发布！科创板反弹先锋何在 科八条 (科创板宣布)

6月19日，《关于粗浅科创板革新 服务科技翻新和新质消费劲开展的八条措施》（简称“科八条“）发布，科技翻新赛道再次迎来政策”暖风“。

“科八条“发布的期间点也值得关注。以后正是科创板启动的”五周年“生日。

作为注册制革新的后行者，科创板2019年设立以来始终壮大，支持合乎国度策略规划的重点行业，聚焦新一代消息技术、动物技术、新动力、新资料、上流装备、新动力汽车、绿色环保以及航空航天、陆地装备等策略新兴行业。

截至6月18日，科创板上市企业数量573家，其中专精特新小凡人企业数量到达285家。流动性方面，2023年全年科创板上市企业成交额、成交量同比区分增长31%、56%，全体开展良好。

而“科八条“旨在进一步突出科创板”硬科技“特征，重要从入口、融资、买卖三方面集中发力。

（1）入口端 ：政策强调要进一步完善科技型企业精准识别机制， 严防 伪科技“企业在科创板上市 。截至6月19日，科创板上市企业中”硬科技“属性较为突出的电力设施新动力/电子/计算机等数量占比达75%，未来”硬科技“含量在政策支持下有望进一步优化。

“科八条“ 明白”未盈利“≠”不合格“ ，支持具无关键外围技术、市场后劲大、科创属性突出（且科研力度大）的优质未盈利科技型企业在科创板上市，更好适配”新质消费劲“的企业特征。

该政策的前瞻性较强。以翻新药行业为例，翻新药企启动新药研发具备研发投入大、研发周期长的特点，处于生命周期前期的翻新药企往往要“熬“过较常年间的盈余期，但新药上市完成放量后，又能带来可观的报答，支持更多的研发投入，构成良性循环。

港交所2018年发布的18A上市规则就准许未盈利的动物科技公司后行上市，使得港股的翻新药板块更为成熟，研收回了更多取得国际市场认可的优质新药，商业化放量进度也更快，逐渐进入具备必定盈利才干的biopharma的阶段。

“科八条“促成资本市场更好服务具备较强融资需求的”硬科技“企业，而常年”硬科技“企业取得完成后，又能经过拔估值回馈其投资者，构成良性循环。

（2）融资端 ：政策试点 调整新股定价低价剔除比例 。科创板新股首发市盈率中位数高达66倍，正是由于新股发行阶段估值太高，造成后续估值难再有太多的优化空间。“科八条“有助于缩小网下投资者报低价的”激动“，推进新股回归外在价值，为科创板投资者树立明智投资理念。（消息起源：）

此外，政策还支持 科创板 上市公司启动产业链上下游的并购整合 ，支持合乎条件的上市公司经过股票发行和可转债等工具并购科技型企业。

并购重组领有诸多好处。

关于行业而言，可以防止资源糜费，不同企业做重复的上班。

对并购重组双方而言，并购重组可以优化产品体系，兼顾研发资源，减速技术打破，提高消费和投资效率，整合供应和开售体系，发生“1+1>2“的协同效应。

回忆历史，2012年后守业板并购重组生动→守业板生长预期抬升→2013年守业板结构占优的链条是存在的，科创板或有望复刻相似形式。

（3）买卖端 ：政策强调要买通科创板投资者的买卖“堵点“。包含经过钻研优化科创板做市商机制、盘后买卖机制，提高买卖便利性；丰盛科创板期权期货等衍生品工具；打击财务造假等市场乱象。

全体还是适应了推进A股市场从融资型市场向投融资平衡市场的转变，更器重包全投资者的非法权力和优化投资者的买卖投资体验。

政策西风下，科技行业向好的“研发-业绩“良性循环有望取得资金进一步认可。

业绩维度，科技关系的电子、通讯、汽车等行业盈利才干（ROE）有低位上升的迹象。

图：通讯行业ROE走势

研发投入维度，2023年年报显示，所有A股（非金融）上市公司2023年研发支出1.55万亿元，较2022年增长超1600亿元。

图：2019年以来A股上市公司研发费用及占比优化

反映在机构持仓上，过去一年期间内，被动权力基金重仓股中电子、汽车、通讯等行业性能比例有所优化，在政策西风下，该趋向有望继续。

图：2005年以来被动权力基金重仓股中的科技板块占比

在“科八条“催化下，科创板估值修复有望继续兑现。科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数规划科创板中小市值个股，具备较高的锐度和弹性，有望成为科创板的”反弹先锋“，欢迎大家继续关注！

危险提示

尊崇的投资者：投资有危险，投资需审慎。地下募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种常年投资工具，其重要性能是扩散投资，降落投资繁多证券所带来的一般危险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购置基金产品时，既或者按持有份额分享基金投资所发生的收益，也或者承当基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请细心浏览基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本危险提醒书，充沛意识基金的危险收益特征和产品个性，仔细思考基金存在的各项危险起因，并依据自身的投资目标、投资期限、投资阅历、资产状况等起因充沛思考自身的危险接受才干，在了解产品状况及开售适当性意见的基础上，理性判别并审慎做出投资决策。依据无关法律法规，银华基金治理股份有限公司做出如上危险提醒：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将取得不同的收益预期，也将承当不同水平的危险。普通来说，基金的收益预期越高，您承当的危险也越大。

二、基金在投资运作环节中或者面临各种危险，既包含市场危险，也包含基金自身的治理危险、技术危险和合规危险等。巨额赎回危险是放开式基金所特有的一种危险，即当单个放开日基金的净赎回放开超越基金总份额的必定比例（放开式基金为百分之十，活期放开基金为百分之二十，中国证监会规则的不凡产品除外）时，您将或者不可及时赎回放开的所有基金份额，或您赎回的款项或者延缓支付。

三、您应当充沛了解基金活期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。活期定额投资是疏导投资者启动常年投资、平均投资老本的一种便捷易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的危险，不能保障投资者取得收益，也不是代替储蓄的等效理财方式。

四、不凡类型产品危险提醒：请投资者关注标的指数动摇的危险以及ETF（买卖型放开式基金）投资的特有危险。本基金将投资港股通标的股票，需承当汇率危险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及买卖规则等差异带来的特有危险。

五、基金治理人承诺以老实信誉、勤勉尽责的准则治理和运用基金资产，但不保障基金必定盈利，也不保障最低收益。基金的过往业绩及其净值高下并不预示其未来业绩体现，基金治理人治理的其余基金的业绩并不构成对基金业绩体现的保障。银华基金治理股份有限公司提示您基金投资的“买者自傲”准则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变动引致的投资危险，由您自行累赘。基金治理人、基金托管人、基金开售机构及关系机构不对基金投资收益做出任何承诺或保障。

六、以上基金由银华基金依照无关法律法规及商定放开募集，并经中国证券监视治理委员会（以下简称“中国证监会”）容许注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已经过中国证监会基金电子披露网站【】和基金治理人网站【www.yhfund.com.cn】启动了地下披露。中国证监会对基金的注册，并不标明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判别或保障，也不标明投资于基金没有危险。

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蜂巢能源申报科创板 IPO，背后底气何在？

蜂巢能源科技股份有限公司是一家专注于锂电池智能制造的高新技术企业，拟在科创板首次公开发行股票并上市。 该公司计划发行25%的股份，拟募资150亿元，上市的保荐机构为中信证券。 蜂巢能源在招股书中表示，所募集资金将用于公司在常州（45亿元）、湖州（40亿元）、遂宁（30亿元）的动力锂离子电池项目，无锡的研发中心建设项目（5亿元），三元高能量密度电池及系统开发项目，二代无钴正极材料、无钴电池及系统开发项目，“短刀”电池及系统开发项目，新型电池开发项目，补充流动资金等九大项目。

科创板有什么重要意义 科创板意义何在

1、加速科创企业发展：科创板的创立初衷是为了扶持国家的科技创新型产业，为企业上市发展进行融资，尤其是初创阶段的中小型科创公司，科创板的推出将为它们的高技术、高创新带来更多展示的机会，也为它们快捷募集资金、快速推进科研成果资本化带来便利，加速科创企业发展。 2、推动市场制度优化：科创板旨在扶持科创型企业，为盈利和规模都在初创阶段的中小型科创公司提供更加方便的上市渠道，所以不同于传统板块，它的上市制度为注册制，无需证监会审批，没有盈利标准和资产规模方面的要求，但规定注册信息必须全面、真实、准确、完整，它的真实性和公平性可以起到优胜劣汰的作用，推动市场制度优化。 3、推进国际金融接轨：科创板的创立对标国际金融市场，允许红筹架构的公司（也就是海外控股公司）在科创板上市，推进了中国证券市场与标准化国际市场的接轨，在技术经济上的精进，在市场制度上的趋同，都进一步地提升了中国资本市场的国际竞争力。 4、一个新兴板块的推出，不管是在市场制度还是投资理念方面都会有更强的优化，科创板这一次重大的制度变革，是A股市场与国际化接轨的重要一步，推动中国证券市场向更远的目标前进。

【汽车人】新势力生机何在？

“狼来了”终成现实，一场外资残酷收割中国车企的案例正在真实上演。如今，新一轮的《负面清单》已来，两年后的中国造车新势力，乃至中国新能源车企，是否还有生机？

文/《汽车人》卢山

面对特斯拉月销破万的红火局面，中国新能源车市大盘却不容乐观。 2020年上半年，中国新能源车销量仅为31.4万，同比下降44%。 其中，本土造车新势力销量第一的蔚来月均销量3000辆，第二的理想汽车月均销量2000辆，而第三名月均则只有1000辆……

2018年4月，国家发改委推出的《外商投资负面清单》，其中关于汽车行业将分类实行过渡期开放声明，2018年取消专用车和新能源汽车的外资股比限制。 彼时，行业内对于这一计划就充满忧虑。 对于新能源股比的放开，无异于引狼入室，极有可能引发一场对于中国还处于弱小状态下的自主新能源车企的绞杀。

事情恐怕正如预期中的一样……

从2018年7月特斯拉在华独资建厂，到2020年7月一家销量超过中国本土新势力销量总和，短短两年时间，“狼来了”终成现实，一场外资残酷收割中国车企的案例正在真实上演。

如今，新一轮的《负面清单》已来，到2022年，汽车行业对于外资的限制将全部取消。两年后的中国造车新势力，乃至中国新能源车企，是否还有生机？

外来物种入侵

成立17年的特斯拉VS成立5年的中国造车新势力。 本质上，这就是一场不对等的、不同量级的决斗。 然而，股比的放开，如同放开了体重限制的拳击台，让新势力们不得不和这个庞然大物同台竞技。

但令人感到忧虑的是，对于普遍成立仅有短短五年的新势力，这场不对等的竞争来得还是太早了一些。 市场和消费者对于他们的品牌、产品和技术的认可度，还远远没有达到理想状态。

胜者通吃的局面，在新能源市场客观上正在形成。 销量最能说明问题。 在特斯拉的销量构成中，仅一款model3的销量在6月份就达到了1.49万辆。 而在本土新势力中，除了理想之外，包括蔚来、威马、小鹏等品牌，都已经有了两款以上的在售车型，但销量层面上几乎是被以1打10。

除了品牌弱势带来的落差，在硬核的技术层面，造车新势力也必须客观承认与特斯拉之间的差距。 事实上，新势力们都在极力创造自己的差异化竞争优势。 比如：蔚来主攻中大型高端SUV，理想走插电式混动技术路线，小鹏则主打自研智能化和超长续航。 但无论是在“三电”技术上，还是在科技智能化方面，新势力的技术储备还远远没有达到甚至是超越特斯拉的程度。

仅有部分的性能优势，不足以构成消费者的购买选择。 在市场竞争中，新势力核心零部件需要外采的掣肘明显，而最近一段时间里发生的包括车辆自燃、装配工艺、系统稳定性等方面的问题，也暴露出了新势力在制造层面上的短板。

在品牌和技术上仍与外资品牌有着一定差距的前提下，价格这个传统优势也正在因为股权的彻底放开而逐渐丢失。 异常顺利的国产化进程，让特斯拉通过本土制造的成本优势，快速将曾经的劣势转化为优势。

为了打开中国市场，国产特斯拉model3的入门价只要29.18万元。 就在近日，拼多多甚至自行补贴4万元进行促销活动，把model3的价格压到了25万元。 而与之对标的小鹏P7，入门版的价格是22.99万元。 这样微弱的价格差，势必导致很大部分目标客户流向外资品牌。

从品牌、技术、价格三个维度来看，目前的新势力们不得不承认自身与特斯拉之间的差距。 但真正的可怕之处是，这几个维度的差距都很难在短时间内被改变。 面对无情的市场竞争，更大的可能性是将有越来越多的新势力在追赶的旅途中无以为继地倒在路上……

收割地方财政

特斯拉独大，市场被“外来物种”侵吞。 对于曾经近百家的造车新势力来说，2020年的坏消息远不止于此。 包括博郡汽车、拜腾汽车、赛麟汽车等在内的造车新势力在今年纷纷爆雷，除了数百亿资金灰飞烟灭，更留下一地鸡毛亟待收拾。

事实上，2020年将成为新势力生死“分水岭”的预言早已有之。 然而，疫情这一超级变量的出现，催化了温水煮青蛙的进程，让已经不堪重负的新势力企业，直接以爆雷的形式退出游戏。

这几个品牌倒塌为整个行业产生的一些坏影响，给幸存者未来的生存带来更大的压力。 违约、浪费甚至是欺诈，这些对于拿投资人的钱做实业的新势力来说，都是非常致命的指摘之处。 这也意味着，整个新势力族群将为这些企业的行为买单，背负上不好的名声甚至是原罪。

就像博郡背后的天津、拜腾背后的南京、赛麟背后的南通、救蔚来于水火的合肥、接盘绿驰的河南省国投……造车新势力的背后，都或多或少有着国资和地方政府的身影。 甚至在某种程度上，国资和地方财政正在成为新势力发展的推手，以及爆雷后的兜底者。

曾列江苏发改委重大项目投资计划的江苏赛麟，因员工实名举报董事长虚假技术出资，涉嫌巨额国资贪污而声名狼藉。 通过启信宝数据可以看到，江苏赛麟的最大股东为南通嘉禾科技投资开发有限公司，而南通嘉禾为江苏皋开投资发展集团有限公司的全资子公司，后者则由江苏省如皋市政府100%持股。

如同过去若干年中，地方政府热衷大兴土木搞形象工程、政绩工程，如今的新能源项目也成为地方政府眼中的一块肥肉。 但随着爆雷事件的发生，地方政府的投资行为也受到了诸多质疑。 被跨国车企收割的究竟是创业的新势力，还是急于求成的地方财政，这成了一个既敏感又不能被忽视掉的问题。

如今，随着潮水退去、市场形势的明朗化，地方政府是否愿意继续加注，成了新势力发展的另外一个不确定性因素。 而那些即使与地方政府深度捆绑，但缺少技术、产品和品牌的新势力，如何在这样的局面下做出行之有效的突破，也是决定未来生死的关键。

自强还是自救

无论是自强或者自救，摆在新势力面前的，都是一条不能回头的路。 在特斯拉的计划中，第二款国产车型已经在紧锣密鼓的准备之中，而包括比亚迪、广汽、北汽在内的国内汽车集团，也都不断扩张自己的新能源阵营。 能否在未来的新能源版图中占有一席之地，留给新势力的时间已经不多。

在后疫情时期的首个国内大型车展——成都车展上，蔚来发布了自己的第三款车型EC6。 这款被视为对标特斯拉第二款国产车型ModelY的纯电轿跑型SUV，补贴前的官方定价达到了36.8万-52.6万元，完全豪华品牌的定价，预示着蔚来对于自己第三款车型的巨大自信。

蔚来EC6的最高峰值功率544马力，最大扭矩725N·m，百公里加速最快4.5秒，最大综合工况续航里程可达615公里。 在核心性能上，蔚来EC6和特斯拉ModelY属于伯仲之间，没有巨大的差异。

蔚来真正的优势来自于电池部分的设计。 蔚来采用了非常少见的换电设计，这意味着EC6将是一款可以电池升级的车型。 而电池技术的快速升级迭代，能量密度得到不断提升，同样体积重量的电池组可以拥有更高的容量。 2019年，蔚来的电池组容量从70kWh提升至84kWh，2020年则将提升到100kWh。

从这里可以看到新势力与特斯拉的一种竞争思路，也是新势力在技术创新和消费体验上的一种开拓。 小鹏汽车与蔚来一直被视为新势力中相爱相杀的伙伴型对手，但是和蔚来在电池创新上做文章不同，小鹏汽车始终锚定的是自研智能化路线。

在仅有5年的成长历史中，小鹏汽车最被外界所认知的，是每年数十亿元巨额投入下的全体系智能化研发。

“智能化的价值已经被用户认可，现在智能化已经进入到消费者购车决策的前三，我非常有信心最晚到2021年，智能化将成为很多人购车的第一决策因素。”

此前在接受《汽车人》采访时，何小鹏曾给出自己对于汽车智能化的市场预期判断。 基于这一判断，从软件到硬件的自研不仅确立了小鹏汽车的差异化，也通过软件+硬件取代纯硬件的方式，获得了成本上的优势。

除了电池，智能化是中国新势力技术突围的另外一条路径。 而除此之外，新势力三兄弟中发力最晚的李想，所采用的插电式混动技术则有可能成为第三条路径。

彻底解决消费者的里程焦虑，是插电式混动技术能打动人的核心。 在充电设备距离完善还遥遥无期的当下，对于有远途出行需求的消费者来说，选择插电混动远远比选择纯电动车更具安全感，哪怕那是一辆续航里程超过600km的特斯拉。

事实上，看到插电式混动竞争优势的不仅是理想汽车一家。 东风最新推出的高端电动车品牌——岚图，据悉其首款推出的车型，也将采用插电式混动技术，并且打出的口号就是“零焦虑”。

不难看出，几家头部新势力的发展路径不同，但技术突围的思路一致。 道路千万条，但是想打破跨国车企魔咒，真正行得通的也只有这一条路可走。 特别是对于没有像比亚迪拥有“刀片电池”这样核心电池技术的新势力来说，技术与应用上的双创新，两条腿都需要努力强壮。

野蛮生长过后

从30年前的长城、吉利、比亚迪，到今天的蔚来、理想、小鹏，中国汽车在每一个突变时代都能大浪淘沙出真正的强者，也都在一次次的野蛮生长中，最终存活下来几个真正“能打的”。

面对新能源带来的新大航海时代，造车新势力虽然面临着极为刺骨的市场竞争和资本压力，但我们可以看到，头部的几家企业已经度过了最危险的阶段，逐渐在企稳和加速。

随着扎根合肥获得百亿授信，蔚来的资金压力已经得到缓冲。 在资本市场上，蔚来的发展潜力也已经重新得到了资本市场的认可。 目前，蔚来的股价从最低的1美元重新回到12美元之上。

李想在走过车和家的弯路之后，以插电式混动作为突破口的理想汽车，其首款量产车型理想ONE已经连续5个月拿到国内插电式混动车型的销量冠军。 7月11日，理想汽车正式向美国证监会提交IPO招股书。

7月20日，小鹏汽车宣布C+轮融资近5亿美元。 在去年11月，小鹏刚刚公布了C轮融资4亿美元的消息。 不到一年时间，小鹏拿到了近10亿美元的融资。 就在一个月前，小鹏肇庆的自建工厂正式投产，第二款车型P7也开始量产交付。 种种迹象都表明，小鹏的企业发展健康程度相当优越。

此外，威马正在与财务公司合作，计划最快在今年登陆科创板，估值超过300亿元人民币。 而哪吒汽车也在近期宣布正式开启C轮融资，并希望在2021年实现科创板上市。

市场层面上，截至目前，在中国造车新势力的头部阵营中，蔚来汽车累计交付已经突破5万辆，威马汽车累计交付量超3万辆，小鹏汽车累计交付量超2万辆，理想汽车也已经破万辆。 这意味着，已经有超过10万辆新势力车型在中国土地上奔驰。 而这一切，从无到有也仅仅过去了5年时间。

看过了危机的一面，也看到了光明的一面。 无论是面对跨国车企的强硬入侵，还是本土车企的强势发力，作为中国汽车产业的一次集体创业，新势力这个排头兵都注定面临着更严峻的生存挑战。

如果说，“狼来了”是已经发生的既定事实，那么，对于中国所有的新势力来说，生与死都是可能发生的事情。 而一个真正的企业家所能做的，只有直面残酷的现实，在同样的游戏规则下，成为这场游戏最后的赢家。 （文/《汽车人》卢山，部分图片来源网络）【版权声明】本文系“汽车人传媒”独家原创稿件，版权为“汽车人传媒”所有。