超级周来临！非农 鲍威尔将为年末全球市场定下基调 (超级周周)

在刚刚过去的11月美国大选月，看起来政治——尤其是美国前总统特朗普行将重返白宫的政策影响，是推进全球市场走势的独一要素。投资者正等候为美国股市又一个辉煌的一年画上句号：标普500指数在往年前11个月的涨幅逾越了25%。

“特朗普买卖”的兴起，在过去一个多月的时期里进一步助推了美股的涨势。不过在未来一周，人们或许要求预备好接受一场严厉的“超级周”理想检验：

本周的美国休息力市场数据，包括将于周五发布的至关关键的11月非农务工报告，将对美联储的降息方案具有严重影响。而这同时也将成为股市投资者、债券买卖员和金融市场的其他一切介入者都需直面的一场大考。在重磅数据出炉的同一周，包括美联储主席鲍威尔在内的众多美联储官员也将陆续发布讲话，这在近来美联储降息预期“近增远降”的背景下，将显得尤为关键……

过去几周，很多投资者或许都把视野聚焦于了美国中选总统特朗普的诸多经济政策上，尤其是具有微小杀伤力的关税政策方面。但其实，美联储降息预期的变化也显得颇为巧妙。

一方面，美联储12月降息的预期在近阶段其实有所升温。依据芝加哥商品买卖所的美联储观察工具，截至上周五，市场估量美联储在12月18日举行的往年最后一次性性会议上降息的或许性为65%，清楚高于了一周前的约五成。

但另一方面，从久远来看，投资者却愈发置信美联储接上去的宽松之路将步履维艰。利率期货市场的预期显示，由于对立通胀前景愈发不看好，市场买卖员眼下估量美联储明年只会再降息两次，这远远少于了美联储9月点阵图所暗示的明年将降息四次的状况。

美联储降息预期“近增远降”的面前，很大水平上反映了人们对美国以后经济和休息力市场瘦弱状况的担忧，以及对未来特朗普执政下通胀复燃的焦虑。而本周的关键经济数据和联储官员讲话，很或许便会进一步加大或消弭相关货币政策预期的影响。

西北互助财富控制公司（Northwestern Mutual Wealth Management）首席投资官Brent Schutte表示，“我以为，在周五的非农务工数据方面，市场心愿看到一些积极的东西，但也不心愿数据表现太好。假定数据十分绝望，那么就会引发美联储能否真的会进一步降息的疑问。”

此前，美国10月非农新增务工人数曾令人大跌眼镜地骤降至1.2万人，为2020年以来最低水平，远不及预期的10万人。虽然大部分华尔街剖析师以为，数据不佳关键由于10月的两场飓风及波音罢工形成，但也有剖析师担忧务工市场确真实好转之中。因此，本周五的11月非农数据能否能恢复常态或至少超出市场预期，将颇为遭到人们的注重。

依据业内媒体的考察中值显示，目前经济学家普遍估量11月非农务工人数有望新增19.5万人，大幅高于前月的1.2万人。不过一个潜在的利空是，失业率有或许进一步升至4.2%，高于前月的4.1%。

由Jay Bryson指点的富国银行经济团队在给客户的报告中写道，“经过非农务工人数的月度坚定，我们估量11月份的务工报告将重申，虽然休息力市场在相对意义上坚持稳健，但务工状况的疲软趋向尚未中止。这一信息或许会从失业率中更清楚地传达出来——我们估量失业率将升至4.2%。”

Edward Jones初级投资战略师Angelo Kourkafas则表示，务工数据“将提供更明晰的基本趋向图景，这一点很关键，由于围绕美联储的利率途径存在很多争论和不确定性。”

除了非农数据外，未来一周美联储官员的讲话也可谓极为密集——有不少于两位数的美联储官员将在本周地下亮相，其中便包括了最受投资者关注的美联储主席鲍威尔，他将于北京时期周四清晨02：45受邀在媒体主办的DealBook/Summit会议上接受采访。

从近来美联储官员的表态看，虽然政策制定者们在详细细节上存在统一，但少数官员也普遍以为，美联储目前的加快降息步伐不会继续下去。美联储主席鲍威尔在11月的上次讲话中便曾表示，美联储无需急于降息，理由是务工市场稳健，通胀率仍高于2%的目的。鲍威尔在本周的最新讲话中，会对12月和明年的降息前景作出怎样的表述，无疑或许引发市场人士的高度关注。

德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzetti估量，美联储料将在12月再次降息，然后在2025年全年暂停利率调整，等候通胀方面取得更多进度。Luzzetti，“降息的紧迫性要小得多，比他们预期的更早放慢降息步伐或许是无道理的。”

TS Lombard首席美国经济学家Steve Blitz在上周的一份报告中则表示，美联储面临的疑问是，将以后的通胀数据代入泰勒规则（经济学家用来依据通胀水平和经济增长来判别利率应位于何处的公式）标明，联邦基金利率应该坚持在以后水平。

他说，“虽然我以为美联储仍偏向于降息，但11月份的务工数据最终对这个依赖数据的联邦地下市场委员会来说至关关键。”

富国银行初级经济学家Sarah House在上月的一场媒体圆桌会议上则表示，“随着我们进入2025年，我们或许会看到未来的降息速度放缓，美联储或许会每隔一次性性会议降息一次性性。”其团队估量美联储2025年将降息三次。