中华人寿董事长孙玉淳正常请辞！西方资管出身女将邵晓怡接任 (中华人寿董事长)

近日，中华结合人寿保险股份有限公司（简称中华人寿）官方发布一则公告：该公司董事长孙玉淳因年龄要素，主动开放辞去了董事、董事长及相关专业委员会的职务。这一选择标志着孙玉淳在中华人寿的职业生涯画上了句号，他的名字也已从公司官方的董事名单中消逝。

孙玉淳，往年57岁，离退休仅剩两年多的时期，此时选择请辞董事长及相关职务，显得颇为正常。2016年，青云直上的他优柔寡断地分开了，转投中华结合人寿，开启了新的篇章。在这里，他先后担任了总经理、暂时担任人，直至荣升为董事长，自公司成立至今短短9年的时期里，孙玉淳服务了8年之久，见证了中华人寿从初创到生长。

不过，在孙玉淳的掌舵下，中华人寿的运营状况并不绝望，公司终年面临盈余的困境，且近年来盈余幅度有增无减；虽然采取了发行资本补充债券和增资扩股等措施，但公司的偿付才干依然只是勉强抵达监管要求的最低规范；此外，公司在投资范围也遭遇了迂回，出现了多笔违约事情，进一步加剧了公司的财务风险。除年龄要素外，孙玉淳的请辞或许直接反映了其在职时期的表现并未抵达预期。

邵晓怡，中国西方资管提名的中华人寿董事，现任中华结合保险集团副总经理及财务担任人，已被提名为中华人寿新董事长。其任职一旦获批，将成为公司第四任董事长，与肖灿军总经理同伴。邵晓怡过往阅历均与财务相关，但其他范围阅历相对缺少，其迅速升职反映西方资管试图经过外部人才的选拔，以此来接替孙玉淳，同时增强其对中华人寿保险公司的控制力。

孙玉淳在位8年，中华人寿财务表现难言优良

孙玉淳在中华人寿的早期加盟，彼时正值公司战略抉择的关键时辰。公司外部关于展开的方向存在对立：是追求加快扩张的规模和速度，还是坚持价值和利润的稳健增长。孙玉淳的介入，以及随后的决策，对中华人寿的展开方向出现了深远的影响。

虽然公司并未选择以分红万能等规模型产品作为主打，但其对银保渠道的依赖，以及该渠道50%以上的规模保费奉献度，明晰地描画了中华人寿倾向规模和速度的展开轨迹。

中华人寿自开门以来，保费支出的高速增长一度令人注目，2019-2022年间平均增速靠近50%。但是，进入2023年，公司面临了史无前例的应战。偿付才干的限制和"报行合一"的监管政策，对银保渠道出现了严重影响，期交首年和趸交保费规模同比区分降低了72.29%和50.19%，这一变化对公司的业务增长提出了严厉的考验。

以恒添财、福满盈为代表的年金产品曾终年作为公司主力产品，对银保渠道理财性质产品的依赖，虽然在短期内带来了清楚的规模扩张，却也暴露了中华人寿在产品多样性微风险控制方面的潜在弱点。这种以银保渠道为主，依赖于高利率单一保险产品的展开方式，终年来看，或许会给公司的运营带来不小的风险。

而公司的终年盈余正是这种产品结构的直接表现。中诚信国际的剖析指出，2023年公司保费支出有所降低，在保险责任预备金增提、出现退保高峰等要素的影响下，以及权利市场下跌形成的投资收益表现不佳等要素综合影响下，公司盈余幅度较上年清楚扩展。

以后中华人寿的产品结构以普通寿险为主导，这使得公司的利润和内含价值对市场利率变化极为敏感，特地是在"750天国债平均收益率曲线"这一关键目的上。以后，两年期固定利率国债的收益率降至大约1.67%，随着收益率曲线的全体下滑，公司将计提更多的预备金，以满足监管要求微风险掩盖，这一调整无疑将对公司的利润出现清楚的负面影响。

此外，中华人寿在2019-2021年推出的中华福满盈年金保险产品，随着时期的推移，正逐渐进入生活期，这为公司带来了清楚的退保给付压力。由于年金保险产品的特性，一旦进入生活期，保单持有人将有权取得商定的年金给付，这将直接介入公司的现金流出。估量这种退保给付压力将继续至2026年，对公司的流动性控制和资金运作形成了严厉的考验。

偿付才干方面，截至2024年一季度末，公司的中心和综合偿付才干充足率区分降至71.47%和125.26%，这一水平仅略高于监管要求，处于行业较差水平。愈加令人忧虑的是，下一季度的预测显示，中心和综合偿付才干充足率将进一步降至68.74%和122.03%，这将使公司更靠近监管红线。

虽然公司在2023年采取了发行6.00亿元资本补充债券的措施，并在2024年将注册资本金从26亿元人民币增至29亿元人民币，以图缓解偿付才干的压力，但这些努力似乎并未能从基本上处置疑问。面对未来业务的继续展开需求、资本市场的不确定性介入，中华人寿所面临的资本补充压力愈发凸显。

多笔投资有逾期或违约风险，减值计提比例较低

以高利率的年金产品作为主打产品，势必要求亮眼的投资表现来支撑业务本钱，2023年公司财务口径投资收益率为2.37%，综合口径投资收益率为3.05%，区分同比降低1.13和0.31个百分点，受资本市场坚定以及公司部分投资资产违约，全体投资表现普通。

在投资资产性能方面，中华人寿投资组合以固定收益类资产为主，但2023年公司逆市介入了对权利类资产的性能，现在看来难言明智。截至2023年末，公司的高风险资产规模清楚增长，高风险资产占现金及投资资产的比例同比上升。此外，公司还性能了逾越200亿元的信托方案、资产控制方案等其他类金融投资资产，这进一步介入了公司的投资风险敞口。

在资产质量方面，面对微观经济下行、地产违约频发、信誉风险继续暴露的不利环境，中华人寿的部分投资资产出现了逾期或违约风险。2023年以来，公司新增了2笔关注类信托方案，触及金额1.83亿元，均为商业地产项目，其中，一笔信托方案的投资，实质买卖对手方为远洋集团控股有限公司，目前违约账面余额为0.44亿元，减值计提规模仅为100万元。

截至2023年末，中华人寿持有的1笔公司债、1笔不动产投资方案及6笔信托方案出现违约或逾期，触及账面本钱10.71亿元，账面余额9.40亿元。这些项目的底层资产关键触及房地产与修建行业，包括阳光城、泰禾项目及融创项目。目前，公司针对这些出现逾期或违约风险的项目已计提减值1.09亿元，减值计提比例仅约为10%。

中诚信国际以为，中华人寿高风险资产规模继续上升；信誉风险继续暴露背景下，多笔投资项目出现违约，公司投资资产质量清楚下滑，且减值计提比例较低；未来仍需关注投资资产质质变化状况，并同步增强风险投资项目处置力度。

西方资管出身女将邵晓怡接掌

孙玉淳在中华人寿的任期内，虽然推进了公司规模的加快扩张，但同时也暴显露了公司在风险控制、产品结构和市场顺应性方面的有余。孙玉淳的请职，或许是对这些疑问的一种回应，也或许是公司寻求新的控制方向和战略调整的标志。

新提名的董事长邵晓怡，在往年2月26日获批担任中华结合保险集团有限公司副总经理、财务担任人，仅仅数月后即被提名为中华人寿董事长，升职速度之快有目共睹。她拥有在多个知名金融机构财务控制方面的丰厚阅历，但是，作为保险公司的董事长，除了要求财务专长外，还要求对保险业务、市场战略、风险控制、投资等方面有深化的了解和掌控才干。邵晓怡在这些范围的阅历相对较少，这对她的指点力和决策才干是一个考验。

此外，邵晓怡作为中华人寿目前董监高中独一具有西方资管背景的董事，她的背景与孙玉淳有所不同。孙玉淳来自新华保险，属于外来高管，而邵晓怡则有着西方资管的深沉背景。孙玉淳在任时期未能将中华寿险引入瘦弱展开的路途，这或许是西方资管选择自己人担任董事长的要素之一，意在强化对旗下公司的控制和影响力。

邵晓怡行将面对的中华人寿的财务状况充溢应战。公司业务增长放缓，偿付才干降低，以及投资风险敞口的扩展，都对公司的稳健运营形成了压力。在这样的背景下，中华人寿或许要求额外的资本注入来支撑其业务展开微风险防范，但这一需求却遭到了其面前股东西方资管自身展开压力的限制。

上个月，惠誉评级将西方资管的终年外币和辅币发行人违约评级从"A-"下调至"BBB+"，并给出稳如泰山展望。此举是对之前负面评级观察的延续，关键基于西方资管在盈利疲软背景下资本缓冲的不确定性。虽然2023年资本充足率仍超最低监管要求，惠誉估量西方资管将采取措施优化资本水平，但短期内缓冲才干有限，影响其承当政策性业务的才干。

惠誉评级的报告进一步指出，西方资管作为一家全国性的资产控制公司，虽然面前有政府的潜在支持，但这种支持的优先级并不高，特地是在与其他政策性机构和系统关键性银行相比拟时。西方资管的业务与中国微观经济环境严密相连，而以后房地产市场的继续疲软对其资产质量和盈利才干形成了清楚要挟。西方资管在房地产行业的高风险敞口，以及房产抵押品的普遍经常经常使用，进一步加剧了其资产质量的不确定性。

邵晓怡的匆匆任命为中华人寿董事长，其角色定位是终年的战略指点者还是作为前任董事长请辞后的权宜之计，这一点要求时期来观察和验证。她的任命反映了公司实控人西方资管在面对以后复杂经济环境和外部应战时的战略选择。

假定邵晓怡的上任是作为终年扛大梁者，那么她或许会被赋予重塑公司战略方向、优化业务结构、强化风险控制、优化资本效率等关键义务。但是，假定邵晓怡的任命更多是作为前任董事长请辞后的暂时决策，这或许意味着公司目前正处于一个过渡期，要求一个相对稳如泰山的控制层来维持日常运营，同时为公司寻觅或培育一个更适宜的终年指点者。