债市早报 债市延续弱势 国度发改委 推进整治内卷式竞争；资金面清楚收敛 (债市近期表现)

【内容摘要】 7月23日，资金面清楚收敛，关键回购利率均上传；债市延续弱势；转债市场关键指数涨跌互现，转债个券少数下跌；各期限美债收益率普遍上传，关键欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。

一、债市要闻

（一）国际要闻

【海南自在贸易港封关12月18日启动】 国度发改委副主任王昌林7月23日在国新办资讯公布会上表示，经党中央赞同，海南自在贸易港封关定于2025年12月18日启动。封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管非凡区域，实施以“‘一线’开放、‘二线’管住、岛内自在”为基本特征的自在化便利化政策制度。财政部副部长廖岷引见，与封关前相比，“零关税”商品掩盖面大幅优化，由目前的1900个税目扩展至约6600个税目，占一切商品税目的74%，较封关行提高近53个百分点。

【商务部资讯发言人就中美瑞典经贸谈判答记者问】 商务部资讯发言人7月23日表示，经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸谈判。发言人说，中美双方将依照两国元首6月5日通话关键共识，发扬好中美经贸商量机制造用，本着相互尊重、友好共处、协作共赢的准绳，继续就彼此关心的经贸疑问展开商量。

【国度发改委：推进整治内卷式竞争】 7月23日，国度展开除新委主任郑栅洁掌管召开企业座谈会时表示，将健全国企民企协同展开的体制机制，推进整治内卷式竞争。座谈会围绕迷信编制“十五五”规划，听取关于国企民企协同展开的意见倡议。座谈会上，参会企业担任人引见了所内行业展开现状、面临应战，以及对“十五五”时期展开的意见倡议。郑栅洁表示，要观大势、看久远，坚决展开决计、勇于开拓进取，促进国企民企优点互补、共同展开。

【存款利率继续下探】 7月23日，融360数字科技研讨院公布6月银行存款利率报告显示，活期存款利率继续下跌，中终年利率片面进入“1时代”，3个月期限的平均利率则相比前一个月跌5.5BP。6月，银行整存整取存款3个月期平均利率为0.949%，6个月期平均利率为1.156%，1年期平均利率为1.287%，2年期平均利率为1.372%，3年期平均利率为1.695%，5年期平均利率为1.538%。

【中证协：科技创新债迸发式增长】 7月23日，中国业协会公布2025年上半年度证券公司债券承销业务统计。债市“科技板”上线助力科技创新债券发行大幅增长，满足科技企业融资需求。科技创新债券承销金额达3813.91亿元，同比增长56.5%。2025年上半年度作为绿色债券主承销商（或资产证券化产品控制人）的证券公司共40家，承销（或控制）71只债券（或产品），算计金额594.44亿元；其中，资产证券化产品19只，算计金额255.94亿元。

【中基协：6月新增备案923亿元】 7月22日，中国证券投资基金业协会公布报告，6月份，资产支持专项方案（ABS）新增备案100只，规模达923.41亿元。其中，基础设备公募REITs所投ABS备案2只，规模26.68亿元。此外，新增备案规模前三的ABS基础资产区分为：融资租赁债务、应收账款和小额存款债务，备案规模区分为294.01亿元、212.91亿元和143.60亿元。

（二）国际 要闻

【 特朗普称“美日达成协议，日本接受15%税率，开放汽车、大米市场” 】据央视资讯，外地时期7月23日，美国总统特朗一般过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。特朗普在社交媒体上发文称，“我们刚刚与日本达成了一项严重协议，这或许是有史以来规模最大的协议”，他表示，日本将开放其国度的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他以及商品，并向美国投资5500亿美元，美国将取得其中90%的利润。据媒体报道，日本政府相关人士走漏，在此次日美关税交涉结果中，美国对自日本出口的汽车加征12.5%关税，较此前25%的水平减半，加上2.5%的基本关税税率，算计为15%；、铝关税维持现行的50%。特朗普还表示，美国将与日本达成另一项关于液化（LNG）的协作协议。他走漏，日本方面正方案与美方在阿拉斯加成立一个LNG合资企业。

（三）

【 国际原油多少钱继续下跌 国际自然气多少钱转涨 】 7月23日，WTI 9月原油期货收跌0.09%，报65.25美元/桶；布伦特9月原油期货收跌0.13%，报68.51美元/桶；COMEX期货跌1.28%，报3399.50美元/盎司；NYMEX自然气多少钱收涨0.42%至3.089美元/盎司。

二、资金面

（一）地下市场操作

7月23日，央行以固定利率、数量招标方式展开了1505亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，招标量1505亿元，中标量1505亿元。Wind数据显示，当日有5201亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金3696亿元。

（二）资金利率

7月23日，在央行延续净回笼下，资金面清楚收敛，关键回购利率均上传。当日DR001上传5.66bp至1.371%，DR007上传0.85bp至1.483%。

三、债市灵敏

（一）利率债

1.现券收益率走势

7月23日，股市下跌，商品强势令通胀触底预期有所强化，叠加资金面清楚收敛，债市延续走弱。截至北京时期20:00,10年期国债生动券250011收益率上传1.40bp至1.7060%，10年期国开债生动券250210收益率上传0.95bp至1.7870%。

债券招标状况

（二）信誉债

二级市场成交异动

7月23日，无信誉债成交多少钱偏离幅度超10%。

信誉债事情

陕西延伸： 公司公告，由于市场坚定，关闭发行“25陕延油MTN001(科创债)”。

利丰 穆迪确认利丰“Ba2”公司家族评级，展望由“稳如泰山”调整至“负面”；授予拟发行美元债券“Ba2”评级。

公司公告，股东建行广西分行、建信金租拟经过集中竞价方式减持公司股份，减持比例占公司总股本的1%。

福建阳光集团 ：公司公告，公司因业务人员变化频繁、无法婚配寻觅到适宜的新审计机构，无法按时披露2025年半年度报告。

如意科技： 公司公告，公司因未按时披露2024年中期报告遭上交所地下谴责。

融侨集团： 公司公告，截至6月末逾期金融机构存款余额40.15亿元，逾期商票金额0.2亿元。

张家界经投集团： 公司公告，子公司张旅集团预重整时期延伸三个月至10月16日。

金鸿控股： 公司公告，公司全资子公司湖南界牌、衡阳国能置业及中油金鸿华东投资的部分资产被司法解冻。

（三）可转债

权利及转债指数

【权利市场三大股指涨跌不一】 7月23日，A股全天冲高回落，沪指盘中站上3600点，全天超4000股下跌，收涨0.01%，、指区分收跌0.37%、0.01%，全天成交额1.9万亿元。当日，申万一级行业少数下跌，下跌行业中，非银金融涨超1%，、涨超0.5%；下跌行业中，资料跌逾2%，国防、、设备、社会服务跌逾1%。

【转债市场关键指数涨跌互见】 7月23日，转债市场跟随权利市场震荡回落，当日、区分收跌0.04%、0.27%，收涨0.10%。当日，转债市场成交额899.02亿元，较前一买卖日放量7.4亿元。转债市场个券少数下跌，468支转债中，144支收涨，313支下跌，11支持平。当日下跌个券中，天路转债继续涨停20%，塞力转债涨超11%，中旗转债、大禹转债涨超7%；下跌个券中，飞鹿转债跌逾10%，应急转债、转2跌逾5%。

数据来源：Wind，西方金诚

转债跟踪

7月23日，发行转债获证监会注册批复。

7月23日，晶澳转债公告将转股多少钱由38.22元/股下修至11.66元/股；国微转债、银微转债公告估量触发转股多少钱下修条件。

7月23日，楚江转债公告将延迟赎回；测绘转债公告不延迟赎回，且在未来3个月若再度触发延迟赎回条款，亦不选择延迟赎回；聚隆转债公告不延迟赎回，且在未来6个月若再度触发延迟赎回条款，亦不选择延迟赎回；白电转债、明电转债、宏丰转债、皓元转债、奥飞转债公告行将满足延迟赎回条件。

（四）海外债市

美债市场

7月23日，各期限美债收益率普遍上传。其中，2年期美债收益率上传5bp至3.88%，10年期美债收益率上传5bp至4.40%。

7月23日，2/10年期美债收益率利差坚持在52bp不变；5/30年期美债收益率收窄1bp至101bp。

7月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.37%。

欧债市场

7月23日，关键欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上传1bp至2.60%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均坚持不变，英国10年期国债收益率上传7bp。

3.中资美元债每日多少钱变化（截至7月23日收盘）

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债市对外贸数据反响较为有限 流动性预期偏慎重压制买盘热情

债市周二延续窄幅动摇，十年期债主力清楚低开，盘初迅速下跌0.10%，然后小幅反弹。 银行间现券收益率盘初上传1-2BP。 海关总署上午发布的数据显示，2019年中国外贸同比增长3.4%，全年进出口总值、出口额、出口额均创历史新高。 关于上述数据，债市反响较为有限。 市场人士称，缴税临近以及中央债缴款造成资金面收紧，加之春节行将到来，流动性预期末尾偏慎重，现券买盘存在张望气氛。 截至午盘，十年期债主力T2003报98.415，下跌0.07%；五年期债主力TF2003报100.110，下跌0.06%；两年期债主力TS2003报100.455，下跌0.04%。 10年期国开生动券收益率最新成交在3.5425%，上日尾盘为3.5325%；10年期国债生动券收益率最新成交在3.0950%，上日尾盘为3.0850%。 基本面上，海关总署早间发布的数据显示，2019年中国外贸规模再次刷新了历史记载。 据海关总署副署长邹志武引见，2019年中国外贸进出口规模达31.54万亿元，同比增长3.4%；其中，出口17.23万亿元，同比增长5%；出口14.31万亿元，同比增长1.6%；成功贸易顺差2.9万亿元，扩展25.4%。 邹志武表示，即使按美元值计算，中国外贸略有降低，但出口仍坚持正增长，中国仍有望坚持全球第一大贸易大国的位置。 邹志武表示，12月外贸进出口规模创下月度历史峰值。 12月当月，中国成功外贸3.01万亿元，同比大增12.7%，其中出口1.67万亿元，同比增长9%；出口1.34万亿元，同比增速更是到达17.7%。 在外贸结构上，邹志武表示，2019年东盟成为中国第二大贸易同伴，而美国由第二大贸易同伴降低为第三大贸易同伴。 地下市场上，央行14日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理富余水平，可吸收政府债券发行缴款等要素的影响，今天不展开逆回购操作。 鉴于当日无逆回购到期，地下市场成功零投放零回笼；这是央行延续15个买卖日暂停逆回购操作。 值得留意的是，央行对流动性的表述由13日的“较高水平”转为14日的“合理富余水平”。 短端资金利率14日继续收敛，隔夜Shibor六连涨，14日报2.5180%，下跌45.90个基点；7天Shibor报2.6540%，下跌13.20个基点；3个月Shibor报2.8620%，下跌0.40个基点。 信息面上，美国财政部于美东时期13日发布半年度汇率政策报告，取消对中国“汇率操纵国”的认定。 人民币兑美元两边价在亚洲买卖时段14日早间下跌309点报6.8954元，创2019年8月1日以来新高。 另外，信息面上，国度外汇控制局13日发布通知称，境外投资者可以经常使用境内人民币对外汇衍消费品，依照套期保值准绳控制投资银行间债券市场发生的外汇风险敞口，以推进外汇市场对外开放，为银行间债券市场境外机构投资者提供更多外汇对冲渠道。 外汇局有关部门担任人称，本次政策的优化重点体如今三个方面：一是丰厚外汇对冲渠道；二是创新引入了主经纪业务；三是调整实需控制方式。 中信证券固收明明最新报告以为，去年9月破“7”后的人民币汇率继续升值，以后在岸人民币汇率已位于6.90左右。 中美贸易的边沿改善是近来人民币汇率走强的动力之一，美元指数的继续走弱亦直接参与人民币升值压力。 报告指出，人民币汇率走强为货币政策宽松提供了空间。 无论从效果还是政策空间而言都支持降息的落地。 以后债市面临的全体环境较为友好，年终性能资金充足，地缘政治不确定性降低市场风险偏好，流动性全体宽松，继续看好长端利率下行。

债市对外贸数据反响较为有限 流动性预期偏慎重压制买盘热情

债市周二延续窄幅动摇，十年期债主力清楚低开，盘初迅速下跌0.10%，然后小幅反弹。 银行间现券收益率盘初上传1-2BP。 海关总署上午发布的数据显示，2019年中国外贸同比增长3.4%，全年进出口总值、出口额、出口额均创历史新高。 关于上述数据，债市反响较为有限。 市场人士称，缴税临近以及中央债缴款造成资金面收紧，加之春节行将到来，流动性预期末尾偏慎重，现券买盘存在张望气氛。 截至午盘，十年期债主力T2003报98.415，下跌0.07%；五年期债主力TF2003报100.110，下跌0.06%；两年期债主力TS2003报100.455，下跌0.04%。 10年期国开生动券收益率最新成交在3.5425%，上日尾盘为3.5325%；10年期国债生动券收益率最新成交在3.0950%，上日尾盘为3.0850%。 海关总署早间发布的数据显示，2019年中国外贸规模再次刷新了历史记载。 据海关总署副署长邹志武引见，2019年中国外贸进出口规模达31.54万亿元，同比增长3.4%；其中，出口17.23万亿元，同比增长5%；出口14.31万亿元，同比增长1.6%；成功贸易顺差2.9万亿元，扩展25.4%。 邹志武表示，即使按美元值计算，中国外贸略有降低，但出口仍坚持正增长，中国仍有望坚持全球第一大贸易大国的位置。 12月外贸进出口规模创下月度历史峰值。 12月当月，中国成功外贸3.01万亿元，同比大增12.7%，其中出口1.67万亿元，同比增长9%；出口1.34万亿元，同比增速更是到达17.7%。 在外贸结构上，邹志武表示，2019年东盟成为中国第二大贸易同伴，而美国由第二大贸易同伴降低为第三大贸易同伴。 央行14日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理富余水平，可吸收政府债券发行缴款等要素的影响，今天不展开逆回购操作。 鉴于当日无逆回购到期，地下市场成功零投放零回笼；这是央行延续15个买卖日暂停逆回购操作。 值得留意的是，央行对流动性的表述由13日的“较高水平”转为14日的“合理富余水平”。 短端资金利率14日继续收敛，隔夜Shibor六连涨，14日报2.5180%，下跌45.90个基点；7天Shibor报2.6540%，下跌13.20个基点；3个月Shibor报2.8620%，下跌0.40个基点。 美国财政部于美东时期13日发布半年度汇率政策报告，取消对中国“汇率操纵国”的认定。 人民币兑美元两边价在亚洲买卖时段14日早间下跌309点报6.8954元，创2019年8月1日以来新高。 另外，国度外汇控制局13日发布通知称，境外投资者可以经常使用境内人民币对外汇衍消费品，依照套期保值准绳控制投资银行间债券市场发生的外汇风险敞口，以推进外汇市场对外开放，为银行间债券市场境外机构投资者提供更多外汇对冲渠道。 外汇局有关部门担任人称，本次政策的优化重点体如今三个方面:一是丰厚外汇对冲渠道；二是创新引入了主经纪业务；三是调整实需控制方式。 中信证券固收明明最新报告以为，去年9月破“7”后的人民币汇率继续升值，以后在岸人民币汇率已位于6.90左右。 中美贸易的边沿改善是近来人民币汇率走强的动力之一，美元指数的继续走弱亦直接参与人民币升值压力。 报告指出，人民币汇率走强为货币政策宽松提供了空间。 无论从效果还是政策空间而言都支持降息的落地。 以后债市面临的全体环境较为友好，年终性能资金充足，地缘政治不确定性降低市场风险偏好，流动性全体宽松，继续看好长端利率下行。