麦济生物港股IPO豪赌 MG 让出 (麦济生物港股上市时间)

7月28日，湖南麦济生物技术股份有限公司（简称“麦济生物”）向港交所递交招股书，拟以"18A"规则冲击港股IPO。这家仅有43名员工的生物制药企业，仰仗中心产品MG-K10在特应性皮炎、哮喘等范围的III期临床数据，将估值推高至26.4亿元。但是，招股书提示的3.16亿元研发投入、4.3亿元累计盈余，以及IL-4Rα赛道62款在研药物的白热化竞争，让这场资本豪赌充溢变数。

继续盈余与资金压力

财务数据显示，麦济生物2023年、2024年及2025年一季度的支出区分为870万元、2.4万元、0，净盈余区分为2.53亿元、1.78亿元和0.27亿元人民币；同期研发开支区分为1.66亿元、1.50亿元和0.24亿元。截至2025年3月31日，其现金及现金等价物仅为7080万元，按现有消耗率仅能维持约16个月。

图片源于招股书

为缓解资金压力，麦济生物于2025年1月与康哲药业签署协议，授予后者MG-K10在中国及新加坡的独家商业化权益，并商定共同开发部分顺应症。康哲药业支付了"数亿元"首付款，并承诺在开发和销售里程碑达成时支付后续款项。

这种“低前期付款、重前期分红”的设计，标明麦济生物更看重康哲成熟渠道所能带来的终年市场报答，其支出将关键依赖康哲的里程碑和提成付款。

临床数据难掩竞争压力：MG-K10面临“群雄逐鹿”

作为一家注册临床阶段的生物制药公司，麦济生物的中心价值完全系于在研管线，目前其产品管线包括8款候选产品，其中3款目前处于临床阶段，一切产品均为自主研发。但目前麦济生物尚未有产品获批商业销售，所以没有出现支出。

而处于III期临床的MG-K10，这款针对特应性皮炎、哮喘等八种顺应症的长效抗IL-4Rα单抗，目前在中国推进四项注册性III期临床实验，但其研发进程隐藏多重变数。

从临床数据来看，MG-K10 的优点树立在 “非头对头比拟” 基础上。依据招股书披露的非头对头比拟数据，MG-K10每周围给药一次性性的疗效目的优于以后市场支流产品度普利尤单抗的两周给药计划，半衰期延伸至后者两倍。弗若斯特沙利文预测，到2032年中国长效IL-4Rα抗体市场规模将达238亿元，若MG-K10能占据25%份额，年销售额可达60亿元。

但是理想预期遭遇严厉理想。国际IL-4Rα赛道已有康诺亚、先声药业等企业产品获批，另有荃信生物、等9家企业的同类产品进入III期临床。全球范围内，62款治疗特应性皮炎的生物制剂处于临床阶段，其中9款为抗IL-4R单抗。这意味着即使MG-K10在2027年如期上市，仍需面对至少5款国产竞品的多少钱厮杀。而麦济生物将商业化权交给康哲药业后，其支出将完全依赖销售分红，对终端市场失去掌控力。

此外，III期临床的失败率不时是悬在企头顶的利剑。弗若斯特沙利文数据显示，全球生物制剂 III 期临床成功率约为 60%，一旦实验中出现安保性疑问或疗效不达标，前期 1.66 亿元（2023 年）的研发投入将面临打水漂的风险。

更值得警觉的是专利隐患。麦济生物在招股书中23次提及"依赖第三方"：消费完全外包给CDMO企业，销售倚重康哲药业2300人推行团队，甚至中心专利也曾引发纠纷。2018 年，麦济生物曾因 IL-4Rα 相关专利与堕入诉讼，2020年上海知识产权法院判决其出借三生国健IL-4Rα抗体专利，而开创人张成海恰为三生国健前员工。

技术出身的控制层性能加剧担忧。26人研发团队中，张成海、朱玲巧等外围成员均来自三生国健，而麦济生物至今未引入具有商业化阅历的高管。这种“重研发、轻运营”的结构，在2025年与康哲药业签署独家销售协议后更显失衡——失去自建销售渠道的或许性，使其未来利润空间完全受制于协作同伴。

26.4亿估值承压：对赌条款倒逼上市

麦济生物现状况凸显了创新药企的典型困境：继续盈余且无营收，全靠融资 “续命”。

自2016年成立以来，麦济生物经过七轮融资累计募集超7亿元，估值从初始的500万元飙升至26.4亿元，收缩45倍。但这种增长树立在严苛的对赌条款之上——若2026年底前未能上市，部分早期投资者可要求以年息12%的多少钱赎回股权。这迫使公司肯定在18个月内成功IPO，否则将触发超3亿元的回购任务。

财务数据提示高风险扩张方式。2023年研发投入达1.66亿元，占当期盈余额的65.6%；2024年研发支出1.5亿元，在零支出外形下全靠融资输血。

截至2025年3月末，其账上现金3.65亿元，按以后季度研发支出2430万元的消耗速度，仅能维持15个月运营。与康哲药业达成的商业化协作虽带来数亿元首付款，但协议中“销售额达60亿元触发全额付款”的条款，将大部分收益锁定在远期兑现。

业内人士以为，麦济生物选择在中心产品全球III期启动之前上市，关键是为行将到来的多中心实验和BLA申报筹集资金。依照行业测算，相似MG-K10这样处于全球多中心III期的抗体项目仅后续临床及注册开支就或许高达5-6亿元人民币。

关于麦济生物而言，港股 IPO 更像是一场 “生死时速” 的融资战役 —— 既需经过上市缓解资金链压力，又要向市场证明其管线价值。但研发的不确定性、商业化的依赖性、资本的高杠杆，共同造成了难以无视的风险矩阵。

正如生物科技投资的铁律：“临床数据是王，商业化是后”。麦济生物的未来，最终仍取决于 MG-K10 的 III 期临床结果、竞品上市进度及市场接受度。站在港股18A的十字路口，麦济生物的IPO 或许是取得“粮草”的关键一步，但绝非终点。在这条布满荆棘的研发与商业化路途上，任何一个环节的错误，都或许让八年努力付诸东流。当资本市场的耐烦与药物研发的不确定性正面碰撞，这家湘籍药企的IPO之路会平整吗？

IPO股票发行时是如何定价的？招股说明书里有哪些协助剖析的资料？应用地下的财务报表能计算吗

股票的定价是十分关键的，它触及到你的投资战略，是投资行为还是投机行为。 当然这两种行为之间在不同的状况下会有所转变，但是当你预备进入投资行业时，确定每次投资的投资战略依然是十分必要的，由于它代表你今后关于此项投资关注的水平、方式及操作的手腕。 那么终究该如何启动股票的定价咧？我们看一下股票多少钱的组成，股票的多少钱是由股本+溢价组成的，也就是由固定资产+流动资产+有形资产+溢价构成的。 上述定义本文后附：我们深刻一点来讲股票的多少钱，实践上是由资产+预期收益这两部分组成，也就是说我们在二级市场上购置股票的时刻，其买卖多少钱包括了企业的资产及今后几年的收益。 比如说，一个卖盘10元的股票，资产为2.5元，每股年收益0.3元，那么你买了这样的股票，代表什么意思？它代表了你的卖家将2.5元的资产及今后25年的收益一同收了回去，也就是说假设，这个企业颠簸开展，你的投资将在25年后才有收益，前面25年你是赔本的。 假设这个企业能够以每年20%的速度高速增长，则要求8年你才干够有收益。 那么，我们来看一下，如何给股票启动定价，定价要思索什么要素。 1资产，资产是由固定资产、流动资产、有形资产组成，资产的定价比拟困难，首先不同的行业，资产的折价是不同的，比如制衣厂，其固定资产的价值折价较快，新买的缝纫机，一天不用再卖出去或许就不值几个钱了，但是精细机床行业的数控机床或许用了几十年还能够卖出一个很好的价钱。 其次是有形资产，有形资产究竟值多少钱，这也是一个比拟头痛的疑问，像通用汽车，我估量他的有形资产的评价应该占他的资产相当部分，通用的品牌还是比拟响的，但是当他从29多美元跌到1.7美元时，有形资产还有多少就值得思索了。 所以作为普通投资者由于阅历和专业知识的缺乏，说资产的准确评价是比拟困难的，但是可以判别的是大部分上市公司财务报表中资产的金额应该是最大值了，资产的实践价值应该在这个之下。 2溢价，溢价的多少代表着风险的大小，二级市场的推销没有溢价那是无法能的，就像你买了部汽车，他人来搭便车，你的票价无法能只收本钱，多少要加点利润。 但是加多少才适宜，这是关键。 那么，我们看一下一个经济周期大约要求多少年，当代英国经济学家阿瑟·刘易斯以为，规范的周期是继续时期为九年左右的“尤格拉周期”。 也就是说每9年国际经济范围将出现一次性大的衰退，也就是说一批运营不好的公司将在这次衰退中分开市场。 那就是说假设我们按溢价9倍的多少钱购置的股票，其企业必需是中等水平的企业，你才干有钱赚。 用上方的那只股票来讲9年后你末尾有收益的买入多少钱为5.2元，实质上是你必需替卖家抗住一次性经济危机后，你才有收益。 就我团体观念而言，溢价在9倍左右的股票具有投资价值，溢价在9倍到30倍以内的具有投机价值，而溢价在30倍以上的毫无价值。 这是一个什么概念？就是说，溢价9倍左右的，你的投资有好报答的概率是较高的，9倍到30倍投资报答的状况将随倍数加大而风险加大，30倍以上的代表你的投资在你有限的生命期内是没有报答的，就是说你的投资在你活着的时刻是没有收益的，那你这个投资又是为了什么？当然溢价太小也不好，那表示大家均觉得这只股票在2到3年内破产。 所以，在股票投资的环节中，首先必需给你买的股票启动一个定价，然后权衡买入多少钱与定价之间的风险，来确定你的投资战略，是投资行为还是投机行为。

为什么借壳上市的股票都说是原来的公司吸收兼并新（更名）的公司啊？

借壳上市是指一家公家公司经过把资产注入一家市值较低的已上市公司（壳，Shell），失掉该公司一定水平的控股权，应用其上市公司位置，使母公司的资产得以上市。 通常该壳公司会被改名。 直白地说，借壳上市就是将上市的公司经过收买、资产置换等方式取得已上市的ST公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式启动融资，从而成功上市的目的。 与普通企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金，以此促进公司规模的加快增长。 因此，上市公司的上市资历已成为一种“稀有资源”，所谓“壳”就是指上市公司的上市资历。 由于有些上市公司机制转换不彻底，不擅长运营控制，其业绩表现不尽善尽美，丧失了在证券市场进一步筹集资金的才干，要充沛应用上市公司的这个“壳”资源，就必需对其启动资产重组，买壳上市和借壳上市就是更充沛地应用上市资源的两种资产重组方式。 而借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司）经过将关键资产注入到上市的子公司中，来成功母公司的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母”借“子”壳。 借壳上市普通都触及大宗的关联买卖，为了维护中小投资者的利益，这些关联买卖的信息皆要求依据有关的监管要求，充沛、准确、及时地予以地下披露。

请问；金风科技A股要发行H股上市，这对A股的近期会有什么影响？？？

利空。 1、除金融股以外，A股多少钱普遍比H股高，所以H股的发行价不会高于A股多少钱，对A股股价构成压力；2、发行H股，参与总股本，会摊薄每股收益，对股价也是不利的，募集的资金投资项目短期2、3年内是不会看到利润的，所以这种摊薄利润也会继续几年，直到新项目赢利。