指6000点。 在山雨欲来的时刻，证券市场利空信息满天飞，炒家们趁机大肆造谣，扬言“人民币顶不住了，马上就要升值，且要贬10％以上”。 “港币行将与美元脱钩，升值40％”，“恒指将跌至4000点”云云。 其目的无非是扰乱人心，制造“羊群心态”，然后趁机浑水摸鱼。 8月13日，恒生指数一度下跌300点，跌穿6600点关口，收市时跌幅收窄，但仍跌去199点，报收6660点。 其势与沪深股市2001年下半年的状况十分相似，天天响地雷，周周都下跌，“推倒”趋向震撼人心。 在压低恒生指数的同时，国际炒家在恒指期货市场积聚少量淡仓。 恒生指数每跌1点，每张淡仓合约即可赚50港币，而在8月14日的前19个买卖日，恒生指数就急跌2000多点，每张合约可赚10多万港币，可见收益之高！ 第一回合 8月13日恒指被打压到了6660底点后，港府调动港资、华资及英资入市，与对手展开针对8月股指期货合约的争夺战。 投机资本是空军要打压指数，港府是红军则要守住指数，迫使投机家事前高位沽空的合约无法于8月底之前在低位套现。 港府入市后少量买入投机资本抛空的8月股指期货合约，将多少钱由入市前的6610点推高到24日的7820点，涨幅超越8％，高于投资资本7500点的平均建仓价位，取得初步胜利，收市后，港府宣布，已动用外汇基金干预股市与期市。 但金融狙击手们仍不甘愿，按原方案，于8月16日迫使俄罗斯宣布丢弃捍卫卢布的执行，形成8月17日美欧股市片面大跌。 但是，使他们事与愿违的是，8月18日恒生指数有惊无险，在收市时只微跌13点。 第二回合 双方在8月25日至28日展开转仓战，迫使投机资本付出高额代价。 27日和28日，投机资本在股票现货市场倾巢出动，希图将指数打下去。 港府在股市死守的同时，经过8天惊心动魄的大战，在期货市场上将8月合约多少钱推高到7990点，结算价为7851点，比入市前高1200点。 8月27日、28日，港府将一切卖单照单全收，结果27日买卖金额达200亿港币，28日买卖金额达790亿港币，创下香港最高买卖记载。 27日，8月份期货结算前夕，特区政府摆出决战姿态。 虽然今天全球金融信息极坏，美国道琼斯股指下挫217点，欧洲、拉美股市下跌3%-8%，香港股市面临严峻考验。 据市场人士说，港府一天注入约200亿港元，将恒生指数稳托上升88点。 为最后决战打下基础。 同日，国际炒家量子基金宣称：港府必败。 投机香港市场的国际大炒家索罗斯量子基金首席投资战略师德鲁肯米勒在接受媒体电视台的访谈中，他首先供认量子基金不时在沽空港元和恒生期指。 并说，由于香港经济衰退，所以港府在汇市与股市对国际投资人发起的“抗争”中，将以失败告终。 索罗斯虽然每次的举措都是大手笔，但历来不地下供认自己在攻击某个货币，这种以某个公司或部分人的名义地下与一个政府下战书，扬言要击败某个政府的事情闻所未闻、史无前例。 28日是期货结算期限，炒家们手里有大批期货单子到期必需出手。 若今天股市、汇市能稳如泰山在高位或继续打破，炒家们将损失数亿甚至十多亿美元的本钱，反之港府前些日子投入的数百亿港元就扔进大海。 今天双方交兵局面之剧烈远比前一天惊心动魄。 全天成交额到达创历史纪录的790亿元港币。 港府全力顶住了国际投机者绝后的兜售压力，最后闭市时恒生指数为7829点，比金管局入市前的8月13日上扬了1169点，增幅达17.55%。 香港财政司司长曾荫权立刻宣布：在打击国际炒家、捍卫香港股市和货币的战役中，香港政府曾经获胜。 香港市场人士估量，港府在这两星期托市执行中，投入资金超越1000亿港元，集中收买了香港几大蓝筹股公司的股票，估量港府目前持有相当于香港股市2100亿美元总市值的4%股票，成为多家香港蓝筹股公司的大股东。 香港期货买卖所于29日推出三项新措施。 即是：由8月31日开市起，关于持有一万张以上恒指期货合约的客户，征收150％的特别按金，即每张恒指期货合约按金由8万港元调整为12万港元；将少量持仓呈报要求由500张合约降至250张合约必需呈报；呈报时亦须向期交所呈报少量仓位持有人的身份。 31日，在政府终止扶盘执行后股市猛跌7.1%，但其跌幅比市场人士预期的少。 恒生指数下滑554.70点，闭市报7257.04点，全场成交总值仅66亿港元，不到上星期五的历史新高记载790亿港元的十分之一。 而有些投资者原本预测该指数或许大泻15%。 但投机资本并不甘休，他们以为港府投入了约1000亿港币，无法能常年支撑下去，因此选择将卖空的股指期货合约由8月转仓至9月，与港府打耐久战。 从8月25日末尾，投机资本在8月合约平仓的同时，少量卖空9月合约。 与此同时，港府在8月合约平仓获利的基础上趁胜追击，使9月合约的多少钱比8月合约的结算价高出650点。 这样，投机资本每转仓一张合约要付出3万多港币的代价。 投资资本在8月合约的争夺中完全失败。 第三回合 港府在9月份继续推高股指期货多少钱，迫使投机资本盈余离场。 9月7日，港府金融控制部门公布了外汇、证券买卖和结算的新规则，使炒家的投机受限制，当日恒升指数飙升588点，以8076点报收。 同时，日元升值、西北亚金融市场的稳如泰山，使投机资本的资金和换汇本钱上升，投机资本不得不溃退离场。 9月8日，9月合约多少钱升到8220点，8月底转仓的投机资本要平仓退场，每张合约又要盈余4万港币。 9月1日，在对8月28日股票现货市场成交结果启动交割时，港府发现由于结算制度的破绽，有146亿港元已成交股票未能交割，炒家得以逃脱。 在此次延续10个买卖日的干预执行中，港府在股市、期市、汇市同时介入，力图构成一个平面的防卫网络，令国际炒家无法发扬其擅长的“声东击西”或“敲山震虎”的手腕。 详细而言，港府方面针对大部分炒家持有8000点以下期指沽盘的现状，期望把恒生股指推高至接近8000点的水平，同时做高8月期指结算价，而放9月期指回落，拉开两者之间空档。 即使一些炒家想把仓单从8月转至9月，也要为此付出几百点的入场费，使本钱大幅增高。 在详细操作上，香港政府与国际炒家将关键战场放在大蓝筹股上，关键包括汇丰、香港电讯、长实等股票。 这些股票股本大、市值高，对恒生指数涨落无足轻重。 以汇丰为例，该股占恒生股指的权重到达30％，故成为多空必争之股。 至1999年8月底，事先购入的股票经计算。 帐面盈利约717亿港元，增幅60.8％，恒生指数又上升至点。 国际炒家损失沉重，港府入市大获成功。 据称，仅索罗斯就赔了8亿美元。 听说中国政府在面前应用手上的外汇储藏鼎力支持港府。 不过政府自己开的市场，自己也出来玩，有点自娱自乐的滋味(被格林斯潘痛批）。 97西北亚金融危机索罗斯获利20亿美元(外界推测）。 这次西北亚金融危机继续时问之长，危害之大、涉及面之广，远远超越人们的预料。 但是，危机的出现绝不是偶然的，它是一系列要素共同促进的肯定结果。 从外部要素看，是国际投资的庞大冲击以及由此惹起的外资撤离。 据统计，危机时期，撤离西北亚国度和地域的外资高达400亿美元。 但是，这次西北亚金融危机的最基本要素还是在于这些国度和地域外部经济的矛盾性。 西北亚国度和地域是近20年来全球经济增长最快的地域之一。 这些国度和地域近年来在经济加快增长的同时暴显露日益严重的疑问：①以出口为导向的休息密集型工业开展的优势，随着休息力本钱的提高和市场竞争的加剧正在降低。 上述西北亚国度和地域经济增长方式和经济结构未作适时有效的调整，致使竞争力降低，对外出口增长缓慢、形成经常项目赤字居高不下。 1996年，泰国国际收支经常项目赤字为230亿美元，韩国则高达237亿美元。 ②银行存款过火宽松，房地产投资偏大，商品房空置率上升、银行呆账。 坏账等不良资产日益收缩。 泰国金融机构出现厂严重的现金周转疑问，韩国数家大型企业资不抵债宣告破产，日本几家金融机构开张，印度尼西亚更是信誉危机加剧。 以上这些经济要素从各个方面影响了汇市和股市，③经济增长过火依赖外资，少量引进外资并造成外债减轻。 泰国外债1992年为200亿美元，1997年货币升值前已达860亿美元，韩国外债更是超越1500亿美元。 ④汇率制度僵化。 在近年美元对国际关键货币有较大升值的状况下，西北亚国度和地域的汇率未作调整，从而出现高估的现象，加剧了产品多少钱下跌和出口锐减。 因此，这些国度和地域货币升值势在必行。 而货币升值又造成了归还外债的才干进一步降低，通货收缩压力加剧，从而促使股市下跌。 ⑤在开放条件和应变才干尚不充沛的状况下，过早地开放金融市场，参与国际金融一体化，当国际游资乘机息事宁人时，一些西北亚国度和地域手足无措或措施不力，完全处于主动位置