基金经理喊话 疯 A股两融余额创十年新高！牛还没 继续看多券商 (基金经理喊话内容)

最近A股好信息一个接一个，先是两融余额重返2万亿，8月6日 融资余额迅速接力冲上 万亿 ，为 年牛市以来初次。 沪指开清点位也是节节高，昨日创下2022年以来新高！

有行情 买券商 是老生常谈了，是指在牛市初期，券商往往担当“冲锋信号”率先上攻。而这轮稳步攀升的"慢牛”恰恰给了我们更充足的时期规划券商，值得注重。

最近老巴看到，券商板块曾经有清楚的 资金进场信号 。我们以 券商 为例，最近4日延续吸金，算计 超 亿元 。

基金经理也明白喊话，继续看多券商！详细要素有3点：

一是两融余额逾越2万亿，创近十年以来新高，主题轮动、财富效应累积；

二是“融资买入额占市场成交比”距离去年高点（11%以上）仍有距离， 市场心境未到火爆 ；

三是往年以来券商板块涨幅落后于分歧预期净利润同比增速， 滞涨券商 暑期行情 仍有望继续。

风险提醒：文中提及的指数成份股仅作展现，个股描画不作为任何方式的投资倡议。任何在本文发生的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、目的、实际、任何方式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主选择的投资行为担任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证，基金投资须慎重。

---

A股数据密码：大金融被爆买！王亚伟、海水泉调研忙不停，4月底牌大曝光

上周末，“央妈”加大招！

时隔12年，央行下调超额存款预备金利率，从0.72%下调至0.35%。 上一次性是在2008年全球金融危机时期从0.99%下调至0.72%后，不时未做调整，可见是史上稀有的。

另外，年内第3次降准，释放4000亿常年资金，年内累计投放1.75万亿资金。

近一个多月，虽然中心市场险象环生，美股在3月史无前例地出现了10天内4次熔断，巴菲特抄底抄到“半山腰”，败走达美航空......但A股沪指在3月全球关键股指中表现最强。 而从有“聪明钱”之称的北向资金来看，近9个买卖日里，累计净流入167亿元，改动前期延续多日净流出的局面。 在4月3日央行发布两大重磅利好的影响下，4月A股能否现转机？

关键要点梳理：

1，北向资金： 屡次精准抄底逃顶， 先知先觉，其有“聪明钱”之称，逆势吃进的个股尤其要求注重 。 3月，北向资金大幅净流出678.7亿元，但有近30只股被大幅加仓。

2，关键股东增减持： 上市公司董监高、产业资本无疑最了解上市公司。 3月大金融是被增稳健点范围。 有知名私募称，银行股确实定性时机为100%。

3，大宗买卖： 机构公用席位无疑是研讨重点，因其大多崇尚价值投资。 中小创是高折价率的主力，机构席位买入多只 游戏 股。

4，融资融券：3月，6大行业成功融资净买入，74只个股融资净买入超越1亿元，9只个股融资余额增幅超100%。

5，主力资金流向：主力资金逆势规划了三类股，3月4日以来的20个买卖日内，净流入超越1亿的个股达40多只。

6，机构调研： 除了季报、半年报、年报， 调研是提早了解机构意向的关键窗口 。 值得留意的是，王亚伟、高毅资产、海水泉等顶级私募则异乎寻常，频频现身上市公司调研。

3月北向资金狂甩678亿元， 29只股被大幅加仓！

3月随着疫情在全球的分散，海外关键股指都阅历了一轮大幅下跌，美股更是在3月史无前例地出现了10天内4次熔断。 历来受外盘影响较大的北向资金也在3月选择了暂避风头。

据Choice数据统计， 往年3月，北向资金大幅净流出 678.7亿 元，创下2014年沪港通开放以来单月净流出之最。 而与此同时，3月南向资金却大幅净流入 1263亿 元。 这一减一增让A股出现了一定水平的“失血”。

自从2014年11月沪港通开放以来，在随后5年多的时期内，北向资金在其中的11个月出现过单月净流出。 不过 北向资金单月净流出超百亿的状况只出现过 6次 ，而上一次性北向资金单月净流出A股超500亿元的还出现在2019年5月，当月净流出规模为536.7亿元。

虽然3月北向资金的大幅流出让市场感到了一些错愕，不过从 历史 上看每逢北向资金单月出现百亿规模的大幅净流出，却有一定概率对应的是A股的阶段性底部，比如2019年5月、2018年10月。

对照沪指的走势图，再细心研讨一下可以发现，北向资金大部分时刻卖出机遇还是精准的，其有“聪明钱”之称，如2015年4月净流出35亿元后，2015年5月沪指小涨3.83%，2015年6月沪指见到5178点的 历史 大顶。 2015年10月、11月、12月延续三个月净流出，2016年1月沪指大跌22.65%。 2019年4月、5月净流出后，沪指进入横盘震荡几个月。 2018年10月净流出105亿元后，随后沪指在2019年1月初二次探底成功后才最终见底。 2018年2月净流出26亿元，沪指随后下跌到2018年年底。

剖析人士以为，往年3月北向资金创纪录的净流出678.7亿元，加上海外疫情数据继续飙升，新增确诊病例数据何时拐头，美国失业率飙升，美股能否展开第二波杀跌，这些都有待观察，因此4月A股能否见底，目前来看难以预测。

要求惹起注重的是，虽然往年3月北向资金稀有地净流出A股678亿元，不过依然有一些A股在3月被北向资金逆势加仓。 而且， 近9个买卖日，北向资金累计流入167亿元，改动前期延续多日净流出的局面。

Choice数据显示，在3月9日~3月23日时期，有436只A股失掉了北向资金的逆势增持，占到一切沪深股通个股的34%。 在这436只A股中，有22只A股北向资金的加仓幅度在100%以上，其中粮价下跌概念股苏垦农发时期北向资金的加仓幅度更是高达1300%，位居一切A股之首。 从盘面上看，苏垦农发股价在3月9日~3月23日时期表现较为抗跌。 但是，从北向资金的持股状况来看，外资并没有计划继续加仓，在3月23日见到北向资金对苏垦农发持股比例的年内高点后，北向资金便末尾逢高减仓，到4月1日，北向资金的持股比例已降至0.77%。

而3月份，北向资金持股比例清楚增长的个股有29只。

从上述个股来看，华创证券研报指出，深信听从安保到云、再到新IT，生长空间不时翻开。 2019年公司重新调整业务架构，发布深信服智安保、云计算，新IT三大业务品牌，涵盖三个方面：一是云网端的安保及安保服务；二是基于超融合技术构建的私有云、托管云和混合云；三是基础架构业务则包括桌面云、SD-WAN、运行交付和企业级散布式存储EDS。 从安保到云再到新IT，是公司创新才干的表现，随着业务边界不时拓展，公司生长空间进一步翻开。 而关于凯利泰，广发证券研报指出，公司是国际脊柱微创治疗龙头，公司于2018年并购Elliquence的生长空间宽广。

银行板块少数破净， 确定性时机是100%？

3月A股市场出现调整，海外形势不时牵扯着投资者的心。 从关键股东增减持来看， 产业资本对后市分歧依然较大 ，但也有一些公司末尾喊话增持，稳如泰山市场决计。

大金融是近期被增稳健点范围。 3月23日至24日，招商银行行长等10名董监高增持招行A股41.99万股，算计金额约1282万元。

此外，中国安康3月2日发布公告称，公司2020年度的中心员工持股方案和常年服务方案于2月底成功股票购置，累计成交金额约为46.27亿元，占总股本的比例为0.316%。 成交均价约为80.17元/股。

大金融的估值不时是市场的抢手话题。 银行板块曾经少数破净。 兴业银行3月31日收于每股15.91元，而其去年三季报的每股净资产到达23.38元，市净率仅为0.68倍。 招商银行由于其批发银行的抢先优势，市场给予了估值溢价，目前市净率约为1.4倍。

招行和兴业银行都在2月和3月出现一波下跌。 招行1月曾经创出每股40.16元的 历史 高点，但3月19日最低跌至每股28.71元，区间跌幅到达28.51%。

值得一提的是，在增持后，招行和兴业银行的二级市场股价均有所企稳。 3月25日至4月2日，招行股价平和下跌超越2%，同期兴业银行涨幅超越3%。

但增持更早的中国安康则没那么好运。 3月以来，海外疫情不时更新，中国安康又遇到汇丰银行暂停派息的利空。 3月23日中国安康A股最低跌至66元，上述2月底成功增持的中心员工持股方案和常年服务方案最高浮亏率约为17.65%，最高浮亏金额超越8亿元。

从 历史 阅历来看，大金融板块的贝塔属性较重，即大部分时刻以跟随市场为主。 但由于股息率较高、业绩可预见性等要素，更多遭到常年资本喜爱，且负面信息有时刻会提供很好的买入时机。

最典型的例子是2008年的中国安康。 当年次贷危机迸发，中国安康投资富通银行巨亏228亿，其A股股价一度跌破20元大关（不复权）。 12年过去再回头看，事先的巨坑是中国安康12年长牛的终点。

否极泰基金总经理董宝珍 屡次看好银行股，曾在2月下旬表示，银行股确实定性时机是100%。 由于在中国，假设银行业都没有投资价值了，那全体的经济怎样或许好起来呢？做投资我们看重的就是，向往美妙生活的愿望永远是兽性的一部分，不会改动。

3月中小创是 大宗买卖 高折价率的主力， 机构席位买入多只 游戏 股

3月一共22个买卖日，出现了2075笔大宗买卖，成交金额480.50亿元。 其中195笔溢价成交，299笔平价成交，1581笔折价成交。

3月31日大宗买卖单日成交井喷，到达68.58亿元，占全月成交金额的14.27%。 但当日溢价成交金额仅仅1120万元，占比0.16%，为当月最低。 溢价成交最高的一天是3月23日，今天大宗买卖一共成交14.51亿元，其中溢价成交8.74亿元，占比高达60.24%。 溢价成交占比第二高的是3月11日，今天大宗买卖一共成交38.46亿元，其中溢价成交20.78亿元，溢价成交占比到达54.03%。 3月6日出现了35.45亿元大宗买卖成交，其中溢价成交14.27亿元，占比为40.26%。

值得一提的是，上述溢价大宗买卖较高的买卖日，往往市场表现偏弱。 3月23日，沪指下跌3.11%；3月11日，沪指下跌0.94%；3月6日，沪指下跌1.21%。

3月溢价率最高的一笔大宗买卖是3月9日的乐凯新材。 今天乐凯新材以每股17.76元成交了75.13万股，成交金额为1334.31万元。 买方为华泰证券北京西三环国际 财经 中心证券营业部，卖方为中金财富合肥长江中路证券营业部。 乐凯新材3月9日收盘价为15.14元，溢价率到达17.31%。 之后乐凯新材随大盘下跌，3月31日收于12.93元，接盘方被套27.19%。

折价买卖是大宗买卖的常态。 3月一共有684笔大宗买卖折价率高于10%，539笔折价率位于5%~10%之间。 折价率缺乏5%的共有358笔。 中小创是高折价率的主力。

从3月的机构公用席位的操作意向来看，万科A的买卖金额较大，卖出61亿元，买入39亿元。 从机构公用席位买入居前的个股来看，深信服被买入10亿元，数据中心树立的光环新网被买入4.59亿元，比拟清楚的一个特点是，多只 游戏 股被买入，如完美全球、昆仑万维、世纪华通、游族网络、巨人网络等。

从机构公用席位卖出居前的个股来看，万科A、紫光股份、正泰电器卖出金额居前，值得留意的是，多只医药股被机构卖出，虽然金额不大，如迪安诊断、济川药业、蓝帆医疗、人福医药等。

从机构席位买入个股来看，新基建的 深信服 、光环新网 区分取得10.68亿元、4.59亿元买入，还有就是多只 游戏 股被买入，如完美全球、昆仑万维、世纪华通、游族网络、巨人网络等。

3月融资余额降低404亿元，融资客狂买74只个股， 9只股融资余额一个月翻倍

3月A股市场震荡清楚，上证指数下跌4.51%，振幅达14.84%。 在市场动乱的大背景下，融资客也趋于慎重。 行业上，有6大行业成功融资净买入，其中农林牧渔身先士卒。 74只个股融资净买入超1亿元，13只个股融资净买入超越3亿元，从融资余额增长状况来看，有47只两融标的融资余额在3月增长超越50%，其中有9只增幅超100%。

Wind数据统计，截至3月31日，融资余额为.44亿元，相比2月28日增加了404.58亿元。

从行业来看，3月有6大行业成功融资净买入，区分是农林牧渔（64.67亿元）、修建资料（4.90亿元）、钢铁（3.43亿元）、休闲服务（2.08亿元）、修建装饰（1亿元）和纺织服装（0.40亿元）。

16大行业融资净卖出较多，均超越10亿元，其中电子、计算机和非银金融融资净卖出居前，区分到达84.92亿元、46.55亿元和32.42亿元。

方正证券研讨报告指出，两融战略上，4月首选行业： 汽车 、工程机械、券商。 汽车 的支撑要素在于 汽车 销量增速降幅继续收窄，景气底部反弹上传，目前估值在相对合理的水平。 汽车 消费抚慰政策不时出台，成为提振消费的关键抓手。 工程机械的支撑要素在于最困难的时辰已过，后续将逐渐边沿改善。 全体估值较低，安保边沿较强。 逆周期对冲基建政策加码在即，工程机械将受益。 券商的支撑要素在于业绩增长确定性较高。 全体估值合理，安保边沿较高。 证券行业进入监管红利释放期。

从个股角度来看，虽然两融余额相比2月末下滑，不过仍有562只两融标的成功融资净买入，其中有155只个股融资净买入超越5000万元，74只超越1亿元。 牧原股份和新希望3月累计融资净买入区分达35.40亿元和10.76亿元；烽烟通讯、隆基股份融资净买入均在5亿元以上；此外，正邦 科技 、通威股份、赢合 科技 、鱼跃医疗等13只个股融资净买入超越3亿元。

另外，从融资余额增长状况来看，有47只两融标的融资余额在3月增长超越50%，其中有9只增幅超100%。 截至3月31日，汉缆股份的融资余额达2.3亿元，相比2月末增长了253.62%，增幅居于首位。 另外，东湖高新、中通国脉、楚天高速等8只个股的融资余额在3月也增长了100%以上。

从融资净买入居前的个股来看，包括光伏板块头部企业 隆基股份、通威股份 ，另外低位股 中航飞机、紫金矿业。 民生证券研报指出，近日，国度发改委印发《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》，2020年光伏电价政策正式落地。 随着光伏产业链各环节多少钱下跌以及新增产能的释放，高本钱产能将减速出清。 我们以为，头部企业抗风险、运转周转才干相对较强，估量落后产能减速出清将优化行业格式、带来集中度进一步优化。

主力资金逆势规划三类股：农业板块成吸金“黑马”， 市场质疑游资爆炒“金健米业们”

往年3月A股市场全体下跌，而主力资金在3月也采取了出货为主的战略。

据Choice数据统计，在往年3月的22个买卖日里，出现主力资金净流入A股的只要5个买卖日，且净流入规模都相对较小；其他17个买卖日主力资金均为净流出，其中3月9日、3月16日两个买卖日主力资金净流出规模都接近千亿元。

详细到行业上，据Choice数据统计，从3月5日以来的20个买卖日内，28个申万一级子行业均出现出主力资金的净流出，其中净流出规模最小的行业为休闲服务行业，而净流出规模排名前三的行业区分是电子、计算机、非银金融。

详细到个股上，据Choice数据统计，从3月4日以来的20个买卖日内，有多达3429只A股出现出主力资金净流出。

其中主力资金净流出规模最大的A股区分为京西方A、中兴通讯、TCL 科技 、中国安康、西方财富、科大讯飞等，其中京西方A的净流出规模超130亿元。 这也与同期主力资金净流出规模最大的3个行业相对应，与此同时，这些个股时期内也都悉数下跌。

不过A股历来不乏部分时机。 据统计，3月4日以来的20个买卖日内，依然有367只A股取得了主力资金的净流入，其中净流入规模排名居前的个股包括英杰电气、美尚生态、伊利股份、恒瑞医药等。

值得留意的是，随同着最近农业股行情的发酵，市场上涌现出了以金健米业为代表的新“妖股”。

据Choice数据统计，截至4月2日收盘，往年3月下旬以来，金健米业已走出过7个涨停，在最近4个买卖日，金健米业更是连拉4个涨停；此外，同期，农发种业、京粮控股等农产品涨价概念股也都已有3个涨停。

他以为，“炒股也要有点底线，在触及民生的范围还是不能任由游资炒作。 ”另有投资者感遭到，最近周围的好友问粮价能否会下跌、能否要买米的声响有所增多。

历来，“妖股”的面前总不乏游资煽风点火。 据地下信息显示，3月下旬来，金健米业已有7次现身龙虎榜。

据Choice数据统计，3月下旬来在龙虎榜买入金健米业次数较多的营业部包括，长城证券资阳娇子小道营业部、西方财富证券拉萨勾搭路第二营业部、西方财富证券拉萨东环路第二营业部、华鑫证券上海红宝石路营业部、华泰证券太原 体育 路营业部、国泰君安上海江苏路营业部、银河证券北京阜成路营业部等。

值得一提的是，从金健米业近年来的财报来看，游资的这番逆势炒作恐怕与其基本面相关不大。 数据显示，从2007年以来的十多年间，金健米业的扣非净利润均为负值，依据公司发布的2019年年报，2019年公司的扣非净利润再度为负值。 假设不是总有十分常性收益“调理”利润，金健米业恐怕已成为退市对象。 此外， 历史 上，金健米业还曾屡次“跨界”其他行业，但大多已前功尽弃。

王亚伟、高毅资产、海水泉调研忙不停， 执行目的大曝光

近期上市公司年报披露进入密集期，从去年末尾的 科技 股行情到目前也到了交卷时辰，此时遭到新冠肺炎疫情的影响，机构开启了“云调研”形式，表现强势的 科技 股盈利才干如何？往年受疫情影响如何？这些疑问都是焦点。

而据西方财富数据显示，截至4月1日，近一月的机构调研次数为9775次，较前期降低了4869次，降幅为33%，其中创业板的调研次数为3148次，中小板调研次数为4572次。 而值得留意的是，主板市场调研1407次，从调研公司来看，近一月调研上市公司186家。 值得留意的是，王亚伟等顶级私募频频现身上市公司调研。

另内在3月份，万达信息应酬了包括安信基金、中银基金、中欧基金、招商基金等公募；此外私募范围，包括和聚投资、成泉资本、源乐晟资产、尚雅投资、景林资产、高毅资产等私募的调研。 据了解，万达信息是国际抢先的城市信息化范围软件和服务提供商，主营业务包括民生信息化和 安康 城市两大板块，业务辐射医疗、医保、医药、政务等多个行业。 中国人寿自入主以来，对公司的业务、财务和控制层启动了片面的调整和梳理，以后公司各项调整已基本成功。

视觉：刘阳

排版：吴终身 杨诗涵

每日经济资讯

机构博弈后市方向 业绩为王成为第一规范

4月2日，A股高位震荡，当日上证指数收涨0.2%，报3176.82点，盘中一度冲到3193.27点。 这也是3月29日A股大涨重回3000点以来延续3个买卖日收涨。

基金经理分歧加剧，性能重心回归价值龙头

在3200点的博弈中，市场分歧也越来越大。

“别说外部了，我们公司外部的观念就很不分歧。 有些基金经理是左侧，有些则是右侧。 继续看多的人则以为今天这是正常回调，反而有助于后续进一步下跌。 ”4月2日，北京某大型公募基金人士表示。

随着3月29日以来延续几日市场行情再度“下降”，以后关于A股开启“二度行情”的讨论也在发酵。 不少机构对牛市提出了更明白的预期，但另一方面，以为震荡格式未改的机构依然不少。

在3100点左近延续动摇了一个月后，沪指到达了3176点的高峰。

随同着指数再度走高，市场关于又一个心思点位“3200点”能否打破的关注度也陡然优化。 而当日盘中上证综指走出3192.53的高点更是让市场充溢了想象。

4月1日，国泰君安证券研讨所所长黄燕铭就针对点位剖析称，“指数一旦进入2900到3200的位置上，横盘震荡就没有那么快，假设横盘震荡走的时期很长的话，这种行情就走不下去了，最后会往下掉；假设大盘指数能够往上走，贴到3200左右的位置上，就很容易打破，那么今天大盘指数假设破3150，就意味着反转行情基本上曾经确立了。”

“3150一旦打破了，我们以为破3200就在眼前。 破3200后往上走的环节当中，3200到3500之间基本上是没有什么阻力的。 要到下一个阶段，在3500到3600之间，才会出现新的阻力。 ”黄燕铭以为。

本周(4月1日至4月2日)发布战略研报的21家券商中，其中有11家均明白以为后续牛市的下跌仍未完毕，但也有券商指出后续市场分化以及震荡动摇的风险。

“3月29日市场重新大幅度下跌，印证了我们坚决看好中国A股牛市的判别。 这实践上也标志着第二阶段下跌的末尾。 ”中信建投证券表示。

失望者还有中泰证券，其研讨指出，无论是从微观结构还是估值水平，目前A股与每轮牛市顶点仍有较大的差距。

“本周A股市场放量下跌，打破3100点整数关口，向3200点发起进攻。 在延续两日大涨之后，今天市场出现一定的震荡，这实属正常。 延续大涨后市场不只没有下跌，还震荡反弹，充沛说明市场的强势特征十分清楚。 如今可以明白的是，市场曾经从反弹走向反转，市场的趋向曾经从之前的单边下跌变为震荡上传，这是最关键的一个趋向。 ”4月2日，前海开源基金首席经济学家杨德龙受访指出。

值得留意的是，此前几日A股成交量又有重新优化的趋向。 数据显示，4月1日、4月2日两日的两市成交额均打破万亿，而上一次性日成交额打破万亿还是在3月13日。

虽然如此，但A股的上升行情能否还会继续依然有待市场的进一步检验。

“A股今天热点分散，关注点分散到滞涨种类和各种主题，游资生动，而价值种类则今天大少数都是回调的。 可以过度介入反弹，不过还是要警觉4月份上市公司的业绩雷以及海外经济走势或许低于预期。 ”4月2日，华南某公募基金基金经理表示。

实践上，相似前述基金经理的纠结和矛盾并不少见。 在多位机构人士给予本报记者的反应中，分歧仍是清楚的特征。

“去年大盘在3200点左右就有个缺口，这次假设能打破3200点估量就会继续往上走，假设不打破这或许就是短期的一个高点了。 我们目前只能说是走一步看一步，如今不好判别。 ”4月2日，沪上某公募基金人士通知21世纪经济报道记者。

“4月来市场下跌，在微观上较或许的背景是制造业PMI超预期。 就我们的了解，此前细分行业曾经有了一定的景气改善预期。 其实，A股4月2日的下跌更多反映出来的是风险偏好的上升，而与经济周期关联性较强的大类行业并未显示出过多的超额收益。 ”华南某大型公募基金投资总监表示。

针对微观经济的改善，这些买方机构的慎重判别其实并不孤立，在部分卖方看来，回暖的继续性确实也存在疑问。

财通证券亦剖析指出，关于未来的走势依然维持震荡格式的看法。 一方面，市场短期过于失望的心情要求时期来消化。 另一方面，虽然基本面末尾出现好转的迹象，但是还要求其他数据进一步的证明。 同时，由于基本面并没有太差，所以央行宽松的概率也会有所降低。 因此，A 股未来继续加快下跌的阻力较大，将大约率维持宽幅震荡的形态。

不过，对全体趋向的矛盾并未改动机构在性能上的重心，回归基本面、价值龙头，依然是被提及最多的方向。

“目前创业板的风险偏好曾经抵达相对过热的区间，而沪深300、中证500等代表各范围龙头从估值角度更具性能价值，估值仍具有清楚向上的空间。 关于二季度来说，景气改善或许成为二季度最大的预期差。 ”北京一家私募机构人士表示。

“以后股票市场仍由流动性和风险偏好驱动，但斜率趋缓，盈利的权重上传。 在性能上，基于短期经济与盈利验证期，介绍景气度有支撑、4月1日减税倾斜受益的制造业行业；此外，战略性能金融供应供需两端，需求端新经济科创生长标的，以及供应端非银金融，主题关注科创板映射的战略新兴产业。 ”金鹰基金指出。 (21世纪经济报道)

本周A股市场放量下跌，打破3100点整数关口，向3200点发起进攻。 在延续两日大涨之后，今天市场出现一定的震荡，这实属正常。 延续大涨后市场不只没有下跌，还震荡反弹，充沛说明市场的强势特征十分清楚。 A股市场的下跌的态势曾经构成之后，赚钱效应越来越清楚，吸引少量的资金流入A股市场，包括场内的一些投资者不时加仓，而场外的一些资金也在不时的流入，包括外资，以及从楼市流出的资金，还有一些来自于分开传统行业的一些资金。

两融的余额在近期不时攀升。 我不时反对投资者加杠杆，但是可以把两融的规模当做行情人气的风向标。 往往在市场的赚钱效应比拟清楚时，两融的余额才会不时攀升，这也预示着后市的走势有或许还是十分微弱。

在春节之后，A股市场开启第一波逼空式下跌，大盘站上3000点整数关口。 随后在3000点之上多空分歧加大。 一些意志不坚决的投资者和剖析师甚至末尾翻空，提示风险的声响此起彼伏，我以为只要坚信牛市的投资者才干够真正赚到牛市的收益。 3000点之上，市场的调整是最好最佳的右侧建仓良机。 而一些对牛市决计缺乏，或许是所谓的“滑头派”或许会被市场的震荡洗出来，从而踏空第二波行情。

本周两个买卖日A股大幅上传，从上周五末尾，大盘曾经开启第二波上攻。 这一波上攻我以为依然是来势汹涌的。 A股市场确实曾经压制太久，过去三年整个市场的重心不时的下移，虽然我不时看好的白龙马股一骑绝尘，走出独立行情，不时创出历史新高，但是绝大少数股票在过去三年都是节节溃退，出现比拟大的调整。

人心思涨是推进这轮行情下跌的关键动力。 更关键的是A股市场经过三年的调整，曾经跌出价值。 估值是硬道理，廉价是引导力。 如今沪深300虽然曾经和低点相比，下跌大约20%，市盈率从十倍涨到12倍，但是估值无论放在A股历史上，还是和海外的市场相比，都是处于底部。 沪深300的估值其实还是十分有吸引力的。 投资的买点十分关键。 假设你买入时本钱比拟低，前期的报答肯定会比拟丰厚。 无疑如今以沪深300为代表的蓝筹股依然处于估值的底部，依然可以重点性能。 在牛市开启之后，人们优柔寡断时往往是投资的大底。

近期一些市场的剖析师，甚至试图去预测股市一个月的涨跌或许是一个季度的涨跌，甚至为行情画像，我以为这是很难做到的。 我重复给大家强调做战略研讨是去剖析判别大势，而不是去算命。 最高点和最低点都是预先大家才知道的事。 前去预测，往往被打脸。 战略的英文是strategy，在英文里也是“对策”的意思。 当市场出现哪些变化，要相应启动调整，这才是正确的战略的方法。

如今可以明白的是，市场曾经从反弹走向反转，市场的趋向曾经从之前的单边下跌变为震荡上传，这是最关键的一个趋向。 任何一波牛市都不是单边下跌的，两边都会屡次动摇，这都太正常。 你无法能抓住每一波的动摇的，你想赚到每波的收益十分难的。 所以我很少在报告外面提到一些人喜欢用的词，如高抛低吸、逢高减仓、低买高卖，这是在操作上是无法做到的。 由于你很难知道什么是高，什么是低。 想赚市场震荡的差价，相当于同整个市场博弈。 那无疑是自讨苦吃。

巴菲特做投资是靠时期换空间，分享企业的生长。 他不会去对市场短期的走势做任何判别。 短期内市场先生的脾气是十分怪异的，会遭到各种信息的影响，所以我们无法去和市场先生去博弈。 但我们要和价值先生做好友。 我们在市场下跌的趋向环节中，抓住一些优质股票，做它的股东，赚取公司价值生长的钱，这是可以掌握的。 在全球一百强穷人中，巴菲特是唯逐一个做股票投资的，其他99位都是做实业的。 但实践上我以为巴菲特也是做实业的，它只不过是把它的资产分配给不同的职业经理人去启动控制。 他买一个公司往往持有十年以上，甚至更长的时期来做企业的股东。 他难道是炒股票的吗？他实践上真正是做实业的。

有一位中国的上市公司董事长，花200多万美元和巴菲特共进午餐，见到巴菲特的第一句话是：我是做实业的，不会炒股票，所以来请你多多指教。 巴菲特很幽默地回答说：我也不会炒股票。 确实如此，真正贯彻价值投资分享牛市生长的人会做好公司的股东，会常年投资，而不是去炒股票。 中国人发明的汉字十分有意思，“炒”是怎样写的？一个“火”加个“少”，在火上炒，越炒越少。 所以建议大家一定要丢弃炒股票的理念，转变为做投资。 做好公司股东，才干够真正分享A股市场的“黄金十年”。 (杨德龙微观战略研讨)

作为长城基金的基金控制部总经理和投资总监，杨建华以为，往年以来A股市场的大涨，关键由投资者风险偏好优化、市场估值修复，以及主题炒作等要素所致。

“从中常年看，股市依然向好，但在股价加快下跌的背景下，短期要关注业绩增长能否和股价相婚配。 ”杨建华表示。 以后投资者关注的重点应该是公司业绩能否契合预期乃至超预期，能否与加快下跌的股价相婚配，由于继续的牛市要求上市公司业绩不时兑现。

在杨建华看来，过去A股市场上靠讲概念、讲题材、讲故事来博取价差收益的形式，会越来越难发生赚钱效应，最终胜出的还是具有中心竞争力、业绩继续增长的优秀公司，企业生长才是投资最关键的收益来源。 但由于市场受投资者心情、风险偏好等非理性要素搅扰，部分优质股被严重低估，规划被错杀的优质股也会赚到估值修复的钱。

开掘高性价比公司

关于接上去的规划方向，杨建华以为要在掌握微观经济走势与行业开展趋向主线的同时，寻觅高景气度行业或常年稳如泰山增长的行业作为“赛道”，经过火析企业的内在价值，从中开掘估值与生长性婚配的高性价比股票。

详细在选股时，杨建华关键思索的要素包括：优秀的控制层、良好的公司控制结构、研发投入、运营性现金流、ROE等。 “上述要素可以表现为公司的品牌优势、技术优势、资源优势、控制优势、商业形式优势等。 投资时要优选业绩可预测、开展途径明晰、富有内生增长性的公司。 ”杨建华表示。

关于详细的规划方向，杨建华关键看好大消费、高端装备制造、自主创新三大范围。 在他看来，随着减税降费政策落地，国际居民的消费才干进一步增强，消费更新趋向会失掉强化。 内需增长会愈加安康且可继续，对经济增长的拉动也会愈加有力，这都有利于相关消费范围龙头公司取得更好的运营业绩。

中国经济正由高速增长阶段转向高质量开展阶段，高端装备制造、技术创新范围有望取得更大开展，杨建华估量，这些范围会涌现出更多技术抢先、产品质量优秀的公司。

从市场常年趋向看，杨建华以为，接上去的常年趋向是向具有中心竞争力的行业龙头公司倾斜，因此优质龙头公司的常年规划时机值得重点掌握。(上海证券报)

(云水长和)