光大证券股份有限公司2024年地下发行短期公司债券 簿记建档时期延伸 第一期 (光大证券股份有限公司)

媒体信息，8月8日，股份有限公司公告，面向专业投资者地下发行不逾越人民币100亿元（含100亿元）的短期公司债券，现由于资金布置方案及近期市场变化状况，经簿记控制人、主承销商、发行人及投资人协商分歧，选择将簿记建档时期从8月8日15：00-18：00，延伸至8月8日19:00。

央行就规范化债务类资产认定规则征求意见

为规范金融机构资产控制产品投资，强化投资者维护，促进直接融资安康开展，有效防控金融风险，10月12日，央行发布《规范化债务类资产认定规则（征求意见稿）》（下称《认定规则》）。 《认定规则》作为“资管新规”的配套措施，明白了规范化债务类资产的范围、应契合的条件，同时说明之前部分属性较为模糊的业界所谓的“非非标”亦属非标。 此外，还做出了过渡期布置，以保证政策的颠簸推行。

《认定规则》的发布于资管行业而言，有着多方面影响。 中信证券固收首席剖析师明明在接受《证券日报》记者采访时表示：一是非标转标途径变窄，老产品压降难度进一步加大；二是银行理财投资形式受限，投资战略面临转变；三是作为关键非标通道的信托将遭到影响，严监管推进信托放慢转型。

华泰微观李超团队以为，《认定规则》对非标的较严管控使得稳增长压力加大，后续正式稿仍存在适当清闲的或许性。 认定规范的出台意味着资管新规最关键的后续事宜落地，对金融机构适时调整资产结构、规范市场生态，均有较强的正面意义。

细化规范化

债务类资产认定规范

《认定规则》对规范化债务类资产启动了明白。 《认定规则》中指出，本规则所称的规范化债务类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，关键包括国债、中央银行票据、中央政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券买卖所挂牌买卖的资产支持证券，以及固定收益类地下募集证券投资基金等。

同时，央行有关部门担任人表示，《认定规则》充沛思索标债资产认定的可操作性，明白由为债务类资产提供注销托管、清算结算等基础设备服务的基础设备机构作为开放主体，向人民银行提出标债资产认定开放，人民银行会同金融监视控制部门依据下列条件及有关规则对相关债务类资产启动认定：

一是等分化，可买卖。 以簿记建档或招标方式非地下发行，发行与存续时期有2个（含）以上合格投资者，以票面金额或其整数倍作为最小买卖单位，具有规范化的买卖合同文本。 二是信息披露充沛。 投资者和发行人在发行文件中商定信息披露方式、内容、频率等详细布置，信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。 三是集中注销，独立托管。 在人民银行和金融监视控制部门认可的债券市场注销托管机构集中注销、独立托管。 四是公允定价，流动性机制完善。

采用询价、双边报价、竞价撮合等买卖方式，有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。 五是在银行间市场、证券买卖所市场等国务院赞同设立的买卖市场买卖。

部分“非非标”被明白为“非标”

值得关注的是，市场不时关注的部分“非非标”，此次被明白认定为“非标”。 《认定规则》中规则，银行业理财注销托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产注销流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产买卖一切限公司的债务融资方案，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险买卖所股份有限公司的债务投资方案、资产支持方案，以及其他未同时契合本规则第二条所列条件的为单一企业提供债务融资的各类金融产品，是非规范化债务类资产。

“定性银登中心、北金所与保险ABS为非标，非标转标难度进一步优化。 此前部分企业主体由于信贷额度或行业约束难以直接取得表内信贷支持，只能借助非标，在转标难度优化后，银行和理财等狭义基金或许会进一步限制对这些企业的融资”，联讯证券李奇霖以为，债券逆回购、同业拆借等为非非标，但同业借款不在其中，或许被列入非标，影响金融机构对租赁公司、汽车消费金融公司和AMC等机构的资金融出，而这部分资金此前常以非标的方式流向城投等企业，城投融资因此也被直接限制。

《认定规则》对准化债务类资产启动了严厉的细分及界定，关于未被归入本规则发布前金融监视控制部门非规范化债务类资产统计范围的资产，央行有关部门担任人则表示，在《认定规则》过渡期内，可豁免《认定规则》关于非规范化债务类资产投资的期限婚配、限额控制、集中度控制、信息披露等监管要求。 过渡期完毕后尚在存续期内的，依照有关规则妥善处置。

光大证券研讨所银行业首席剖析师王一峰在接受《证券日报》记者采访时表示，关于增量“非标”而言，关键的是新业务的合规开展，关键面临的是开展速度的疑问；而关于存量“非标”而言，关键是防止流动性风险事情出现。 从银行业目前反应的状况看，“资管新规”关于期限婚配、制止资金池、合格投资者规范等监管要求，对非标资产限制影响较大。 过渡期内存量非标处置既是重点又是难点，监管方面十分关注，要求系统施策。

在他看来，从目前的评价状况看，存量“非标”业务的处置难点关键有：一是存量疑问非标资产处置。 触及疑问资产确实认，回表资产的估值，回表的途径，买卖的合规性，回表计提拨备和处置方式等。 二是常年非标债务由于距离到期日较远，面临新产品发行承接困难，回表会构成对银行表内资本和流动性控制的一定影响。

短期内对实体经济影响有限

《认定规则》的发布，对金融机构行为的影响而言，华创固收周冠南团队以为，银行理财方面关键关注资产性能的转移与理财收益率的下行。 在银行理财投资端，一方面受限于期限婚配的要求，过去的“非非标”资产将与“非标”资产一同紧缩，部分资金从非标转向规范化资产；另一方面，由于可投“非非标”增加进一步降低理财富品收益率，或将促使银行理财进一步下沉信誉资质或部分转向权益市场失掉收益。 在负债端，银行会继续引导投资者购置常年定开或活期理财富品，拉长负债端久期，以婚配非标资产期限。 要求说明的是，关于非标的监管并不会影响目前的“现金控制类产品”。

同时，其指出，信托和券商既是非标资产的关键创设者，也是关键投资者。 虽然信托方案的产品久期要善于理财富品，但在完全期限婚配的前提下投资非标，其投资才干也会遭到一定冲击；券商资管产品则要求思索证监会私募资管产品监管要求的相关约束，过去部分以非标投资为主的机构或面临转型。

广发证券微观经济研报中指出，未来值得关注的是票据买卖所市场能否有创新产品被界定为标债资产。 票交所是国务院赞同设立的票据买卖平台，满足标债资产认定的第五个条件。 如今票交所上方买卖的票据无法满足等分化等要求，不能算作标债资产。 但是未来票交所的创新产品能否满足“等分化，可买卖”、“信息披露充沛”、“集中注销，独立托管”、“公允定价，流动性机制完善”等其他4条认定细则，从而被界定为标债资产，为实体企业融资拓宽渠道，这一点值得后续坚持关注。

对实体经济而言，明明以为，短期影响相对有限。 从房地产开发资金角度看，一方面，信托存款占房地产开发资金比重较小，影响有限。 另一方面，融资量的增加对地产投资的传导具有滞后性。 从21世纪以来的房地产开发投融资数据看，房地产开发投资增速与房地产开发资金来源增速走势趋于分歧，而房地产开发投资增速拐点滞后房地产开发资金来源增速拐点约6个月，因此严监管下筹资的增加不会立刻反响在投资数据中，两边存在的反响时长扩展了政策维持稳如泰山的空间。