巴菲特溺爱的日本商社估值跳水 是时辰加仓了 (巴菲特的爱情名言)

沃伦·巴菲特溺爱的日本商社估值愈加廉价，或许给这位亿万富豪带来再次增持的机遇。

截至周一收盘，巴菲特日本商社的持仓市值约蒸发9,800亿日元（67亿美元），不过随着日本股市反弹，到周三收盘时蒸发规模已参与至5,500亿日元左右。

“假定他能更廉价地买这些股票，会很划算，”Bito Financial Service Co．的总裁兼首席行动官Mineo Bito表示。他从2014年就参与巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司的年度股东会议。

目前伯克希尔平均持有丸红、三菱商事、伊藤忠商事、三井物产和住友商事各8.2%的股份。最近股市下跌时期，丸红和三井物产跌幅最大，抵达31%。商社股票跌幅逾越大盘，市场担忧日元走强或许会参与它们的海外支出。

截至周三，丸红和三井物产的预期市盈率区分降至约7.5倍和9.1倍，与去年4至6月巴菲特增持时的水平相当。

“巴菲特在价值投资方面很成功，也许他会觉得日本股票以后的估值是个机遇，”T&D Asset Management Co．驻东京的首席战略师Hiroshi Namioka表示。

假定伯克希尔选择增持，其创纪录的现金贮藏将会派上用场。在第二季度大幅减持苹果公司股份后，伯克希尔的现金贮藏抵达2769亿美元。

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太稀有！“股神”巴菲特又出手了增持5家日本商社

“股神”巴菲特又出手了，这次是日本市场！

来自日本官方信息披露平台数据显示，11月下旬，伯克希尔哈撒韦旗下的全资子公司大举加仓了日本市场的五只股票，包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事，增持比例都超越了1%。 增持之后，对五只股票的持股比例处在6.21%-6.75%。

巴菲特早在2020年8月就买进这几家日本商社各超5%的股份，这几年赚得盆满钵满。

值得留意的是，11月21日晚些时刻伯克希尔哈撒韦思索发行以日元计价的债券的信息也在市场上传出，这是该公司延续第四年发行日元债券，理想上这几年由于日本市场的低利率环境，吸引了不少公司发债，借日元。 无机构人士表示，发日元债或许是为后续继续买入日本股票做预备。

巴菲特增持5家日本商社

最新数据显示，11月下旬，伯克希尔哈撒韦旗下的全资子公司增持了日本市场的几只股票，包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事，增持比例都超越了1%。

依据最新披露的持股文件，伯克希尔哈撒韦旗下的子公司持有住友商事8225.01万股，在这只股票上的持股比例从5.04%参与到6.57%。 买卖于11月14日成功，11月21日提交信息披露平台。 假设依照住友商事最新的股价2197日元/股算，其最新的持股市值到达了1807.03亿日元。

伯克希尔哈撒韦旗下的子公司持有丸红.56万股，持股比例从5.06%参与到6.75%。 假设依照丸红最新的股价1494.50日元/股算，其最新的持股市值为1734.30亿日元。

伯克希尔哈撒韦旗下的子公司持有伊藤忠商事9838.08万股，持股比例从5.02%参与到了6.21%。 假设依照伊藤忠商事最新的股价4210日元/股算，其最新的持股市值为4141.83亿日元。

伯克希尔哈撒韦旗下的子公司持有三井物产.02万股，持股比例从5.03%参与到6.62%。 假设依照三井物产最新的股价3843日元/股算，其最新的持股市值为4049.76亿日元。

另外，伯克希尔哈撒韦旗下的子公司持有三菱商事9714.89万股，持股比例从5.04%参与到了6.59%。 假设依照三菱商事最新的股价4445日元/股算，其最新的持股市值为4318.27亿日元。

值得一提的是，在巴菲特增持的信息发布后，这五家商社的股价都失掉提振，比如三菱商事收盘涨2.23%，丸红涨2.08%，住友商事涨1.24%，伊藤忠商事涨0.96%，三井物产涨0.18%。

巴菲特投资五家公司

近年来股价涨幅较大

理想上，早在2020年8月，伯克希尔哈撒韦就宣布收买日本5大商社各超5%的股份，包括伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。

日本监管要求，对上市公司持股超越5%的投资者，凡增持或许减持超越1个百分点持股都必需在五个买卖日之内公告。

彼时，伯克希尔表示，其对日本贸易公司的投资是常年的，持股比例或许会上升到9.9%。

这几年来，这五家商社的股价和业绩表现也没有让“股神”绝望，不但远远跑赢日经指数，还发明了不错的收益。(以下是5家公司从2020年8月至今的股价的股价走势，和日经225指数的对比)

三菱商事股价走势

住友商事股价走势

丸红股价走势

三井物产股价走势

伊藤忠商事股价走势

日经225指数走势

与上述五只股票构成鲜明对照的是，日经225指数ETF2020年8月3日至2022年11月21日净值下跌28.72%。 可见，前述五只股票清楚跑赢基准。 “股神”展现了选股才干。 不只如此，股神此前也屡次发行日元债，低息接入日元买日本股票。 既能赚得可观收益，又不消耗自己的资金。

往年由于供应紧张、地缘政治抵触和需求反弹等要素，动力和大宗商品多少钱下跌，这几家日本贸易公司赚了个盆满钵满，也助推其股价的下跌。 另外，日元大幅升值也提振了他们的收益，上月日元兑美元汇率跌至了32年低点。

从业绩表现来看，近期住友商事将全年净利润预期上调了近一半，至5500亿日元(约合37亿美元)；丸红社将利润预期上调至历史最高水平；伊藤忠商事第二财季利润超越火析师预期；三井物产此前也预期，本财年净利润将攀升至创纪录的9800亿日元。

Monex首席战略师TakashiHiroki表示，他对伯克希尔增持这些股票并不感到异常。 这些贸易公司的高股价与大宗商品多少钱高企有关，但它们的业务远不止于此，他说。 他进一步表示，它们的盈利状况良好，股东报答微弱。

低息借日元加杠杆

据相关报道，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在思索发行以日元计价的债券。 据瑞穗(Mizuho)的一份报告，伯克希尔已延聘美银证券和瑞穗证券布置SEC注册固息优先无抵押票据的潜在发行事宜。 这笔全球日元债券买卖估量将在近期启动，详细依市场状况而定，发行规模和期限尚未确定。

实践上，伯克希尔早在2019年就初次发行日元债券，规模达4300亿日元(约合38.9亿美元)，是事先本国公司最大的日元债发行之一。 2020年，其又发行了1955亿日元(约合18亿美元)的债券。 2021年，伯克希尔分三批出售了价值1600亿日元(约13.8亿美元)的债券。

往年是伯克希尔延续第四年发行日元债券，理想上，由于日本市场的低利率环境，这几年不少全球的借款人都在转向日元信誉市场，资金本钱比拟低。 同时，在全球固定收益大幅动摇的时刻，日元信誉市场的动摇性相对较低。

日本是少数兴旺国度经济体中依然维持低息环境的。 最新数据显示，日本十年期国债的收益率仅为0.27%。 经过前期的阶段性汇率大动摇之后，目前日元对美元汇率动摇降低。 由于日元是自在汇兑货币，在本轮全球经济增长乏力、衰退压力凸显的大环境下，日元作为亚洲避险货币的位置依然相当稳如泰山。

日元对美元汇率展现趋稳态势

另外，业内人士也指出，伯克希尔哈撒韦的债券出售对外地投资者也具有吸引力。

在全球衰退警报拉响、美国加息周期下，投资者在全球寻觅相对安宁之地。 “股神”远非独一盯上日本股市的人。 摩根士丹利投资控制全球平衡风险控管团队表示，战术性高配日本股票和欧洲银行行业。 关于美国和欧洲动力板块也有偏好，由于预期在各种供应方面不确定性下，动力多少钱或继续高企。

2019年伯克希尔哈撒韦股东大会有何看点?

2019年伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）股东大会关键看点如下：1. 比尔·盖茨联袂巴菲特分享心得在2019年股东大会上，比尔·盖茨（Bill Gates）再次出如今巴菲特的身边，分享了他自己的投资理念和关于股市未来的看法。 2. 2018年伯克希尔哈撒韦公司业绩剖析股东大会上，巴菲特回忆了2018年公司的业绩，讨论了一些经济趋向，技术革新和其他全球政治事情等，判别了公司的未来前景。 3. 巴菲特关于苹果公司和中国市场的看法话题在股东答问环节中，巴菲特谈到了他对苹果公司和中国市场的看法，以为苹果公司是“十分赚钱”的公司，而中国市场的常年开展前景十分好，伯克希尔哈撒韦也将继续参与在中国市场的投资。 4. 针对范冰冰税收逃漏案按下“踩刹车”巴菲特回应中国媒体提问时，谈到了范冰冰涉税案。 他说：“我不想在这个疑问上宣布评论，但可以必需的是，假设任何人违犯法律，就应该遭到司法程序的处置。 ”这意味着，伯克希尔哈撒韦在中国的投资方案或许会因此被放置。 总之，在股东大会上巴菲特的发言和答问触及到了公司的业绩、投资战略、经济趋向、技术革新、全球政治事情等多方面话题，展现了他对公司和全球经济变化的深入了解和独到见地。

巴菲特往年股东大会说了什么？

往年股东大会的背景扑朔迷离，包括地缘政治抵触升温、全球衰退一触即发、美国银行业继续动乱、AI机遇应战并存，以及伯克希尔兜售比亚迪、加仓日本、卖出台积电等操作，投资者十分等候巴菲特和芒格的洞见。

“我们历来不创新，（创新）是伯克希尔投资的企业做的事”。

这是巴菲特之前对媒体谈投资之道时说的话。 巴菲特仅仅依托一些朴素的价值投资准绳，在1965-2022年间让企业取得了19.8%的年复合增长率，自己也成为地球上最富有的几团体之一。

关于这位传奇投资家，一位中国同行总结：巴菲特之所以伟大，在于他年轻的时刻想明白了一些事情，然后用永世来据守。

5月6日北京时期晚10点，8月30日将满93岁的巴菲特和99岁的芒格列席了伯克希尔•哈撒韦年度股东大会，回答了听众长达5个半小时的提问。

这是巴菲特第59次介入股东大会的问答环节，但由于往年大会的背景复杂（地缘政治抵触升温、全球衰退一触即发、美国银行业继续动乱、AI机遇应战并存，以及巴老兜售比亚迪、加仓日本、卖出台积电等操作），投资者十分等候倾听这位“奥马哈先知”关于大变局时代的洞见。

创业邦编辑对巴菲特和芒格的提问部分启动了整理，要点如下：

01关于伯克希尔

巴菲特一季度的操作关键是“回购”和“卖出”，“买进”微乎其微。 公司了破费44亿美元回购自己的股票，以及29亿美元用于购置旗下公司的股票。

一季度，公司共卖出133亿美元的股票，现金储藏高达1306亿美元。 这说明，巴菲特以为以后股票的估值没有吸引力。 但伯克希尔是个例外，巴菲特坚持以为自己公司的股票是低估的。 未来假设没有好的投资标的，依然会回购。

（伯克希尔A类股票49万美元/股）投资组合方面，约77%的投资集中在5家公司。 它们包括：苹果（1510亿美元）、美国银行（295亿美元）、美国运通（250亿美元），可口可乐（248亿美元）和雪佛龙（216亿美元）。 关于重仓苹果，巴菲特说，苹果是十分好的企业，比伯克希尔所拥有的企业更好，利润率和用户忠实度都很高。 苹果还有一个很大的优势，就是不时回购股票。 我们都不要求做什么，持仓的市值就会上升。 巴菲特坦言两年前出于税务考量卖掉了一些苹果股票，这个选择是愚笨的。

关于对后市的看法，巴菲特表示，伯克希尔第一季度大部分业务的营收都比去年低，这是由于过去6个月的经济不景气形成的，往年比去年的恢复速度有所放缓。 他说：我们对明天、明年、对未来都没有特别必需的态度。

令人难以置信的经济增长时期正在完毕。 查理·芒格则表示，在如今的经济环境中，价值投资者应该习气少赚钱。 在谈到公司接班人时，巴菲特说，适宜的人很难找，但CEO接班人阿贝尔（Greg Abel）是一个“令自己十分满意的人选”。 不过，他同时表示，伯克希尔是智能驾驶形式。 可以常年很好地运转下去。

因此，判别一家成功企业的控制层能否优秀很困难，由于优秀的企业自己会长时期自我运转下去。 芒格则说，伯克希尔改换经理的频率比其他公司低，这是一个优势。

02 关于人工智能

巴菲特以为，AI是令人难以置信的技术提高，会改动全球的方方面面，但他不以为AI会逾越人类智能，改动人的想法和行为。 他开玩笑说，：AI没有任何一特性能可以取代伯克希尔副董事长贾恩（Ajit Jain）。

在供认AI能做很多事的同时。 巴菲特表现出了担忧。 他说，人类发明AI的初衷是好的，但由于如今还没有方法掌控它，因此他不知道这样的先进技术能否对人类有益。

往年4月，巴菲特在到访日本时对媒体表示，ChatGPT令他感到恐惧。 他事先说，“这是十分令人震惊的发明，就像1945年造出原子弹一样。 我并不知道原子弹的原理，但爱因斯坦通知我们说，它将会改动全球，而它确实也改动了全球。

我并不希冀在无法知道结果的状况下，全球被改动太屡次，所以我想，这是一项出色而超凡的发明，虽然我不知道它究竟是不是有益的。”

芒格对AI则表现出了一些困惑。 他说，假设你去中国比亚迪工厂，会看到机器人四处都是。 机器人经常使用将会在全球越来越多。 我自己对其中的炒作(hype)，特别是触及到人工智能的感到困惑，我觉得如今用人挺好的，老式的智能（old-fashionintelligence）也挺管用。

03 关于加仓日本，卖出台积电

巴菲特是在2020年8月生日时选择投资日本的。 他说，当年投资日本商社的选择十分简易。 “我们或许和这五家日本商社（三菱商事、 三井物产、伊藤忠商事、丸红商事、住友商事）有过业务交往。

这些公司与伯克希尔有些相似，都有多元化的业务、会常年投资，并且专注于价值和现金流。 全体来看，它们的分红不错，某些状况下也会回购股票，我们也能很好地了解他们的一大堆业务，同时我们还能经过融资处置汇率风险疑问。 “而且买入的时刻这些公司的股价低得荒唐”。

巴菲特说，他想把CEO接班人阿贝尔引见给商社的高管，由于伯克希尔会在日本继续启动投资。

他估量，今后几年公司在日本的投资会让伯克希尔继续增值。 往年4月，巴菲特到访东京，观赏了五大商社的总部。

他对日本媒体说，伯克希尔不只增持了五大商社，还在思索购置五大商社以外的日本股票，“这取决于多少钱。 ”在回答听众关于伯克希尔为何在几个月内就卖出了在台积电上50亿美元持股的八成，巴菲特没有正面回答。

他说：台积电是全球控制最好的、最关键的企业之一，也是芯片行业的一个领军企业，团队也很优秀，而且未来5年甚至20年都不会变。 假设在美国找不到适宜的资产，我们就去其它中央性能。

我们性能的资产，在日本和中国台湾所性能的，都是十分好的。

04 关于马斯克

马斯克曾泄漏说，2008年巴菲特曾无时机以2亿美元估值投资特斯拉。 如今，特斯拉的市值高达5400亿美元。

巴菲特悔恨吗？芒格曾说马斯克高估了自己，这个观念有改动吗？芒格说，马斯克确实高估了自己，但他是个天赋。

假设他没有给自己设定一个无法能成功的目的，马斯克就无法取得他如今拥有的成就。 马斯克喜欢做高难度的事，喜欢走极端，但芒格说他和巴菲特希望做更容易的事。

巴菲特说，我们不想在很多事上和马斯克竞争，我们不想有那么大的失败。 马斯克很聪明，智商或许超越170，总是努力处置无法能成功的事，但对他和芒格来说，那是一种折磨。

他说：我知道5年和10年后的苹果公司是什么样，但我不知道汽车公司那时会是什么样。 芒格说，他和巴菲特都以为汽车行业生意不好做。

他说刚刚读了通用汽车公司的1932年的年报，事先美国只要1.2亿人，有1.9万家汽车经销商；，但如今美国有3.3亿人，一切厂商加起来也只要1.8万家经销商。 汽车厂商还要面对海外的竞争。 虽然法拉利有特殊的位置，但汽车行业总体并不吸引人。

电动车曾经大获成功，但他们二人都不喜欢这一行业要求的庞大的资金本钱和风险。

05 关于中美相关

巴菲特和芒格都以为，中美相关紧张对两国会形成不用要的损伤。 芒格说，美国和中国出现抵触是很愚笨的。 我们应该做的就是和中国自相残杀，与开展中国度少量展开自在贸易。 两个国度都会有竞争者，也都可以兴盛兴旺。

巴菲特说，虽然美国会很有竞争力，但也要求判别在对方没有反应的状况下，双方面的施压（push）能走多远。

不过，巴老以为，如今的全球既激动人心也有应战，但总体比过去要好很多。 大家之所以看到更多不好的方面，是由于传达形成的。 假设再次选择，他还是情愿选择出生在如今。 但芒格说，自己的失望水平比巴菲特少一点。 他劝说人类要降低对未来的希冀值。

07 关于投资

AI对价值投资能否有影响？巴菲特说，AI或许不能帮你选股，它能在几秒钟的时期里给你一个规范，有哪些股票不行。 但它是有局限性的。

巴菲特说，价值投资的时机就在于等着他人做蠢事。 他人的错误就是你的时机。 在他控制企业的58年里，周围做蠢事的人越来越多，犯的错越来越大。 投资人之所以做蠢事，某种水平上是由于，和他当年做投资的时代相比，做投资的钱来得更容易。 “我们的幸运就在于比他人犯错误少一些。 ”

芒格举了本杰明•格雷厄姆（注：价值投资之父）的例子。 他说，格雷厄姆50%的收益来自一只股票，即伯克希尔旗下的保险公司GEICO。 芒格说，买入被低估的好公司，这就是伯克希尔的成功之道。

巴菲特附和说，做投资，只需做出一二个正确的选择就能胜利，但这要求在一堆愚笨的选择中找出正确的那一个。 不过，芒格还是建议价值投资者，今后要习气赚少一些，由于选择价值投资的聪明人更多了，竞争更剧烈。

巴菲特更失望一些。 他说，全球上少数人是短期思想。 他说：生活中谁都不想成为没有感情的人，但做商业决策或是投资，我必需想做一个没有感情的人。 我们做过失误的投资选择，但不记得做过任何心情化决策。

在谈到未来投资时机时，巴菲特的看法是，赚取超额收益的时机相对增加，但并不代表没无时机。 从1940年到如今，汽车、航空和动力等行业都有变化，新的事物不时在出现，甚至取代原有的技术。 因此存在很多时机。 巴菲特说：我们不时在试图了解消费者的行为。

我们不能洞悉企业的技术趋向，假设能做到这一点也能赚钱，但这不是最关键的。

07 关于银行业

巴菲特说，银行业可以有新发明，但要求遵照一些旧的价值观。 我们如今依然重仓持美国银行，由于我喜欢他们的业务和控制层，但我们对拥有一家银行不时坚持十分慎重的态度。

巴菲特以为，如今的银行业和过去差异不大，恐慌总是传染得很快，但不时到如今，政府、机构和媒体都没有很好地向群众传达情势的变化，加剧了恐慌。 他说，必需让形成疑问的人遭到惩罚，才干改动他们的行为。 假设一家银行开张，CEO和董事都应该遭到清查。

芒格说自己很守旧，更喜欢那些不做投资银行业务的银行。

08 关于人生

巴菲特说，你给自己写个讣告，然后努力依照自己写的去做就行了。 在针对遗产相关的一个提问时，巴菲特说，过早向孩子披露遗言中财富分配的内容是错误的。

他说，这是一个庞大的错误，是在用遗言绑架孩子的生长，甚至会破坏孩子之间的相关。 他表示，家长的行为、特质和价值才是最好的教员，遗言应该和家庭的价值观挂钩，孩子才干合理承袭财富。 巴菲特说他见过很多大穷人家的争持。 “但在我家里，除非我的三个孩子能阅读、了解、并且能对遗言给出建议，否则我不会在遗言上签字。 ”

巴菲特和芒格给年轻人的其它建议：

1、量入为出，除了房贷，不要有任何债务；

2、不要总是批判他人，不要用抬高他人的方式表达观念；

3、不要做不残酷的事，残酷的人不会没有好友；

4、远离有毒的环境和人，坚持终生学习、要有感恩心态。 假设还是不成功，那就是运气没到。 （更多巴菲特的投资哲学，参见创业邦报道《巴菲特最强解读：最好的致富方式，就是渐突变富》）