也要增量 既要搞钱 顺丰再IPO (要拥有增量思维就需要问一些根本问题比如什么)

依然想要叩开港交所的大门。

6月28日，顺丰控股再次向港交所递交招股书。此前，顺丰控股在2023年8月向港交所递交过招股书，但由于未能在递交招股书后的六个月内成功聆讯或上市，其上市开放智能失效。事先顺丰控股在回应投资者时表示，交表只是最大水平上保管灵敏性，以便未来捕捉多变的国际资本市场机遇。

理想上，顺丰控股已于2017年2月在A股上市，如若此次赴港上市成功，顺丰控股也将成为快递行业首家“A+H”的上市公司。关于二次上市的意图，顺丰开创人王卫曾明白表示，公司上市的初衷便是为了推进国际化战略的实施，虽然顺丰控股在国际业务方面已有所规划和投资，但等候顺丰控股能够借助一个更为国际化的资本平台，用资本的力气减速其在全球市场的扩张步伐。

现在顺丰控股再次递交招股书，除了抢占国际市场之外，一个更为关键的要素在于顺丰控股迫切要求充沛的现金流，过去数年，顺丰控股买飞机、建鄂州机场、开拓国际货运航线、并购公司等等，投入了大批真金白银，而频繁扩张，形成顺丰控股在2018年至2024年第一季度的负债规模从347亿元迅速至1229.15亿元，资产负债率从48%上升至54.64%。

中国快递物盛行业已是红海市场，为了维持市场位置，顺丰控股不得不扩展搞钱的渠道。再度递交招股书，顺丰控股的港股之旅能喜事多磨吗？

2023年总营收止增

招股书显示，截至2023年12月31日，顺丰控股拥有掩盖202个国度和地域的庞大全球配送网络，运营103架飞机和逾越20万辆车辆，区分是亚洲最大的空运机队和陆运车队。同期，顺丰控股是中国最大的航空货运承运商，运营的货量占2023年中国航空货运量的33.8%。

依据弗若斯特沙利文报告，按2023年支出计，顺丰控股是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

虽然如此，顺丰控股的业绩仍面临着不小的压力。

招股书显示，2021年至2023年，顺丰控股总营收为2071.87亿元、2674.9亿元和2584.09亿元，同比增长34.55%、29.11和-3.39%；归母净利润为42.69亿元、61.74亿元和82.34亿元，同比增长-41.73%、44.62%和33.38%。值得一提的是，2023年是顺丰控股上市以来初次出现总营收下滑。

图源：顺丰控股招股书

与此同时，顺丰控股的毛利率水平也处于低位。2021年至2023年，其毛利率区分为12.37%、12.49%、12.82%，而在上市之初的2017年，顺丰控股的毛利率高达20.07%。

虽然顺丰控股坐拥逾越2500亿元的总营收，但扣非净利润却只需71.3亿元，净利率仅为3.06%，较此前出现了清楚的下滑迹象，作为对比，顺丰控股在2019年和2020年的净利率区分5.01%和4.50%，而在2017年，其净利率高达6.68%。此外，顺丰控股的净利润与竞争对手相比也无清楚优点，比如中通快递在2023年的总营收为384.2亿元，归母净利润为87.49亿元，虽然中通快递的总营收有余顺丰控股的六分之一，可净利润却逾越了顺丰控股。

进入2024年，顺丰控股的状况并没有完全好转。财报显示，2024年第一季度，顺丰控股总营收为653.41亿元，同比增长7.03%；归母净利润为19.12亿元，同比增长11.14%。虽然顺丰控股完毕了总营收负增长的局面，但增速依然表现乏力，同时归母净利润增速也较2023年第四季度有所放缓。

2024年第一季报出炉后，、华创证券均下调了对顺丰控股的盈利预期，要素在于，思索到“行业增速有所放缓，同时公司目前正在拓展的国际业务处于培育展开期”，以及“基于国际情势复杂多变，国际微观经济环境恢复节拍”。

在二级市场上，投资者的心境也较为消极。顺丰控股上市之初，股价表现一度微弱，其股价在2017年3月一度抵达60元/股，随后历经多轮坚定后继续走高，2021年2月，顺丰控股的股价一度抵达巅峰时的123.35元/股，但尔后却相持不下，截至7月3日A股收盘，其股价仅为34.42元/股，较巅峰时股价跌幅逾越72%。

面临诸多隐忧

顺丰控股最近几年的运营业绩如过山车般的坎坷不定，一大要素在于其面临多重困境。

首先，顺丰控股的竞争力在很大水平上取决于控制本钱的才干。与依赖加盟方式的竞争对手相比，顺丰控股的直营业务方式承当了更多的本钱，因此本钱控制才干强弱会出现更直接的影响。从2021年至2023年，顺丰控股的毛利润区分为258亿元、330亿元和326亿元，而同期毛利率区分为12.4%、12.3%和12.6%，相比住下，中通快递的毛利率则从2021年的21.7%升至2022年的25.6%，而在2024年第一季度，其毛利率高达30.1%。倘若无法有效控制本钱，意味着顺丰控股的盈利才干、现金流以及竞争力将会遭受不利影响。

其次，运输本钱的大幅坚定也是顺丰控股面临的一大困境。运输本钱是顺丰控股营业本钱的关键组成部分。在2021年至2023年，其运输本钱区分为709亿元、1068亿元和829亿元，区分占总营业本钱的39.1%、45.6%和36.7%。同时，运输本钱遭到多项要素的影响，比如燃料多少钱和供应的坚定，空运和海运费率，进出口税、车辆税和关税等等。运输本钱继续介入，将会形成毛利润进一步增加，假定顺丰控股无法将大幅介入的运输本钱传递给终端客户，将会对其业务及运营业绩构成严重不利影响。

图源：顺丰控股招股书

最后，物流服务的新技术研发本钱高昂且耗时，其结果存在不确定性。目前，顺丰控股的技术展开重点范围包括大数据剖析、顺丰智慧大脑（专注于数字化和智慧物流网络的更新）、智慧供应链服务以及我们的智慧工具及运转程序。在2021年至2023年，顺丰控股的研发支出区分为37亿元、35亿元和34亿元，其中39.2%、35.9%及32.1%已区分于同年资本化新技术的开发及商业运转。但关于顺丰控股而言，研发活动并不意味着肯定可以提高运营效率及降低运营本钱，假定新技术未能依照预期发扬作用，顺丰控股将面临无法收回在研发方面巨额投入的局面。

此外，快递物盛行业曾经从增量市场转向了存量市场，竞争也愈加剧烈。国度邮政控制局发布的数据显示，2013年快递业务量增速为61.6%，而到了2022年，快递业务量同比增长仅为2.1%。可见，如何降本增效，提高运营效率，以及顺应新的市场变化，将是顺丰控股不得不面对的严重应战。

海外市场是出路吗？

顺丰控股二次上市的意图十分清楚，即剑指国际化。

全球物盛行业具有客观的展开空间。2023年，全球物流支出总额高达11.1万亿美元，但物流市场全体依然高度分散，大少数第三方物流服务提供商规模仍较小，且专注于特定细分范围或特定国度或地域，这让顺丰控股从中看到了微小的市场潜力。

在招股书中，顺丰控股表示，所募金额将用于增强顺丰国际及跨境物流才干，优化及优化中国的物流网络及服务，研发先进技术及数字化处置计划，更新其供应链和物流服务及实施ESG（环境、社会和公司控制）相关举措，及将用作营运资金及普通企业用途。

理想上，早在2010年，顺丰控股就末尾运营跨境业务，不时加大对海外市场的投入力度。2021年，顺丰控股经过收买嘉里物流，进一步增强了国际供应链和综合物流服务才干，踏出海外市场搭建的关键一步。最近几年，顺丰控股也不时在西北亚等市场继续规划，加密国际快递的航网。

重重危机之下，顺丰控股要求尽快向海外市场要增量，2021年至2022年，其供应链及国际业务分部支出支出区分是392.0亿元和878.7亿元，但在2023年，该部分支出却同比降低31.7%至599.8亿元。

值得关注的是，在海外市场，顺丰控股仍面临着老对手的夹攻。

菜鸟招股书显示，其2024年财年总营收同比增长28%至990.2亿元，目前菜鸟“全球5日达”的服务曾经掩盖英、德、美、法、日本等关键市场，“全球10日达”掩盖了一百多个国度和地域，并且还在放慢国际快递和海外本地快递的树立。

极兔速递披露的财报则显示，按包裹量计，极兔在沙特阿拉伯、阿联酋、埃及、巴西、墨西哥组成的新市场，市场份额从2022年的1.6%优化到2023年的6%，2023年包裹量抵达2.3亿件，同比增长369%。目前，极兔速递成为西北亚排名第一的物流服务提供商，2023年在西北亚的市占率抵达25.4%。

随着越来越多的快递企业末尾规划海外业务，顺丰控股面临的竞争将进一步加剧，关于顺丰控股而言，国际化之战至关关键，打赢这场抗争不只能安全其市场位置，还能挖掘出微小的增量空间，但假定输掉这场抗争，不只会在海外市场竞争中遗憾离场，同时还极有或许会渐渐失去国际市场。

作为规划海外市场的前提和关键跳板，这一次性性顺丰控股能成功登陆港交所吗？

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创业小人物故事(2)

创业小人物故事二：

顺丰IPO路上被掌掴 奥秘人王卫的创业成功故事

23年前，1993年，一位快递员在阅历数年的“水客”(即从香港运送“水货”到大陆的人)生涯后，在广东顺德成立了自己的快递公司，事先这家公司一共只要6团体，创业资金来自于他父亲资助的10万元港币。 人手不够，这位“老板”亦亲身上阵，时而背双肩包、拖着行李箱，时而骑摩托，往复粤港两地，一时期，在顺德到香港的陆路通道上，70%的快递件由这家公司承运。 这家公司后来开展成为员工数量35万人、年营收超越200亿元人民币的大型企业。 它的名字叫顺丰，这名“亲身上阵”的老板就是顺丰总裁王卫。

23年后，2016年，一位冯姓顺丰快递员骑着电三轮穿越在北京城里的街头巷尾。 4月17日上午，他驾驶电动三轮车运送快递，与一辆黑色现代出现刮蹭。 现代车司机下车后延续掌掴快递员6次，这个场景被围观者用手机拍下并发到互联网上，惹起了社会对快递“小哥”尊严的普遍讨论。

4月17日当晚，好友圈和微博风传一张听说为王卫团体好友圈的截图，上方写道：“我王卫向着一切的好友声明!假设我这事不清追究竟!我不再配做顺丰总裁!”此举又激起了言论热议，在机场排队等出租车的任正非、捐钱做公益的马化腾和替员工出头的王卫，被网友并称为“中国好老板”。 顺丰深圳总部公关专员康慧敏(化名)向时代周报记者证明，此好友圈形态确为王卫自己所发。

但是很少有人知道，为员工怒发冲冠，声言“清追究竟”的顺丰总裁王卫，却是一位佛教徒。 他常经过外部讲话标明佛教对自己修身养性、坚持安静心态的作用。 因此这次发怒，媒体纷繁以“稀有”描画。 佛教在世人眼中平和，却也不时有着“金刚怒目”之说。 “假设这个全球是用钱或一个抱歉就可以处置疑问，而不以法律处置疑问，法律要它干吗?”在此事情后，王卫破天荒地组织线上记者会，接受媒体采访。 而在此前，王卫绝少曝光在镁光灯下，被以为是中国最奥秘的商界首领。

而王卫率领的顺丰，对外界也不时隔着一层面纱。 2002年，顺丰在深圳福田设立企业总部，听说事先官方甚至不知道有这样一家民营快递龙头在本市扎根。 往年，这层面纱将逐渐落下。

2月2日，顺丰发布了上市辅导公告。 据媒体报道，早在2013年，顺丰引入中信资本、元禾控股、招商局集团，融资80亿元。 事先已有猜想，以为这是在为顺丰上市作预备。 而王卫曾经对上市的看法是：“上市就是为了圈钱，这不是顺丰要做的。 ”

快递咨询网首席咨询师徐勇向时代周报记者表示，顺丰上市最快将在往年6月份。 随着王卫的发声和顺丰上市进程的开启，这家民营快递行业的旗舰将逐渐浮出水面。

隐者

6点，起床练气功;8点，到公司末尾任务;5点半，任务回家，陪家人，游泳或跑步;22点休息。 据时代周报记者梳理，王卫每天的作息时期相当规律。 他在接受媒体采访时自称，假设拖延到6点任务，曾经算是迟到回家。 在一次性外部讲话中，王卫向顺丰员工说道：“其实，我25岁的时刻也曾经是一副规范的爆发户做派。 ……得感谢我的太太，她在我自得洋洋的时刻，不时泼我冷水，让我坚持觉醒和冷静。 ”家庭在王卫的生活中扮演着无法或缺的角色。 而他自己亦泄漏，不愿多接受采访的要素，除了个兽性情，也是由于任务节拍紧张，想把闲暇尽量布置给自己和家人。

即使在顺丰员工眼中，王卫也颇为低调。 康慧敏通知时代周报记者，即使身处深圳总部，但“简直只要在公司年会的时刻才干见到他”。 时代周报记者亦向多位顺丰高层提出采访开放，均遭到婉拒。

有关王卫刻意与群众坚持距离的段子在快递行业内传达度颇高。 这位热爱户外与极限运动的总裁却极少接受媒体的采访，连顺丰公司的内刊上，都从未出现过王卫的照片。 直到2010年春，王卫花3.5亿港币在香港九龙置办一块地皮，自建两栋4层楼高的独立屋，附带独立泳池。 这桩打破同区地产多少钱纪录的买卖惹起了香港媒体记者对王卫的留意。 随后摄影记者在顺丰深圳总部守候数日，才终于第一次性拍到了王卫的真容。

在极少次接受专访时，王卫也定下规矩，一切媒体制止拍照。 他给出的理由是“由于经常要到基层‘微服私访’，所以要求坚持奥秘感作掩护”。 而弥漫在整个顺丰中刻意的低调气氛，则来源于他年少时的阅历。 家庭条件、学习效果普通以及曾经的“水客”阅历，养成了他相对敏感的性情。 “我比拟享用低调的觉得，喜欢回归本性真实而平淡的存在感。 ”

据曾经采访到王卫的《快递》杂志描画，王卫的办公室“弥漫着佛香，并摆放着九尊佛像”。 他把对佛教的体会迁移到对顺丰的控制上，“我们如今要做的，就是应用顺丰这个不错的平台，把未来很多不确定的看似偶然的东西变成肯定”。

王卫在访谈中以为自己对利益并不看重。 “做快递最后的动机就是为了养家糊口，为了生活。 当生活不是疑问的时刻，我末尾思索顺丰的开展、定位，由于我要对我的家人、同事和好友有个交待。 ”

王卫的顺丰在低调中迅速扩张。 据时代周报记者梳理，2004年，顺丰销售额为13亿元;2010年则增长至120亿元，年平均增长率50%，利润率30%;2013年，顺丰营业额则到达280亿元，净利润约为12亿元，快递量约11亿件。 至2014年，顺丰的年营业额则打破400亿大关。

在突出的效果单下，顺丰的资产负债率不时坚持在50%左右(截至2012年底)，优于国际物流巨头UPS，与美国联邦快递、EMS相当，其流动比率和速动比率则优于EMS。 另有一组数据颇为耀眼：2012年，顺丰的净资产收益率为18.8%，而普遍上，净资产收益率终年坚持15%以上便可被视为绩优公司。 无怪乎众多资本对顺丰趋之若鹜。

王卫的慎重和敏感延续到他对资本的态度上。 早在2004年末尾，业界就不时不时传言有PE经常辗转各种相关找王卫，但他要么不见，要么婉拒。 而顺丰外部也历来不逃避不时都有PE找其协作的理想。 而关于上市，王卫的态度则愈加明白：“我可以担任地讲，顺丰在短期内不会上市。 ”

“不缺钱!”快递行业资深剖析师徐勇向时代周报记者引见顺丰融资慎重的要素，“顺丰是以商务快递和中高端网购市场为主，其他民营快递企业以网购快递为主。 由于市场定位不同，使得顺丰的件均支出高，流动资金富余，从运营的角度看，对资金的依赖度较低。 ”

“顺丰不能为了钱而上市。 上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变化都牵动着企业的神经，对企业控制层的控制是不利的，”王卫说。

怒目金刚

在回应“北京顺丰快递员被打”一事上，王卫一反往日低调的作风。 “看这个视频时，我觉得是我在挨打。 这不是赔钱和抱歉的疑问，这是尊严的疑问。 顺丰一向教育员工从内心尊重每一团体。 假设我在这件事上妥协，如何面对一切的顺丰员工，如何配做顺丰总裁?”

虽然担任应对此事公关的顺丰北京宣传担任人卢萍向时代周报记者表示，顺丰外部目前已在淡化此事，但王卫的失常之怒已令外界哗然，而时期恰恰处在顺丰宣布接受上市指点后不久，也惹起外界的诸多猜想。 但在康慧敏看来，王卫对基层员工的关注由来有自。 “‘快递员才是顺丰最心爱的人’这句话就是从他这里出来的。 ”

在顺丰外部有一项制度：一切控制者每年都要下去实习一段时期。 2010年12月24日，王卫以物料控制员的身份，经人力资源部引见到某区部网店独自实习，骑着电瓶车边随快递员派送、边了解巴枪、背包等物料经常使用和员工休息强度及待遇状况。 “作为控制者，我必需了解与客户接触最近的一线收派员和二线呼叫中心的感受，是他们每天代表着企业、率领着企业在前线作战，”王卫说。

某业内人士向时代周报记者泄漏，快递企业老板普遍注重基层，要素或与他们早年大都从事过基层任务有关。

王卫生于上海，在香港长大。 在年轻的光阴里，他做过小工和快递员，每天背着背包往来深港两地，因此总有一股江湖气质。 在顺丰外部，关于王卫尚义的行为，传达着一些故事。 一位工号“”、自顺丰成立初始就不时在王卫身边的老清洁工，遭到了王卫的特殊礼遇。 他向这位清洁工承诺：“你在这个公司一天，我就养你一天。 ”

据前顺丰员工李越向时代周报记者泄漏，王卫的贴身保镖大多来历非凡，通常两到三年一换，每届保镖在退役之后，往往会升职为公司外部的中层干部。 “才干强的会成为区域经理，次一点的也会让他留下当区域主管。 ”“为王总常年忠实服务的员工，无论上下，相当于拿到一张终身饭卡。 ”

李浩以为，顺丰至今仍坚持着一些“江湖气息”：“许多控制人员、区部经理是从基层的快递员、仓库控制员渐渐过去的。 他们有时刻有一种底层的豪爽，面对媒体又由于没有阅历而显得腼腆，不知道说什么。 ”

王卫坚持刻意的低调，在上市疑问上拖延已久。 但对事关企业开展的关节点，他毫不手软。

在创立初期，顺丰为了加快占领市场，采用盛行于中小企业中的分公司加盟商制度，每建一个点就迅速注册新公司，延聘熟习外地市场的能人来控制。 分公司一切权归顺丰一切，但中央经理具有独立的行政、人事、财政、运营控制权。 彼时，顺丰没有一致标识，各地快递员服装也并未失掉一致，没有严厉的规章制度。 野蛮增长的形式，被一家竞争者称为“老鼠会”。

“这种形式极大地激起了分公司开拓市场的积极性，也留下了客户资源全部掌握在分公司手中，控制协调不力、服务水平和才干良莠不齐的弊端。 更关键的是，分公司做了什么事情，总公司必需负全责。 ”在接受媒体采访时，王卫引见道。

王卫将那些具有极大运营自主权的加盟商称为“中央诸侯”，21世纪以来，他末尾对各地加盟商展开轰轰烈烈的“削藩运动”，成立总部，将中央站点的运营权收归自己手中。

而康慧敏称，顺丰处置快递员被打事情的加快反响，也与直营形式、总部层面直接关注有关。 “事情出现当晚，就有总部的控制层前去陪同这名收派员，启动一些安抚任务。 ”

出生与上市

作为商人，王卫的信仰更带有出生颜色。

有翻开市的曲折，最能表现王卫出生的精气。 关于上市时期表，顺丰方面不时模棱两可。 但在2013年，顺丰却引进了三家投资者，并于2015年底聘美国威望投资机构摩根副主席梁翔为副总裁，被业内普遍解读为是在为上市做热身运动。 而汉森供应链总裁黄刚向时代周末记者引见，顺丰“早就方案上市了”。

“上市之后，快递企业可以依托资本的力气，整合市场资源，推进自身转型更新。 ”徐勇向时代周报记者剖析。 而转型，正是王卫近年来投注精神的焦点。

王卫的战略目光不时为业内所称道。 近年来，王卫率领顺风涉足更多范围，包括电商、O2O、物流普运、金融等。 顺丰嘿客、顺丰海淘、顺丰优选等板块相继显现。 “顺丰的少数创新都是由老板直接发起的。 ”康慧敏坦言。

关于快递行业未来的开展趋向，徐勇向时代周报记者剖析道：“未来，大型快递企业向综合物流转型，中型快递企业向专业化转型，小型快递企业向特性化转型。”

黄刚在接受时代周报记者采访时称，2016年，中国快递进入片面的资本化历程，顺丰、三通一达、百世等企业片面进入上市流程。 “各大企业都在掐位上市，上半年十分火。 ”业内人士以为，随着电商崛起，定位高端的顺丰遭到与电商咨询严密的其他民营快递品牌越来越大的竞争压力，同时，顺丰也希望用资本成功转型的目的。

“资金实力上，国外一家企业就有600多架飞机，而中国一切快递企业加起来，也只要不到50架飞机。 ”王卫对媒体表示。 这或许能管窥王卫的资本野心。

顺丰为什么要借壳

您好首先，可以必需，顺丰是不缺钱的。 不圈钱，不上市。 顺丰是可以做到的。 但是，随着快递业务的普及，多家快递公司都想扩张参与市场份额，圆通、中通、韵达等先行借壳上市，汇通也着手预备，可以说上市是一个趋向，大势所趋，顺丰也不例外。 顺丰速运，它不叫快递，与快递还是有一些区别，作为国际快送业务的先行者和龙头，它有自己的运输渠道和专业服务。 想要捍卫自身的位置和拓展更多业务，融资一定是必无法少的，钱不能没了再融，马云现在也是这么做的。 加上股市监管力度加大，优质公司上市也是市场要求。 至于借壳而不发IPO，就很好了解了。 借壳的本钱要低，时期快，手续不繁琐。 希望可以帮到您，求采用啊，亲！

永不上市三大家，如今顺丰已上市，华为、老干妈能否坚持？

我觉得是可以的，由于这三者并不相互咨询相互影响。 中国商界有句话：“永不上市三大家，华为顺丰老干妈。 ”但如今曾经成为历史了，由于，顺丰已于2月24日正式上市！

我记得顺丰集团担任人王伟曾经说过：“上市不过是企业开展所需的资本。 顺丰缺钱，但SF不能为了钱而上市。 上市后，企业将成为一台赚钱机器。 股价的变化每天都在影响着企业的神经，这对企业控制层的控制极为不利。 ”

顺丰王伟掌门人因此，王伟不时对注资、上市等话题十分抵触，有各种各样的传说说他拒绝投资市场2004年，联邦快递方案进入中国市场，希望以40-50亿元的多少钱收买SF，但遭到王伟的拒绝。 当年，SF的销售额为13亿元。 一些风投想为王伟筹集资金，但王伟不时不肯出来见他。 风投开出了50万中介费的多少钱，50万和王伟一同吃饭。

不幸的是，风水轮番转。 随着市场的变化，一方面，云大、圆通、申通相继上市，失掉资金的协助。 另一方面，快递业也越来越不景气。 即使像顺丰一样凶猛，也要向资本市场抬头。 而且，顺丰连IPO都等不及了，所以应该选择借壳上市！但是，即使SF选择了上市，但仍有一个集团没有在中国资本市场上市。 他们是有名的，有突出的表现，有鲜明的指导特性。 这个集团包括老干妈、娃哈哈、立白集团、方太，当然还有被称为中国最具实力企业的华为。