从交付激增到财务隐忧 理想汽车的多面镜像 (从交付到交易ppt)

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在电动汽车（EV）这片充溢机遇与应战的蓝海中，理想汽车（Li Auto）的航程显得分外有目共睹。作为往年迄今表现最为疲软的大型电动汽车股之一，理想汽车股价的跌跌不休不只映射出整个行业的坚定，也折射出其自身面临的诸多应战与不确定性。但是，随着6月份交付数据的微弱反弹，市场末尾重新审视这家企业的未来前景，讨论其能否已触底反弹，或是仍处于摇摇欲坠之中。

理想汽车的“冰火两重天”

2024年，关于理想汽车而言，是充溢考验的一年。股价至今已下跌49%，远超电动汽车行业全体表现，成为市值最大的五大电动汽车股中跌幅最大的“难兄难弟”。这一惨淡表现面前，是多重原因交织的结果：行业竞争的加剧、消费者偏好的加快变化、以及全球经济不确定性对市场的全体影响。

但是，正是在这样的逆境之中，理想汽车6月份的交付数据似乎一束穿透阴霾的光芒，给投资者带来了一丝心愿。当月交付量同比增长47%，不只终结了此前的下滑趋向，更显示出公司弱小的市场恢复才干。这一积极信号迅速反映在股价上，此前买卖中理想汽车股价飙升约7%，市场似乎看到了转机。

积极面的多维度解析

中国电动汽车市场的继续增长 ：虽然微观经济面临应战，但中国电动汽车市场却展现出顽强的生命力。2023年电动汽车注册量同比增长35%，即使在当下，仍坚持着19%的瘦弱增长态势。这关于深耕中国市场的理想汽车而言，无疑是一大利好。不同于那些依赖全球市场的同行，理想汽车能够愈加专注于外乡市场，运行其抵消费者需求的深化了解，推出更契合市场需求的产品。

关税壁垒下的避风港： 在全球贸易维护主义仰望的大背景下，美国和欧盟对中国出口电动汽车加征关税，对许多中国电动汽车制造商构成了严重应战。但是，关于理想汽车而言，这一外部冲击似乎并未构成直接影响。公司目前的业务重心仍在中国市场，且近期还有向中东和北非市场扩张的方案，这些地域并未遭到关税上调的影响。因此，理想汽车得以在同行中坚持相对优点，为未来的展开奠定坚实基础。

交付数据的微弱反弹： 6月份的交付数据无疑是理想汽车近期表现的最大亮点。公司不只夺回了中国新兴新动力汽车品牌销量榜首的位置，本季度交付量更是抵达108,581辆，同比增长25.5%。这一效果不只超出了市场预期，也显示发生实汽车在供应链控制、产品创新和市场营销等方面的综合实力。随着更多新车型的推出和产能的逐渐开释，理想汽车的交付量有望进一步攀升。

金融放缓的阴影

但是，理想汽车的未来并非一片坦途。虽然交付数据喜人，但公司面临的财务压力依然不容无视。电动汽车行业的剧烈竞争迫使企业一直下调多少钱以吸引消费者，理想汽车也不例外。4月份的多少钱调整虽然短期内抚慰了销量增长，但终年来看却对公司的盈利才干构成了严厉应战。

营收增长的大幅放缓 ：与2023年的高速增长相比，理想汽车2024年第一季度的营收同比增速已大幅放缓至36.4%，远低于市场预期。更令人担忧的是，公司估量第二季度同比增长将进一步放缓至4.2%-9.4%。这一趋向标明，随着多少钱战的继续更新和市场需求的变化，理想汽车的营收增长动力正在逐渐削弱。

毛利率的下滑： 受销售多少钱降低的影响，理想汽车的毛利率延续下滑。2024年第一季度毛利率为20.6%，虽然与去年同期基本持平，但已清楚低于上一季度的23.5%。随着支出增长放紧张本钱控制的压力增大，毛利率的进一步下滑似乎难以防止。这将直接影响公司的盈利才干和市场竞争力。

运营盈余的再现 ：在经验了一段时期的盈利后，理想汽车再次堕入运营盈余的困境。随着毛利润增长的放紧张固定本钱的介入，公司的盈利才干遭到严重应战。假定无法有效控制本钱并提高运营效率，理想汽车的盈余状况或许会继续好转。

市场倍数的考量

从市场估值的角度来看，理想汽车的市盈率（TTM）为12.8倍，略低于非必需消费品板块的平均水平（17.35倍）。与关键竞争对手相比（市盈率为20.5倍），理想汽车的估值看似具有肯定的吸引力。但是，思索到比亚迪在盈利才干、市场份额和品牌影响力等方面的优点位置以及理想汽车自身面临的诸多不确定性原因，这一估值优点并有余以成为买入理想汽车的充沛理由。

结语与展望

综上所述，理想汽车以后正处于一个关键的十字路口。一方面，中国电动汽车市场的继续增长和关税壁垒下的避风港位置为其提供了珍贵的展开机遇；另一方面，营收增长的大幅放缓、毛利率的下滑以及运营盈余的再现则对其未来前景构成了严厉应战。在以后大盘市盈率并不理想的状况下，投资者在选择能否买入理想汽车时要求慎重衡量利害得失。

而关于理想汽车而言，要想在剧烈的市场竞争中崭露头角并成功可继续展开，肯定放慢产品创新和技术更新的步伐、优化供应链控制以降低本钱、增强市场营销以扩展品牌影响力并安全市场位置。只需这样才干在电动汽车行业的浪潮中披荆斩棘、畏缩不前。至于未来一段时期内理想汽车的表现将如何演化？我们拭目以待。

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半年报解读：日元疲软“救”了日系车？

随着往年上半年的落幕，国际主流车企纷繁发布了第二季度或许上半年的财报。 总的来看，上半年，群众汽车集团依然是营收最高的车企，日元走软促使日系车企业绩可观，其中丰田汽车的营收和利润更是在第二季度打破了纪录。

行进且迂回！底特律三巨头进入转型阵痛期

美国底特律汽车三巨头（福特汽车、通用汽车和Stellantis）发布了微弱的第二季度或上半年财务业绩，但他们也越来越看法到隐藏的“危机”——他们向电动汽车转型的速度将比预期慢，本钱也将比预期高。

福特汽车第二季度净利润同比增长了两倍，但将其电动汽车年产量60万辆的目的从2023年推延到2024年，并丢弃了到2026年年产200万辆电动汽车的预测。此外，福特汽车还

正告称，由于对定价环境以及对新产品和产能等投资和本钱方面的担忧，福特汽车估量电动汽车业务往年将盈余45亿美元，比此前预期的多15亿美元。

福特汽车首席财务官John Lawler对剖析师表示，福特汽车不再希冀其第一代电动汽车能在往年年底前成功盈亏平衡，但其常年利润目的仍坚持不变——到2026年成功8%的利润率。 Lawler在与剖析师的电话会议上表示：“虽然通往可继续盈利的路途或许与我们之前想象的不太一样，但我们有决计经过更高效的产品设计、本钱效率以及软件和服务的增长来继续减速成功盈利和增长。 ”

通用汽车第二季度净利润同比激增52%，但是由于一家智能化设备供应商在电池模块交付方面面临疑问，造成通用汽车电动汽车的产量增长缓慢，不过通用汽车首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）正在亲身审查模块装配线。

不过，通用汽车维持了电动汽车消费目的。 通用汽车在2023年上半年成功了消费5万辆电动汽车的目的，估量下半年将消费大约10万辆电动汽车。 从2022年到2024年年中，通用汽车方案消费40万辆电动汽车。 此外，通用汽车仍方案往年再推出三款基于Ultium平台的电动汽车——Silverado、Equinox和Blazer。

通用汽车目前消费的大少数电动汽车都是雪佛兰Bolt电动汽车，并且曾在4月份表示将在往年年底中止消费Bolt。 不过，通用汽车在第二季度财报会议上还出人预料地宣布将在Ultium平台上消费下一代Bolt，这凸显了平价电动汽车的关键性。

通用汽车首席执行官玛丽·博拉（Mary Barra）表示，“我们的客户喜欢如今的Bolt，它发明了创纪录的销量，并取得了业内首屈一指的客户满意度和忠实度。 关于通用和雪佛兰来说，这也是一个关键的销量来源。 ”

虽然汽油动力汽车的利润和需求依然微弱促使福特和通用上调了全年业绩目的，但华尔街对两家公司的电动汽车增长阵痛表示担忧，不过高管们坚称，他们的常年电动化方案最终会失掉报答。 Lawler坦言，“它的开展不会是一条直线，在我们行进的环节中，会阅历一些迂回。 ”

Stellantis宣布上半年净利润增长37%，但首席执行官唐唯实（Carlos Tavares）正告，该公司的销量目的或许取决于能否有才干制造出“2.5万美元左右”的平价电动汽车（约为其目前电动汽车平均售价的一半），低于其在美国销售的任何一款汽车。

唐唯实以为，与中国汽车制造商的竞争将“极端严酷”。 “他们的本钱竞争力比我们高出25%。 我们必需抗争。 我们要求应用自己的本钱优势来确保我们继续盈利，并为我们的中产阶级提供担负得起的汽车。 ”

他还指出，西方汽车制造商要求经常使用与中国竞争对手“相同的武器”，在本钱较低的国度推销零部件，并与电池供应商树立协作相关，以提供动力、本钱和重量的最佳组合。 “这意味着我们要求提出一个推销方案，使我们能够以盈利的方式和2.5万欧元或更低的多少钱来销售雪铁龙New e-C3等车型。 ”

日元走软掩盖日本车企开展隐忧

以丰田汽车为首的日本汽车制造商第二季度的财报数据也十分亮眼。 丰田汽车第二季度营收初次打破10万亿日元，超越了现代汽车集团，并且成为第一家季度营业利润打破1万亿日元大关的日本企业。 丰田汽车、本田汽车和日产汽车第二季度财报显示，由于日元走软，他们的盈利超出剖析师预期6%至21%。

不过，在亮眼的财报业绩面前，日本汽车制造商正面临在华销量下滑、向电动汽车转型日益困难的应战。

一方面，作为全球最大的汽车市场，中国市场正日益被外乡厂商所主导。 第二季度，日产在华批发销量下滑46%，本田下滑5%。 虽然丰田汽车在华销量在第二季度有所上升，但在上半年降低了近3%。 另一方面，面对日益增长的全球电动汽车市场，日本汽车制造商也迟迟没有推出具有竞争力的产品，在向电动汽车转型方面进度缓慢。

因此，关于在中国市场和电动化转型中苦苦挣扎的日本汽车制造商来说，日元走软带来的缓冲来得正是时刻。

本田汽车的高管泄漏，本田汽车第二季度的营业利润比预期高出数百亿日元，其中约有一半也受益于日元走软。 “日元不只对美元疲软，而且对包括亚州和欧洲在内的其他货币也疲软，因此这也是利润的一部分。 ”日产汽车7月底则将本财年营业利润预期上调了300亿日元至5,500亿日元，日产首席财务官Stephen Ma表示，其中约200亿日元得益于日元走软。

不过，惠誉国际评级（Fitch Ratings Japan）资深董事Satoru Aoyama还指出：“假设日元坚持低位，他们显然会继续受益，但这并不能抵消其他担忧。 他们在中国市场步履维艰，只是没有想出立刻处置中国市场疑问的方法。 ”更何况，虽然从传统的角度来看，日元走软可以提高日本大型出口商的利润，但关于近年来不时参与海外消费的日本汽车制造商来说，日元走软已不再是一大利好。

虽然汽车制造商的股价对日元动摇反响迅速，但这些公司自身倾向于坚持对日元的保守预期。 例如，丰田不时坚持其预测，即本财年日元兑美元的平均汇率为125，这是自2022年4月（美联储末尾加息约一个月后）以来从未见过的水平。 而8月24日的数据显示，日元兑美元汇率为144。 斯巴鲁首席财务官Katsuyuki Mizuma本月早些时刻表示，日元兑美元每变化1日元，就会对营业利润发生200亿日元的影响。

目前还不清楚日元疲软会继续多久。 日本央行最近调整了对债券收益率的下限，引发了市场预期其最终或许分开令日元承压的超宽松政策。 颇具影响力的前财务省官员Eisuke Sakakibara对路透表示，日元兑美元汇率或许在年底前升至130。 斯巴鲁首席财务官Mizuma表示，斯巴鲁将其日元兑美元的预测维持在128，理由是难以预测货币走势，并指出，“我们正在亲密关注汇率。 ”

降本和控本成为欧洲车企业绩驱动力

得益于积压订单、定价战略以及供应限制缓解等利好要素，欧洲汽车制造商的销量和业绩部分抵消了经济不确定性、通胀率高企、竞争加剧带来的负面影响。 在此状况下，欧洲汽车制造商努力于经过降低和控制本钱来改善甚至维持业绩。

在经济不确定性和中国市场竞争加剧等不利要素的影响下，群众汽车集团第二季度调整后营业利润低于剖析师的预期；净现金流降低超越71%至2.26亿欧元。 群众汽车集团首席财务官Arno Antlitz指出，“集团下半年的重点将是集中精神改善净现金流”，并且仍希望全年净现金流到达60亿至80亿欧元。 他还表示，他有决计群众汽车集团往年将成功7.5%至8.5%的营业利润率。

Antlitz还希望集团旗下各品牌的本钱增添方案能改善这种状况。 旨在提高集团旗下品牌效率的“降本增效方案”必需在往年末尾取得成效，面对日益剧烈的竞争，集团没有时期可以糜费。 他指出，“竞争正在加剧，客户也很慎重。 我们要求在2023年下半年成功这些方案的首批效果，使我们更具有弹性。 ”

由于上半年在华销量的下滑，群众汽车集团将2023年的销量目的从此前的950万辆下调至900至950万辆，并寻求在其最大的单一市场中国抵御剧烈的竞争。 群众汽车集团将于2024年4月举行下一个资本市场日，重点关注其在中国的战略。 虽然该集团电动汽车销量目前落后于中国电动汽车制造商和特斯拉，但仍希望成为中国最大的国际汽车制造商。

群众汽车集团首席执行官Oliver Blume表示，“我们曾经对群众集团启动了战略性调整和重组，并制定了明白的方案和可权衡的里程碑。 对我们来说，关键的是常年、可继续的增长，注重价值而不是销量。 ”

相比之下，梅赛德斯-奔驰集团和宝马集团的财务业绩较为稳健。 得益于滞销车型的销量优化和严厉的本钱控制措施，梅赛德斯-奔驰集团集团第二季度和上半年的营收和息税前利润都成功了增长，涨幅在5%至8%之间。 虽然供应链和动力多少钱的改善有利于下半年车市的开展，但通胀率居高不下或许会继续给消费者和企业带来压力，不过，梅赛德斯-奔驰集团仍预测2023年旗下乘用车的销量和营收将与去年“持平”，调整后销售利润率在12%-14%之间。

在销量参与、有利产品组合以及积极的定价的推进下，宝马集团二季度和上半年息税前利润率均高于10%的战略目的，而二季度息税前利润更是同比大增28%。 虽然外汇、供应链疑问和通胀将继续带来应战，但宝马集团估量下半年业务将出现积极的势头，集团2023年的交付量将成功增长，并宣布上调汽车业务的2023年息税前利润率预期。

在降本方面，宝马集团将从2025年下半年末尾投产新世代车型，经过采用宝马的第六代eDrive电力驱动系统和新一代锂离子电芯，总体本钱可以降低50%。 梅赛德斯-奔驰集团则方案采用新的直销形式，目的是到2023年底在欧洲经过新形式销售一半以上的汽车。 奔驰首席执行官康林松（Ola Källenius）表示，直接向消费者出售汽车，可以协助车企节省本钱。

努力于“重组革新”的雷诺集团在上半年扭亏为盈，从去年同期因俄乌形势更新盈余16.8亿欧元转变为成功21.2亿欧元的净利润，关键得益于新车多少钱的下跌、销量的改善和本钱的降低。 此外，雷诺上半年营业利润率到达7.6%，创下历史最高，接近2025年的利润率目的。 雷诺的目的是到2025年使利润率到达8%，并到2030年到达10%。

在电动化竞争加剧的状况下，雷诺也制定了“因时制宜”的战略目的——将电动汽车的消费本钱增添40%。 雷诺首席财务官Thierry Pieton指出，抵御多少钱竞争的最佳方式是增添开发和制形本钱。 此外，雷诺也在积极准备电动汽车业务Ampere的分拆和上市方案。 雷诺的目的是在往年11月1日将Ampere分拆出来，然后希望在2024年春季让Ampere上市，不过这取决于市场条件。