9月降息预期回归招商微观非农数据断层 (鲍威尔淡化9月降息预期)

admin1 3小时前阅读数 3 #财经

智通财经得知，公布研报称，7月美国非农新增数据大幅低于预期，且前值发生断层式下修，反映出休息力市场需求侧降温幅度快于供应侧，其中政府部门从奉献项转为拖累项，制造业和商业服务均表现疲弱。数据公布后，海外市场的美联储9月降息预期回归，美元指数反弹势能终止、回落至98.9左远水平。美债收益率曲线发生清楚下行，对美联储政策敏感的美债2年期收益率下行22.6BP至3.7%左远水平，美股三大指数均现调整。

招商证券关键观念如下：

事情： 2025年8月1日，美国劳工统计局(BLS)公布：2025年7月非农务工人数新增7.3万人，前值14.7万人;失业率录得4.2%，前值4.1%。

1)7月非农新增7.3万人，低于市场所预期的10.4万人，而且前月数据大幅下修，6月非农新增数据从初值的14.7万人急剧下修至1.4万人，5月数据从14.4万人再度下修至1.9万人，算计下修高达25.8万人。

2)分行业来看， 制造业、商业服务和政府部门均表现疲弱。政府部门录得-1.0万人(前值1.1万人)，其中联邦政府降幅扩展至-1.2万人(前值-0.9万人)，仍反映出BLS此前将继续支付解散费人员计入务工人数的滞后影响；州政府录得0.5万人(前值1.0万人)，中央政府录得-0.3万人(前值1.0万人)。商业服务录得-1.4万人(前值-1.1万人)，暂时支持服务业录得-4.4万人(前值-3.0万人)。制造业继续录得较大降幅-1.1万人(前值-1.5万人)。景气较好的行业关键包括和教育，批发业大幅升至1.6万人(前值-1.4万人)，医疗保健和社会救助项增幅扩展至7.3万人(前值5.9万人)。休闲和酒店业新增仅录得0.5万人(前值0.4万人)。

与本周二公布的JOLTS数据对照来看，职位空缺率小幅回落至4.4%(前值4.6%)，其中住宿餐饮业、医疗保健和社会救助业以及金融业的职位空缺数有所增加，批发业、信息业以及州和中央政府的职位空缺数发生介入。

3)从家庭考察口径数据来看，需求侧降温幅度快于供应侧降幅，失业率反弹至4.2%(前值4.1%)。 休息介入率延续三个月发生降低，录得62.2%(前值62.3%)，反映出移民政策变化后休息力供应侧的缩减，其中25-54岁壮龄休息介入率回落至83.4%(前值83.5%)。7月U3失业率小幅反弹至4.2%(前值4.1%)，掩盖休息者范围最普遍的U6失业率反弹至7.9%(前值7.7%)。分族裔来看，白人失业率小幅升至3.7%(前值3.6%)，亚裔升至3.9%(前值3.5%)，非裔大幅升至7.2%(前值6.8%)。

4)时薪增速继续降温，同比3.7%(前值3.8%)，环比放缓至0.2%(前值0.4%)。公家部门平均每周工时录得34.3小时(前值34.2小时)，仍在偏弱水平。

由于本期非农数据低于预期且前值发生断层式下修，美元指数反弹势能反转，大幅回落至98.9左近。数据公布前，由于关税落地后其他经济体基本面承压、美国二季度GDP增速在读数意义上超预期录得3.0%以及中心PCE数据偏强等要素，美元指数一度升至100上方水平。

CME显示海外市场关于美联储9月降息的预期回归，政策敏感型的美债2年期收益率大幅下行22.6BP至3.7%左远水平，美债10年期收益率下行至4.2%左远水平。美股三大指数调整，纳指调整2%至20703点左近，道指调整1.4%至43517点左近，标普调整1.5%至6240点左近。

comex黄金期价打破3400美元

如今COMEX黄金期货多少钱确实打破了3400美元/盎司，创下历史新高。这波行情关键受三方面要素推进：第一，美联储降息预期继续升温。 2025年上半年美国经济数据疲软，6月非农务工仅参与8.9万人，市场普遍预测9月将开启降息周期。利率下行直接降低了持有黄金的时机本钱。第二，全球央行继续增持。依据全球黄金协会数据，2025年Q2各国央行净购金量达247吨，中国央行已延续18个月增持。这种机构买盘为金价提供了坚实支撑。第三，地缘政治风险加剧。近期中东形势再度紧张，加上美国大选带来的政策不确定性，避险需求清楚优化。比特币等加密资产动摇加大，也促使部分资金转向黄金。从技术面看，金价打破3400后上方空间翻开，但短期或许面临获利回吐压力。建议投资者关注3280-3350美元支撑区间，中常年仍看好黄金的性能价值。普通消费者买金饰的话，可以等月底美联储议息会议后再做选择。

七月份美金汇率

目前7月美金对人民币汇率大约在7.2左右浮动，最近受美联储降息预期影响稍微跌了点。解释下汇率动摇的要素：往年美国经济数据时好时坏，6月非农务工数据低于预期，造成市场对美联储9月降息的概率预测上升到70%。不过我们央行最近也在过度调控，坚持人民币汇率在合理区间双向动摇。建议换汇的话可以关注每天上午9点15分央行发布的两边价，最近一个月汇率基本在7.15-7.25这个箱体里震荡。假设是留学或旅游刚需，这个价位换汇还算适宜，但大额换汇最好分批操作。