宏海科技推销和销售受限海尔深度捆绑美的 IPO雷达 (宏海科技推销怎么样)

admin1 10个月前 (09-21) 阅读数 40 #银行

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9月6日，武汉宏海科技股份有限公司（以下简称“宏海科技”）披露了北交所第二轮问询函回复。

2023年12月29日，宏海科技北交所IPO获受理。此次IPO，宏海科技拟募集资金1.88亿元，承销保荐机构为证券。

值得留意的是，公司依赖大客户和海尔集团，并构成“双经销方式”，最后采纳净额法确认这部分支出，外界担忧这能否会对相关买卖的公正性和合规性出现影响？

此外，公司的货币资金难以掩盖短期借款，资金压力也是宏海科技急于上市的要素之一。

高度依赖美的、海尔

地下资料显示，宏海科技主营业务为空调结构件、热交流器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售。

近年来，宏海科技的利润在一路增长。2021年-2024年上半年，公司的营业支出区分为1.88亿元、2.53亿元、3.50亿元和2.31亿元，同比增长-37.57%、-45.73%、38.55%和22.92%。

同期，宏海科技归母净利润区分为2562.63万元、2665.62万元、4871.99万元和4524.24万元，同比增长31.88%、3.86%、82.77%和51.12%。

图 / Wind（单位：万元）

「子弹财经」留意到，宏海科技的业绩离不开大客户的助力。

2020年-2023年上半年（以下简称“报告期”），宏海科技对前五大客户的营业支出占比高达95.83%、94.12%、95.28%和94.01%，公司的大客户十分集中，前五大客户简直包揽了宏海科技的一切营收。

据悉，公司的产品关键集中在空调范围、显示范围等。其中，美的集团、海尔集团等知名大企业是宏海科技的前五大客户。

其中，美的集团蝉联公司第一大客户。 报告期内，宏海科技向美的集团所得的营收金额区分为5506.44万元、7877.66万元、1.27亿元和9170.14万元，占营业支出的比例区分为39.67%、41.81%、50.16%、48.74%。

图 / 宏海科技向前五大客户销售状况（依照净额法计算）

此外，宏海科技向海尔集团所得的营业支出占总营收的比例也高达8.15%、7.13%、8.36%和16.08%。

值得一提的是，上述支出确认所用的是净额法。 而依照总额法计算，宏海科技向美的集团的销售金额占销售总额的比例高达62.40%、65.37%、70.92%和72.84%。

图 / 宏海科技向前五大客户销售状况（依照总额法计算）

可见，无论是支出确认采纳总额法还是净额法，宏海科技对美的集团和海尔集团都较为依赖。

不只如此，美的集团和海尔集团也是宏海科技的供应商。

报告期内，宏海科技向美的集团的推销金额高达1.43亿元、2.63亿元、3.75亿元和2.83亿元，占推销总额比例区分63.20%、68.29%、72.97%和73.54%。

此外， 报告期内，海尔集团也是宏海科技的第二大供应商， 推销比例在13.48%、14.19%、12.09%和10.79%。

图 / 宏海科技招股书

可见，关于宏海科技来说，美的集团和海尔集团拥有“双重身份”：不只是大客户，还是大供应商。

对此，宏海科技解释道，公司向美的集团销售占比拟高关键是由于下游家用空调行业集中度较高，同时，公司在产能有限的状况下优先保证终年协作大客户，安全与优质客户的协作相关。

公司也坦言，公司对第一大客户美的集团的依赖还将在未来一段时期内继续。

但是，这样的严密绑定是一把“双刃剑”，一旦公司与美的集团和海尔集团的协作相关生变，或将会给宏海科技带来较大打击。

不过，宏海科技对「子弹财经」表示，公司曾经开拓境内外客户。境外客户包括、兆利科技等；在境内客户方面，公司与等展开新增业务。

双经销方式下，

以净额法确认支出

美的集团、海尔集团的双经销方式，或许是其成为宏海科技的客户和经销商“双重身份”的要素。

宏海科技在招股书中表示，公司美的集团及海尔集团存在双经销业务方式，并采纳净额法核算支出。

而双经销方式也称为配套推销方式，宏海科技向客户推销钢材、铜管、铝箔等关键原资料，并依据客户定量耗用要求，经常经常使用双经销推销资料向其供应肯定规模的公司产品。

简而言之，在双经销方式下，宏海科技要求向美的集团、海尔集团推销原资料，并依据其要求启动产品消费，然后再销售给美的集团、海尔集团。

因此，就像上文所提到的，美的集团和海尔集团既是宏海科技的大客户，同时也是公司的大供应商。

「子弹财经」留意到，与美的集团、海尔集团的协作中，宏海科技并没有太多的自主权。

首先是原资料推销后的自主权。

宏海科技问询函回复显示，双经销方式下，公司向美的集团、海尔集团推销原资料后，其经常经常使用遭到限制，仅能依照定量消费销售给特定客户的产品。

因此，宏海科技在原资料经常经常使用上存在较大限制，只能用于客户指定的产品。

其次是销售定价权。

宏海科技经过招招标确定产品多少钱，自主报价。但是由于双经销原资料多少钱需依照定量消费销售给特定客户的产品，原资料多少钱由客户主导，宏海科技只能主动接受，因此公司并没有最终产品的销售定价权。

可见，宏海科技遭到上下游客户的双重“挤压”。美的集团、海尔集团不只拥有原资料定价权，更拥有推销宏海科技产品的定价权。在没有议价权的状况下，宏海科技的盈利才干恐怕不会太强。

但是奇特的是，宏海科技拥有着远高于同行的毛利率。

招股书显示，报告期内，宏海科技的毛利率区分为33.00%、30.35%、32.32%和34.50%，而同行业上市公司的毛利率平均值区分为17.80%、14.93%、14.17%和17.84%，宏海科技的毛利率是同行公司的两倍左右。

图 / 宏海科技招股书

「子弹财经」留意到，宏海科技高毛利率的要素或许就是上文所提到的净额法。

所谓净额法，则是将支出或补助依照扣除相关费用、折扣或杂费后的净额启动确认。方便来说，净额法就是扣除相关本钱后的支出。而宏海科技不时经常经常使用净额法来确认与美的集团、海尔集团的相关支出。

以宏海科技向美的集团销售的产品为例，报告期内，在净额法来启动支出确认的状况下，公司销售给美的集团的空调结构件毛利率区分为49.54%、50.18%、52.74%和43.20%，而在总额法下，该产品毛利率仅有14.46%、12.92%、14.86%和9.10%。

此外，在净额法下，2022年和2023年上半年，公司销售给美的集团的热交流器毛利率高达56.06%和62.60%，而在总额法下为16.63%和17.71%。

图 / 宏海科技问询函回复

但是，同行公司却并没有像宏海科技一样采纳净额法来确认支出。公司问询函回复显示，在双经销业务方式下，同行公司合肥高科和均经常经常使用总额法来启动支出处置。

图 / 宏海科技问询函回复

对此，宏海科技向「子弹财经」表示，宏海科技不能恣意主导双经销原资料的经常经常使用，只能主动接受双经销推销的原资料多少钱，形成最终产品定价权并不完整。

公司实质上要求将双经销原资料按商定定额加工成的产品一切回售给客户，推销端和销售端并不完全独立，因此采纳净额法核算相关支出。

拟募资补流及扩产，

资金压力大

资料显示，宏海科技成立于2005年，并于2014年8月15日在新三板挂牌上市。

本次发行前，公司通常控制人为周宏、周子依父女，算计持有公司股份比例为70.12%。周宏任公司董事长、总经理，周子依在宏海科技任董事。

不只如此，周宏兄弟的儿子周子乔还在宏海科技担任董事、董事会秘书。

图 / 宏海科技招股书

此外，周宏的妻子王蔚持有公司股份比例为0.76%，但王蔚并没有列为实控人。

值得一提的是，2023年8月1日，全国股转公司下达《关于对武汉宏海科技股份有限公司及相关责任主体的监管任务提醒》，因王蔚于2017年2月23日经过做市买卖持有股份，成为宏海科技通常控制人的分歧执行人，公司未及时披露分歧执行人变卦公告，因此对公司及董事长周宏、时任董事会秘书夏五洋启动监管任务提醒的自律监管措施。

可见，周宏一家紧紧掌握宏海科技大权。

在周宏的率领下，2022年，公司算计派送红股1600万股，转增4400万股。依照股权比例预算，大部分的股票分红都落入了周氏父女的口袋。

此外，招股书显示，此次IPO公司拟募集3000万元用于补充流动资金，并拟募集1.43亿元用于热交流器及数控钣金自动制造基地树立项目。

图 / 宏海科技招股书

不过，宏海科技以后的产能并不饱和。

报告期内，公司的中心产品显示类结构件的产能运行率区分为74.31%、53.31%、45.29%和58.39%。而截至2023年上半年，空调结构件的产能运行率也只需86.62%，相同在不饱和外形。

图 / 宏海科技招股书

值得留意的是，公司经过租赁厂房的方式实施本次募集资金投资项目。宏海科技拟租赁三家厂房，面积区分为5745.08平方米、5745.08平方米和6457.28平方米，用于空调设备消费。

图 / 宏海科技招股书

而在产能运行率不饱和的状况下，公司租赁大面积厂房扩产，能否消化这部分产能还是未知数。

以后，宏海科技急于上市，或和公司不宽裕的资金状况有关。

截至2024年上半年，宏海科技拥有货币资金3952.94万元，而公司的短期借款就高达6285.17万元，公司的货币资金难以掩盖短期借款。