券商ETF 融资余额接力重回2万亿！ 牛市旗手 延续4日吸金3.6亿元 512000 沪指再打破 (etf 融券)

8月6日，沪指再度强势打破，不只续刷年内收盘新高，更是创下2022年以来的收盘新高。更值得留意的是，继两融余额重返2万亿， 股融资余额迅速 接力 冲上 2万亿 为2 015年牛市以来初次。

券商板块资金面清楚异动，上交所数据显示，券商ETF（） 延续 日吸金 算计达 亿元 。

作为“牛市旗手”，券商清楚受益于市场景气周期。对此，券商ETF（512000）基金经理丰晨成以为， 多关键素有望催化券商板块行情：

一是两融余额逾越2万亿，创近十年以来新高，主题轮动、财富效应累积；

二是“融资买入额占市场成交比”距离去年高点（11%以上）仍有距离，；

三是往年以来券商板块涨幅落后于分歧预期净利润同比增速， 滞涨券商“暑期行情”仍有望继续。

注：请投资者在介入融资融券买卖时，细心阅读融资融券相关业务规则、业务合同及风险提示书，慎重评价自身的经济状况和财务才干等状况，防止因介入融资融券买卖而遭受难以接受的损失。

有行情，买券商！ 地下资料显示， 券商ETF（512000） 及其联接基金（ A类 C类0 主动跟踪公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位统筹中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高迸发特点，是集中规划头部券商、同时统筹中小券商的高效率投资工具。

提示 近期市场坚定或许较大 短期涨跌幅不预示未来表现 请投资者务必依据自身的资金状况微风险接受才干理性投资 高度留意仓位微风险控制

风险提示：券商ETF主动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，公布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅区分为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股造成依据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展现，个股描画不作为任何方式的投资倡议，也不代表控制人旗下任何基金的持仓信息和买卖意向。指数成份股造成依据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展现，个股描画不作为任何方式的投资倡议，也不代表控制人旗下任何基金的持仓信息和买卖意向。基金控制人评价的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文发生的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、目的、实际、任何方式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主选择的投资行为担任。另，本文中的任何观念、剖析及预测不造成对阅读者任何方式的投资倡议，亦不对因经常经常使用本文内容所引发的直接或直接损失负任何责任。基金投资有风险， 基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证 ，基金投资须慎重。

在我国展开融资融券业务的理想意义

中国证券市场成立已十几年，到目前其买卖方式仍逗留在现货买卖一种方式上，极不成熟、不完善。 在牛市中，投资者必需不顾一切奋勇行进，赚到足够的利润。 由于一旦市场转坏，从机构到团体，要么空仓要么被套，无一幸免。 由于缺乏有效的避险工具，A股市场终年处于靠天吃饭的境地。 要改动这种状况，必需尽快展开融资融券买卖。 （一）展开融资融券买卖是完善资本市场机制的要求我国证券市场属于典型的单边市，只能做多，不能做空。 投资者要想博取价差收益，只要先买进股票然后再低价卖出。 即只要股价下跌才干赚钱，一旦市场出现危机，股价下跌，投资人或许逃出空仓，或许被套赔钱。 信誉买卖制度经过融券卖空机制就可以大幅参与股票的供应，到达削弱或消弭“庄家”控制股票买卖的目的，恢复价值规律在股价构成机制中的主导作用。 从证券市场的开展历史来看，各种创新都要求卖空机制。 股指期货期权、股票期货期权等的条件之一就是存在卖空套利机制。 我国证券市场不时创新，引进股指期货期权、股票期货期权，以及开发ETF等新产品，都要求以做空机制为前提。 与股票期货和期权相比，证券融资融券买卖的杠杆加大作用较小，信誉扩张度也较小，证券信誉买卖的风险介于现货和期货期权之间。 从适宜对象上看，信誉买卖对一切类型的投资者都适宜，并不用然要求少量资金，它比期货期权更具有普适性。 （二）规范证券市场信誉买卖的要求我国各种法律法规都明白制止信誉买卖，但证券商和投资人基于利益的驱动经常启动暗地的信誉买卖活动以失掉利益。 地下证券融资融券买卖对证券市场的安康开展、维持正常的市场次第具有危害性，表如今：第一，投资者透支炒股，信贷资金违规流入股市，交割违约。 证券市场多年来恶庄的猖狂、泡沫的堆积、个股的疯狂炒作、投资理念的偏向以及证券公司遭遇的各种风险和冲击，都直接直接、或多或少与这潜伏汹涌的地下融资有关。 第二，地下信誉买卖的风险更大。 关于这种方式的融资和信贷现金违规流入股市，监管机构很难启动监控，而且每一次性对信贷资金入市的查处，都会带来股市的振荡。 第三，券商面临极大的信誉买卖风险。 一方面，客户将账户上的资金、证券转移后溜之大吉，营业部面临被诈骗的风险；另一方面，客户在融资融券买卖中出现巨额盈余，被强迫平仓时，有或许起诉证券公司，证券公司因违法，要求承当相应的法律责任。 （三）降低银行风险的要求由于我国股市属于单边市，缺乏有效的避险工具，投资人缺乏理性，因此我国股市风险很大，通常状况下很难吸引投资人，大部分闲置资金宁愿存入银行以取得较少的利息支出也不愿投入股票市场。 截至目前，银行存款余额约达16万亿元，面对如此高额的存款，银行一方面要付出高额的利息，另一方面银行在实行资产负债控制和风险控制控制后，其资金安保借贷的去路又窄，银行的风险是庞大的，这是危及金融安保的头号大事。 融资融券买卖的展开一方面可以引导投资人将部分资金投入股市，证券商的资金不是存在银行而是用于融资，从而使原来流入银行的资金部分失掉分流；另一方面融资融券买卖的展开使得银行资金无时机流入股市，能够拓展银行信贷资金的去向，有利于资金的充沛应用和优化性能，最终降低银行业的风险。 （四）促进证券商盈利形式创新的要求目前我国证券商经纪业务（营业部）支出的关键来源是买卖手续费，佣金总支出将关键取决于股市行情的好坏。 证监会选择自2002年5月1日起丢弃3．5‰的固定佣金制后，券商的支出大受打击。 截止到2002年11月，中国证券公司的年度盈余总额（不包括委托理财业务所出现的盈余）曾经到达220亿元。 券商运营十分困难。 开拓信誉买卖，为券商提供了一个关键的支出来源，有利于我国证券业成功成功盈利形式的转变，还可以培育一批优秀的券商。 信誉买卖给券商提供了一个竞争的砝码，风险与收益状况完全取决于券商的竞争力。 （五）规避风险、促进机构投资者开展的要求证券信誉买卖为投资者提供了启动多样化投资的时机和风险逃避的手腕，可以满足不同市场主体的投资需求和风险偏好。 投资者可以扩展投资，经过财务杠杆失掉利润。 证券信誉买卖不但多了一个投资选择时机，而且在遭遇熊市时，可以做空以逃避风险。 基金既可以经过“股票持仓＋卖空”组合规避股价下跌风险、锁定投资收益，又可以经过“股票持仓＋融出券”组合改善盈利水平，还可以应用融资买空的财务杠杆效应提高资金的应用效率。 从国际阅历来看，保险公司和社保基金是整个证券信誉买卖市场中最为关键的借券方。 其支出来源有三：分红、资本利得、放券支出。 其中分红和放券支出促使保险公司、社保基金等趋向于常年投资，而资本利得促使其趋向于短期投资。 在以后的证券市场上，依托分红是不理想的，这些在实质上应该常年投资以失掉稳如泰山收益的机构，将转向短期持有证券。

灰犀牛事情是什么意思？

比喻大约率且影响庞大的潜在危机

“灰犀牛”是与“黑天鹅”相互补足的概念，“黑天鹅事情”指的是概率很小但是影响十分庞大的事情，通常会惹起市场连锁负面反响甚至带来推翻性影响。 “灰犀牛事情”关键指清楚的、高概率的却又屡屡被人无视、最终有或许酿成大危机的事情。 它会让你猝不及防，甚至比黑天鹅更风险。

自中国规格最高的全国金融任务会议落幕后，“灰犀牛”一词大热，成为财经圈的时兴用语。那么“灰犀牛”终究是什么意思？中国经济的灰犀牛是什么，A股的灰犀牛又有哪些？

什么是“灰犀牛”？

经常看股市资讯或许财经资讯的股民，或许对“黑天鹅”比拟熟习，指的是概率很小但是影响十分庞大的事情，通常会惹起市场连锁负面反响甚至带来推翻性影响，通常代表着利空，是股民最不情愿看到的词语之一。

而“灰犀牛”由于“外形轻巧、反响缓慢，你能看见它在远处却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，定会让你猝不及防，甚至比黑天鹅更风险”，因此被用来描画那些概率大且影响庞大的“潜在危机”。

“灰犀牛”并非新词，早在2013年1月的达沃斯论坛上，古根海姆学者奖取得者米歇尔·渥克便提出了这一概念。 2015年，伦敦商学院知名教授迈克尔·雅可比基于渥克的提法，初次宣布了系统阐释“黑天鹅”到“灰犀牛”趋向演化的论文。 2016年，米歇尔·渥克经过整理和研讨，出版了《灰犀牛：如何应对大约率危机》一书，提出“灰犀牛”关键指清楚的、高概率的却又屡屡被人无视、最终有或许酿成大危机的事情。

2017年7月17日，人民日报初次援用“灰犀牛”概念，宣布了系列评论员文章，提出既防“黑天鹅”也防“灰犀牛”。 “灰犀牛”一词随即一炮走红，惹起财经界对的关注和热议。

中国经济有哪些“灰犀牛”？

任何国度、任何经济体都肯定存在各自的“灰犀牛”，不同的人从不同的角度，对“灰犀牛”的看法也不尽相反，可以说一千团体眼中就有一千个灰犀牛。 从官方立场看，中财办于7月27日在资讯发布会中对“灰犀牛”概念做出了解读，罗列了影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、中央债务、违法违规集资五大类疑问。

灰犀牛1：影子银行

影子银行，在我国包括理财富品、信托存款、融资性担保公司等业务或机构，是正轨银行系统之外作为信誉中介的实体和活动，对存款银行的信誉中介性能发生了不同水平的替代，从而造成所谓的“金融脱媒”现象。 由于遭到的约束、监管相对较少，影子银行的发生实践上就存在规避监管的考量。

在经济扩张时，影子银行融资参与，容易加剧经济过热，推高资产多少钱，造成资产泡沫风险的累积；在经济下行时期，影子银行融资收缩，又容易减速资产多少钱下跌，造成违约风险出现。 2012年以来，影子银行融资占同期社融的累计比重最高接近40%。

灰犀牛2：房地产泡沫

房地产多少钱居高不下可以说是以后我国经济金融体系中最关键的潜在系统性风险，房地产多少钱继续下跌从供应和需求两个方面都对系统性金融风险存在关键影响。

需求方面，房地产多少钱居高不下造成购房者的债务担负承重。 假设房产多少钱转而出现加快降低，房产抵押价值缺乏或许造成房贷违约，从而形成银行出现坏账损失；供应方面，房产多少钱居高不下带来土地多少钱继续下跌，从而造成房企的开发存款相应参与。 相同，假设房产多少钱转而出现加快降低，房企销售支出下滑或许造成房企的房地产开发存款、房企债券等出现违约。

更进一步，一旦购房者或许房企出现违约状况，银行变现抵押资产又会形成房价的进一步下行，从而出现“泡沫破灭-债务违约”的恶性循环。

灰犀牛3：国有企业高杠杆

由于企业高杠杆借助相互担保、循环担保渠道，不只滋长自觉融资风险，还加剧了企业间风险传递，此次金融任务会议提出“把国企降杠杆作为重中之重”，可以看出国有企业的杠杆率曾经要挟到整个金融系统的安保。

依据2016年12月央行发布的资产负债表测算，截至2016年年底，中国总债务244万亿元（不含外债）。 加上外债，中国算计的债务大约是255万亿人民币。 2016年我国GDP为74.4万亿，这意味着我国的总负债率为342.7%，除去金融的实体总负债率刚刚超越250%。

这一数字略高于全球平均246%的债务杠杆率，但略低于兴旺国度平均279%的杠杆率。 从详细国别比拟来看，中国目前的债务杠杆率与美国接近，但远低于日本、希腊、西班牙等深受债务疑问困扰的国度。

但是国有企业的负债率终年高企。 截止2016年12月末，国有企业资产总额131万亿，负债总额87万亿。 而2016年社会融资规模存量为155.99万亿，国企负债总额87万亿占比56%。 其中“财大气粗”的央企更是首当其冲。 国资委的数据显示，2016年底中央企业的资产负债率是66.6%，高于同期中国实体产业的平均资产负债率是60.4%，中国规模以上工业企业的资产负债率是56%。

灰犀牛4：中央债务

我国中央政府负债过高成因比拟复杂，有财税体制、不恰当的政绩观和微观经济政策等特定的历史背景。 截至2016年末，我国中央政府债务余额为15.32万亿元，债务率为80.5%。

2017年中央政府债务限额为18.82万亿，截至往年6月底该余额数字为15.86万亿元，虽然未超出限额，但是我国中央债务疑问所隐藏的风险不容无视。

灰犀牛5：违法违规集资

前不久，一个被冠之以科技专利的高架巴士项目——“巴铁实验线”在喧噪一时后，因合法集资的指控在往年7月初宣告夭折，其投资方的32名罪恶嫌疑人涉嫌从事合法集资活动遭警方拘捕，而这仅仅是我国肆掠的违法违规集资的一个缩影。

可以说，以后我国一些中央、一些企业频繁出现各种变相的违法违规融资担保、拆分投资、高利贷和花招单一的合法集资现象，我国金融范围的风险点多面广，既有合法集资这样的显性金融风险，又有银行违规授信、证券市场内情买卖和利益保送、保险公司套取费用等隐性的违法违规行为。 此外，金融范围还存在不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险。