华泰证券 降息落地后金价短期或承压 终年性能价值不变 (华泰证券降息最新消息)

中心观念

降息落地或许面临“卖理想”的回调压力，终年性能价值不变

美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，契合市场预期。短期由于降息利好已被充沛定价，黄金或许面临“卖理想”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考24年9月降息后的状况，金价或许在降息之后肯定时期构成“阶段性”顶部。我们以为中终年黄金性能价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍连续降息途径，叠加市场对2026年鲍威尔任期完毕后联储或许更宽松的预期，终年美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格式重塑的年代，去美元化趋向、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推进全球央行和机构投资者继续增配黄金。

FOMC全体契合预期，点阵图显示年内还有两次降息

据华泰微观《9月FOMC - 降息25bp，上调降息预测》（2025.09.18），北京时期9月18日美联储发布9月议息会议选择，如期降息25bp，点阵图指示年内将再降息50bp，鲍威尔在会议上表态偏鸽。思索到9月务工市场依然或许面临压力，支持10月降息，我们将联储年内降息次数从2次上调至3次。经济预测方面，联储上调增长、通胀预测，并下调失业率预测。

短期慎重追涨，金价阶段性或许归结“卖理想”

FOMC全体契合预期，本轮金价对降息的定价或相对充沛（降息落地，黄金先涨后跌），且阶段性利好要素一切落地，黄金短期内或许面临“买预期，卖理想”的行情兑现压力。此外，从会议结果看，联储外部对9月降息幅度对立并不大，肯定水平上缓解了市场关于联储独立性的担忧。鉴于此次降息属于预防性举措，参考24年9月降息后的状况，金价在降息后的一段时期内或许会构成“阶段性”顶部。

我们仍以为黄金具有终年性能价值，逢低买入

值得留意的是，虽然美联储上调了对未来通胀的预测，但其给出的利率预期却更低，这标明货币政策逐渐宽松的趋向或已确立。叠加市场对2026年鲍威尔任期完毕后联储或许更宽松的预期，终年美经济滞胀的隐忧仍在，我们仍以为黄金具有终年性能价值。重申在全球格式重塑的年代，去美元化趋向、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推进全球央行和机构投资者继续增配黄金，这种结构性需求的变化为金价提供了坚实的底部支撑。黄金终年下跌趋向或继续，仍倡议逢低买入。倡议关注生长性和估值优点兼具的黄金股。

风险提醒：通胀超预期，联储鹰派超预期，地缘变化等。

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研报：《降息落地后金价短期或承压，终年性能价值不变》2025年9月18日

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