盘后一度大跌超5% 英伟达Q2数据中心营收未达预期 (盘后股价大跌12%)

美东时期周三盘后，全球市值最高的上市公司、（AI）芯片龙头企业英伟达发布了最新财报，尽管该公司营收和利润均超出市场预期，但由于最关键的业务延续两个季度支出略低于预期，其股价在盘后买卖中一度大跌逾5%。

截至发稿，英伟达盘后下跌超3%。

财报显示，英伟达2026财年第二季度（截至2025年7月）营收为467.4亿美元，同比增长56%，高于市场预期的460.6亿美元；净利润为264.2亿美元，同比增长59%，折合每股收益1.05美元，高于预期的1.01美元。

英伟达估量第三季度营收为540亿美元，略高于华尔街剖析师共识预期。该公司强调，其预测不包括H20的销售额。H20是英伟达针对中国市场推出的“特供版”。

自2023年中生成式AI热潮末尾显现以来，英伟达延续九个季度营收同比增幅均逾越50%，但Q2增速是时期内最慢的一次性性。

数据中心业务营收低于预期

英伟达的增长关键由数据中心业务驱动，该业务以及其配套产品为中心。该板块Q2营收同比增长56%，抵达411亿美元，但略低于市场预期的413.4亿美元。

英伟达称，该公司二季度未向中国销售H20芯片，但向中国以外客户开释了价值1.8亿美元的库存。据悉，英伟达二季度H20销售额增加40亿美元。

英伟达首席财务官Colette Kress表示，假定地缘政治环境支持，三季度H20芯片出货支出可达20-50亿美元。

AI行业加快增长带来的微弱需求是英伟达业绩表现出色的关键要素。随着OpenAI、微软、亚马逊、谷歌和Meta等科技公司继续训练更弱小的AI模型，它们继续大批推销英伟达芯片，这一销售增长抵消了该公司在华业务的不利影响。

英伟达的财报发布前，其最大客户Meta、谷歌、微软和亚马逊等公司已发布季度业绩。这四家公司每季度在基础设备树立上的投入均达数百亿美元，以争夺AI模型和服务市场。

英伟达最新一代Blackwell系列GPU——迄今最弱小的芯片——季度销售环比增长17%，显示需求“异常旺盛”。

据英伟达CEO黄仁勋引见，公司首批Blackwel客户包括迪士尼、日立、现代汽车和SAP。

黄仁勋在声明中称，Blackwell 芯片“正在全速量产，需求极端微弱”。他补充道：“AI竞赛曾经打响，而Blackwell是其中的中心平台。”

其他业务

英伟达业务Q2营收43亿美元，同比增长49%。游戏业务曾是英伟达最大业务板块，但AI热潮推进数据中心销售跨越了这部分业务。

业务Q2营5.86亿美元，同比增长69%，控制层视其为增长潜力板块。

英伟达董事会还赞同了额外600亿美元的股票回购，且无到期日。英伟达在本季度回购了97亿美元的股票。

英伟达股价在2024年下跌近两倍后，往年又下跌了35%（截至周三收盘）。相比之下，标普500指数去年下跌了23.31%，往年迄今为止下跌10.2%。

往年7月，英伟达成为首家市值打破4万亿美元的公司。

---

100亿H20没卖出，英伟达狂赚1000多亿破纪录！

100亿H20没卖出，英伟达狂赚1000多亿破纪录状况剖析

英伟达在2026财年第一季度财报中交出了令人注目的效果单，营收到达441亿美元，净利润更是飙升至188亿美元（约合1000多亿人民币），双双远超市场预期。 与此同时，由于新出口容许要求的影响，英伟达因H20库存积压及推销义务，计提了45亿美元费用，并无法出货价值25亿美元的H20产品。 以下是对这一现象的详细剖析：

一、英伟达财报亮点

二、H20芯片库存疑问

三、英伟达的成功要素

四、未来展望

虽然面临美国对华出口限制等应战，英伟达仍估量下一季度营收将到达450亿美元，显示出公司对未来市场的弱小决计。 英伟达将继续在AI范围深耕细作，增强与全球协作同伴的协作，推进AI技术的创新和运行落地。 同时，公司也将积极应对国际贸易环境变化带来的应战，寻求新的市场机遇和增长点。

总结

英伟达在2026财年第一季度财报中交出了令人注目的效果单，虽然面临H20芯片库存积压等应战，但公司仰仗在AI推理市场的抢先位置、与全球协作同伴的严密协作以及供应链的扩张和产能优化等优势，成功成功了营收和净利润的双增长。 未来，英伟达将继续在AI范围发扬引领作用，推进全球AI技术的创新和开展。

（以上图片为英伟达财报及AI推理时代相关图表，展现了英伟达在财报中的亮眼表现以及AI推理市场的蓬勃开展。）

英伟达Q2财报超预期，股价为何大跌？出现了什么？

英伟达Q2财报超预期，股价大跌的要素及出现状况

英伟达此次Q2财报从基本面角度讲仍超市场预期，属于高质量财报，但股价却出现大跌。 中心要素在于估值过高，透支了部分报答率，同时市场心情软弱，加大了财报的缺陷，造故意情杀跌。

财报亮点

隐忧

估值剖析

目前英伟达全体估值有大约20%的溢价，虽然其更强的基本面在牛市可以支撑其估值溢价，但在牛尾阶段要求格外小心。 英伟达前向市盈率38x，较可比公司溢价23%，但其50%的净利润率以及未来几年的高增长可以合了解释其估值溢价。 但是，从更常年维度看，英伟达或许在3年后回归合理增速，因此在长线投资的视角英伟达目前略贵。 与自身相比，英伟达过去5年的前向市销率目前处在5年历史75%分位，$140的英伟达处在历史市销率五年历史90%分位，从市销率的角度看，英伟达估值较贵。

剖析与建议

英伟达本季度财报和指引显示其基本面进一步开展，但支出增速在Q2见顶，同比和环比均末尾下行。 基本面增速边沿走软加上估值过高是股价下行的关键要素。 因此，这是一个估值的合理回调，并非基本面爆雷。 关于近期和远期的中心矛盾，英伟达近期H系列能否顶上B系列的三个月需求缺口是关键。 远期看，B系列延期更多是阶段性矛盾，对全年支出影响不大。 同时，英伟达推理和训练需求目前没有看到降低的趋向。

在英伟达目前的估值下，很难有清楚的超额收益（alpha行情），更多的是跟随市场全体涨跌（beta涨跌）。 因此，可以思索在$110 - $130区间内止盈。 但关于长线投资者来说，英伟达目前的基本面和增长逻辑不受延期影响，因此多周期长持角度在低价建仓的前提下可以继续持有。

英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员

英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员

英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员，CEO黄仁勋向员工保证，即使营收不及预期也不会裁员，但该公司将找到并改良一切糜费时期、流程和资料的中央。 英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员。

英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员1

暴露的电子邮件显示，英伟达首席执行官黄仁勋向员工保证，即使营收不及预期也不会裁员，但是公司将找到一切糜费时期、流程和资料的中央，并加以改良。

黄仁勋于美国外地时期周一向2.2万名员工发送电子邮件，他在其中保证，英伟达不会很快启动裁员，虽然该公司发布了第二季度初步财报正告，显示当季营收与业绩预期相差了10亿美元以上。

在发给员工的电子邮件中，黄仁勋表示，第二季度营收“清楚低于预期”，这在很大水平上要归因于其游戏业务营收放缓。 但他向员工保证，英伟达的基本面依然微弱，需求依然很高。

黄仁勋写道：“这对我们来说意味着什么？我们会裁员吗？不会。 相反，我们会给你们加薪来协助你们照顾家人，由于你们一切人都面临着极高的通货收缩压力。 ”

目前还不清楚黄仁勋是指英伟达员工加薪的新举措，还是更笼统地谈到公司的薪酬做法。 在电子邮件中，他也没有扫除未来裁员的或许性。 英伟达拒绝就此置评。

黄仁勋说，英伟达将应用这个时机让其成为一家更好、更有效率的公司，并表示该公司将继续坚持“以后水平的投资”。

他写道：“我们将启动极端协作，这是我们文明的一个标志，我们将找到每个应用和再应用的时机。 我们将找到并消弭一切糜费时期、流程和资料的中央，并加以改良。 抓住这个时机，让英伟达变得更快、更精简、更矫捷。 ”

在周一发布的声明中，英伟达表示，其第二季度营收估量为67亿美元，大大低于此前营收指引中的81亿美元。 信息传出后，该股一度暴跌超越8%。

英伟达将营收降低归因于该公司游戏部门表现不佳，该部门营收同比降低了44%。 英伟达还供认其数据中心业务也在放缓，该业务为企业提供弱小的主机芯片，但遭到全球供应链放缓的影响。 英伟达在周一提交的文件中表示，这项业务第二季度营收约为38.1亿美元，仅比上个季度增长1%，但比2021年同期增长61%。

英伟达承诺不会很快裁员之际，甲骨文和Robinhood等科技公司都在市场低迷和对经济衰退的担忧之中启动了裁员。 其他公司则以不同的方式勒紧腰带，包括取消对新员工的聘用。

黄仁勋在他的电子邮件完毕时，敦促英伟达员工将精神转向加倍投资于公司在元宇宙（Metaverse）和人工智能（AI）等尖端范围的投资。 他表示，这些范围将协助成功未来增长。 黄仁勋写道：“让我们最大限制地提高警觉和矫捷性，开足马力，在继续推进我们有影响力的任务的同时应对未来应战。 ”

英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员2

据国外媒体报道，暴露的电子邮件显示，英伟达首席执行官（CEO）黄仁勋向员工保证，即使营收不及预期也不会裁员，但该公司将找到并改良一切糜费时期、流程和资料的中央。

外地时期周一，英伟达发布了2023财年第二季度初步财报。 财报显示，该公司第二季度的营收估量约为67亿美元，远低于该公司5月份预测的81亿美元，环比降低19%，同比增长3%，关键要素是游戏业务营收低于预期。

第二季度，该公司的游戏业务营收为20.4亿美元，环比降低44%，同比降低33%；数据中心业务营收为38.1亿美元同比增长61%。

该公司表示，由于遭到供应链终止的影响，虽然数据中心业务的营收创下了纪录，但还是略低于该公司的预期。

英伟达承诺不会裁员之际，甲骨文、微软和Robinhood等科技公司启动了裁员。 比如，上个月，微软解雇了部分员工。

往年8月初，外媒报道称，甲骨文已末尾在美国裁员，该公司的裁员对象包括位于得克萨斯州奥斯汀总部的员工以及加州办公室的部分员工。

其他公司则采取不同的方式来应对市场低迷和经济衰退，比如，谷歌在全球经济不确定的状况下放慢了招聘速度。

英伟达营收不及预期，黄仁勋承诺不裁员3

暴露的电子邮件显示，英伟达首席执行官黄仁勋向员工保证，即使营收不及预期也不会裁员，但公司将找到一切糜费时期、流程和资料的中央，并加以改良。

裁员风潮下的一股清流

由于疫情、国际贸易萎缩等要素的影响，全球大厂普遍出现裁员状况，其中国际互联网大厂裁员曾经继续很长时期了。 谷歌、特斯拉、英特尔等国际巨头都出现了不同水平的裁员。

黄仁勋写道：“这对我们来说意味着什么？我们会裁员吗？不会。 相反，我们会给你们加薪来协助照顾家人，由于你们一切人都面临着极高的通货收缩压力。 ”

在这样的大背景下，英伟达CEO黄仁勋不但坚持不裁员，甚至用加薪来抵御通货收缩的做法不得不说是业界一股清流。

虚拟货币跳水致挖矿显卡大跳水

众所周知，由于投资者对经济前景预测普遍失望，这造成比特币等主流虚拟货币缩水过半，甚至超越三分之二。 在这样的状况下，显卡多少钱大跌，挖矿行业哀鸿遍野。

英伟达作为一家全球顶级的显卡制造商，其关键业务和应收遭遇庞大营收压力。 依据英伟达往年第二季度初步财报正告，显示当季营收与业绩预期相差了10亿美元以上。 在如此大的经济压力下，英伟达能够不裁员，反而要加薪实属不易，尤其屡见不鲜。

英伟达业务普遍营收收窄

在英伟达的业务幅员中，除了显卡，还有游戏部门、主机部门、元宇宙、人工智能等范围。 但依据本周一英伟达发布的声清楚示，英伟达各个部门的营收均有不同水平的萎缩，游戏部门的营收甚至下跌超越40%以上，到达了44%。 英伟达股票甚至一度暴跌逾8%，

虽然如此，英伟达虽然营收与上季度相比走低，但总体上营收略好于去年。

英伟达并未披露加薪幅度

不裁员曾经是利好信息了，英伟达的加薪抗通胀可谓极度兽性化。 但英伟达并未就加薪事宜做进一步说明，加薪幅度大小不得而知。 但无论如何，这关于英伟达的员工来说，都是一件值得庆贺的事情。

英伟达在逆境中反其道而行之，不但不事裁员，还要加薪。这样的公司真实让人羡慕，也更令人尊崇！