能否重蹈伯恩斯的覆辙 鲍威尔的抉择 (能否重蹈伯恩之心)

就在2025年5月15日，美联储主席鲍威尔在华盛顿讲话一石激起千层浪，引发了更多关于过去和未来的思索和猜想。方便地说，鲍威尔表示未来或许面临更频繁和耐久的供应冲击，如关税、疫情和极端天气事情，这些要素或许形成通胀愈加坚定。因此，美联储正在重新评价其货币政策框架，特地是2020年引入的“平均通胀目的”战略。美联储近期的坚持，和特朗普的进逼，鲍威尔面临的选择，让人联想到50多年前的历史——20世纪70年代，时任美联储主席伯恩斯在总统尼克松施压下搞宽松政策，结果引发了严重的滞胀危机。

一、通胀和利率，终究谁说了算？

美联储过去几个月的态度不时很坚决：尽管美国通胀率曾经降低了很多，但离美联储2%的目的还有距离。很多支持美联储的人也以为，如今降息太着急，搞不好通胀会杀个回马枪，重走伯恩斯的老路。所以美联储如今的战略应该就一个字：等！得确保通胀真的被摁住了，才敢思索降息。

以后联邦基金利率卡在4.5%到4.75%之间。鲍威尔直接摊牌：“经济如今挺得住，基本不用急着降息。”他还提到，美联储正在找一个“中性利率”——也就是既不抚慰经济也不拖后腿的利率水平，想用这招稳住货币政策的天平。

二、债务无法无视，政府快扛不住了？

美国政府欠的债曾经堆到36.19万亿美元（2024年底数据），远超债务下限的33.1万亿。利息压力山大，假定利率不时这么高，光是还利息就能让财政赤字雪上加霜。

这时辰就有人喊话美联储：赶忙降息吧！利息低了，政府借钱压力就小了。但疑问来了——降息或许让美元升值，美债吸引力降低，最后美联储还得自己掏钱买国债，资产负债表一收缩，通胀风险又得仰望。

三、务工市场：看着繁华，隐藏玄机

失业率如今4.1%，看起来稳如老狗。但美联储的态度不时很明白：休息力市场外表上供需平衡了，工资涨幅也放缓了，但全体还是太“热”。他的原话是：“我们完全可以在不把失业率打爆的状况下，给务工市场降降温。”说白了，美联储想用高利率压通胀，但又不想让丢饭碗，走的是钢丝平衡术。

四、市场懵了：终究降不降息？

如今市场对美联储的下一步完全摸不着头脑。通胀尽管降了，但还没达标，经济又挺安全，搞得降息预期天天变。鲍威尔倒是淡定：“货币政策奏效有提早，我们得耐烦等。”翻译过去就是——高利率还得维持一阵子，详细咋操作？看数听说话，一次性性会议一次性性会议地定。

五、特朗普和企业的“降息围攻战”

这边鲍威尔稳如泰山，构成猛烈对比的是，那边特朗普早就坐不住了。2025年终，特朗普在达沃斯论坛上直接喊话：“立刻降息！不然换人！”企业日子也不好过，福特、美泰这些大公司纷繁下调业绩预期，经济不确定性指数冲到疫情后的新高。

华尔街也敲警钟：摩根大通CEO戴蒙说，中美贸易紧张是喜事，但关税政策随时或许引爆衰退。高盛甚至预测，美国一年内衰退概率35%。这时辰，降息简直成了全市场的救命稻草——利息一降，融资压力小了，决计也能拉一波。

六、2025 vs 1970年代：历史照进理想

伯恩斯1970年上任后，为了抚慰经济狂降利率，联邦基金利率从9%砍到4%。结果呢？通胀没控住，反而在石油危机后飙到12%，直接带崩经济，搞出滞胀烂摊子。

数据对比：

GDP增速

伯恩斯时代（1970-1978）：1970年0.2%，1973年冲到5.6%，接着石油危机直接干到-0.5%。

2025年：一季度增长2.5%，全年预测2.4%，经济韧性还在。

通胀（CPI）

伯恩斯时代：平均9%，1974年冲到12.3%。

2025年：CPI 2.9%，中心CPI 3.4%，还是超标的。

失业率

伯恩斯时代：从4.9%一路飙到8.5%。

2025年：稳稳卡在4.2%。

七、历史的阅历：鲍威尔的终极考题

伯恩斯当年扛不住政治压力，放水放到通胀失控，最后靠沃尔克暴力加息才稳住，但代价是80年代初的经济大衰退。鲍威尔如今也站在十字路口——一边是特朗普的逼宫，一边是企业的哀嚎，但他重复强调：“美联储肯定独立！不能为短期政治买单。”

未来的路怎样走？全看通胀和务工数据。假定通胀继续降，经济放缓，降息就有戏；要是通胀反弹或经济过热，高利率还得硬扛。鲍威尔这一把决策，不光相关美国经济，更是牵动全球市场的神经。

扫尾

鲍威尔的难题，和50年前的伯恩斯惊人相似：通胀、政治、二选一的困局。历史早就通知我们——放水太猛，通胀崩盘；收得太紧，经济躺平。如今在特朗普的步步紧逼下，鲍威尔能不能在通胀和务工之间走出一条新路？我们拭目以待。