全球经济暂扛住关税冲击 但下半年顺风更强 (全球经济按下暂停键)

二季度陆续发布的增速显示：不少经济体在一季度因“领先囤货”而被推高的动能已衰退，关税正式落地后增长普遍放慢。最典型的是爱尔兰，一季度环比飙升7.4%，二季度转为下滑1%。英国由0.7%放缓至0.3%，瑞士由0.8%降至0.1%。日本二季度小幅上升；西班牙、波兰上半年则较为颠簸。

许多国度选择不报复，短期尽管防止了关税战更新，但这并不意味着损伤不存在，且随着税率继续上调、豁免或许收紧，拖累将更清楚。

贸易数据已转弱。荷兰经济政策剖析局统计，全球货物贸易量一季度在“领先出口”推进下增长1.9%，4月环比跌1.0%，5月再跌0.9%，6月大约率继续走低。

世贸组织称，关税不确定性继续压制企业决计、投资与供应链。WTO将往年全球货物贸易增速从4月时的降低0.2%上调至增长0.9%，关键归因于一季度美国出口激增；但随后美国对海外商品的需求估量趋弱，影响会逐渐显现。

各国政策也在跟进。泰国央行本周降息并直言：受美国贸易政策的直接与直接影响，下半年经济将走缓。

上半年“先涨后落”的节拍说明全球经济短期具有韧性，但随着库存消化、有效关税抬升与不确定性延伸，未来几个妒忌的阻力在变大。