失守2900点 艾定飞 缩量筑底 华商基金周海栋 伍文友 张永志 张文龙 孙志远 邓默 厉骞最新观念 (失守2900是什么到底)

《启航·求索前行之路——百位投资实战派预见2024》

以后市场二八现象清楚，权重股和小盘股之间构成清楚的跷跷板效应。截至7月25日收盘，沪指四连跌失守2900点，收报2886.74点；深证成指收报8474.70点；创业板指收报1644.45点。沪深两市成交额仅有5886亿元，较昨日缩量385亿元。接上去A股市场全体走势如何？哪些板块有望成为投资主线？华商基金旗下优良基金经理们剖析二季度展望下半年。

本文中心要点：

◆新质消费力的展开将提速，“科技强国”的紧迫性及关键性愈加显现，展开的安保保证也愈减轻要，改造、开通、转型更新和创新依然是我国经济展开的主线。

◆美元弱化进程或许略有平滑，国际需求的修复依然在启动中，在市场低估值+经济预期较弱的底部区间，我们要求继续坚持绝望与耐烦。

◆随同着指数极致缩量，我们以为三季度指数将在有限的下行空间内企稳，等候一段时期的平和放量后迎来本轮下跌的序幕。

◆低估值价值品格或许仍是市场的主品格，但我们心愿在价值品格中寻觅基本面有边沿变化的行业，以失掉更好的超额收益。

精彩分享见下:

权利投资战略

华商基金权利投资总监 周海栋： 回想2024年二季度，国际经济仍处于转型中，中央出台多项经济政策，在多地陆续出台房地产相关政策后，房地产市场下行趋向失掉肯定缓解，但部分行业或企业尾部风险仍时有暴露。国际环境也出现较大的不确定性，美国大选尚未落地，美联储降息的节拍仍存在分歧，但是海外市场需求韧性较强，企业有补库的需求，出海方向订单失掉验证。从市场品格看，国九条的出台促进市场从融资市向投资市的转型，引导投资愈加注重企业的运营质量，市场重心关键集中在头部低估值央国企、红利股，以及海外供应链相关如AI产业链等。

华商主题精选混合基金经理 伍文友： 2024年二季度，全球经济继续受通胀和地缘政治的影响，以油气煤为代表的资源品多少钱依然处于较高水平，相关行业的景气派依然较高。关键国度的经济数据及其央行的货币政策继续牵动着市场，进而也加大了国际外市场的坚定。自去年下半年以来，国际经济增长动能有所削弱，稳增长政策末尾加码。同时，对资本市场的支持力度也在不时加大。 展望2024年下半年，国际经济稳增长的政策将逐渐发力，未来也值得等候， 由于稳增长就是稳务工、稳民生，所以我们对国际经济的终年前景并不绝望。中终年来看，我国经济的韧性较强，潜力较大，改造、开通与创新有望放慢，高端装备制造、集成电路、信息技术运转创新、国防军工、新动力、人工自动等行业有望减速展开。展望未来，国际经济的基本盘是稳如泰山的，这对稳如泰山市场决计和介入市场生机有关键作用。纵观全局，新质消费力的展开将提速，“科技强国”的紧迫性及关键性愈加显现，展开的安保保证也愈减轻要，改造、开通、转型更新和创新依然是我国经济展开的主线。

接上去，继续围绕 “好行业”、“好公司”和“好多少钱” 这三个中心要素启动行业和个股选择。我们以为，中终年投资机遇比拟确定的行业包括高端装备制造、集成电路、信息技术运转创新、国防军工、新动力、人工自动等，以及我们在全球分工中拥有清楚比拟优点的行业和公司，同时关注资源品景气超预期带来的投资机遇。

华商抢先产业股票基金经理 张文龙： 债务周期继续拷问纸币信誉体系，同时也成了全球次第遭遇应战的根源。在市场表现上，4月的美国叙事遭遇应战，具有估值优点的中国资产全体表现较为强势，5月市场连续价值品格构成震荡走势，6月出于对全球内生性需求的担忧略有所走弱。过往一个季度的市场表现意味着， 经过财报期校准的全体预期依然偏中性，对需求展望也较为慎重。

展望后市，美元信誉依然面临应战，但非美兴隆国度的汇率疑问也不容无视，美元弱化进程或许略有平滑，国际需求的修复依然在启动中， 在市场低估值+经济预期较弱的底部区间，我们要求继续坚持绝望与耐烦。

华商基金量化投资总监 邓默： 如今 A股全体估值依然处于较低水平 。随同着指数极致缩量，我们以为三季度指数将在有限的下行空间内企稳，等候一段时期的平和放量后迎来本轮下跌的序幕。在此之前我们会 以防卫为主，我们的组合愈加偏重股息率、估值和盈利稳如泰山性等量化因子， 相对控制投资组合的风险暴露，尽量降低在个股上的持仓权重， 二季度行业以有色、煤炭、银行、石油石化和公用事业为主， 在选股时介入对个股基本面的考量，愈加注重个股的盈利质量和稳如泰山性以及估值的婚配度。

华商基金量化投资部总经理助理\基金经理 艾定飞： 2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的生长和主题驱动型板块连续了3月底的反弹，进入5月和6月份在政策落地后效果有限的状况下叠加经济数据回冷，市场风险偏好迅速降低，生长和价值品格的收益率剪刀差继续扩展。我们组合不时以 动量、高频量价和坚定率 做为最关键的因子目的，从量化模型挑选出的行业中，我们 2024年二季度关键性能在公同事业、食品饮料、交运和医药。

华商基金研讨展开部总经理 童立： 红利或价值趋向已被越来越多的投资者所讨论或认可。 随着中国经济的高质量展开与产业结构转型更新，企业运营与财务目的的质量愈发关键，因此诸如现金流、分红等表现运营质量的目的也越来越失掉投资者的注重，并反响为以后市场红利价值品格的简直一枝独秀。但除此之外，全体市场的风险偏好依然表现出较低的水平，这从市场买卖量的继续萎缩可见一斑。故而，市场发生了较为清楚的两极分化，一方面是运营确定性较高的红利类资产股价不时下跌，另一方面则是大少数行业正在经验估值收缩带来的股价下跌。 展望往年下半年市场，低估值价值品格或许仍是市场的主品格， 但我们心愿在价值品格中寻觅基本面有边沿变化的行业，以失掉更好的超额收益。其次， 继续估值收缩的生长方向有不少细分行业的估值曾经不再昂贵， 要求投资者在其中优中选优。最后，以后正处于全球微观复杂多变的关键时期，我们要求严密跟踪全球微观的变化，及时在投资战略中做出合理应对。

华商基金资产性能部总经理 孙志远： 2季度初小幅 加仓了港股基金 ，并于6月前后启动了分批兑现，转向了前期相对滞涨的生长品格种类之上。调整后 全体魄调性能依然较为平衡，边沿上稍微倾向生长品格板块 ，且对部分市场抢手板块过度规避，尽或许让组合 坚持一个较高的投资性价比 。展望未来，经过长达3年的调整，相关于其他大类资产，权利资产曾经处于较高的赔率区间，尤其是经验了往年春节前的加快出清后。即使胜率条件还未失掉片面改善，承当肯定坚定能等候的下跌空间曾经越来越大了。更进一步，我们监测的高频抢先目的，如新房和二手房的地产销售，各类物价数据，都在边沿上有了肯定水平的改善，只是还没有构成分歧共识。而一旦继续维持一段时期，这些 目的的改善逐渐为市场所认可后，市场有望迎来掩盖面更广的上传。 我们照旧经过关于优良基金经理的选择，维持对各个低估板块较为平衡的规划，尽或许规避高估种类，等候右侧进击信号。

固收类投资战略

华商基金固定收益部副总 张永志： 2024年二季度，债券市场在流动性富余的推进下，全体出现 牛陡格式 ，10年国债利率从2.29%下行至2.20%左近，1年期国债利率从1.72%下行至1.54%左近， 期限利差有所走扩 。机构性能需求旺盛，信誉债收益率也跟随利率下行，各评级信誉债的信誉利差均进一步收窄。4月至5月中旬，微观流动性全体富余，转债市场跟随正股走势下跌。5月下旬以来，投资者避险心境升温，转债市场全体偏进攻，市场对信誉扰动的敏感度优化。 不同品格的转债表现有所分化，低评级的小盘转债全体偏弱，中高评级的大盘转债表现相对更好。

华商基金固定收益部固收投资副总监 厉骞： 2024年2季度，经济复苏斜率较平，且读数上出现肯定的环比走弱趋向，基本面波涛不惊背景下企业融资需求疲软，政府债发行节拍颠簸，机构资产欠配状况继续存在， 国债利率走出“下行——反弹——震荡——下行”的倒“N”型走势 。详细看，4月政府债发行节拍依然峻峭且二季度国债发行方案中并无特地国债，银行“手工补息”整治形成非银流动性继续富余，国债收益率震荡下行，随后月底在央行表态关注长债收益率下行加快上传全月表现为“V”形行情。5月财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度；地产政策积极出台，但地产市场成交数据显示修复斜率颠簸，同时信贷社融数据疲软，债市存在做多心境，但央行重复提醒长债收益率风险，博弈之下现券收益率坚持箱体震荡。5月和6月的财政扩张有所提速，但仍未赶上往年进度，市场对地产政策效果分歧仍在，陆续发布的经济数据显示经济出现环比走弱趋向，叠加股市继续下挫，债市收益率加快下行。