但心境面或有企稳迹象 港股仍处于多空力气拉锯期 华泰证券 (心境意思)

媒体得知，公布研讨报告称，上周港股连续调整、多空博弈强化，外资和南向、产业资本继续拉锯。资金面上：主动外资净流出规模扩展，主动外资净流入收窄(前期大幅净流入或受指数调整影响)，性能盘与买卖盘净流出均走阔；南向净流入规模收敛，港股红利资产对中原资金吸引力仍强；上周回购额、回购市值比均创2010年以来单周新高，互联网、金融(银行/保险)、医药等回购热度较高；随着港股回调至靠近支撑位，恒指沽空比例继续小幅回落至13.9%，看跌看涨期权比率回落至0.93，权证成交额及其比重底部上升，或反映买卖心境有企稳迹象。

外资意向：主动外资净流出规模扩展，性能盘与买卖盘净流出均走阔

6.20-6.26，以EPFR口径统计的性能型外资转净流出，其中ADR、港股转为净流出。性能盘，主动外资净流出港股/ADR，与区间内市场走弱相分歧，港股主动外资净流出规模扩展至3.31亿美元(vs前一周净流出3.12亿美元)，主动外资净流入规模回落至2.27亿美元(vs前一周净流入3.76亿美元)，此前大幅净流入或受指数调整影响;买卖盘，华泰证券预算的买卖型外资净流出规模扩展至28.11亿美元(vs 前一周净流出15.38亿美元)。全体来看，性能盘与买卖盘净流出规模均走阔，买卖盘净流出规模靠近3月初水平。

南向资金：南向净流入规模收敛，港股红利资产对中原资金吸引力仍强

上周南向资金净流入86.2亿元，较前一周环比增加136.3亿元。AH溢价环比小幅上升至141.3，处于测算的合理震荡区间(137-143)中枢偏上方，对应后续南向资金或仍有支撑。行业维度，银行/石油石化/电力及公用事业南向资金净流入规模居前，消费者服务/纺织服装净流出规模居前。个股维度，关键在港股红利和互联网外部做切换，净流入居前的包括/腾讯控股///等，净流出居前的包括/中国中药/五矿资源/电力股份等。港股红利资产对中原资金吸引力仍强，在近期行情走弱的背景下充任了“避风港”的角色。

产业资本：回购额、回购市值比均创2010年以来单周新高

上周回购热度再创新高，产业资本仍是资金面的关键支撑项：回购案例数276起，较前一周介入40起;回购额105.7亿港元，较前一周介入10.9亿港元，再创2010年以来单周新高;回购市值比上升至万分之1.94，也为2010年以来单周新高。行业维度：1)调查回购额，软件与服务/批发业/保险/银行/技术配件与设备等回购额居前，软件与服务/技术配件与设备/保险/批发业/医药等回购额环比优化幅度居前;2)调查回购市值比，软件与服务/批发业/技术配件与设备/商业和专业服务/保险/医药等回购市值比居前。个股维度，回购额前10的个股关键集中在互联网/金融/医药等。

心境跟踪：恒指沽空比例、看跌看涨期权比率回落，心境有企稳迹象

1)估值微风险溢价：截至6.28，恒生指数PETTM回落至9.2x，风险溢价基本走平，PB-ROE视角下在全球关键股指中仍具有性价比;2)空头头寸：上周恒生指数沽空比例继续小幅回落至13.9%，其中港股互联网沽空比例环比走平;港股地产环比小幅上升，自5月底高点回落，但仍处于2014年以来高位;3)上周恒指期权看跌看涨比率回落至0.93，或反映买卖心境有企稳迹象;4)权证成交额：上周香港衍生权证成交额环比小幅回落至38.1亿港元，占主板总成交额比重小幅上升至3.90%，近期底部上升但仍处于2010年以来低位。

风险提醒：预算模型失效;数据统计口径有误。