阿特斯拒绝好好谈 天合光能杀 给猴看 专利鸡 (阿特斯ceo)

导语：开放海关扣押运往欧洲的组件产品，并不太在意拿回多少赔偿金，目的是向海外客户宣告自己的技术实力。

阿特斯硬刚天合光能

光伏竞争，有了新杀器。

从年终末尾，天合光能（688599.SH）策划规划“专利屏障”，接连对多家光伏同行公司发动了多种方式的“专利战”。

其中，最为令人留意的，当属天合光能开放扣押阿特斯（688472.SH）的一批运往欧洲的组件产品。

天合“狙击”阿特斯，不只是为了专利“确权”。

举措指向的，是“侵权方”的海外市场与客户。

据一位外部人士走漏，天合光能并不太在意拿回多少侵权赔偿金，一个关键目的是向海外市场与客户宣告自己的技术实力和研发才干。

而回四处置纠纷的途径上，是试图以专利为筹码，与“侵权方”和谈，以取得更多的市场利益。

不过，与阿特斯的“专利侵权”之争，没能按天合光能设计的剧本展开。

7月25日，在2024年光伏行业中期会议上，阿特斯董秘许晓明称，此前被海关拘留的组件，两个星期前海关曾经放行。许晓明还明白表示，阿特斯不存在侵权行为。

许晓明提到的，是一个多月前阿特斯常熟公司的一批组件，因涉嫌侵犯知识产权被中国海关扣押。该批组件关键为N型TOPCon HiKu 6模块，货值373万元人民币。这也是阿特斯主力产品中的“头牌”。

阿特斯态度强硬，反观天合光能一方，则在不同渠道开释出“和谈”讯号。

向海关主张权益之前，天合光能曾向阿特斯商议过有偿授权处置，但阿特斯未予理会。

甚至在双方直面此事的两天前，7月23日，天合光能拉丁美洲和加勒比地域总经理阿尔瓦罗·加西亚-马尔特拉斯（Álvaro García-Maltrás）接受全球光伏杂志（PV magazine Global）采访时提到，公司可以经过和解协议而不是法律执行，达成合理的处置方案。

“专利屏障”策划已久

N型TOPCon组件的专利知识产权，关键集中在天合光能、（688223.SH）等光伏龙头手中。

目前，天合光能坐拥500件以上的TOPCon电池及组件专利，跨越了大少数同行。仅往年以来，天合光能新取得专利授权134件，其中触及TOPCon的专利就有36件。

据经手多起知识产权纠纷案件的律师引见，中国海关查扣侵权产品，普通分为两种。

一种是商标、外观设计等，容易直观判别，海关可自主查验和扣押。另一种属于技术类专利侵权，较难直接识别，海关通常不会主动查扣，而是依据知识产权权益人提出的开放启动查扣。

但在开放之前，权益人自己拥有的这部分知识产权，须已在海关中启动过备案。

这些备案信息，将成为海关日后查扣侵权产品的关键依据。

在料理海关知识产权备案后，知识产权权益人可向海关开放拘留侵权嫌疑货物，以及揭发进出口侵权货物。

笔者从海关总署查询的知识产权维护备案信息得知，天合光能已备案14条发明专利，绝大部分是往年开放的，5月末尾尤为密集。

之所以从往年末尾着意规划“专利屏障”，笔者与法律和光伏业内人士多方讨论后发现，或许与去年底发布的海关新政有关。

2023年12月，海关接连发布了三个公告，旨在对行政奖励案件的量罚幅度启动规范化规范。

公告都是从2024年1月1日起实施。其中，海关总署公告2023年第198号《海关行政处裁量基准（三）》（简称《裁量基准（三）》），是专门针对知识产权海关维护行政奖励案件裁量区间的细化规则。

依据《裁量基准（三）》第十一条第（三）项的规则，侵权人有取得权益人体谅、积极赔偿损失等主动减轻违法行为危害结果情形的，海关对其予以从轻奖励。

也就是说，侵权人如能“仰望认错”并出让一部分利益作为达成体谅的条件，就无机遇减轻奖励。

当然，前提是侵权争议事项不触及刑事罪恶，且海关还没有对涉嫌侵权的进出口货物做出侵权认定。

一旦当事双方达成和解协议，权益人以和解为由，向海关提出撤回知识产权维护，海关便应当终止执法程序放行货物。

《裁量基准（三）》的出台，给了天合光能这样的公司，以专利为筹码的强势谈判势力。

由于，如未能达成体谅且被认定侵权，侵权方不只一切货物会被没收，还有或许被奖励金；更会在注重知识产权的欧洲市场，品牌笼统遭到严重影响。

阿尔瓦罗在前述采访中更是明白指出：“我们心愿那些公司，要么用自己的专利，要么经过与所用专利的权益人接触，讨论容许协议。”

这一隔空“暗示”，以及天合光能在光伏中期会议上的态度，或可从正面支持笔者的剖析。

天合光能开放拘留了阿特斯等两家公司的货物，清楚是有备而来。

天合与阿特斯之间，素常并无恩怨过结。业务范围虽有交集，但体量不同，业内不曾听闻双方有交恶的事端。

光伏企业间的竞争尽管剧烈，但在面子上，大家还是坚持了应有的面子，“以和为贵”。

而这次天合光能直接“手撕”阿特斯，把过去的“暗战”摆在了台面上。

只是，阿特斯并没有与天合光能“好好谈”的方案。

“专利战”面前

天合光能“休战”之前，早有迹象。

海关扣押事情出现前后，6月11日，天合光能董事长高纪凡在2024 SNEC大会上启动了一番隔空“敲打”：“光伏企业要维护好自家的知识产权，充沛尊重他人的知识产权。”

作为中国光伏的领军企业，天合光能给群众展现出了保养市场次第、树立健全专利护城河的态度。

正告紧跟执行，似乎牵强附会。但光伏巨头之争，触及利益纠纷，往往没有那么外表看上去那么方便。

据一位天合光能外部人士走漏，高纪凡很生气。

这位人士提到，天合光能面向阿特斯主力产品“项庄舞剑”，并非意在拿回多少侵权赔偿，而关键为了向海外市场与客户宣告自己的技术实力和研发才干。

侵权严重，劣币驱逐良币，固然令人气愤。但侵权方“硬控”了颇为赚钱的海外市场，在客户那取得了好印象，是可忍孰无法忍。

尽管在国际只是第二梯队，但相对卷生卷死的国际巨头，阿特斯在海外市场不时表现优秀，过得很不错。

2023年，阿特斯光伏业务营业支出504亿元，其中境外支出352亿元，占比高达65%。

相比之下，天合光能的海外市场占比只需40%出头。特地是在毛利率最高的北美市场，天合光能占比仅有9.55%。

这在某种水平上构成了“贫富差距”。往年一季度，阿特斯毛利率为19%，净利率为5.78%，同比去年双双上升。

而天合光能的210组件累计出货量打破120GW，全球第一，但赚钱十分辛劳。同期的毛利率不到15%，净利率不到阿特斯的一半，且同比录得双双降低。

到了二季度，阿特斯业绩预告大超预期，归母净利润估量环比增长7%-42%。关键要素，是阿特斯丢弃部分盈余订单后，北美出货占比优化逾越25%，奉献了不少利润。并且，券商估量阿特斯的美国出货占比将逐季优化。

竞争者分食高盈利市场，如何在最短时期内抢回来？

当然是从对方弱点下手。

阿特斯在TOPCon范围自身专利较少，也屡次被起诉专利侵权。

似乎天合光能提到的：“天兼并非开专利诉讼先河。Maxeon Solar曾经在美国起诉了阿特斯，该诉讼还在启动中。”

早在2020年，Maxeon Solar就曾指控阿特斯日本公司，未经容许经常经常使用叠瓦式电池组件专利。双方后来签署了和解协议，商定阿特斯在2025年6月30日之前制止在日本地域销售这一产品。

一次性性诉讼，能买来阿特斯在日本五年“禁足期”，无法谓不值。只需祭出专利大旗，就有很大机遇阻止对手进入外地市场。

看似专利大战，实则是出海之争。

天合光能显然以为自己掌握了这一战略的精髓。

阿特斯这批曾被扣押的产品，虽已放行，但能否因天合光能向海关开放“阻拦”而耽误了交期、乃至触发违约罚款，不得而知。

不过，屡次遭遇起诉侵权的阿特斯，应对这方面事务已“熟门熟路”。

许晓明走漏，阿特斯与某海外光伏公司达成的和解费很廉价，“只需10万美元”。当然，这或许也在暗示天合光能，继续这么搞，占不到什么廉价。

卷无可卷

“千军万马挤阳关道”式的产能投资，形成TOPCon组件多少钱比白菜价还低。产能出清远比预想中艰难，组件的多少钱有或许终年维持低位。

主产业链多个环节，从消费本钱一路亏到了现金本钱。为了保住低线，业内人士走漏，多少钱低于现金本钱的订单，天合光能现已中止接受。

与此同时，天合光能也在优化人员、降本自救。

据前述天合光能外部人士走漏，本次裁员比例暂定为10%。盐城亭湖工厂、常州总部的技术部门均在裁员之列。

有员工反映，被裁的多是“干事的人”，留下了相关户。这也引来一些争议。

品牌、质量、技术、服务，国际曾经“卷无可卷”。运行专利武器向同行发难，无疑更有效率。

除了“狙击”阿特斯，最近2个月，也就是在海关密集备案后，天合光能还对江苏中清光伏，以及润阳股份的美国公司提起了专利侵权诉讼。

碰了硬钉子的天合光能，下一步又会对准谁呢？

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光伏产业国际贸易的相关

导读：最近两年以来，中国光伏企业海外贸易摩擦事情频发。

贸易壁垒、关税搅拌、专利诉讼……正在游向新“红海”的中国光伏企业面临的海外贸易情势相同日益复杂。

7月28日，国际两家组件龙头天合光能（SH）和晶科动力（SH）双双公告了自身遇到的新费事。

后者遭到Sterling and Wilson International FZE（以下简称“SW FZE”）就《组件供货合同》相关争议提起的仲裁恳求，且已获国际商会国际仲裁院受理。 SW FZE恳求判决晶科动力承当包括违约金在内的多项赔偿，触及的金额算计约为326亿美元。

而前者，即天合光能美国下属子公司天合美国近日则遭到道达尔动力提起诉讼，目前起诉状列明金额的损失为约2亿美元。

这其中，天合光能所涉的这起案件更遭到业内关注。 该公司在公告中明白指出，“因美国商务部和疆土安保局启动的反规避调查以及WRO政策突变等要素形成原始协议签署的情势背景出现严重变卦，触发双方对新的交货条件重新启动协商，但未达成新的变卦协议。 ”

换言之，天合光能此次惹上的案件是因海外贸易政策突变引发的“连锁反响”。

21世纪经济报道记者留意到，最近两年以来，中国光伏企业海外贸易摩擦事情频发。

这成为中国光伏企业“出海”时所面临的新一轮考验：如何穿越海外贸易摩擦“迷雾”？

光伏龙头频涉诉讼

由于海外贸易政策的突变，天合光能子公司天合美国虽与道达尔动力就新的交货条件重新启动协商，但未达成新的变卦协议。 因此，天合美国被道达尔动力指控存在“违约”或“欺诈”行为。

公告中所提到的“WRO政策”，俗称美国暂扣令，由美国海关和边境维护局执行，指向强迫休息太阳能()项目组件推销合同避险战略。 依据美国海关与边境维护局（CBP）官方相关信息，遭到WRO管制后，出口企业（利害相关方）可以向美国海关和边境维护局（CBP）提供证据，证明触及商品不是经常使用强迫休息消费、制造或开采的，从而要求修正或撤销WRO。

针对此次诉讼，天合光能在公告中表示，已着手延聘专业律师团队积极应诉。 该公司以为，“道达尔动力的指控中，对事情的描画在诸多方面与理想不符。 ”

并且，天合光能称，“该诉讼案件不会对公司日常消费运营发生严重影响，估量本次仲裁程序继续的时期将超越三年，在仲裁庭作出判决之前，该公司将不被要求支付任何经济赔偿。”

得益于海外市场的需求抚慰，近些年来，我国光伏产业出口总额不时创下新高。 往年上半年，我国光伏产品（硅片、电池片、组件）的出口总额为2590亿美元，是去年同期的213倍，创下历史新高。

但是，光伏“出海”兴盛的面前，中国光伏企业频遭贸易摩擦。

2021年6月，美国海关和边境维护局对合盛硅业()（SH）执行暂扣令（WRO），制止从合盛硅业及其子公司出口金属硅，以及经常使用了合盛硅业硅资料衍生或消费的货物和太阳能产品。

去年8月，晶科动力、阿特斯（CSIQUS）和天合光能等一批中国光伏制造商的太阳能组件相继被拘留；10月底，美国海关依据暂扣令（WRO）对隆基绿能及美国子公司出口到美国的合计4031MW组件产品启动了拘留。

这肯定参与了龙头企业的出口本钱。 例如，隆基绿能董事长钟宝申曾在往年4月份的公司业绩说明会上提到，“WRO在去年四季度和往年一季度，对公司形成十分大的应战，关键是由于处置时期十分长，两个季度滞港费和仓储费就有3亿多人民币。 ”

与此同时，当海外贸易政策突变突袭中国光伏企业之时，另一种疑问相同冲击着光伏“出海”——在知识产权范围中，中国光伏企业也屡次堕入专利纠纷。

2019年3月和4月，韩国韩华公司先后向美国国际贸易委员会、美国特拉华州地域法院、澳大利亚联邦法院等多国法院提起专利侵权诉讼，以为隆基绿能及下属子公司在上述地域销售的部分产品，侵犯了其专利权。 直到往年，随着美国联邦巡回上诉法院发布了韩华美国专利USB2有效案件的上诉判决，维持美国专利商标局（USPTO）对该专利的“有效判决”后，隆基绿能与韩华在美国的专利诉讼纠纷才算落下帷幕。

往年6月，阿特斯宣布与组件厂商Solaria就叠瓦组件的专利纠纷达成和解，但阿特斯也付出了将在七年内中止在美国市场销售其叠瓦太阳能组件的代价。

在近期的一场光伏行业年中会议上，中国光伏行业协会声誉理事长王勃华表示，专利纷争带来的结果是直接丧失某一特定光伏市场，相比贸易壁垒、关税影响更为庞大，企业需提早做好知识产权梳理和预警任务。

光伏“出海”不易

无须置疑的是，中国的光伏制造业水平曾经成为一张闪耀全球的名片。

但是，合理中国光伏产业继续主导全球市场供应之时，部分国度试图经过绿色贸易壁垒，削弱中国光伏产品本钱竞争力，重塑全球竞争格式。

以后，印度、美国、欧盟方面采取了多种政治手腕试图打压中国光伏产品的出口。

2022年3月，美国又发起了对柬埔寨、马来西亚、泰国、越南四国光伏产品出口的反倾销调查。 虽然最终豁免了未来24个月西北亚四国的出口关税，但这足以显示出以后中国光伏产业“出海”所面临的较微风险。

6月9日，欧洲议会经过所谓的《反强迫休息海关措施决议》，呼吁立法制止所谓的强迫休息产品进入欧盟，这一立法草案方案于往年9月出台。

而贸易关税也在层层加码。 6月15日，印度财政部对印度商工部提交的“中国涂氟背板反倾销案”予以裁定，针对原产于或出口自中国的除透明背板之外的太阳能涂氟背板，选择对涉案产品征收为期五年的反倾销税。

“光伏行业的外贸情势愈加严峻复杂。 ”王勃华在近期的光伏行业年中会议上总结以为。

“中国光伏‘出海’重塑全球动力格式，尤其以光伏新动力为主体的动力类型失掉全球认同的背景下，国外制裁中国光伏，看似维护本国贸易，实则阻碍了本国新动力()开展进程。 ”一位国际头部光伏企业人士对21世纪经济报道记者表示。

但他置信，坚持全球抢先的中国光伏科技即使短期遭到不对等贸易政策影响，常年也会不得不接受和认可中国产品的价值优势。

值得一提的是，光伏龙头企业们亦在主动应对外贸风险。

21世纪经济报道记者留意到，在去年10月底发布部分组件被美国海关依据暂扣令（WRO）扣押后，隆基股份()便发布公告称，自2020年下半年末尾，该公司已树立并完善了应对暂扣令（WRO）控制措施，包括产品追溯才干及系统树立、外部机构认证、供应商控制等相应措施。

而针对此次由反规避调查、WRO政策等所引发的组件商业纠纷，天合光能方面在回复21世纪经济报道记者表示，未来公司将会多举措，积极应对海外贸易摩擦带来的风险。

“一方面，我们会用先进的IT技术做好溯源任务，保管相应票据，提供全体完备的证据来应对WRO审查。 另一方面，我们在海外规划了相应产能，再者，我们会适当、适时地调整区域性战略，防止构成对单一市场的依赖，做好海外风险的全体把控。 ”天合光能相关人士通知21世纪经济报道记者。

“涉外法律风险与纠纷不时都有，是企业跨境活动无法防止的正常现象。 但是，风险与纠纷的类型、特点正在出现变化，买卖风险面前的本国公法要素越来越突出。 ”华东政法大学国际法学院副教授郭华春在接受21世纪经济报道记者采访时表示，企业运营面临的涉外法律风险越来越复杂、严重，境外法律风险甚至会跨境传导，引发市场风险甚至系统性风险。

而面对日益复杂的法律风险，他建议，“企业、政府都要求提早规划，组合运用失职调查、合同、对外贸易、投资和金融等法律范围的公法、私法措施，保养我国企业跨境买卖安保。 涉外法治人才的培育在教学内容、培育形式等方面都要求愈加贴近通常、关注英美法，在知识结构上更具综合性、外向性。 ”

硅类股票有哪些

无机硅行业关键上市公司：我国关键的无机硅上市公司包括合盛硅业()、东岳硅材()、兴发集团()、三友化工()、新安股份()、回天新材()、天赐资料()、宏达新材()、集泰股份()等。

本文中心数据：无机硅行业上市公司汇总，无机硅业务规划状况

1、无机硅行业上市公司汇总

无机硅行业的抢先关键是无机硅原料供应商，中游为无机硅单体及两边体消费企业，下游则关键是无机硅深加工产品分解。

无机硅下游产品关键运行于修建、汽车、电子电器、新动力、航空航天、医疗卫生等范围，其运行普遍的特点也选择了无机硅下游消费环节上市公司数量众多。 而上中游由于技术壁垒较初等要素，上市公司数量则相对有限。

2、无机硅行业上市公司业务规划对比

在无机硅行业的上市公司中，在上中下游产品均有规划的企业数量较少，触及产业链较为完整的企业关键包括东岳硅材、合盛硅业以及新安股份。 大少数企业业务规划关键集中在中游及下游产品，特别是无机硅下游产品，由于种类丰厚、运行普遍、产品差异化水平较高，不同企业在无机硅下游深加工产品业务的规划侧重点各有不同。

3、无机硅行业上市公司无机硅业务业绩对比

从曾经披露的信息来看，2021年无机硅业务营收最高的是新发集团，达4868亿元，其次是新安股份，达4357亿元;2021年无机硅业务毛利率最高的是新安股份，达4742%，其次是新亚强，达4315%，其他企业毛利率均在40%以下。

4、无机硅行业上市公司无机硅业务规划对比

从业务规划来看，无机硅属于高技术密集型行业，随着下游产业需求的差异化和高规范化，对无机硅产品规格的要求也逐渐提高，各无机硅消费企业为满足客户需求，就必需鼎力展开运行研讨，拓宽运行范围，不时开发新种类，提高产品各项性能目的。

以上数据参考前瞻产业研讨院《中国无机硅行业市场需求预测与投资战略规划剖析报告》

下周机构最看好的六大黑马

“硅龙头股票关键有新安股份()、合盛硅业()、兴发集团()、东岳硅材()、恒星科技()、硅宝科技()、晨化股份()、新亚强()、天赐资料()等等。”

新资料板块股票有哪些

公司发布三季度业绩公告，2021Q3 公司支出利润继续坚持高增，略超预告下限。

投资要点

营收、归母净利如期高增，略超预告下限

公司2021 年前三季度成功营收 亿元(+%)，归母净利339 亿元(+8948%)，扣非归母净利306 亿元(+8674%)；单Q3 营收9441 亿元(+%)，归母净利123 亿元(+8845%)，扣非归母净利106 亿元(+7593%)。 全体略超预告下限，逆势继续高增屡见不鲜。

盈利才干：原资料下跌周期盈利才干略有动摇，全体水平坚持稳如泰山

21Q3 毛利率301%(-127pct)，环比Q2 降低035pct；时期费用率043%(-112pct)，全体费用管控和规模效应均较为清楚；净利润率130%(-024pct)，环比Q2 降低044pct，估量关键系原资料多少钱下跌、抢先谈判难度参与，叠加公司新品类支出增长较快所致。

运营现金流改善，运营质量继续提高

Q3 运营性现金流净额124 亿大幅改善，同期单Q3 为负；应收款项融资1275亿，较年终增长1069%，关键系收到银行承兑汇票参与所致；货币资金约为36 亿元(+%)，储藏充足。

云工厂顺利推进，成为关键助推力，开启供应链数字化新阶段

2021 年公司“百家云工厂树立方案”正式启动，共有20 家云工厂介入到此次双十电商节，包括钛、卫生用品、纸、润滑油、肥、玻璃、粮油、碳产业等多个范围。 云工厂是公司消费数字化和供应链数字化改造的表现，推进公司开启数字化平台新阶段。

双十电商节订单高基数下继续高增，云工厂成为亮点

21 年双十产业电商节订单总额为9058 亿元，同增%，高基数下高增长，估量为Q4 及全年业绩提供有力支撑。 20 家云工厂在双十电商节集中亮相，包括钛产业、纸产业、润滑油等产业链的多家工厂，成为亮点。

盈利预测及估值

随着公司业绩高增逐季兑现，“平台、 科技 、数据”战略也不时落地，我们以为云工厂的落地有望提高估值中枢；维持盈利预测，估量公司2021-2023 年归母净利524/882/1559 亿元，EPS 为152/256 /453 元。 维持“买入”评级。

风险提示：

复购率降低；新客户增速降低；云工厂业务不及预期。

合盛硅业()：盈利再创新高 四季度有望景气继续

事情：

2021年10月26日，公司发布2021年三季报：前三季度归属于母公司一切者的净利润5003 亿元，同比增长%；营业支出 亿元，同比增长%；基本每股收益509 元，同比增长%。

投资要点：

盈利继续创新高，三费控制优秀

2021Q3，公司成功营业支出6413 亿元，同比+%，环比+4490%；公司Q3 成功归母净利润2630 亿元，同比+%，环比+7873%；运营活动发生的现金流量净额为686 亿元，同比+9134%。 加权平均ROE 为1886%。 销售毛利率/净利率/费用率5504%/4115%/375% ， 同比+2410/+2833/-1030 pct ， 环比+830/+768/-143 pct。 三费方面，公司销售/控制/财务费用率区分为011%/315%/049%,同比-545/-222/-121 pct。

工业硅、无机硅量价齐升，常年供应端从紧

21年第三季度再创新高。 分业务板块看，工业硅销量1616 万吨，环比-154%，同比+8361%；均价162 万元/吨，环比+3834%，同比+6089%。 无机硅板块110 生胶/107 胶/混炼胶/环体硅氧烷/气相法白炭黑销量区分为417/429/105/133/018 万吨， 环比+1668%/+5280%/+023%/-2300%/+889% ， 同比+2252%/+8581%/-507%/+9745%/-567% ； 销售均价区分为340/301/280/296/296 万元/ 吨， 环比

+3315%/+2564%/+2226%/+2634%/+2634% ， 同比+%/+%/+8556%/+%/+%。 景气度继续上传。 碳中和背景下，多晶硅等行业需求提振，未来工业硅、无机硅景气有望继续向好。 供应端，工业硅等高耗能行业准入更严，海外产能分开，供应端常年从紧。

四季度工业硅、无机硅有望坚持高位

随着西南地域夏季枯水期到来及限产限电等要素影响，我们估量四季度行业供应仍将受限，工业硅、无机硅产品仍将坚持高位。 10 月工业硅均价为552 万元/吨，较9 月环比+3454%。 无机硅两边体价差为251 万元/吨，较9 月环比+4562%；均价为598 万元/吨，较9 月环比+3714%。 我们估量公司四季度各产品有望继续景气。

龙头继续扩张有望扩展规模优势

截至2021年半年度，公司已有工业硅产能73 万吨/年，无机硅单体产能93 万吨/年，未来还将继续扩张，打造完整的硅产业链体系。 公司拟在云南昭通市工业园区启动水电硅循环经济项目——80 万吨/年工业硅消费及配套60 万吨型煤加工消费(一期)投资树立，项目预估总投资4084 亿元。

此外公司还将在新疆鄯善县石材工业园区煤电硅一体化项目二期年产20 万吨硅氧烷及下游深加工项目投资树立，项目预估总投资4379 亿元。 子公司还将投建新疆东部合盛硅业有限公司煤电硅一体化项目二期年产40 万吨工业硅项目，项目估量投资额4084 亿元；新疆合盛硅业新资料有限公司将投建煤电硅一体化项目三期年产20 万吨硅氧烷及下游深加工项目，项目投资额达3532 亿元。

经过扩产工业硅、延伸无机硅产业链，有望进一步强化公司龙头位置，扩展规模化优势。

盈利预测和投资评级：

我们以为公司在工业硅及无机硅产业链完整，具有规模优势、本钱优势，上下游协同效应有望继续增强，随着在建项目的稳步推进，公司业绩有望继续向好。 估量2021/2022/2023 年归母净利润区分为8176/9626/ 亿元，对应PE 为21/18/16倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

风险提示：

项目进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；行业产能大幅扩张的风险。

远兴动力()：产业结构继续调整 自然碱主业开展顺利

事情：公司发布2021 年第三季度报告，前三季度公司成功支出9382 亿元(同比+7293%)，成功归母净利润2080 亿元(去年同期-053 亿元)。 其中21Q3 成功营收3642 亿元(同比+8750%)，成功归母净利润825 亿元(同比+%)。

甲醇装置复产，产业结构调整成效清楚

报告期公司运营稳健，主营产品多少钱下跌清楚。 甲醇装置方面，依据公告，公司控股子公司内蒙古博源结合化工有限公司区分于2021 年3 月、4 月对自身40 万吨/年及60 万吨/年甲醇装置恢复消费，从而成功100 万吨/年自然气制甲醇装置全部恢复消费，为公司相关业务展开提供保证。

同时，公司多举措优化自身业务结构，2021 年9 月23 日发布公告，拟对全资子公司远兴江山启动清算注销，9 月15 日发布公告，拟将所持控股子公司博源煤化工的全部70%股权以3664 亿元转让给赛蒙特尔煤业，以后公司不再控股煤炭消费型企业，产业结构调整已取得清楚效果。

纯碱行业景气上传，继续聚焦自然碱主业

近期我国纯碱行业景气度在供需双侧拉动下继续优化，需求端来看，在以后我国减速成功“碳达峰、碳中和”大背景下，光伏和锂电行业加快开展，对原资料纯碱构成较大需求，供应端来看，分解法纯碱作为消费环节高耗能且副产物会对环境形成一定影响的产品，产能大约率将遭到政策端限制，在以后环保政策不时趋严的背景下大约率仅自然碱产能有望逐渐扩张。

自然碱作为在消费本钱以及碳排放等方面均有清楚优势的产能，是极少能满足常年新动力加快增长需求的稀缺资源，其价值有望失掉重估。 未来随着相关产能的陆续投产，公司盈利才干有望遭到清楚提振。

投资建议：

我们估量公司2021 年-2023 年的净利润区分为305 亿元、356 亿元、502 亿元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

在建项目落地不及预期；微观环境不及预期。

事情：公司披露2021 年三季报。 1-9 月成功营收/归母净利/扣非后归母净利/1044/1026 亿元，与去年调整后数据同比+2389%/-194%/+%；备考口径下，同比+2389%/+2320%/+5363%。 21Q3 成功营收/归母净利/扣非后归母净利4048/422/415 亿元，与去年调整后数据同比+1797%/+020%/+9107%；备考口径下，同比1797%/+3335%/+8489%。

销量逆势表现优秀，吨价优化清楚

2021年1-9月份，公司成功啤酒销量万千升，同比+1829%，(依据国度统计局，同期全国规模以上啤酒企业总产量 万千升，同比+411%)，大幅跑赢行业增速。 21Q3，公司成功啤酒销量867 万千升，同比增长1131%(同期行业产量区分同比20/19 年下滑650%/956%)，反映出三季度疫情重复下公司反响迅速，经过渠道调整等多种方式抵消负面影响。

产品更新+本钱控制促使毛利率上升，费用颠簸，净利率优化好于预期

内行业本钱上传的背景下，公司本钱控制优秀，Q3 吨本钱同比-131%，关键由于：

1)销量优化+高端化带来的规模效应；

2)三季度公司已在部分地域对部分产品启动降价；

3)继续启动供应链优化(江苏盐城工厂已于7 月份投产，一定水平上缓解运费本钱)。

受益于产品结构更新叠加本钱控制良好，Q3 综合毛利率到达5507%，同比参与332pct。 费用端，Q3销售费用率1963%，同比下滑195pct(去年Q3 基数较高，往年前三季度简直持平)，表现出公司继续启动高端化投入的同时保证费效比；控制/研发费用率区分-089/+033pct。 综合造成Q3 归母/扣非归母净利率同比+120/178pct。

往年以来行业本钱压力上传，依据业绩交流会信息，公司拟陆续针对不同产品/区域/渠道启动降价，幅度约在4-8%之间，有望较好地对冲本钱下跌。 随同公司进一步深耕乌苏疆外销售渠道、积极拥抱新批发，继续完善供应链规划、优化效率，等候公司在全国化征程中继续稳步生长。

投资建议：

估量公司2021-2023 年EPS 区分为251、313、368，维持“买入-A”评级，给予6 个月目的价172 元，对应22 年55X PE。

风险提示：

高端化进程不及预期；疫情影响超预期；高端啤酒行业竞争加剧。

价值解析：盐津铺子、良品铺子、李子园、三只松鼠、东鹏饮料

1、方大炭素：是一家专注于炭素产品消费与开发的高科技企业，其流通市值内行业内排名第一，为亿元，市盈率到达1146；

2、格林美：作为国度火炬方案重点高新技术企业，其流通市值内行业内排名第二，为亿元，市盈率到达2664；

3、中科三环：是一家钕铁硼稀土永磁消费企业，其流通市值内行业内排名第三，为亿元，市盈率到达7148。

除此之外，还有合盛硅业、国瓷资料、有研新材、宁波韵升、安泰科技等。

扩展资料

与五矿有色战略协作　2010年7月公司与五矿有色签署《战略协作框架协议》，双方承诺在最活动市场多少钱条件下，五矿有色优先向中科三环提供镨钕，镝铁等稀土金属，并确保原料的稳如泰山供应，中科三环优先向五矿有色推销上述镨钕金属，镝铁等消费稀土磁性资料所必需的原料。

双方赞同适当机遇在中重稀土资源地合资消费稀土磁性资料，协作方式包括但不限于双方合资设立项目公司，合资投资新建稀土磁性资料消费线以及中科三环向五矿有色提供稀土磁性资料消费技术咨询等。

五矿有色是国际最大的中重稀土消费和运营企业，已基本成功在中重稀土资源地赣州的产业规划，在稀土消费和稀土贸易范围具有雄厚的资金实力和渠道优势。 五矿有色已拥有开发控制大型资源型，消费型矿产企业的丰厚阅历，目前直接控股投资企业23家，直接参股企业3家，触及铜，铝，钨，锑，稀土，锡，钽铌等多种金属产业。

盐津铺子：盐津铺子属于食品加工行业公司财务状况正常，近三年营业支出和净利润均高速增长升但是，公司二季度营业支出增速放缓净利润短期下滑，警觉出现拐点的风险以后PE为450，处于 历史 正常估值区间，相其他同行其他公司估值中等

KD上传步入买入区，总体而言技术面存在时机行业近期处于震荡阶段近期小市值、前期涨幅小低估值、低生长性的股票表现较好，公司与市场品格婚配度般

近期的平均本钱为5530元，股价在本钱上方运转空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注该公司运营状况良好，少数机构以为该公司常年投资价值较高

良品铺子：良品铺子属于食品加工行业公司财务状况好，近一年营业支出稳步优化，助推季度坚持良好势头，近一年净利润高速优化此外，公司营运才干较强以后PE为354，处于 历史 低估值区间，相比其他公司估值中等

三个无图外形，短期均线组合出现金叉，RSI上传步入买入区，总体而言技术面存在时机行业近期处于震荡阶段近期小市值、前期涨幅小低估值、低生长性的股票表现较好，公司与市场品格婚配度普通

近期的平均本钱为3390万元股价在本钱上方运转空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资五明地块注设公司电信状况典型：少数机构以为该股常年投资价值较高

李子园：李子园属于饮料制造行业公司财务状况优秀，偿债才干较强外，公司营运才干较强以后PE为349，处于 历史 正常估值区间，相比同行其他公司估值较低

短期均线组合空头陈列，rsi目的延续多日出下行趋向，总体而言技术面存在风险行业近期处于震荡阶段近期小市值、前期涨幅小低估值、低生长性的股票表现较好，公司与市场品格婚配度普通。

近期的平均本钱为4154元，股份在本钱下方运转空头行情中，目前反弹趋向有所减缓，投资者可适当关注该公司运营状况良好，少数机构以为该公司常年投资价值较高

那么疑问来了，A股目前该规划什么股票呢？

学员战绩回忆：8月末尾让大家掌握的合盛硅业（）和天音控股（）到如今都曾经成功了翻倍，前段时期在蚣灬%种灬^号提到的西藏矿业（）和 金城股份（）也都吃了一波肉，这足以证明笔者的实力！

9月规划曾经末尾了，精选了一只具有潜力龙头，目前已有大幅度资金流入，技术上：底部横盘调整一年之久，以后打破底部的横盘箱体，资金解封箱体外面的筹码！股性生动已有启动迹象！回踩缩量就是机遇！短期估量下跌幅度高达128%！下周是最佳入场机遇！

出于对其保密状况，想跟上节拍的朋灬友，来蚣灬%种灬^号：星轩墨股，回：9月，一同是四位数！我为名望而做，你为财富而来！

三只松鼠：万亿赛道线上龙头！公司八年发明百亿规模, 21Q1强势复苏,锂道、多品牌打造新增长曲线公司务状况优秀，近两年营业支出小幅增长安，近两年净利润稳步优化，二季度坚持好势头外，公司盈利才干较强、ROE处于同行抢先水平以后PE为315，处于 历史 低估值区间，相比其他公司估值中等

短期均线组合空头陈列，KD临近超卖区，总对他而言技术面存在风险行业近期处于震荡阶段近期小市值、前期涨幅小低估值、低生长性的股票表现较好，公司与市场品格婚配度普通

近期的平均本钱为3652元，股价在本钱_上方运转空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注已发现中线买入信号该公司运营状况良好，少数机构以为该股常年投资价值较高

东鹏饮料：东鹏饮料属于饮料制造行业公司财务状况优秀，营运才干较强以后PE为720，处于 历史 正常估值区间，相其他同行其他公司估值较高

短期均线组合空头陈列，总体而言技术面存在风险行业近期处于震荡阶段近期小市值、前期涨幅小低估值、低生长性的股票表现较好，公司与市场品格婚配度低

近期的平均本钱为元，股价在本钱下方运转空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注已发现中线买入信号该公司运营状况良好，少数机构以为该股常年投资价值较高