美国中心通胀恐破3% 关税冲击波将至！华尔街普遍预警 消费者支出面临 1%GDP税 (美国 核心通胀)

高盛经济学家在上周末发布的研讨报告中称，到往年年底，美国消费者将更清楚地接受关税带来的冲击。这引发了美国总统特朗普的不满和抨击。他在社交媒体上发文倡议高盛首席行动官大卫·所罗门（David Solomon）解雇撰写该报告的经济学家，否则招思索自行辞职。

高盛经济学家David Mericle周三在接受采访时为该行的观念辩护，并表示不会因特朗普的批判而坚决。关键的是，高盛并不是独一持有这种观念的华尔街机构。虽然周二发布的相对平和的美国7月CPI数据令市场反响积极，但经济学家们普遍估量，关税对通胀的最大影响尚未显现。

通胀将攀升

经济学家们以为，随着关税实施前企业延迟预备的库存逐渐消化、有效关税税率一直攀升、以及企业越来越不情愿承当关税带来的更高本钱，在往年剩余的时期里，消费者将越来越清楚地感遭到多少钱下跌的压力。

摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli表示：“关税或许会使GDP增加1%，并使通胀上升1%至1.5%，其中部分影响曾经出现。”“关于关税本钱向消费者多少钱传导的水平存在很大不确定性，由于往年的关税上调幅度远高于二战后美国的任何阅历。”

少数人估量，随着关税政策逐渐阴暗化、有效关税税率大约升至18%（年终约为3%）并固化，多少钱将至少稳步攀升，但仍有一些限制要素。瑞银初级经济学家Brian Rose指出：“随着关税末尾传导至批发多少钱，中心通胀的降低趋向似乎被打破。”“我们估量通胀将继续逐渐上传，由于企业会将更高的本钱转嫁出去，但住房通胀的放缓以及日益缓和的消费者支出应能部分抵消关税的影响。”

没有人预测通胀会失控，更多是预测出现0.3%-0.5%的环比涨幅。这足以将美联储偏好的中心通胀目的推高到3%低至中段的水平。此外，无论通胀减速的水平如何，估量都不会阻止美联储在2025年全年都坚持张望的状况下末尾降息。经济学家以为，疲软的休息力市场以及通胀下跌属暂时性的判别，将为更宽松的货币政策翻开大门。

但是，在短期内，通胀上升或许克制消费者支出，并在往年余下时期拖累经济增长。摩根大通估量，对GDP（其中三分之二来自消费）的冲击将“略低于1%”。

8月的《蓝筹经济目的》报告——该报告考察了华尔街的关键经济学家——估量美国往年下半年GDP增速仅为0.85%。但这通常上好于7月的0.75%预测，由于部分最失望的预测者调整了看法，以为“关税的限制性影响估量是暂时的，估量明年的增长将大幅改善”。

未来的担忧

短期内的担忧包括8月29日“低价值免税”关税豁免的到期，该豁免此前支持价值低于800美元的商品免税进入美国。这或许尤其冲击批发商品。

Pantheon Macroeconomics估量，中心通胀将上升1个百分点，最终在年底抵达3.5%。该公司表示：“到目前为止，这一下跌中只需大约四分之一传导至消费者，因此我们以为未来几个月中心商品多少钱将更快下跌的或许性很高。”

法国巴黎指出，估量多少钱下跌将跨越商品范围，由于近期考察“显示服务业投入多少钱存在上传压力”。该行在一份报告中表示：“美联储对通胀的关键担忧，不是详细水平，而是粘性疑问。”“7月的CPI数据中，中心服务多少钱异常微弱，因此并不是令人信服的好信息。”

通胀粘性

此外，所谓通胀“粘性”也是一个关键疑问。克利夫兰联储的“粘性多少钱CPI”通胀目的（包括房租、外出就餐、、家庭用品等项目）显示稳步上升，目前按三个月年化计算为3.8%，是自2024年5月以来的最高水平。而食品、动力、等“灵敏多少钱”通胀则低得多。

PNC首席经济学家Gus Faucher表示：“关税将在未来几个月推高通胀。”“随着7月中心CPI走高，以及企业将更高的关税本钱转嫁给消费者，中心PCE通胀在未来几个月将进一步高于美联储目的。”他补充称，虽然大少数华尔街人士估量降息通道将翻开，但即使在休息力市场走弱的状况下，更高的通胀也或许令决策者出现一些犹疑。