航母级 国际首单！ 券商启航 (航空母舰舰首)

9月5日晚，国际两家头部券商公告兼并事宜。依据2023年年报数据，若两家公司成功并购重组，二者算计总资产将抵达1.68万亿元，算计净资产将抵达3482亿元，均可排名券商行业第一位。我国首单头部券商的“强强结合“，如何看待对券商板块全体的影响？

两大券商的本次兼并买卖触及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业，是中国资本市场史上规模最大排会兼并、也是A股和港股上市券商最大的整合案例。

）翻开券商行业格式优化的设想空间 ：自《树立一流投行意见》提出证券基金行业树立“三步走”规划以及新“国九条”重申“支持头部机构经过并购重组、组织创新等形式优化中心竞争力”以来，此次头部券商兼侧重组的首单，进一步翻开了关于证券行业集中度优化的设想空间，头部券商优点或减速开释。

结合以后券商融资监管活动收紧的现状以及此前“ 构成 至 家具有国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构 ”的政策目的来看，头部券商之间的并购重组有望优化我国券商行业的 国际竞争力 。

）对 券商板块 全体而言，新一轮并购浪潮或曾经到来 ：政策面来看，监管针对“培育一流投资银行和投资机构”频繁发声，上市券商股权再融资节拍收紧，同业并购成为券商做大做强的较优形式。

图：历史上券商板块估值与ROE正相关性较高

供应侧来看，行业集中度维持高位， 头部券商 优点清楚，中小券商股东出让股权志愿有所优化，行业整合，有助于并购重组双方共同拔估值 。

需求侧来看，国际券商规模尚难与海外头部投行抗衡，经过并购重组扩展规模，或是优化国际竞争力的可行途径。

）树立国际一流投行 ：微观的视角看，我们知道投行是券商的中心业务之一，支持实体经济的投资银行业务日益成为各大券商的关键展开方向。

纵观全球经济金融史，投资银行的展开不时与国度现代化进程、国际金融中心树立严密相连，全球关键国际金融中心均拥有一批具有清楚国际影响力的金融机构。相较于美国等成熟市场，我国证券行业规模体量、机构盈利才干还存在清楚差距。

并购重组对双方主体的增益在于协同效应 ，兼并的两家头部券商在 业务结构、风险控制、数字科技、客户资源等方面各具特征，双方经过兼并可以构成更强综合实力 。兼并后，新机构各项业务将片面优化，契合关键金融任务会议关于树立国际一流投资银行的目的定位，更好支持实体经济。

）两家 上海系“券商兼并推进树立上海国际金融中心， 或有助于 优化上海金融国资规划 ：上海作为我国国际金融中心，亟需打造国际一流投资银行，头部券商兼侧重组是有效途径。同时，本次兼并或也有助于优化上海金融国资规划，做强做优做大国有资本。

以后，上海正着力深刻“五个中心”树立，放慢建成具有全球影响力的社会主义现代化国际大都市。作为上海中央经济的关键支柱之一，上海国资国企积极照应，以新一轮国企改造为契机，进一步优化国资规划， 做 强做 优做大国有资本和国有企业 。

在此背景下，经过两家头部券商兼侧重组，不只需利于国有资产规模化展开，也有助于为企业市值提振、国有资产保值增值奠定基础。

全体来看，并购重组或是往年券商板块的最大投资主线之一， 国际首单 头部券商 合体“进一步翻开了券商板块的估值设想空间 。大家可以重点关注全市场综合费率最低的券商ETF（159842）！

风险提示

尊崇的投资者：投资有风险，投资需慎重。地下募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种终年投资工具，其关键性能是分散投资，下降投资单一证券所带来的普通风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您置办基金产品时，既或许按持有份额分享基金投资所出现的收益，也或许承当基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请细心阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险提示书，充沛看法基金的风险收益特征和产品特性，细心思索基金存在的各项风险原因，并依据自身的投资目的、投资期限、投资阅历、资产状况等原因充沛思索自身的风险接受才干，在了解产品状况及销售适当性意见的基础上，理性判别并慎重做出投资决策。依据有关法律法规，银华基金控制股份有限公司做出如上风险提示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将取得不同的收益预期，也将承当不同水平的风险。普通来说，基金的收益预期越高，您承当的风险也越大。

二、基金在投资运作环节中或许面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的控制风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回开放逾越基金总份额的肯定比例（开放式基金为百分之十，活期开放基金为百分之二十，中国证监会规则的非凡产品除外）时，您将或许无法及时赎回开放的一切基金份额，或您赎回的款项或许延缓支付。

三、您应当充沛了解基金活期定额投资和零存整取等储蓄形式的区别。活期定额投资是引导投资者启动终年投资、平均投资本钱的一种方便易行的投资形式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者取得收益，也不是替代储蓄的等效理财形式。

四、非凡类型产品风险提示：请投资者关注标的指数坚定的风险以及ETF（买卖型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承当汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及买卖规则等差异带来的特有风险。

五、基金控制人承诺以老实信誉、勤勉尽责的准绳控制和运用基金资产，但不保证基金肯定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值上下并不预示其未来业绩表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金控制股份有限公司提示您基金投资的“买者自傲”准绳，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行担负。基金控制人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及商定开放募集，并经中国证券监视控制委员会（以下简称“中国证监会”）容许注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要曾经过中国证监会基金电子披露网站【】和基金控制人网站【www.yhfund.com.cn】启动了地下披露。中国证监会对基金的注册，并不标明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判别或保证，也不标明投资于基金没有风险。