新股前瞻 南下 冲刺A股3年未果 新浪百度撑腰的出色睿新 圆资本梦 (新股787367)

在初等教育数字化范围深耕十数载的上海出色睿新数码科技股份有限公司（以下简称“出色睿新”），于近期再次向港交所发动了“冲刺”。

日前，出色睿新再次向港交所主板提交上市开放书。回溯历史，出色睿新成立于2008年，并于2013年推出了品牌“智慧树”。2016年时，出色睿新便收到了来自新浪及其他投资者的投资。

历经十余年的展开后，目前出色睿新在国际初等教育教学数字化市场一切公司中支出位列第二，2023年市场份额约为3.4%；而在国际高教数字化教学内容制造市场中，公司的规模已无出其右者，2023年的市场份额约为6.2%。

虽然“江湖位置”俨然无法小觑，不过若以财务数据来论英雄，那出色睿新似乎也并非没有软肋。媒体留意到，在最近几年间，出色睿新的业绩表现并不稳如泰山，尤其是盈利才干的坎坷坚定十分清楚。这关于眼下志在登陆港股的出色睿新而言，显然不能算是“加分项”。

另外，值得一提的是，出色睿新还曾在中国A股市场探求上市的机遇。时钟回拨到2021年1月，彼时公司就末尾接受了A股上市辅导。但是苦盼三年后，出色睿新最终在往年4月终止了辅导协议，并旋即转战港股。不过，公司于5月初次递交资料后并未能取得进一步进度。

业绩稳如泰山性尤待增强

国际高校教学数字化处置计划提供商出色睿新的业绩关键由数字化教学内容服务及产品，以及数字化教学环境服务及产品两大业务奉献。不同于To C为主的商业方式，出色睿新的客户关键是初等教育机构，包括各类大学、学院及职业学校。招股书显示，2021年-2024年上半年，出色睿新开发了逾越33000门数字化课程。

仰仗规模优点和先发优点，出色睿新的规模出现出螺旋式上升的态势。2021-2023年，出色睿新的支出区分为4.17亿元、4亿元、6.53亿元。往年上半年，公司成功支出2.41亿元，同比口径下亦增长了18%。

拆分支出结构看，数字化教学内容服务及产品是出色睿新的最关键支出来源，报告期内该业务占公司总支出比重区分为80.3%、83.9%、82.5%、87.1%。据悉，出色睿新早在2020年便推出了虚拟仿真开发，并于去年新推出了知识图谱开发。截至目前，公司的数字化教学内容服务及产品涵盖了教育部认可的12个学科门类及92个专业。

报告期内，数字化教学环境服务及产品业务占出色睿新支出的比重区分为18.5%、15.9%、17.4%及12.8%。据引见，该业务旨在帮助初等教育机构树立高效及整合的数字化环境（包括线上及线下）。

值得留意的是，在支出端螺旋式上升的环节中，出色睿新的盈利才干的坚定则要猛烈得多。2021年-2024年上半年，公司的毛利区分为2.13亿元、1.77亿元、3.96亿元、1.11亿元，对应毛利率区分为51.1%、44.1%、60.7%、46.1%。同期，公司的净利润区分为3374万元、-5911万元、8142.1万元、-8885.5万元。

往年上半年出色睿新毛利率较2023年全年水平录得较大回撤，同时净利润大幅盈余，这关键是由于行业时节性方式影响，在上半年公司确认的支出及交付的服务和产品往往都较少，因此会阶段性影响盈利表现。

不过即使抛开半年度数据，在2022年时出色睿新的盈利目的相同不尽善尽美，据悉，这关键是由于事先疫情形成的业务终止，以及研发、销售等费用支出介入，肯定水平上腐蚀了利润所致。

互联网大厂“撑腰”增长潜力足否？

前文提到，早在2016年时，出色睿新便接受了新浪在内的外部投资机构的投资。理想上，翻阅公司现有股权架构，不难发现除了新浪外，出色睿新面前还站着百度等知名公司。

成功吸引到一众互联网大厂投资，这固然得益于出色睿新自身的竞争优点，同时抑或与其所处的行业具有较高增长潜力有关。依据弗若斯特沙利文的资料，中国初等教育教学数字化市场的规模由2019年的人民币111亿元增长至2023年的人民币193亿元，复合年增长率为14.8%。估量至2028年将达人民币400亿元，于2023年至2028年的复合年增长率为15.7%。

行业增长动能充沛，出色睿新能否就肯定能跑出生长“减速度”，答案或许也并非如此。以后，AI、虚拟仿真、音视频和数据安保等前沿技术的运转正在重塑初等教育的教学，尤其是在AI等打破性技术的影响下，行业数智化趋向愈演愈烈。虽然新技术能抚慰行业良性增长，但同业之间的竞争烈度却也或许水涨船高，终年看市场的竞争格式或许仍有极大的不确定性。

现阶段，初等教育教学数字化市场仍出现高度分散的格式，地下资料显示2023年行业前五大公司的市占率算计还有余15%。而这前五大公司中，已有两家在港股上市。既有同业珠玉在前，关于同列前五的出色睿新来说，寻求尽快登陆港股探求国际市场的融资机遇显然有利于其进一步扩展自身的影响力。

此外，从自身财务状况看，出色睿新关于资金的“饥渴”水平亦不低。截至2021年-2024年上半年各期末，公司账上现金及现金等价物区分为9743.2万元、2.06亿元、1.42亿元、6771.9万元；同期，公司的贸易应收帐款及留置金应收账款区分为1.28亿元、1.41亿元、2.15亿元、2.69亿元。综合来看，出色睿新的商业方式便简直选择了其若想做大做强，势必要求一直借助外部力气来为其提供“子弹”，进而为公司的扩张提供支撑。

由此也不难了解，在冲击A股未果后，纵有新浪、百度“撑腰”，出色睿新仍要再接再励转战港股。不过思索到以后市场环境下各路投资者对投资标的越发挑剔，出色睿新若不能优化自身业绩确实定性和稳如泰山性，那想要感动市场恐怕也并非易事罢。