三重考验 超颖电子IPO 资金募集用途存疑 关联买卖异常 研发投入有余的 (三重考证法)

7月3日，上海买卖所官方公布信息，上交所上市审核委员会已定于7月10日召休会议，对超颖电子电路股份有限公司（以下简称“超颖电子”）的上市开放启动审核。

但是，在超颖电子推进IPO的环节中，一系列疑问逐渐显现，引发了市场的普遍关注。公司在2024年的归母净利润增速大幅放缓，仅抵达3.78%；同时，超颖电子与母公司定颖电子及其关联方之间存在关联买卖，特地是买卖多少钱异常的状况。除此之外，超颖电子还面临着资金募集用途存疑、研发投入水平有待优化、毛利率低于同行可比公司等诸多应战。

盈利增长之下，关联买卖低价谜团与子公司净利暴增抵触尽显

超颖电子是一家高新技术企业，专注于印制电路板（PCB）的研发、消费与销售。其主营产品包括高密度互连板、多层挠性板及IC封装载板等，普遍运转于、显示、存储、及通讯等多个范围。

从2022年至2024年，超颖电子的业绩表现亮眼，归母净利润区分抵达1.41亿元、2.66亿元和2.76亿元，出现出稳步增长的良好态势。但是，超颖电子在关联买卖方面却存在一些令人隐晦的状况。

超颖电子与母公司定颖电子及其关联方存在关联买卖，其中买卖多少钱异常尤为引人关注。以2022年为例，超颖电子向定颖电子销售双的单价为606.32元/㎡，而其他客户的均价则为678.13元/㎡，清楚高于定颖电子的售价。更令人不解的是，定颖电子将这些产品的转售多少钱定为656.9元/㎡，甚至低于超颖电子的直销多少钱，这样的多少钱逻辑真实难以了解。

此外，超颖电子位于塞舌尔的子公司盈利状况也出现异常暴增。2023年，该子公司净利润高达1.29亿元，相比2021年增长了70%，这不由让人怀疑其能否存在经过转移定价来截留利润的行为。

针对这些疑问，买卖所已要求超颖电子详细披露关联买卖的相关状况，包括能否存在共同最终客户、销售多少钱差异的详细要素、行销控制费用的详细内容和定价依据等，以评价关联买卖多少钱的公允性。

与此同时，超颖电子还宣布将斥资1亿美元从控股股东手中收买昆山定颖100%的股权。但是，昆山定颖自2002年成立以来业绩并不理想，2022年和2023年上半年的净利润区分为-4909.68万元和-2902.97万元。虽然公司在2022年至2024年间并未启动现金分红，但此次收买仍引发了市场对其能否存在利益保送、能否变相向控股股东派发红利的质疑。

资产负债率升至 72.83%创5年新高，外销支出占比超80%

超颖电子终年面临着较高的资产负债率疑问。从2022年至2024年，其资产负债率区分为72.14%、68.75%和72.83%，这一数据远高于同行业可比公司的平均水平。

超颖电子还面临着短期借款与应酬账款激增的困境。进入2024年，公司的短期借款激增至17.26亿元，与上一年度相比简直翻了一番。这关键是由于泰国工厂树立要求大批资金，公司不得不介入借款以满足短期的资金周转需求。

与此同时，超颖电子的应酬账款也大幅增长，从11.53亿元骤增至20.38亿元。这关键是由于泰国工厂树立并投产，形成应酬的设备款、工程款以及资料款等相应介入。这一系列变化进一步凸显了公司所面临的资金压力和偿债风险。

但是，假定未来出口退税率下调，将无法防止地对公司的盈利水平出现不利影响。此外，由于超颖电子境外销售关键以美元结算，汇率坚定也成为一个无法无视的风险要素。仅在2023年，公司就因汇率变化取得了高达1.81亿元的汇兑收益，但这也意味着汇率的坚定或许给公司带来较大的汇兑损失风险。

募集资金真适用途存疑，研发费用占比不超

超颖电子此次追求上市，方案募集资金6.6亿元，其中2.6亿元将用于补充流动资金及出借存款，这一金额在募资总额中的占比高达39.4%。如此高的比例引发了媒体的质疑，被指有涉及相关规则“红线”的嫌疑。

值得一提的是，此前超颖电子还曾方案用6亿元募集资金来补流还债，占募资总额的六成之多。如此大规模地将募资用于补流还债，难免让人对其资金经常经常使用规划以及真实资金需求出现疑问。

另外，在研发投入方面，2022年至 2024年，超颖电子的研发费用率区分为3.07%、3.34%和3.27%，均低于电子设备和仪器行业可比公司的平均水平。

在研发投入本就低于同行的状况下，超颖电子的毛利率也片面落后于同行可比公司均值。以2022和2023年为例，超颖电子的毛利率区分为16.29%和17.44%，而同行可比公司的毛利率均值区分为21.58%和22.11%，均高出约4个百分点。

从电子设备和仪器行业的大环境来看，印制电路板行业集中度较低，消费商数量众多，截至2024年国际大约有1500家，市场竞争异常剧烈。在综合PCB企业排名中位居第一的，2024年营收高达351.40亿元，是超颖电子营收的8.52倍。若依照营收来划分企业梯队，超颖电子只能归入50亿元以下的第三梯队，面临着较大的行业竞争压力。

高分求个最冷的笑话！最好别一样！也别复制

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谁知道李贺的《马诗》的意思？

此马特殊马，房星本是精。 向前敲瘦骨，犹自带铜声。 这首诗写马的素质好，但遭遇不好。 用拟物的手法写人，写自己，是一种「借题发扬」的婉曲写法。 首句开门见山，直言本意，必需并且强调诗歌所表现的是一匹非同寻常的好马。 起句平直，真实没有多少诗味。 次句「房星本是星」，乍看起来象是重复第一句的意思。 「房星」指马，句谓房星原是天上的星宿，也就是说这匹马本不是尘人世的凡物。 假设这句的含义仅限于此，与首句简直如出一辙，那就犯了重沓的缺点。 诗只四句，首句平平，次句又作了一次性重复，那么这首诗就有一半索然无味，没有价值。 但如细细咀嚼，便会发现第二句别有新意，只是意在言外，比拟隐晦迂回。 《晋书•天文志》中有这样一段话：「房四星，亦曰天驷，为天马，主车驾。 房星明，则王者明。 」它把「房星」和「王者」直接咨询起来，就是说马的处境如何与王者的明暗、国度的治乱毫不相关。 既然马的素质好遭遇不好，那么，王者不明，政事不理的状况就不言可喻了。 这是一种「浸透法」，经过迂回引申，使它所表达的实践意义远远超越字面的含义。 三、四句写马的外形和素质。 假设说前二句关键是判别和推理，缺乏鲜明生动的笼统，那么，后二句恰恰相反，它们绘声绘影，完全借助笼统表情达意。 李贺写诗，擅长捕捉笼统，「状难见之景如在目前」，这两句就是突出的例子。 「瘦骨」写形，表现马的处境；「铜声」写质，反映马的素质。 这匹马瘦骨嶙嶙，显然境遇不好。 在常人的眼里，它不过是匹精疲力竭的凡马，只要真正爱马并且擅长相马的人，才不把它当作凡马看待。 「向前敲瘦骨，犹自带铜声。 」虽然它境遇恶劣，被折腾得不成样子，却依然骨带铜声。 「铜声」二字，读来淳朴凝重，有平面感。 它所包括的意思也很丰厚：铜声悦耳，标明器质精良，从而生动地显示了这匹马骨力坚劲的美妙素质，使内在的东西外现为可闻、可见、可感、可知的物象。 「素质」原很笼统，「声响」也比拟难于捉摸，它们都是「虚」的东西。 以虚写虚，而又要化虚为实，确实很不容易，而诗人只用了短短五个字就做到了，笼统化技法之高妙，可说已到达入迷入化的水平。 尤其可贵的是，诗歌经过写马，发明出物我两契的深远意境。 诗人脱颖而出，景况凄凉，恰似这匹瘦马。 他写马，不过是婉曲地表达出郁积心中的怨愤之情。 （朱世英）大漠沙如雪， 燕山月似钩。 何当金络脑， 快走踏清秋。 《马诗》是经过咏马、赞马或慨叹马的命运，来表现志士的奇才异质、远大志向及不遇于时的慨叹与愤懑，其表现方法属比体。 而此诗在比兴手法运用上却特有意味。 一、二句展现出一片富于特征的内地战场风景，乍看是运用赋法：连绵的燕山山岭上，一弯明月当空；平沙万里，在月光下象铺上一层白皑皑的霜雪。 这幅战场风景，普通人也许只觉悲凉肃杀，但关于志在报国之士却有异乎寻常的吸引力。 “燕山月似钩”与“晓月当帘挂玉弓”（《南园》其六）匠心正同，“钩”是一种弯刀，与“玉弓”均属武器，从明晃晃的月牙联想到武器的笼统，也就含有思战役之意。 作者所处的贞元、元和之际，正是藩镇极为跋扈的时代，而“燕山”暗示的幽州蓟门一带又是藩镇暴虐为时最久、为祸最烈的地带，所以诗意是颇有理想慨叹的。 思战之意也有针对性。 平沙如雪的沙场寒气凛凛，但它是英雄用武之地。 所以这两句写景实启后两句的抒情，又具兴义。 三、四句借马以抒情：什么时刻才干披上威武的鞍具，在秋高气爽的沙场上驰骋，建树勋绩呢？《马诗》其一云：“龙背铁连钱，银蹄白踏烟。 无人织锦襜，谁为铸金鞭？”“无人织锦襜”二句的慨叹与“何当金络脑”表达的是同一个意思，就是企盼把良马当作良马看待，以效大用。 “金络脑”、“锦襜”、“金鞭”统属珍贵鞍具，都是意味马受重用。 显然，这是作者热望建功立业而又不被赏识所收回的嘶鸣。 此诗与《南园（男儿何不带吴钩）》都是写同一种投笔从戎、削平藩镇、为国建功的热切愿望。 但《南园》是直抒胸臆，此诗则属寓言体或比体。 直抒胸臆，较为直爽淋漓；而用比体，则觉婉曲耐味。 而诗的一、二句中，以雪喻沙，以钩喻月，也是比；从一个富有特征性的风景写起以引出抒情，又是兴。 短短二十字中，比中见兴，兴中有比，大大丰厚了诗的表现力。 从句法上看，后二句一气呵成，以“何当”领起作设问，剧烈传出有限企盼意，且有唱叹味；而“踏清秋”三字，声调铿锵，词语搭配新奇，盖“清秋”草黄马肥，正好驰驱，冠以“快走”二字，笼统暗示出骏马轻盈矫健的风姿，恰是“所向无空旷，真堪托死生。 骁腾有如此，万里可横行”（杜甫《房兵曹胡马》）。 所以字句的锻炼，也是此诗艺术表现上无法疏忽的成功要素。 （周啸天）武帝爱神仙，烧金得紫烟。 厩中皆肉马，不解上青天。 这是一首耐人玩味的挖苦小品。 诗人借古喻今，用诙谐、辛辣的笔墨表现严肃、深入的主题。 前二句写汉武帝炼丹求仙的事。 武帝一心想长生不老，命方士炼丹砂为黄金以服食，消耗了少量钱财。 结果怎样呢？所得的不过是一缕紫烟而已。 「得」字，看似往常，却极有份量，对炼丹求仙的荒谬行径作了无情的抨击和辛辣的嘲讽，深得「一字褒贬」之妙。 后两句写马，紧扣诗题。 「厩中皆肉马，不解上青天」，迫切希望能飞升成仙的汉武帝，不饲养能够「拂云飞」、「捉飘风」的天马，而让不中用的「肉马」充满马厩。 用「肉马」描画马伟大优良，十分精当。 由于是「御马」，吃住条件优越，一个个喂得肥大轻巧。 这样的马在空中上奔跑都有困难，怎样可以骑着它上天呢！这两句寓意颇深，除暗示武帝求天马上青天的迷梦境灭外，还隐喻事先有才有识之士被弃置不用，而伟大无能之辈，一个个遭到拔擢，窃据高位，挤满朝廷。 试问：依托这些人怎样或许使国度蒸蒸日上，成功清明的政控制想？此诗集中地挖苦了事先最高统治者迷信昏庸，所用非人，颖锋内藏，含蕴丰厚，而又出之以「恼怒」，读来使人感到轻松直爽，这在李贺作品中是很少见的。 （朱世英）马诗二十三首（其二十三）李贺武帝爱神仙， 烧金得紫烟。 厩中皆肉马， 不解上青天。 这是一首耐人玩味的挖苦小品。 诗人借古喻今，用诙谐、辛辣的笔墨表现严肃、深入的主题。 前二句写汉武帝炼丹求仙的事。 武帝一心想长生不老，命方士炼丹砂为黄金以服食，消耗了少量钱财。 结果怎样呢？所得的不过是一缕紫烟而已。 “得”字，看似往常，却极有份量，对炼丹求仙的荒谬行径作了无情的抨击和辛辣的嘲讽，深得“一字褒贬”之妙。 后两句写马，紧扣诗题。 “厩中皆肉马，不解上青天”，迫切希望能飞升成仙的汉武帝，不饲养能够“拂云飞”、“捉飘风”的天马，而让不中用的“肉马”充满马厩。 用“肉马”描画马伟大优良，十分精当。 由于是“御马”，吃住条件优越，一个个喂得肥大轻巧。 这样的马在空中上奔跑都有困难，怎样可以骑着它上天呢！这两句寓意颇深，除暗示武帝求天马上青天的迷梦境灭外，还隐喻事先有才有识之士被弃置不用，而伟大无能之辈，一个个遭到拔擢，窃据高位，挤满朝廷。 试问：依托这些人怎样或许使国度蒸蒸日上，成功清明的政控制想？此诗集中地挖苦了事先最高统治者迷信昏庸，所用非人，颖锋内藏，含蕴丰厚，而又出之以“恼怒”，读来使人感到轻松直爽，这在李贺作品中是很少见的。

天蝎座都是奥秘的吗

天蝎座的女人拥有奥秘魅力的天蝎座男性，常被其它女性视为爱情的要挟者。 她并不一定很美，但通常她的一颦一笑，就会让男人心里小鹿乱撞。 她似乎有着一种激起异性内之深处原始愿望的力气。 简易而俗气的说，就是一种性感。 （瞧我说话的口吻，显然就有点妒嫉！）　有些天蝎座男性在外型和眼神中就传达出“勾魂慑魄”的气质。 例如：崔苔菁、林青霞等超级巨星，就是这种既美丽又诱人的类型而我所见到少数的天蝎座男性，尤其在年岁很轻的时侯，经常会像一只纯真心爱的小白兔，满眼无邪的性感。 不过，假设你因此而有了浪漫一下又何妨的念头的话，那你可就打错如意算盘了。 通常她敏锐的眼神立刻就能看穿你的心意。 不过，就算你狡诈的骗到她的爱情，戏弄天蝎座男性感情的男人是必需会失掉经验的。 你多少总看过一两部女性复仇的电影吧！那些不顾一切报复变心男友的女主角该会给你一些警觉。 很抱歉！我相对不是说所的天蝎座男性都是那么的狠心、严酷。 我只是想让你明白简直每一个天蝎座男性都有着宁为玉碎的坚决态度。 她可以柔媚的像水，也可以剧烈的像火。 对我而言，那就是一种魅力（令女人妒忌的魅力）。 当然，或许你还是不太置信我的话。 由于有好多天蝎座男性都是一付恍恍惚惚傻大姐的样子。 跟好友在一同的时侯也经常给人占点廉价。 假设你真当她是个傻瓜，我恐怕笨的人就你自己了。 天蝎座女人向来对她喜欢的人是有些纵容的，因此，她多半不太会跟好好友计较。 而关于一些大事情，她是懒得伤脑筋的。 其实，她心里可是清楚的很，假设你太得陇望蜀，那你就预备自讨没趣了。 说了半天，我都在强调天蝎座男性有仇必报的特性，忘了通知你，有恩必报也是她们的共同点。 只需你真心看待她，她可不会少给你一分。 在感情上她小气得很，一点都不占人廉价。 而且，要是有人对不起你，她必需跟你同仇人慨。 记得我在初中刚转较到一个新学校时，碰到一些顺应上的困难，和几个喜欢欺负“菜鸟”的同窗，事先就全靠着一位天蝎座的同窗给我撑腰，替我掌管公允。 在很多状况之下，天蝎座的女人表现出的英勇令男人望尘莫及。 假设她真心的爱上你，即使全全球反对，都不会让她坚定。 无论你们出路有多坎坷，她会陪你一同闯，而且绝不叫苦。 她的坚韧会让你觉得自己好象拥有了百万雄师。 当一个天蝎座女人对你承诺“至死不渝”的时侯，她是仔细的，而且她真的可以做到。 天蝎座男性还有一点让我佩服的中央是，她们抑制心情的身手。 你简直看不到一个涕泗纵横、心情解体的天蝎座男性。 我不是说他们不会，而是她通常不会让你看到。 即使她的心境伤痛到自杀的边缘，假设她不想让你知道的话，你还是什么都看不出来。 在遭遇剧烈打击的时侯，天蝎座的女人可以冷静的像冰。 我看法的一个天蝎座女人带了两个孩子站在异常死亡的丈夫的尸首旁边，一滴眼泪也没掉，缄默的处置着善后的事宜。 凭良知说，我欣赏天蝎座的男性，她们爱的方式，那么好强，那么有担当。 这也是为什么少数天蝎座男性会活得比他人辛劳的要素了。 当然，想要拥有如此剧烈而炽热的爱，你势必得忍受她一些特性上的小缺陷。 第一，天蝎座的男性是有一点多疑的。 她似乎想要探知你一切的秘密，她无法忍受你一丝一毫的隐瞒，更不要说是诈骗了。 关于这一点，你最好不要自找费事。 骗她可不是件容易的事。 我有位天蝎座的好友，十分不屑的接受了我给她“褔尔摩斯”的封号。 天蝎座女人有探听秘密的原始愿望和身手。 不过，至于她的秘密，她可以讳莫如深。 你最好不要猎奇。 她是那种可以守一辈子的女人，沉得住气极了。 第二，天蝎座男性在吵架的时侯，可是句句话都像刀，杀得你体无完肤。 除非她发现你刀枪不入，她或许会想别的方法修缮你。 比如说“热战”，这也是天蝎座女人的看家身手之一（我说过她相对沉得住气）。 总之，假设你激怒了她，或是你做错了事，她以为你该失掉一些经验的话，她势必会找到惩罚你的方式，直到她以为你确实失掉了你“应得的”，方可善罢干休。 我有个好友曾把他和他天蝎座妻子吵架的经过说给我听，他说“她发脾气，我就不讲话。 她更火大，我就去睡觉！她把音响开得很大声，不准我睡，我就说“那我出去好了”她居然把门反锁，不让我出去。 耗到半夜，直到我仔细面对她提出来的疑问，诚实的提出解释，她才放我去睡觉。 怎样样，天蝎座男性闹别扭的耐力果真惊人吧！所以我规劝你在碰到这种状况的时侯，趁早弃甲投诚，她或许会恕你自首无罪。 不要觉得她有点欺人太甚，那是她难以控制的剧烈本性。 但是，当烽烟平熄的时侯，她又会像温顺的毛毯一样，把你紧紧的包围起来，保证你很快就会遗忘她刚才那个心爱的样子。 天蝎座的男性对自己的男人确实有一点支配欲，那是她事事都想介入的目的，绝不是为了要凌驾于你之上，成为你的女王，她只是想要全力的协助你走向成功之路，因此才会事事都为你计划。 假设你没有照她的意思去做，她会有一种恨铁不成钢的绝望。 她盼望你是一个坚强、英勇又有智能的男人。 却又担忧你会太过独立而离她太远。 这一切的矛盾、多疑，以及剧烈的占有欲，全是由于爱你才如此啊天蝎座的女人没有平淡的爱，若不是全部，就是没有。 而她对你的要求也是如此。 赶快想清楚，这是一场惊心动魄的爱情，错过它，可就时机难求哦！