上半年金融数据出炉！社融增量累计18.1万亿元人民币存款介入13.27万亿元 (上半年金融数据发布会)

admin1 1年前 (2024-07-12) 阅读数 16 #财经

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媒体7月12日信息金融数据出炉！

中国6月货币供应量M2同比增长6.2%，预估为6.8%，前值为7.0%。初步统计，2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。

上半年人民币存款介入13.27万亿元。分部门看，住户存款介入1.46万亿元，其中，短期存款介入2764亿元，中终年存款介入1.18万亿元；企（事）业单位存款介入11万亿元，其中，短期存款介入3.11万亿元，中终年存款介入8.08万亿元，票据融资增加3440亿元；非银行业金融机构存款介入3889亿元。

上半年社会融资规模增量为18.1万亿元，预估为182018亿元，1-5月为148018亿元。上半年人民币存款介入11.46万亿元。其中，住户存款介入9.27万亿元，非金融企业存款增加1.45万亿元，财政性存款增加2434亿元，非银行业金融机构存款介入2.21万亿元。‘

一、狭义货币增长6.2%

6月末，狭义货币(M2)余额305.02万亿元，同比增长6.2%。狭义货币(M1)余额66.06万亿元，同比降低5%。流通中货币(M0)余额11.77万亿元，同比增长11.7%。上半年净投放现金4292亿元。

二、上半年人民币存款介入13.27万亿元

6月末，本外币存款余额255.32万亿元，同比增长8.3%。月末人民币存款余额250.85万亿元，同比增长8.8%。

6月末，外币存款余额6272亿美元，同比降低12%。上半年外币存款增加292亿美元。

三、上半年人民币存款介入11.46万亿元

6月末，本外币存款余额301.68万亿元，同比增长6%。月末人民币存款余额295.72万亿元，同比增长6.1%。

上半年人民币存款介入11.46万亿元。其中，住户存款介入9.27万亿元，非金融企业存款增加1.45万亿元，财政性存款增加2434亿元，非银行业金融机构存款介入2.21万亿元。

6月末，外币存款余额8365亿美元，同比降低0.1%。上半年外币存款介入387亿美元。

四、6月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.87%，质押式债券回购月加权平均利率为1.89%

上半年银行间人民币市场以拆借、现券和回购形式算计成交1044.8万亿元，日均成交8.49万亿元，日均成交同比增长3%。其中，同业拆借日均成交同比降低30.8%，现券日均成交同比增长37.9%，质押式回购日均成交同比降低0.3%。

6月份同业拆借加权平均利率为1.87%，区分比上月和上年同期高0.02个和0.3个百分点。质押式回购加权平均利率为1.89%，区分比上月和上年同期高0.07个和0.22个百分点。

五、国度外汇贮藏余额3.22万亿美元

6月末，国度外汇贮藏余额为3.22万亿美元。6月末，人民币汇率为1美元兑7.1268元人民币。

六、上半年经常项下跨境人民币结算金额为7.71万亿元，直接投资跨境人民币结算金额为4.13万亿元

上半年，经常项下跨境人民币结算金额为7.71万亿元，其中货物贸易、服务贸易及其他经常项目区分为5.89万亿元、1.82万亿元；直接投资跨境人民币结算金额为4.13万亿元，其中对外直接投资、外商直接投资区分为1.43万亿元、2.7万亿元。

初步统计，2024年上半年社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元。其中，对实体经济发放的人民币存款介入12.46万亿元，同比少增3.15万亿元；对实体经济发放的外币存款折合人民币增加80亿元，同比少减162亿元；委托存款增加917亿元，同比多减1660亿元；信托存款介入3098亿元，同比多增2870亿元；未贴现的银行承兑汇票增加2365亿元，同比多减3219亿元；企业债券净融资1.41万亿元，同比多2370亿元；政府债券净融资3.34万亿元，同比少393亿元；非金融企业境内股票融资1214亿元，同比少3382亿元。

初步统计，2024年6月末社会融资规模存量为395.11万亿元，同比增长8.1%。其中，对实体经济发放的人民币存款余额为247.93万亿元，同比增长8.3%；对实体经济发放的外币存款折合人民币余额为1.66万亿元，同比降低12.2%；委托存款余额为11.18万亿元，同比降低1.3%；信托存款余额为4.21万亿元，同比增长11.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.25万亿元，同比降低18.2%；企业债券余额为32.02万亿元，同比增长2.2%；政府债券余额为73.13万亿元，同比增长15%；非金融企业境内股票余额为11.55万亿元，同比增长4.1%。

从结构看，6月末对实体经济发放的人民币存款余额占同期社会融资规模存量的62.8%，同比高0.2个百分点；对实体经济发放的外币存款折合人民币余额占比0.4%，同比低0.1个百分点；委托存款余额占比2.8%，同比低0.3个百分点；信托存款余额占比1.1%，同比高0.1个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.6%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比8.1%，同比低0.5个百分点；政府债券余额占比18.5%，同比高1.1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，同比低0.1个百分点。

任泽平解读2月经济数据：K型复苏

文任泽平华炎雪梁颖李晓桐

事情

1-2月规模以上工业参与值同比增35.1%，2020年12月增7.3%；

1-2月固定资产投资（不含农户）同比增35.0%，2020年全年增2.9%；

1-2月房地产开发投资同比增38.3%，2020年1-12月同比增7.0%；

1-2月社会消费品批发总额同比增33.8%，2020年12月增4.6%；

1-2月出口（以美元计）同比60.6%，前值18.1%；出口同比22.2%，前值6.5%；

2月CPI同比-0.2%，前值-0.3%；2月PPI同比1.7%，前值涨0.3%。

解读

一、中心观念：经济复苏进入顶部区间，通胀预期抬升，站在流动性拐点上

我们维持此前判别：2021年一季度前后是经济顶，随后回归潜在增长率，增速前高后低。中国经济周期正从复苏转入过热和滞胀，通胀预期抬升，结构性资产多少钱泡沫化，我们或许正站在狭义流动性的周期性拐点上。（参考：《2021年中国微观展望》《我们或许正站在流动性的拐点上》）1、经济K型复苏，少数人的狂欢经济K型复苏的新现象值得警觉，外表上经济总量在复苏，但掩盖了很多深层次结构性理想，其中最关键的一个现象是，过去一年在全球股市大涨、房价连创新高、大宗商品多少钱大涨的背景下，务工情势严峻，小微企业运营困难，居民实践支出降低，消费低迷。这种地道依托货币抚慰带来的经济K型复苏，直接造成了穷人通胀、穷人通缩，以及经济社会结构的好转。过度依赖货币放水的负面作用曾经越来越清楚，经济K型复苏不过是少数人的狂欢，金字塔底端的大少数人不只没有享遭到经济复苏所带来的务工改善和支出提高，反而由于房价、股价以及通胀下跌进而造成社会境况的降低，进而造成民粹主义盛行、逆全球化、社会阶级固化、生育率降低、社会生机降高等一系列深层次疑问。所以，未来推进革新、科技创新和调理支出分配正成为全球性应战。中国正积极推进货币政策正常化，“两会”和“十四五规划”强调创新和调理支出分配，走在正确的路途上，但也要充沛估量内外部应战。

2、中国经济复苏进入顶部区间，复苏动能边沿放缓，但或许韧性较强供应侧，工业消费高增长，强于需求端。

受出口高景气带动，1-2月规模以上工业参与值同比增长35.1%，较2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%，处于近年来较高增速水平；2月规模以上工业参与值环比增长0.69%。 1-2月份，全国服务业消费指数同比增长31.1%，比2019年1-2月份增长14.1%，两年平均增长6.8%。

需求侧，三驾马车中，出口维持高增，房地产投资韧性较强，基建和制造业投资较弱，消费仍低迷。

外需继续修复和低基数影响下，1-2月中国出口（以美元计）同比增长60.6%，超预期高增。房地产投资累计同比38.3%，较2019年同期增长15.7%，两年平均同比7.6%；基建投资（含水电燃气）累计同比35.0%，较2019年同期降1.3%，两年平均降0.7%；制造业投资累计同比37.3%，较2019年同期降5.9%，两年平均同比降3%。社会消费品批发总额同比增长33.8%，较2019年同期增长6.4%，两年平均增速为3.2%。

展望未来，1）基建投资的加快增长时期已过。基建投资是典型的逆周期对冲力气；随着经济逐渐恢复，基建逆周期调理的必要性大幅降低，叠加中央财政压力大，挤压基建支出空间。 2）1-2月房企经过降价促销等政策放慢回笼资金。房地产短期看金融，随着2020年5-6月以来货币政策回归正常化、边沿收紧，未来房地产销售和投资均面临回落压力。但思索到2020年拿地较多、2021年长租房发力，估量房地产投资韧性较强。房地产常年看人口，区域分化将是未来的主流。 3）出口的高增长难以继续，随着疫苗大面积经常使用、欧美疫情缓解，以及全球经济放慢修复，供需缺口将失掉改善。

4）务工情势严峻，小微企业运营困难，居民支出降低，造成消费低迷。 1-2月，全国城镇新增务工148万人。 2月全国城镇调查失业率为5.5%，较去年12月上升0.3个百分点。其中，25-59岁人口调查失业率为5.0%，较去年12月上升0.3个百分点。

3、外部环境改善。受益于海外疫情防控效果较好、美国财政抚慰，全球经济复苏预期剧烈；欧美经济有望在二季度左右减速修复。

全球新冠病例日新增拐点已现，欧美疫苗接种减速。

全球单日新增病例于1月上旬出现拐点，美欧等少数疫情严重的经济体均已出现拐点。全球疫苗接种稳步推进，中国、美国、英国、欧洲接种速度全球抢先。以美国和英国为例，以后美国和英国接种速度区分为217万和35万，累计接种9209万和2352万，以此推算，约第二至第三季度到达70%免疫水平。

美国外地时期3月6日经过了1.9万亿美元

新一轮财政抚慰法案。该法案包括每人1400美元的救助支票，每周300美元的失业救援金至9月6日，3500亿美元的国度援助补贴，340亿美元的《可担负医疗法案》补贴以及140亿美元的新冠疫苗补贴等。

4、通胀预期仰望，目前全体平和。

2月CPI同比降0.2%，较上月降幅收窄0.1个百分点；环比0.6%，较上月降低0.4个百分点。 PPI同比下跌1.7%，较上月下跌1.4个百分点；环比下跌0.8%，较上月降低0.2个百分点。

以后物价下跌的关键逻辑是全球经济复苏、供需缺口、全球低利率；估量欧美经济在第二至第三季度疫情到达可控形态，经济修复逐渐放慢，抬升通胀。但中国经济复苏进入顶部区间，需求边沿放缓，叠加猪周期下行，对冲输入型通胀影响，估量通胀年中冲至高点，经济基本面和货币环境缺乏以支撑通胀大幅下跌。

通货收缩在任何时期任何地点都是货币现象。过去这些年全球过度依赖货币放水，造成穷人通缩、穷人通胀，经济K型复苏。货币放水不是万能的，未来全球竞争实质上是革新战。

5、货币政策转向“稳货币+紧信誉”，流动性拐点确认。

展望2021年，货币政策大约率继续稳健中性的主基调，货币和信誉组合全体出现“稳货币+结构性紧信誉”格式。 2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期仰望，货币政策回归正常化，信誉政策结构性收紧，流动性拐点确认。

本轮货币政策正常化进程始于2020年5月，狭义流动性拐点末尾显现。随后2020年7月、11月，M2、社融增速先后见顶，狭义流动性拐点出现，流动性下行周期趋向确立。

2020年底以来，由于经济继续复苏，通胀预期仰望，部分热点城市房价下跌，中央债务风险暴露，央行和金融监管部门从房地产融资、中央债、影子银行等三小气向末尾结构性收紧金融信誉政策：

1）增强房地产微观慎重控制，落实三条红线、房地产存款集中度控制制度。

2）规范中央政府债务控制，防范化解中央政府融资平台隐性债务风险。

3）控制金融乱象，2021年资管新规过渡期正式完毕，推进影子银行安康规范开展。估量未来房地产融资、中央债融资、影子银行融资面临放缓，信誉收紧带来流动性拐点的强化。

6、建议：货币政策宜坚持稳健中性。

精准掌握好力度和节拍，不要人为制造经济的大起大落。结构层面，流动性精准投向基建和实体经济，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等范围。

财政政策的结构性效果比货币政策好，应继续发力基建尤其是新基建，打造中国经济新引擎。应对百年未有之大变局，以七大革新为打破口，开启新周期、新格式：

1）鼎力推进“ 新基建 ”，打造中国经济新引擎，包括5G基建、大数据中心、人工智能、新动力汽车、充电桩等科技范围的基础设备，教育、医疗等民生范围的基础设备，以及营商环境、服务业开放、多层次资本市场等制度范围的基础设备。

2）放慢推进以城市群都市圈为主导的新型城市化，人地挂钩，要素流动。

3）尽快片面开放生育，中国少子化老龄化疑问已日趋严峻，真实不行先开放三胎。

4）打通资本市场与科技创新的“双循环” ，增强科技自立自强，用资本市场的钱支持科技创新的大国重器和“卡脖子”技术攻坚。

5）大规模减税降费，从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，片面降低企业所得税、制造业增值税、团体所得税税率，提高企业和居民的取得感。

6）以中美贸易摩擦为契机，鼎力推进对内对外开放。

7）确立新的常年立国战略—— 新战略，中国以后亟需处置的关键疑问是新的立国战略（“新战略”），即在看清未来几十年全球政治经济情势趋向的基础上，争取一种对我久远有利的战略，相似1978年后中国的韬光养晦，二战前英国的大陆均势，美国成为全球霸主前的孤立主义。

二、工业消费高速增长

受低基数影响，1-2月规模以上工业参与值同比增长35.1%，较2019年同期增长16.9%，两年平均增长8.1%。

1-2月，41个大类行业中有40个行业参与值坚持同比增长；612种产品中有565种产品同比增长。

高技术制造业和设备制造业较快增长。 1-2月高技术制造业增长49.2%，较去年12月上升36.1个百分点。

1-2月通用设备、公用设备、汽车、铁船航等运输设备、电气机械器材和电子设备区分同比增长62.4%、59.2%、70.9%、48.9%、69.4%和48.5%。

三、固定资产投资结构分化

1-2月固定资产投资累计同比增长35.0%，较2019年同期增长3.5%，两年平均增速为1.7%。

分投资主体看，1-2月民间固定资产投资累计同比36.4%，国有控股企业固定资产投资累计同比32.9%。

高技术产业和社会范围投资增长快于全部投资。

1-2月高技术产业投资同比增长50.1%；其中高技术制造业和高技术服务业投资区分增长50.3%、49.8%。高技术制造业中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资区分增长99.5%、66.6%；高技术服务业中，电子商务服务业、研发设计服务业投资区分增长88.4%、85.3%。社会范围投资同比增长48.0%，其中卫生、教育投资区分增长63.0%、53.0%。

四、房地产投资和销售大幅增长

1-2月商品房销售面积和销售额累计同比区分为104.9%和133.4%，同比大增，即使较2019年同期也区分增长了23.1%和49.6%。房企经过降价促销等政策放慢回笼资金，1-2月房地产开发资金来源累计同比增长51.2%，其中国际存款、自筹资金、定金及预收款区分增长14.4%、34.2%和96.3% 。 1-2月房地产投资累计同比38.3%，较2019年同期增长15.7%。土地成交方面， 1-2月土地置办面积和成交价款同比区分为33.0%和14.3%，但较2019年同期区分增长-6.0%和-27.1%。

施工方面，房企放慢施工， 1-2月施工和完工面积同比区分增长11.0%和40.4%，区分较2019年同期增长14.2%和8.2%。

五、剔除基数效应看，基建投资回落

1-2月基建投资（含水电燃气）累计同比35.0%，较2019年同期降1.3%，两年平均增速-0.7%。

分行业看，1-2月电热燃水投资累计同比25.5%，基建投资（不含水电燃气）累计同比36.6%；交运仓储、水利环境设备投资累计同比区分为31.0%和42.2%。交运仓储中，1-2月铁路和路途累计投资同比增速区分为52.9%和30.7%。

随着经济恢复、逆周期调理的必要性大幅降低以及中央财政紧张水平加剧，基建投资见顶回落。

2月新增政府债券融资1017亿元，同比少增807亿元，2021年新增中央债额度2月尚未下达，叠加中央财政紧张水平加剧，基建投资见顶回落，较2019年同期有较小增幅。虽然两会同意2021年中央政府普通债务余额限额15.1万亿元、专项债务余额限额18.2万亿元。但由于

专项债对投向项目有较严厉要求，优质基建项目储藏缺乏，或许造成资金不会被完全应用。

六、制造业投资仍弱于2019年，但将放慢恢复

1-2月制造业投资累计同比37.3%，较2019年同期降5.9%，两年平均降3.0%。

1-2月农副食品加工、食品、化学原料及化学制品、医药制造、公用设备、运输设备、电气机械和电子设备制造业投资累计增速区分为54.4%、37.6%、63.2%、64.0%、60.2%、40.1%、38.5%和41.6%，高于制造业全体。但随着企业盈利改善，补库存周期推进未来制造业投资放慢恢复。

七、消费依然低迷，务工情势严峻

1-2月社会消费品批发总额同比增长33.8%，较2019年1-2月上升6.4%。分消费类型看，因低基数而有较高增速，但实践修复较缓慢。

1-2月商品批发、餐饮消费同比区分增长30.7%和68.9%，其中商品批发金额较2019年同期增长7.7%，但餐饮消费仍不及2019年同期。分消费品类看，更新类消费品增速较高，1-2月通讯器材、化装品、金银珠宝类商品同比区分增长53.1%、40.7%和98.7%。必需品消费坚持高位运转，饮料和烟酒消费同比增长36.9%和43.9%。

务工情势严峻。

1-2月，全国城镇新增务工148万人。 1月全国城镇调查失业率为5.4%；2月全国城镇调查失业率为5.5%，较去年同期回落0.7个百分点但较去年12月上升0.3个百分点。其中，25-59岁人口调查失业率为5.0%，较去年同期回落0.6个百分点但较去年12月上升0.3个百分点。

八、进出口超预期高增，外需继续恢复

1-2月中国出口（以美元计）同比增长60.6%，较去年12月上升42.5个百分点。出口超预期高增，主因外需继续修复和去年低基数。

2月全球综合PMI为53.2%，美、欧、日制造业PMI区分为60.8%、57.9%和51.4%;海运需求旺盛，海运多少钱继续打破历史新高，2月中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）平均值为2063.8，而去年同期仅为920.7；贸易风向标韩国2月出口同比13.9%。

分地域看，对关键经济体出口均有所上升， 1-2对美国、欧盟、东盟、日本和韩国的出口同比区分为87.3%、62.6%、53.0%、47.0%和49.0%。

分产品看，休息密集型产品出口随着外需恢复而恢复，纺织、箱包、服装和玩具等休息密集型产品出口同比为60.8%、24.8%、50.0%和96.8%，农产品、机电产品和高新技术产品出口同比区分为24.1%、64.7%和58.1%。

1-2月中国出口（以美元计）同比增长22.2%，较去年12月上升15.7个百分点。 1-2月农产品、机电产品和高新技术产品出口金额同比区分为30.1%、33.8%和35.1%。

大宗商品出口增速分化， 1-2月原油、铁矿砂、钢材和铜材出口金额同比区分为-19.6%、60.9%、26.4%和32.9%。

九、新增社融、信贷规模创历史同期新高

2月新增社融规模创历史同期新高，2月社融增速13.3%，环比上升0.3个百分点。

2月新增社会融资规模1.71万亿元，同比超预期多增8392亿元。存量社融规模291.36万亿元，同比增速13.3%，环比上升0.3个百分点。

从社融结构看，实体融资需求微弱，企业、居民部门接力政府部门加杠杆。信贷、未贴现汇票构成社融关键支撑，企业债券、政府债券构成关键拖累。

2月新增政府债券融资1017亿元，同比少增807亿元；新增人民币存款1.34万亿元，同比大幅多增6211亿元，居民存款、企业中常年存款构成关键支撑；表外融资增加396亿元，同比大幅少减4461亿元；新增企业债券融资1306亿元，同比、环比区分少增2588亿元、少增2445亿元；新增股票融资693亿元，环比少增298亿元，春节后美债利率大幅上传，带动国际股市估值调整，抱团股大幅下跌，股市买卖热度有所回落，或带动股票融资降温。

从信贷结构看，实体投融资需求较强，结构性货币政策工具和信贷政策精准滴灌，中常年存款新增1.1万亿元创历史同期新高。

2月新增企业存款1.2万亿元，同比多增700亿元；短期存款、中常年存款、票据融资区分大幅少增4052亿元、大幅多增6843亿元、多减2489亿元；新增居民存款1421亿元，同比大幅多增5554亿元。

2月M2同比增速10.1%，环比上升0.7个百分点。

2月资金面边沿紧张、信誉扩张节拍有所放慢，叠加财政投放减速，共同提振M2增速。

从结构来看， 1）企业存款增加2.42万亿元，同比大幅多减2.7万亿元。居民存款新增3.26万亿亿元，同比大幅多增3.38万亿元，关键受2021、2020年春节错位影响，2021年春节在2月，企业集中向居民发放工资、奖金，造成企业存款大减、居民存款大增。 2）财政存款增加8479亿元，同比大幅多减8687亿元，财政投放有所提速。 3）非银金融机构存款参与1.6万亿元，同比大幅多增1.1万亿元，或反映春节前股市下跌带动居民、企业进入股市。

M1同比增速7.4%，环比回落7.3个百分点，关键受春节错位效应影响，2月企业集中向居民发放工资、奖金，拖累M1增速，但制造业投资维持高位、房地产销售热度仍存，实体经济活动仍在恢复。

十、全球经济复苏叠加供需缺口，PPI继续上传

2月CPI环比0.6%，较上月降低0.4个百分点；同比降0.2%，较上月降幅收窄0.1个百分点。 2月剔除食品和动力多少钱的中心CPI同比0%，较上月下跌0.3个百分点。

食品多少钱同比由上月下跌1.6%转为降低0.2%，影响CPI降低约0.05个百分点。其中，鲜菜多少钱同比3.3%，较上月降低7.6个百分点，主因油价下跌造成储运本钱上升。畜肉类多少钱同比降低7.3%，较上个月降幅扩展6.9个百分点；生猪出栏继续恢复，猪肉多少钱降低清楚，同比降14.9%，降幅扩展11个百分点，环比由上月下跌5.6%转为降低3.1%。蛋类和鲜果多少钱同比区分为3.0%和3.1%，均较上月上升1.8个百分点。

2月PPI同比下跌1.7%，较上月下跌1.4个百分点；环比下跌0.8%，较上月降低0.2个百分点。

PPI上传主因工业消费继续向好，出口和投资恢复，以及国际大宗商品多少钱拉动。 2月布伦特原油均价环比13.3%，南华工业品指数环比4.8%，南华螺纹钢环比1.9%，LME铜环比4.7%。分行业看，涨幅较大的关键是煤炭、石油、化工、有色和黑色金属。受国际原油多少钱下跌等要素影响，相关行业涨幅均有所扩展；其中，石油和自然气开采业多少钱涨7.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业多少钱下跌4.9%，化学原料和化学制品制造业多少钱下跌2.1%，涨幅区分扩展1.1个百分点。金属相关行业多少钱继续下跌，算计影响PPI下跌约0.24个百分点；其中，黑色金属矿采选业多少钱下跌5.9%，有色金属冶炼和压延加工业多少钱下跌1.5%，黑色金属冶炼和压延加工业多少钱下跌2.3%。

十一、供需扩张力度削弱

2月制造业PMI为50.6%，较上月回落0.7个百分点，延续十二个月高于荣枯线。 1）供需扩张力度削弱。

2月消费指数和新订单指数区分为51.9%和51.5%，较上月回落1.6和0.8个百分点，但仍处于临界点以上。供需两端扩张力度延续两个月削弱，经济增长边沿放缓，经济复苏进入顶部区间。消费端下滑幅度加大，供需差值有所增加，去年3月以来加快修复的消费逐渐向需求回归。 2月新出口订单指数为48.8%，较上月回落1.4百分点，重回荣枯线下。

2）小型企业

恢复基础不牢，仍需政策纾困。

2月大、中、小型企业PMI区分为52.2%、49.6%和48.3%，较上月变化0.1、-1.8和-1.1个百分点；大企业一直处于景气扩张区间，中、小型企业重回收缩区间。 “就地过年”造成一二线城市经济活动较为旺盛，三四线经济活动低迷，对中小企业形成冲击。 2月小型企业新订单和新出口订单指数区分为47.9%和35.1%，较上月变化-1.5和-10.3个百分点。疫后小型企业恢复基础不牢，仍需政策纾困。

2月非制造业商务活动指数为51.4%，回落1.0个百分点，延续十二个月高于荣枯线。 1）修建业景气度有所降低。

2月修建业商务活动指数为54.7%，较上个月下滑5.3个百分点，景气度有所降低。与天气、春节、房地产调控以及中央财政吃紧有关。从市场需求和预期看，新订单指数和业务活动预期指数区分为53.4%和68.2%，高于上月2.2和14.6个百分点。

2）服务业有所回落。

2月服务业商务活动指数为50.8%，较上月下滑0.3个百分点。从行业状况看，与居民消费亲密相关的批发、餐饮、文娱等行业商务活动指数均位于扩张区间且高于上月，行业运营活动相对生动；电信广播电视卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数高于58.0%，业务量坚持较快增长。但住宿、资本市场服务、租赁及商务服务等行业商务活动指数位于临界点以下。

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