华尔街关于Figma 软件产品力拉满但估值太高 首波评级出炉 持 张望 FIG.US 立场 (华尔街关于中国股市最新言论)

于7月底正式登陆美国股市的全球软件行业新权益Figma(FIG.US)，在美东时期周一取得了多位华尔街剖析师的初次股票评级与目的价掩盖，由于估值较高，大少数剖析师给予该公司中性(Neutral)或与大盘持平(Perform)的这类趋于张望立场的较慎重评级，而不是趋向绝望看涨的“买入”或许“跑赢大盘”评级。

无须置疑的是，Figma所首创的嵌入的设计和产品开发平台令华尔街印象深化，但是这些顶级剖析师因Figma过高估值而拒绝给出绝望的看涨评级，并且给出的12个月内目的股价也相对慎重，意味着高估值的Figma未来股价涨势难以复刻刚上市时的炸裂式下跌表现。截至周一美股收盘，在华尔街剖析师们关于Figma慎重心境的影响之下，Figma股价下跌超8%，盘中跌幅一度靠近10%。

Figma大约一个月行启动美股市场的初次地下募股(IPO)，于7月底正式登陆美股启动股票地下买卖。发行价仅仅为每股33美元，但是投资者们在该股登陆美股之后当日便很快将该公司股价推升至100美元以上。尔后股价在极度疲软的非农数据的负面推进以及美股因估值恐惧而回调的背景下跟随美股下跌，随后相对企稳，过去一周徘徊在70美元区间启动买卖。

当年差点被Adobe收买的Figma是何方神圣?

Figma正式登陆美股之际，距离其与Photoshop、Illustrator等抢手创意者——美国软件巨头Adobe的并购方案流产已逾一年。

Figma 是一家聚焦于云端协作式的设计与产品研发的平台型软件公司，中心产品涵盖Figma Design(界面设计与原型)、FigJam(白板/协作)、以及面向工程师的Dev Mode(掩盖设计到产品开发的规范与交接)。公司于2025年7月31日在纽约证交所挂牌，股票代码FIG。Figma软件平台的中心卖点不止于“设计工具”，而是协作式产品研发平台：设计师是切入口，随后浸透到产品、工程、市场与运营。有华尔街大型券商测算，其面向设计与各类相邻角色的潜在市场规模约260亿美元，凸显出浸透率仍低，生短跑道较长。

从业务幅员与产品力视角来看，端到端任务流乃Figma软件平台的中心优点之一：在同一平台成功想法发散(FigJam)、界面设计与组件化(Design/Variables/Auto Layout)、原型验证与动效(Prototyping)，再到大型设计工程的通常交付任务流(Dev Mode 规范、代码片段、设计变量);另外两大优点则区分是业内最为弱小的跨角色协作与Figma独家的设计与开出现态。

Figma在软件平台的各大中心环节都嵌入了AI大模型辅佐，Figma可谓正把AI大模型变成效率与产品边界的双重加大器，但并非把一切流程“全”，而是基于人机高效率配合与协作来提速与扩展创作空间，比如FigJam AI：从天然言语生成会议模板/流程图、总结便签、协助头脑风暴;Dev Mode MCP Server：把设计语义喂给 AI 代码代理，辅佐生成前端成功、对齐设计规范。

此外，在 2025年Config大会上，Figma发布 Sites / Make / Buzz / Draw 等重磅新品，把生成式AI工具深度嵌入网站搭建、原型开发、品牌素材生成与矢量创作，扩展从设计到发布的基于创新工具的软件产品掩盖面。

华尔街巨头们普遍认可Figma软件平台，但是因高估值而关于股票持慎重立场

全体而言，华尔街各大投资机构关于Figma所积聚的产品与庞大客户群评价颇高，以为该公司综合产品力强势抢先于整个软件SaaS行业，但是上市买卖以来的极高估值令他们感到焦虑。

RBC资本市场(RBC Capital Markets)的剖析团队指出，Figma拥有逾越1300万月生动用户以及逾越45万付费客户，其中包括财富500强中的95%。Figma还运行人工智能让用户们的设计与开发体验愈加简易。

“虽然投资者们或许担忧OpenAI等AI领军者推出的AI运转会简化设计/开发，从而与Figma构成竞争，但我们以为AI或许成为Figma的真正顺风要素。”由Rishi Jaluria领衔的RBC剖析师在周一的投资者报告中表示。

“我们留意到，该公司正在积极将AI嵌入整个软件平台，其中包括其新推出的Figma Make(AI驱动的原型工具)、FigJam AI以及Dev Mode MCP server，这些投入或许在短期内对毛利率构成压力，但关于终年增长前景而言乃积极推进要素。”

RBC表示，市场关于Figma的普遍估值意味着2026年预期营收规模(2026E)的32x，而综合类的软件同行仅仅约为10x，这促使RBC给予Figma“与大盘分歧”的慎重评级与75美元的初次掩盖目的股价，意味着Figma股价较以后价位下跌空间仅7%。

相似地，华尔街大行摩根士丹利以“中性”评级开启初次掩盖，并给出80美元的看涨目的价，意味着在大摩看来该股的未来上传空间约14%。

“任务流的整合以及从UX设计师向开发者、市场人员和产品经理的片面扩张，为我们预算的大约260亿美元的TAM(潜在市场)提供了终年优化市场浸透率的跑道，而目前的浸透率仅为4%。”由Elizabeth Porter领衔的摩根士丹利剖析师在一份报告中表示。“虽然生成式AI有望重塑数字化产品开发流程，但鉴于Figma在结构性关键的设计市场中的主导位置以及其作为设计任务平台的中心肠位，Figma处于有利位置。”

美国相同因高估值要素给予“中性”评级的初次掩盖评级，并给出85美元的绝望偏向目的价。

“我们85美元的目的价对应的企业价值/销售额(EV/Sales)为40x，基于我们所测算的2026年天然年预期营收(CY26E)，或在21%增长调整后的约1.9x，鉴于在微小可服务市场中的更终年增长周期，这一水平也抢先于大盘股群体。”美国银行剖析师Brad Sills与Trevor Dodds在周一的报告中表示。

摩根大通以“中性”评级开启初次掩盖，但目的价更低，仅仅为65美元，意味着在摩根大通看来Figma股价未来将走向下跌轨迹。

“我们截至2025年12月的65美元目的股价基于约30x的EV/CY26E 营收，而可比拟的软件公司约为12x，”由Mark Murphy领衔的摩根大通剖析师在一份报告中称。“由于模型上传潜力、新产品类别仍处早期阶段以及AI变现预期，过度的溢价倍数是合理的，但过高溢价并非理性表现。”

同时，高盛也以“中性”评级开启初次研报掩盖，但给出了最看空的仅仅48美元目的价，意味着未来跌势清楚。与其他华尔街投资机构一样，高盛对Firgma的软件产品平台及其市场潜力印象深化。

“虽然如此，思索到新产品与AI变现仍处于初期阶段，我们对某些短期增长驱动要素的动能与营收奉献的可见性有限，因此坚持慎重态度，”由Kash Rangan领衔的高盛剖析师在一份报告中称。“我们以为以后水平的估值相对丰满，因此试图寻求更好的风险/报答。虽然如此，我们以为其终年基本面具有吸引力，并置信Figma未来有潜力生长为一家年营收规模逾越100亿美元、壁垒无比稳如泰山的SaaS软件企业。”