将正式启航 今夜全球注目！美联储降息 巨轮 (2021正式启航)

关于全球金融市场而言，今晚注定将是一个不眠夜……

依照日程布置，美联储定于北京时期周四清晨2点发布9月利率决议。 目前业内普遍估量，美联储在此次会议上宣布4年来的初次降息已基本没有悬念。

但与此同时，这也是近年来最为具有“微妙颜色”或许说最具有不确定性的一个美联储议息夜： 虽然市场曾经群体认定美联储本月将降息，但关于美联储政策制定者将降息多少——是依照更为传统的方式降息25个基点，还是以直接降息50个基点的方式迈出更为保守的宽松第一步，仍存在着猛烈的争议和对立。

这一切都预示着今晚乃至周四亚洲时段的市场行情坚定，注定将不会安静！

今晚最大的悬念：降息25还是50？

假定把今晚美联储决议前的预期的猛烈变化，与过往美联储议息时的经验作为对比参照，那么人们或许很难能找到相似的。但假定放眼全球，有一个案例其实和今晚很像——7月的日本央行决议(引发日股8月“黑色星期一”的元凶之一)。

在那次日本央行决议前，媒体考察的支流预期是日本央行神出鬼没，但在决议前夕，作为日本央行“喉舌”的日媒突然放风称日本央行将加息，随后引发利率期货市场的押注迅速向加息靠拢，日本央行也最终“异常”但却并不出乎预料地加息至了0.25%。

而这一次性性，市场对美联储利率变化的预判其实也简直一模一样：在非农、CPI等重磅经济数据出炉以及美联储正式步入噤声期后，支流预期还坚决以为美联储本周只会降息25个基点，但上周末至今，随着素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos及其同僚屡次发文表示“初次降息幅度仍无法确定”、“美联储本月应该降息50个基点”，以及前纽约联储主席杜德利(William Dudley)等资深人士呼吁美联储决策者采取更保守的执行后，50个基点降息的或许性反而在今晚的议息日前夕占据了上风。

上方几组对比或容许以折射出市场对此次美联储议息会议降息幅度预期变化的“戏剧性”：

在媒体考察方面，彭博社考察统计的114位机构经济学家中，只需9位估量今晚美联储将降息50个基点，绝大少数(105位)受访经济学家以为美联储将“仅”降息25个基点。 相关媒体考察结果，其实也就是许多中国投资者在国际媒体的财经日历中，看到的今晚利率变化的预期值。

普通而言，如此一边倒的媒体考察预期，通常曾经延迟锁定了美联储今晚将降息25个基点。但假定关注了中秋时期海外市场意向的投资者显然都知道，上述的考察预期值，相比实时的利率期货或掉期市场的预期变化，其实曾经严重“过时”。

例如， 芝商所的“美联储观察工具”目前就显示，利率期货市场的买卖员最新已估量美联储今晚降息50个基点的概率高达64%，而降息25个基点的概率则缩水至了36%。

此外，依据业内汇总的数据显示，投资者用来押注本周美联储议息会议的10月联邦基金期货未平仓合约数量，目前已跃升至自该衍生品1988年推出以来的最极端水平。而这些新的押注大多正押注于美联储本月将降息50个基点，本周以来相关头寸的激增规模尤其清楚——过去两个买卖日的新头寸简直占到三分之一。

有鉴于美联储官员目前正处于利率决议前无法地下宣布讲话的“噤声期”，因此许多市场介入者其实曾经把Nick Timiraos等人的文章，视为了美联储的暗中“放风”。 因此，今晚的美联储决议简直注定将十分“无意思”：假定美联储降息50个基点，这将是一个不契合媒体机构考察普遍预期的结果，市场势必“震动”，而假定美联储降息25个基点，则又将与过去几天大批的利率、债券、股票市场的仓位规划“相悖”，则更将引发一场市场“大地震”……

正似乎知名财经博客网站Zerohedge所说的，今晚市场注定将迎来“异常”，这不只在于人们对降息25个基点和50个基点的预期存在对立，而且以后的市场共识(近70%以为降息50个基点)与经济学家(92%以为降息25个基点)的预测之间的差距，也从未如此之大。

理想上，今晚即使是在美联储外部，或许也会对终究降息25个基点还是50个基点的选择，存在肯定的争议。 一个比拟无意思的中央是，直到上周的后段，投资者还估量美联储此次降息幅度仅为25个基点，由于很少有官员地下呼吁以更大幅度降息。但我们此前也引见过，在以后美联储外部，主席鲍威尔或许是一只心愿以更鼎力度落实宽松政策的“鸽子”。近来美联储喉舌媒体的放风和市场预期的转向，未必便不是美联储外部剧烈博弈后的结果。

前达拉斯联储主席卡普兰周二就表示：“我猜他们之间意见存在对立。在座的一些人会和我有相同的觉得，觉得他们的执行有点晚了，他们心愿迈开脚步，不愿把秋天花在追逐经济上。而从风险控制的角度来看，还有一些人只是想愈加小心。”

“这次会议上他们面临的关键疑问是对风险平衡的看法，假定他们如今更担忧增长和务工而不是通胀，那么他们很或许想要更保险一些，以50个基点的更大幅度降息，”前美联储初级顾问英格利希(William English)也指出。

除了降息幅度 别忘了关注点阵图

除了美联储终究将降息25个基点还是50个基点的悬念外，今晚还有一个关键点显然是不容投资者无视的——那就是作为季末的决议，美联储还将发布最新的《经济预测摘要》(SEP)，涵盖美联储官员对未来三年经济、通胀、失业率的预期，这其中也将包括著名的利率点阵图。最新的SEP将包括2024年至2027年的预测。

在点阵图里，每位美联储官员都将在一张图表中罗列出他们对未来几年利率走向的看法。而今晚，美联储官员对今明两年年底时利率将落在何方的预测，其关键性很或许将丝毫不亚于美联储此次详细降息了多少。

在往年6月的点阵图中，FOMC成员仅估量在年底前会降息一次性性——这一预测简直必需会更新，由于在只剩下三次会议的状况下，市场定价已反映了高达五次25个基点的降息，即累计125个基点的降息幅度。

此外，依据芝商所的美联储观察工具，买卖员目前估量美联储明年还将进一步继续大幅下调利率，在中止降息之前将目前的基准利率下调250个基点，到明年9月时利率将跌破关键的3%整数关口。

一些经济学家就表示，相比于初次降息的幅度，此次会议更关键的疑问或许是美联储最终会将利率降至少低水平，以及要求多长时期才干成功这一目的。包括Wilmington Trust首席经济学家、前美联储官员卢克·蒂利(Luke Tilley)在内的一些剖析师估量，美联储将更一筹莫展地降息，明年将把利率下调至2.5%。

花旗银行(Citibank)经济学家表示，从美联储的焦虑水平看，该央行很或许在未来一年至少启动屡次50个基点的降息。

颇为值得一提的是，最新的利率市场预期和美联储6月点阵图之间，目前其实存在着微小的“缺口”——对明年年底时利率所处位置的差距多达125个基点(下图白色箭头)，假定9月点阵图的点阵下移幅度不够，或许也会引发整个市场的风险冲击波。

在《经济预测摘要》的其他方面，目前业内估量，本次会议启动的最大调整或许是在失业率方面， FOMC简直必需会将往年失业率从6月份预测的4.0%上调，由于目前的失业率便已抵达了4.2%。6月预测中给出的往年中心通胀率预测为2.8%，这一数字则或许会被下调，由于7月的中心通胀率已回落至了2.6%。

高盛经济学家在一份报告中表示，“通胀似乎将低于FOMC在6月给出的预测，往年年终的高通胀越来越像是时节性的剩余影响，而不是重新减速。因此，会议的一个关键主题将是将焦点转向休息力市场风险。”

美联储声明和鲍威尔发布会将有哪些看点？

除了对《经济预测摘要》启动调整外，此次FOMC的会后声明也势必会有所更改，以反映降息的到来，委员会也或许会介入或修正部分前瞻性指引。 一些业内人士表示，美联储声明的措辞或许会有几处变化，包括围绕务工和通胀之间风险平衡的措辞。

高盛估量，联邦地下市场委员会“或许会修正其声明，对通胀愈加有决计，并将通胀和务工风险描画为愈加平衡，并再次强调其对维持充沛务工的承诺。”

MacroPolicy Perspectives战略师Julia Coronado和Laura Rosner-Warburton也表示，FOMC或许会采取相似于理事沃勒9月6日所用的说法，即“风险平衡曾经转向我们双重担务的务工方面。”

不过，杰富瑞经济学家Simons则指出，“我以为他们不会特地详细地给出任何前瞻性指引。在目前的周期阶段，前瞻性指引其实没有多大用途，由于美联储通常上都不知道自己要做什么。”

最后，有鉴于今晚美联储无论如何降息，都或许引发市场猛烈坚定，美联储主席鲍威尔在北京时期周四清晨2点半的资讯发布会上，会如何展现其“话术”以安抚市场，或许也将是今夜的一大看点！

不少业内人士表示， 鲍威尔如何“解释”降息的幅度(比如25个基点或许50个基点)，将会影响到今晚金融市场的坚定。假定他在讲话中暗示美联储预备进一步降息，或许对经济风险表达担忧，市场或许会相应调整投资战略。

BI战略师Ira F. Jersey 和 Will Hoffman表示，假定美联储的利率前景出现变化，短期利率市场或许会在最后的反响后迅速调整。但最大的或许性仍是：鲍威尔在会后资讯发布会上强调将继续“依赖数据”。

而有鉴于眼下距离美国11月大选已只剩下了最后一个半月的时期，一旦美联储今晚真的一口吻降息了50个基点，鲍威尔如何回应有关其决策可无能涉到大选选情的争议，也或许会遭到关注。

在此之前，一些业内人士便曾呼吁美联储应尽量防止影响选情而尽早降息(如7月)，但若在今夜距离大选前最后的一次性性会议上，美联储就直降了50个基点，势必或许会引发以总统候选人特朗普为代表的共和党人的口诛笔伐。而至于专制党人，他们目前正豪不避讳地呼吁鲍威尔今晚一口吻降息75个基点……