债市早报 债市连续调整 央行调整14天期逆回购操作方式；资金面有所改善 (债市要闻)

【内容摘要】 9月19日，资金面有所改善，关键回购利率均下行；债市连续调整，长债表现更弱；转债市场关键指数群体跟跌，转债个券少数下跌；各期限美债收益率普遍上传，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍上传。

一、债市要闻

（一）国际要闻

央行调整14天期逆回购操作方 式 9月19日，央行公告，即日起，14天期逆回购操作调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，操作时期和规模将依据流动性控制要求确定。此次调整开释出三重关键信号：其一，进一步强化7天期逆回购操作利率的政策位置；其二，货币政策框架向多少钱型调控的转型正在继续推进；其三，央行流动性调控的灵敏性与精准度再上一个台阶。央行流动性工具箱贮藏充足，期限散布更趋合理。

【国常会：讨论《中华人民共和国银行业监视控制法（修订草案）》】 9月19日，李强掌管召开国务院常务会议，会议讨论并准绳经过《中华人民共和国银行业监视控制法（修订草案）》，选择将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，银行业金融机构稳如泰山事关我国金融体系稳如泰山和人民群众财富安保。要进一步健全控制制度，依法严峻打击合法金融活动和违法违规行为，推进金融机构及从业人员自觉尊法、学法、懂法、违法、用法，实践保养金融消费者合法权益，有效防范化解金融风险，促进银行业规范瘦弱展开。

【国度外汇局：8月外资总体净买出境内股票和债券】 9月19日，国度外汇控制局副局长、资讯发言人李斌就2025年8月外汇市场情势答记者问表示，8月我国外汇市场颠簸运转。一是外汇市场买卖坚持生动。8月企业、集团等非银行部门跨境收支1.3万亿美元，同比增长8%。其中，经常项目和资本项目跨境收支均有所增长，跨境贸易和投融资稳步展开。二是外汇市场供求总体平衡。8月跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。分项目看，货物贸易资金净流入坚持稳如泰山，外资总体净买出境内股票和债券，服务贸易和投资收益资金净流出由时节性高位回落。总的来看，以后我国外汇市场买卖生动，外汇供求基本平衡，市场预期坚持稳如泰山。

【沪深北买卖所公布债券购回业务优化新规】 9月19日，上交所、深交所和北交所公布《关于进一步优化债券购回业务有关事项的通知》，旨在进一步优化和规范公司债券（含企业债券）购回业务，丰厚债务控制工具，促进经过市场化、法治化、多元化方式优化公司债务结构、化解公司债券信誉风险，维护投资者合法权益。在二级市场买卖购回方面，《通知》明白，当公司债券买卖多少钱出现债券收盘价较此前第20个买卖日当日收盘价跌幅抵达5%等情形时，购回方为平抑市场坚定等可启动买卖购回。多只债券同时出现相关情形，购回方可合理确定不同布置，且买卖购回应采用婚配成交、点击成交或许竞买成交方式。此外，《通知》还对标的债券持有人权益受限情形、购回方制止展开门务的时期、购回方案编制与报送、信息披露、受托控制人职责、购回债券处置、转让布置以及违规处置等方面做出了详细规则。

【同业拆借中心：“北向互换通”下新增LPR利率互换等优化性能上线】 9月19日，据全国银行间同业拆借中心公布，为满足境外机构多样化风险控制需求，经中国人民银行赞同，全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司和香港场外结算有限公司将自2025年9月22日起在“北向互换通”下支持挂钩一年期存款市场报价利率（LPR1Y）的利率互换合约买卖和集中清算，并相应支持该类合约的IMM合约、历史起息合约和合约紧缩性能。银行间利率互换市场挂钩LPR1Y的IMM合约集中清算业务同步上线。上清所同日公布，“北向互换通”新增LPR产品。三方基础设备共同支持挂钩1年期存款市场报价利率（LPR1Y）的利率互换合约买卖和集中清算，并相应支持该类合约的IMM合约、历史起息合约和合约紧缩性能。

【券商年外科创债发行规模已超570亿元】 往年以来，券商发债积极性较高，截至9月21日，算计发行规模达1.23万亿元。其中，科技创新债券仰仗资金投向精准、融资方式灵敏的优点，在金融支持科技创新企业展开中扮演了关键角色。年内券商科创债发行规模已超570亿元，在政策引导与市场需求的双重驱动下，券商正以融资与服务双轮驱动方式，为科技创新企业注入源源一直的金融死水。

【银行“二永债”赎回潮来袭】 近日，、、、等多家银行公布公告，全额赎回2020年发行的“二永债”，金额从数十亿至数百亿元不等。Wind数据显示，开年至今，银行“二永债”赎回规模达7292.8亿元。此轮密集赎回面前，是银行在利率下行周期中优化资本结构、下降融资本钱、应对监管更新的主动选择。

（二）国际 要闻

【 日本央行维持利率不变， 宣布启动ETF减持 】9月19日，日本央行以7比2的投票经过最新利率决议，选择维持基准利率在0.5%不变，契合市场预期。日央行表示，日本经济正处于平和复苏的外形，出口和产出总体趋向坚持颠簸，且通胀预期平和上升。关于除生鲜食品的中心CPI，该行表示，近期食品多少钱下跌的影响估量将逐渐衰退，但受经济放缓拖累，中心CPI通胀或许继续低迷。不同于此前全票经过的决议，本次决议异常出现两票加息票。审议委员高田创、田村直树以为应加息25bp至0.75%，由于随着多少钱下跌，风险愈加倾向于上传，央行应将政策利率稍微向中性利率接近。日央行同时宣布启动ETF和J-REIT减持，方案每年在市场上出售约3300亿日元ETF，以每年约50亿日元的速度向市场出售J-REIT。该行补充称，兜售方案正式实施后，出售速度或许会依据状况启动调整。

【 美联储卡什卡利：往年再降息两次是适宜的，休息力市场风险或许大于通胀风险 】9月19日，美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，支持美联储本周降息选择，并预测往年将再降息两次。他以为以后休息力市场进一步加快好转的风险或许大于通胀大幅超预期上传的风险，“我以为失业率大幅上升的风险足以促使委员会采取执行，以支撑休息力市场。把往年再降息两次写入预测，美联储往年还将于10月和12月各召开一次性性政策会议”。卡什卡利同时将对中性利率的估量上调至3.1%，并指出政治干预或许损害美联储独立性，削弱外界对央行控制通胀才干的决计。卡什卡利表示，就以后而言，休息力市场进一步加快好转的风险，或许大于通胀大幅超预期上传的风险。这一风险评价成为他支持降息的关键依据。卡什卡利强调，务工市局面临的风险正在加大。尽管移民骤降把维持人口与休息力增长相婚配所需的务工平衡增速拉低，但这大约只能解释务工发明下滑幅度的三分之一或一半。

（三）

【 国际 原油多少钱继续下跌 国际多少钱下跌 】 9月19日，WTI 10月原油期货跌1.40%，报62.68美元/桶，全周累跌近0.02%；布伦特11月原油期货跌0.73%，报68.12美元/桶，全周累跌0.46%；COMEX 12月期货收涨0.75%，报3705.8美元/盎司，全周累涨0.53%；NYMEX自然气多少钱收跌0.75%至2.918美元/盎司。

二、资金面

（一）地下市场操作

9月19日，央行以固定利率、数量招标方式展开了3543亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，招标量3543亿元，中标量3543亿元。Wind数据显示，当日有2300亿元逆回购到期，因此单日净投放资金1243亿元。

（二）资金利率

9月19日，税期走款完毕，资金面有所改善，关键回购利率均下行。当日DR001下行4.83bp至1.464%，DR007下行4.70bp至1.510%。

三、债市灵敏

（一）利率债

1.现券收益率走势

9月19日，受30年国债招标状况不佳以及市场宽信誉预期加码压制，债市连续调整，长债表现更弱。截至北京时期20:00,10年期国债生动券250011收益率上传1.25bp至1.7950%，10年期国开债生动券250215收益率上传1.50bp至1.9380%。

债券招标状况

（二）信誉债

二级市场成交异动

9月19日，2只产业债成交多少钱偏离幅度超10%，为“H1阳城01”跌超95%；“H0中骏02”涨超132%。

信誉债事情

天建开发： 公司公告，“H16天建2”将自9月22日开市起停牌。

华夏控股： 公司公告，“20幸福01”将于9月21日到期，正推进制定债务偿付方案。

合景控股 ：公司公告，H20合景6、H20合景8和H21合景1将自9月22日开市起停牌。

湖南集团 ：公司公告，现由于近期市场坚定较大，关闭发行“25湘高速CP003”。

杉 杉 集团 ：控制人公告，控制人无法在法院裁定杉杉集团和宁波朋泽实质兼侧重整之日起六个月内提交重整方案草案，经开放，重整方案草案提交延期至12月20日。

：公司公告，金融债务经过签约方式成功债务重组金额累计1927亿元。

（三）可转债

权益及转债指数

【权益市场三大股指群体收跌】 9月19日，A股缩量震荡，科技股对立加剧，地产股有所异动，、领涨，、医药板块跌幅清楚，指数、成指、指区分收跌0.30%、0.04%、0.16%，全天成交额2.35万亿元。当日申万一级行业大多下跌，下跌行业中，煤炭、、资料、社会服务涨超1%；下跌行业中，汽车、、计算机跌逾1%。

【转债市场关键指数群体跟跌】 9月19日，转债市场跟随权益市场有所下行，当日、上证转债、深证转债区分收跌0.55%、0.44%、0.70%。当日，转债市场成交额902.38亿元，较前一买卖日缩量167.6亿元。转债市场个券少数下跌，433支转债中，94支收涨，327支下跌，12支持平。当日下跌个券中，丰山转债涨超5%，雪榕转债、睿创转债、明新转债涨超4%；下跌个券中，景兴转债跌停20%，塞力转债、豪24转债跌逾6%。

转债跟踪

9月19日，发行转债获买卖所审核经过。

9月19日，正川转债公告董事会提议下修转股多少钱；芯能转债、康医转债、垒知转债公告行将触发转股多少钱下修条件。

9月19日，鹿山转债公告延迟赎回；欧通转债公告不延迟赎回，且在未来3个月内（2025年9月20日至2025年12月19日），若再度触发强赎条款，亦不选择强赎；福立转债公告行将满足延迟赎回条件。

（四）海外债市

美债市场

9月19日，2年期美债收益率坚持在3.57%不变，其他各期限美债收益率普遍上传。其中，10年期美债收益率上传3bp至4.13%。

9月19日，2/10年期美债收益率利差上传3bp至57bp；5/30年期美债收益率利差扩展2bp至107bp。

9月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上传1bp至2.39%。

欧债市场

9月19日，关键欧洲经济体10年期国债收益率普遍上传。其中，德国10年期国债收益率上传3bp至2.75%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率区分上传2bp、1bp、1bp和3bp。

3.中资美元债每日多少钱变化（截至9月19日收盘）

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什么是买断式逆回购?

买断式逆回购是中国人民银行于2024年10月推出的地下市场货币政策工具，指央行向一级买卖商买入债券并转移一切权，商定未来以固定多少钱由买卖商购回，以此向市场投放流动性。

中心特点如下：

与传统质押式逆回购相比，二者存在清楚差异。 在一切权方面，买断式逆回购中债券完全转移至央行，而质押式逆回购仅质押解冻，一切权归正回购方；债券处置权上，央行在买断式逆回购时期可买卖债券，质押式逆回购的债券则无法流通；期限上，买断式逆回购以中短期为主，质押式逆回购以7天、14天短期为主。

截至2025年9月，央行近期频繁经常使用该工具，如9月5日展开1万亿元3个月期操作，以应对政府债券发行高峰、同业存单到期及股市走强带来的流动性压力，表现了对市场资金面的继续呵护。 不过，该工具操作需结合微观经济情势灵活调整，详细影响需综合市场利率、政策导向等多要素判别。

火箭股份_资金面“非平衡性”紧张：逆回购重返千亿释放维稳信号股票行情

火箭股份资金面“非平衡性”紧张状况因央行逆回购操作而有所缓解，股票行情或受维稳信号影响趋于稳如泰山。

央行买断式逆回购是利好吗

短期来看是利好，但常年效果要看详细操作力度和市场环境。 央行买断式逆回购相当于向市场投放流动性，直接给银行体系补充资金。 这种操作普通在市场资金面紧张时经常使用，能缓解短期流动性压力，对股市和债市都有提振作用。 特别是对银行、券商这些资金敏感型板块比拟有利。 不过要留意的是，这种操作属于短期调理工具，效果通常继续7-14天。 假设经济基本面没有实质性改善，光靠逆回购很难改动市场趋向。 而且假设操作规模太小，也或许被市场解读为无济于事。 最近一次性央行在7月中旬启动了500亿的买断式逆回购，市场反响比拟平淡，说明投资者更等候降准这类更强力的政策。 所以判别利好水平，还得结合事先的市场预期和操作规模来看。