投资市场迎关键拐点 2024 A股与港股回购潮兴起 (探访投资市场)

据媒体统计，截至2024年10月20日，A股和港股上市公司回购金额算计抵达3503亿元，超出同期股权融资规模3492亿元。这是中国资本市场历史上回购金额初次逾越股权融资规模，标志着中国股市从“融资市”向“投资市”迈出了关键一步，具有里程碑意义。

中国资本市场的转型之路

终年以来，中国股市因“融资多、回购少”而备受诟病。而在美股市场，回购的微弱势头成为推进其牛市的关键动力。数据显示，从2007年至2023年，标普500指数成分股累计回购金额高达94805亿美元，而同期IPO与增发金额总和仅为18877亿美元。苹果、谷歌、微软等超级牛股均因继续大额回购成为市场焦点。

2024年，中国证监会鼎力推进“投资市”转型，上市公司回购浪潮一直涌现。未来，回购明星企业中或将降生中国的超级牛股。

回购潮的最新灵敏

2024年，A股和港股市场掀起了史上最大规模回购潮。截至10月20日：

A股回购金额：1482亿元

港股回购金额：2021亿元

总回购金额：3503亿元，创历史新高

同期，A股和港股股权融资规模算计3492亿元，略低于回购金额。这一现象标志着资本市场资源性能逐渐向投资者倾斜。

在A股市场，2015年以来的回购与股权融资比例经验了三阶段演化：

2015-2017年：回购金额占融资比例有余1%。

2018-2023年：比例清楚优化，但未超10%。

2024年：回购金额占融资比例飙升至62.7%。

港股市场表现更为亮眼，2024年回购金额占股权融资比例高达179.20%，创历史新高。

回购明星企业清点

截至2024年10月20日，逾越2200家A股和港股公司实施了回购，其中407家公司回购金额逾越1亿元。其中，4家蓝筹公司回购金额打破100亿元：

腾讯控股：824亿元

汇丰控股：323亿元

美团-W：257亿元

友邦保险：226亿元

此外，回购金额逾越10亿元的企业包括快手-W、小米集团-W、、等多家龙头公司。值得留意的是，东岳集团等企业的回购金额已占公司总市值的10%以上，遭到市场高度关注。

研讨标明，回购金额占总市值比例逾越5%的公司，通常能继续成功超额收益，成为投资者的优质选择。

“注销式”回购受喜爱

在回购类型中，“注销式”回购因直接增加流通股数量，提高股价“含金量”而最受市场欢迎。2024年以来，多家龙头公司如、和均推出注销式回购方案，用以保养股东权利。

但是，目前仍有近六成公司选择将回购股份用于股权处分或择机出售，这类方案对优化股东价值的通常效果较为有限。

美股回购的启示

回想2007-2023年，美股市场的回购与牛市密无法分。标普500成分股的回购金额远超融资规模，成为推进股价下跌的关键力气。以苹果为例，其2019-2023年的回购金额高达4008亿美元。数据显示，标普500回购指数在1995-2023年间年化收益率为11.13%，远高于标普500指数的7.79%。

中国资本市场的回购潮无疑为“投资市”转型提供了坚实基础。未来，随着更多企业加大回购力度并优化回购方案，中国版“超级长牛股”有望逐渐涌现。

2024年的回购浪潮彰显了中国资本市场改造的效果，正在为投资者发明更具吸引力的环境。在监管政策的助推下，A股与港股的回购规模屡创新高，为市场注入决计的同时，也为终年投资者提供了珍贵机遇。未来，如何优化回购结构、提高资金经常经常使用效率，将成为成功“投资市”目的的关键议题。

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在一切A股中市场关注度排名前十位的是那些？

楼主您好！

以下是截止11月17日和讯网调查最新的A股市场关注度排行前十的股票，我帮您排了一下版面：

排名 股票代码股票称号关注度关注度变化值关注度变化幅度排名趋向最新多少钱

亿阳信通↓370% ↓-947

TCL 集团↓379%↓-214

紫金矿业↓327%↓2↑457

国电电力↓441%↓1↓271

三一重工↓299%↓1↑1412

河北钢铁↓140%↓9↑406

包钢稀土↓403%↓1↑4843

方正证券↓283%↓9↑556

置信电气↓84%↓29↑1476

万 科A↓299%↓9↑73

排版也是个累活，真心希望能帮到您！

军工股票龙头股排名前十

据iFind数据显示，在1566家已披露半年业绩预告的公司中，报喜的公司到达606家，其中近一半公司半年净利润翻倍。 全体来看，兄弟科技、牧原股份、新五丰、万集科技、大北农、英科医疗等公司半年业绩首屈一指。 乘着医药行业的西风，兄弟科技净利润暴增%，在往年上半年“一骑绝尘”。

据iFind数据显示，截至7月21日，沪深两市共有1566家公司披露了半年业绩预告，而报喜的公司到达606家，包括预增、扭亏和大幅上升，占比到达39%。 这其中，有近一半公司 半 年 净 利 润 预 增100%，兄弟科技、牧原股份、新五丰、万集科技、大北农、英科医疗、欣龙控股、三利谱、欧菲光、星云股份业绩名列前10，净利润预增都在20倍以上。

扩展资料

2020年，A股盈利增速筑底后将稳步上升﹔二季度稳增长政策将发力，资本市场革新突进﹔内外流动性全年趋松，二三季度相对更好。 产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的关键来源。 在微观经济决胜、资本市场革新、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。

2020年经济杠杆约束将不再是强约束，科技创新、先进制造促进经济开展成为2020年的全年主线。 财政政策、货币政策、房地产政策等会启动了积极的调整。 2020年利率降低、资本市场革新、政策支持，将强化2019年的以科技为代表的牛市行情。

营口市开展和革新委员会-A股半年报业绩哪家强？养猪和防疫板块业绩亮眼

A股最具价值的20只白马股名单（值得收藏）

排名前十的军工股票龙头股区分是：

中航西飞A股的代码为，股票的发行方是中航西安飞机工业集团股份有限公司，该公司1997年6月26日在A股上市。 目前的总市值为8926亿元。

中航机电A股的代码为，股票的发行方是中航工业机电系统股份有限公司。 该公司2004年7月5日在A股上市。 目前的总市值为6134亿元。

中航光电A股的代码为，股票的发行方是中航光电科技股份有限公司，该公司2007年11月1日在A股上市。 目前的总市值为1022亿元。

中航科工A股的代码为，股票的发行方是中国航空科技工业股份有限公司，该公司2003年10月30日在A股上市。 目前的总市值为亿元。

中航沈飞A股的代码为，股票的发行方是中航沈飞股份有限公司，该公司1996年6月4日在A股上市。 目前的总市值为1482亿元。

航发起力A股的代码为，股票的发行方是中国航发起力股份有限公司，该公司1996年4月8日在A股上市。 目前的总市值为1564亿元。

航发控制A股的代码为，股票的发行方是中国航发起力控制股份有限公司，该公司1997年6月20日在A股上市。 目前的总市值为364亿元。

火炬电子A股的代码为，股票的发行方是福建火炬电子科技股份有限公司，该公司2007年12月20日在A股上市。 目前的总市值为3417亿元。

光威复材A股的代码为，股票的发行方是威海光威复合资料股份有限公司，该公司1992年2月5日在A股上市。 目前的总市值为3858亿元。

航天彩虹A股的代码为，股票的发行方是航天彩虹无人机股份有限公司，该公司2001年11月30日在A股上市。 目前的总市值为2116亿元。

什么是白马股？白马股普通是指其有关的信息曾经地下的股票。 由于业绩较为阴暗，很少存在埋地雷的风险，内情买卖、黑箱操作的或许性大大降低，同时又兼有业绩优秀、高生长、低风险的特点，因此具有较高的投资价值，往往为投资者所看好。 白马股具有“常年绩优，报答率高，炒的人多”的特点。 就目前看来，市场上较为通行的权衡白马股的目的关键采用以下几种，如每股收益、每股净资产值、净资产收益率、净利润增长率、主营业务支出增长率和市盈率等。 近年来，A股的一个变化就是白马股和蓝筹股的走强，这是由于国际一些先知先觉的投资者看法到，从常年来看，大企业比中小企业会活得更好。

A股特点是牛短熊长，往年是一个最后的终点。 蛮牛的中心推进力是白马股和低估值蓝筹股，也就是说有业绩的大企业。

我觉得今后关于投资，应该看得更远一点，有一些更为久远的方案和计划，而不是只盯着几个月的行情。 A股最近两年以来不时在出现深入的变化，这一变化还将影响着未来市场的走向。

贵州茅台十年来不时下跌，曾经从2001年上市到如今涨幅到达了百倍涨幅。 最高股价也到达990元，再次刷新A股股价纪录，最高市值曾经超越12万亿。

在贵州茅台的带动下，那些A股中的稀缺白马股前期的下跌空间必需是无可限量的白马龙头股在此状况下将继续归结“强者恒强”下跌逻辑。

白马股有什么特性？

1、一定是行业龙头。

2、一定是非周期性的公司。

3、净资产增长率一定要超出行业平均水平。

4、分红率一定不能低于三年期国债的水平。

5、充足的现金流。

继续看好白马股下跌的关键逻辑

1、随着A股的扩容，上市公司的数量越来越多，牛市中的同涨同跌会越来越弱化，关于行业龙头，业绩继续生长的个股越来越稀缺。

2、白马股业绩稳如泰山，净资产收益率相对稳如泰山，有充足的现金流。

3、外资继续进场抢筹A股的白马蓝筹，随着MSCI扩容提速，加上富实罗素加大A股投资比例，我们大A股越来越港股化，美股化，在这些成熟的资本市场上投资关键逻辑看净资产收益率和现金流，他们很好跟我们散户一样做短线。

4、经过不到30年的股市粗犷式开展，目前经济环境和增长的方式出现变化，所以关于优质的行业龙头企业会取得更高的溢价。

大A股外面的白马股有哪些

依据延续三年的ROE（净资产收益率）、净利润增长率、毛利率水平，为大家选出A股业绩最为优秀的白马股名单，希望能对大家的投资提供协助。

1迈瑞医疗：医疗器械龙头。ROE在28%-42%之间,毛利率66% ,净利润增长43%-75%，

2片仔癀：稀缺中药种类。ROE 在16%-24%之间毛利率43% ,净利润增长14%-50%

3爱尔眼科：眼科医院龙头。ROE 在18%-21%之间,毛利率46% ,净利润增长33%，

4贵州茅台：白酒龙头。ROE 在24%-34%之间,毛利率91% ,净利润增长30% -60%

5泸州老窖：白酒次龙头。 ROE在20%左右。 毛利率77%。 净利润增长32%。

6五粮液：浓香白酒龙头。 ROE在15%-22%之间,毛利率73% ,净利润增长989%-42%7恒瑞医药:化药龙头。 ROE 在23%左右。 毛利率86% ,净利润增长25%。

8海天味业：调味品龙头。 ROE在32%左右。 毛利率45%。 净利润增长23%。

9中国安康：金融龙头，ROE 在14%-23%之间。 净利润增长15%-20%之间。 ( 弱周期、弱消费股)

10,通策医疗：口腔医院龙头。ROE在189%6-28%之间毛利率41%净利润增长:29%-59%

11万科A：房地产龙头。 ROE 在1994空间毛利率30%。 净利润增长158&-33%。 (周期股)

12格力电器：空调龙头。 ROE 在30%左右，毛利率32% ,净利润增长16%-45%。 13美的集团:综合白电龙头，ROE在26%左右。 毛利率25%。 净利润增长15%-20%。

14、中国国旅：机场免税龙头，ROE在14%-19%之间,毛利率29%净利润增长20%-40%。

15海螺水泥：水泥龙头。 ROE在11%-29%之间,毛利率35% ,净利润增长13%-88%。 (周期股)

16 桃李面包：面包龙头。 ROE在19%-22%之间。 毛利率37% 净利润增长17%-25%

17苏泊尔：厨具龙头。 ROE 在21-28%之间。 毛利率30% ,净利润增长21-28%

18欧普康视：OK镜龙头。 ROE在21%-38%之间,毛利率77%。 净利润增长28%-43%。

19伟星新材：PPR管龙头。 ROE在26%-29%之间。 毛利率46% 净利润增长19%-38%，

20山东药玻：药用玻璃龙头。ROE在8%-10%之间,毛利率32% ,净利润增长30%-38%

李迅雷：存量博弈下的结构性时机 大消费与高科技

10月14日，中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷做客今天头条《首席讲坛》线上访谈栏目，详解存量博弈下的结构性时机。 以下，以问答方式出现对话内容。

问：本期话题是“存量博弈下的结构性时机”，记得在两年前，你就提出过“存量经济主导”的观念，令人印象深入，你事先是如何判别“中国曾经步入存量经济主导的时代”的呢？

李迅雷： 随着中国经济增速的放缓， 我应该是市场上最早提出中国经济步入存量经济主导时代的学者之一。 除了GDP增速延续九年放缓之外，我们还可以从人口流动性降低、外贸增速降低、M2增速降低以及移动互联网用户时长增速降高等四方面来说明 人口流、资金流、货物流及信息流的相对量或增速 均在降低的现象，反映出中国经济的存量特征愈加清楚。

分化也是存量经济的一个清楚特征，随着人口流动性的降低、产能过剩的出现、经济增速的放缓，每年的增量占总量的比重越来越低，存量经济的特征就会愈加清楚。 首先我关注到的是人口的分化，之后又看到区域经济的分化，此外，还有居民支出的分化、新旧产业的分化以及行业内的企业也出现了分化。

所以，存量经济与增量经济相比的一个清楚区别，就是赚钱越来越难了，投资志愿降低，消费增速降低。 由于投资错了要亏钱，银行业惜贷了，支出差距大了，奢侈消费增长快，但群众消费增长慢，因此关于大部分制造业企业来说，都面临产能过剩的压力。

例如，乘用车销量负增长、手机销量负增长，传统产业投资志愿降低，而投资PE、VC的风险也大了，由于新兴产业虽然需求大，但竞争也很剧烈，如新动力汽车，目前也不能随意投。

问：早几年曾有观念以为，经济周期消逝了，或许说“周期的动摇性正在淡化”，从近几年的经济来看，这一判别准确吗，周期能否清楚？你如何看待近年来的经济周期？

李迅雷： 周期大致可分为长周期、中长周期、中周期和短周期。 从目前看，中周期和中短周期确实有弱化现象。 这是由于当今关键经济体都加大了逆周期调控的力度，使得中短周期出现弱化现象。 例如，2017年的时刻，不少人以为新周期来临的，我事先就写了一篇文章，叫《可怕的时滞》，以为不要被假象所迷惑，虽然2015年以来的逆周期政策造成房地产和基建投资大幅上升，但政策只能改动斜率，不能改动趋向。 理想证明，2018年以后，中国经济依然处在稳中向下的减速中。

由于周期是学者们关于经济社会开展历史轨迹的笼统描画，历史会重复，但不会简易重复。 因此，周期现象还是存在的，但表现方式会有所变化。 比如，过去议论比拟多的为期三年左右库存周期，在三去一降一补政策下，就淡化了。 简言之，中国经济目前更多表现为结构性而非周期性特征。

不过，中国经济的中长周期和长周期依然是存在的，由于这两个周期太长，因此，研讨者不多。 尤其是中长周期，或成为修建周期，目前曾经处在下行阶段，它将以房价回落并在未来走稳为完毕特征。 至于长周期(康德拉季耶夫周期)，我没有什么研讨。 但团体以为， 中国仍处在长周期的上传阶段，终点是1979年，中国的GDP总量或将在10年内超越美国。 中国经济从1700-1820年，走了一波上传期，GDP的全球份额从大致25%上升到32%；1820-1949年，是十分痛苦的下行期，GDP的全球份额降至5%左右，1949-1979年，是盘整期，GDP的全球份额没有上升。 1979年以后，是新一轮长周期的末尾， 估量到2030年前后，我国GDP的全球份额可以到达20%左右。

但是，关于这轮经济增速下行趋向而言，远没有止跌迹象，欧美经济增速也在放缓，全球经济将阅历低增长、高震荡的阶段。 但中国经济的相对优势依然很清楚，即GDP增速简直是全球增速的两倍， 中国经济总量将在减速中成为全球第一。

问：十分想问一个老生常谈的疑问，中国经济的下一个增长点在哪些中央？映射到资本市场和实体经济，时机区分在哪？或许换句话说，未来十年资本市场上哪些行业值得启动投资，而哪些行业又值得我们去创业或许务工？

李迅雷： 中国经济正在启动新旧动能转换，新的动能很多，如如今大家热议的“硬科技”，硬科技包括人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新资料、新动力、智能制造八小气向。 这些都有或许在未来构成新的增长点，但这些增长点，与传统的家电、汽车、手机和房地产对经济的拉举措用相比，对经济的拉举措用有限。

理想上，要构成新的庞大需求，才构成社会开展的动力，比如说， 第一次性工业反派以蒸汽机、纺织机械为代表， 拉动了英国经济开展，使英国成为全球老大； 第二次工业反派，以美国和德国为龙头，带来了电力设备、汽车等的迅猛开展， 也继续了近100年时期，美国成为全球老大。 第三次工业反派，仍是美国领头，以计算机和信息产业主导， 曾经继续了近70年时期，但这些年来，缺乏具有反派性的科技发明或技术提高，动力不时削弱。 因此，兴旺经济体的休息消费率增速都在放缓，中国也不例外。

所以，如今的投资时机也多是结构性的，而非普遍性的。 由于存量经济下，行业外部是此消彼长，行业之间也存在新旧转换。 就资本市场而言，我觉得主题投资或许是两小气面，一是大消费，逻辑是投资、出口都在下行，中国GDP中消费的相对比重上升；二是高科技，毕竟科技引领时代提高。 但是，这只是概念，投资要求落到详细的公司上。 我在去年年末，曾经写了一篇文章，叫《买自己买不到的东西》， 意思了目前市场上钱太多了，但好项目、好标的少，过去是钱少，好标的多，那时应该买自己买不起的东西。 资本市场开展至今，智商税征了太多，别再被征了，炒地图、炒题材、炒概念，都是低智商游戏的表现。

从务工的角度看，IT行业依然有较大开展空间，毕竟是科技引领时代提高。 金融业的开展空间不大了，目前金融业的参与值占GDP比重在7.5%以上，超前开展了，今后金融业或许不是存量博弈，而是减量博弈。

问：QuestMobile数据显示，2019年Q2，移动互联网用户净减200万，11.38亿就是大顶；寒意更浓的是用户时长，从2018年12月到2019年3月，用户时长增速从22.6%降至11.8%，到了2019年6月，增速曾经滑到了6%，人均单日时长358.2分钟，或许也离大顶不远了。 过去的5年多的时期里，在4G带动下移动互联网的高速增长发明了很多高薪的程序员岗位，计算机相关的专业近几年也大热，随同着O2O的出清、互联网金融去产能、互联网相关PE/VC行业寒冬接二连三，我们看到的是移动互联网人口红利的天花板将至，市场正在启动严酷的存量厮杀，用户下沉和出海也快成了最后的故事。 互联网行业能否拐点已至？未来还有新的时机吗？

李迅雷： 去年中泰研讨所TMT剖析师曾经做出了国际移动互联网用户红利见顶的判别，但目前来看海外第三全球包括印尼、印度、非洲地域等依然处于用户红利阶段，从往年这些地域4G基站发货较快的状况也可以判别，这些地域的移动互联网还在加快开展中。

从国际来看，可以说移动互联网曾经走出用户红利阶段，受益于国际良好的无线网络基础设备掩盖，中上下端各个层次的用户都曾经开掘的较为充沛，进入要求依托产品内容启动用户价值深度开掘的阶段，对企业竞争实力的要求很高。 这可以视作移动互联网行业的拐点，但依然有很多的时机，比如腾讯音乐、美团点评都是以有竞争力的产品服务用户成功用户价值深度开掘的典型。 4G带来了移动互联网创新的大时机，驱动了过去多年产业的大开展，而未来的时机有望聚焦在5G带来的物联网范围。 5G是第一次性从技术上满足物联网开展的需求，将开启从人联网时代走向物联网时代的新创新周期，如今正是在终点，要求从战略上注重。

问：在股票市场上，我们经常听到“品格切换”“结构性行情”“板块轮动”的概念，这是不是就是存量博弈的直接表现？去年年中，你提到“存量博弈时代，市场正在给确定性溢价”“2017年是抓大放小的元年”，我们也看到，往年以来以大消费为代表的股票大幅下跌，市场给了这些股票一个名字，叫做“中心资产”。“美丽50”和“中心资产”能否有异曲同工之妙？上半年“中心资产”涨幅较大，下半年品格切换能否曾经再次转向生长股？从估值看“中心资产”目前贵不贵，能否依然具有常年持有价值？

李迅雷： 在2017年以前，股市是一个十分典型的散户市场，如小市值股票的估值水平十分高，大市值股票被相对低估。 我们将A股各行业中，每年ROE最差的10%的公司挑选出来，滚动构效果差组合，代表市场中业绩最差的公司的股价表现。 结果是，绩差公司股价的平均涨幅远远超越万得全A指数。 2005年至2016年末，绩差组合总涨幅约13.5倍，而同期全A指数涨幅只要6倍，尤其是在2009年之后，绩差组合股价走势一路抢先于万得全A指数。 2016年之后，绩差组合股价走势才与全A指数反向变化，趋于回归合理的估值水平。

因此，2017年之前，A股市场的估值体系是严重歪曲的，2017年进入所谓新价值投资时代，其时机正是来自于估值体系的修复，而非微观基本面的逆转。 所谓存量博弈，与存量经济特征相对应。 博弈的结果，就是有一大批过去被称为“壳资源”的股票，不时缩水，而过去被当成大白马的股票，估值水平不时优化。

中心资产和美丽50，实践涵义都差不多——蓝筹股，但用在A股市场上，还不是太精准。 但是， A股市场的再回到从前炒概念为主导的所谓品格切换曾经不太或许了， A股市场曾经走上了朝成熟市场迈进的不归路。 至于生长还是价值，两者之间不属于品格切换。 有价值的公司，一定具有很好的或很稳如泰山的生长性，否则就没有价值可言。 所谓转向生长之说，说穿了，就是一部分人希望重炒概念。 我以为，一般抢手板块有或许被炒作，但伪生长的股票，要想再度优化估值水平曾经很难了。

至于目前中心资产贵不贵，应该说，从静态看，大部分中心资产都曾经成功了价值回归，处在估值洼地的曾经很少了。 从往年前三季度公募基金的表现看，报答率很惊人，可见一斑。 但从灵活看，不少生长型企业在若干年后，或许又会出现估值洼地。

因此，最终还是要看这些中心资产的生长性如何，假设生长性很好，市场份额在优化，则股价仍有上升空间。 所以，投资选股就得认仔细真、老老实实去做基本面剖析。

投资时机，从逻辑上讲，看好两方面： 一方面是存量经济下的结构性时机，企业分化带来头部企业的投资时机， 产业分化带来新旧动能转换的投资时机，包括大家讲的大消费、高科技等，这也是一个新旧转化环节；区域分化带来热点大城市的房地产投资时机依然存在，但大部分中小城市的房地产投资风险增大，等等。

另一方面，从散户时代步入到机构时代的估值体系重零件会。 全体而言，过去是大企业被低估，小企业被高估，确定性的增长被低估，不确定的增长被高估。 今后，就是要让价值投资理念不时不得人心。

经常听到这么一个说法：中心资产曾经不廉价了，接上去应该会出现品格切换，生长股行情会起来——这样的观念听起来很有道理，也不扫除判别准确的或许性。 但是，它存在一个逻辑缺陷。

由于 走势是围绕着均值上下动摇，离均值远了，便会出现回归，但不意味着回到均值就不动。 有个成语叫矫枉过正， 也就是说，从下往上回到均值左近后，有或许继续往上，反之亦然。 低估的时刻叫价值发现，回归的时刻叫价值成功，再度偏离均值的时刻叫过热或过冷。 投资，假设有逻辑依据，就会踏实些，包括资产多少钱理性阶段逻辑，也包括非理性阶段逻辑。

问：李教员提到过行业的分化和集聚，从行业比拟的角度看，分散和集聚的两个行业，哪个更好？比如说，一个行业正在百花齐放，少量新的小公司不时降生；而另一个行业则是小公司不时开张、大公司不时变强，头部效应清楚。你会选择投资百花齐放中有潜力的小公司，还是行业集中度上升环节中的大公司(或许对应的行业)？

李迅雷： 应该说，市场份额较为分散的行业大部分属于新兴行业，处在春秋战国时代，时机很多，同时风险也很大。 例如，2000年左右的互联网热潮中，互联网企业少量发生，“触网”的上市公司也十分多，估值从市盈率变成了“市梦率”，事先假设能够选对BAT，那就可以取得惊人的报答率，但假设选错，或许血本无归。 因此，投资应该要置信二八定律，即选对的概率总是很低的，即使你做再多的研讨，关于新兴行业未来存在诸多风险，恐怕很难逃避。

因此，我在过去为什么重复强调确定性溢价呢？是由于很多投资者抱有幸运心思，喜欢投资不确定性高的标的，希望一夜暴富，乌鸡变凤凰，由此造成不确定的股票估值过高，而确定性的股票被热闹而造成估值偏低。 所以，我的建议，还是 去投资相对成熟行业中的头部企业，风险收益比会相对高。 由于A股市场正在阅历从散户市场转向机构主导的市场环节，即理性的投资者数量会越来越多，资金实力选择了话语权，投机股未来会缺乏接盘者。

李迅雷： 首先，我不觉得在经济增速下行的大背景下，A股市场会有一场轰轰烈烈的大牛市，但指数的缓慢下跌是肯定的，由于 指数走势关键是由大市值股票走势选择的。 往年的增量资金多来自北上资金，这是在A股被归入MSCI之后，外资进入A股市场的规模大幅上升。

其次，今后外资的A股市场的投资比重还将进一步上升，如印度、韩国等新兴市场的外资的投资市值比重都在20%以上，我国目前的外资占比在5%以下吧，作为全球第二大经济体，外资不能不参与投资比重。

第三，从常年看，国际的保险资金、银行理财子公司设立的基金、社保基金、企业年金、职业年金的入市规模还将继续上升，一是增量部分入市规模可观，二是存量部分会逐渐提高权益资产投资的比重，如 目前保险资金投资权益类资产比例的下限是30%，而行业实践运用比例为22.64%，还有一定空间。

股市历来都不缺资金，缺的是决计。 只需决计优化了，各路资金将会纷繁入市。 现阶段只是外资的主动入市居多，为的是MSCI的性能要求。 因此，我国要观察的是基本面能否改善，假设基本面改善了，则股市马上会有涨势，由于A股市场的效率不时比拟高。

问：近几年，随着P2P行业的出清、地产市场调控、资管新规等，高收益率的资产越来越少，过多的资金追逐过少的优质资产，市场似乎迎来了一轮新的“资产荒”。想必很多读者都十分关心，从如今往后看3年5年甚至10年，普通居民还能性能什么资产？

李迅雷： 从兴旺市场的居民资产性能结构看，金融资产性能比重远高于房地产，存款类资产性能比重比拟少，团体投资者买的基金类产品比拟多。 我想，未来中国也会像成熟市场的居民一样， 参与对权益类资产的性能比重，或把钱交给机构投资者去理财，即购置基金产品。 此外，随着资本市场的开放，国际投资者应该参与对海外资产的性能比重，如目前港股通、沪伦通都曾经开放，投资一定要有全球化性能资产看法。

在全球经济增速下行，甚至有或许出现衰退的大背景下，投资者还应该有防范风险看法，其中，对家庭资产的流动性控制显得很关键。 假设专业一点的话，可以选择外汇、贵金属或商品期货、股指或国债期货等对冲工具，以防范或许出现的金融风险。 此外，由于今后全球经济进入低增长、高震荡形式，各国之间的抵触会多于协作，造成全球风险加大，投资者风险偏好降低，避险看法提高，因此， 假设闲余一点的话，像黄金这类贵金属作为避险性种类，值得常年增持。

问：房地产市场不时是老百姓最关注的财经话题，单聊这一个话题，都能撑起来很多场访谈了。 早先有经济学家预判“2019年是楼市大底”，似乎是在暗示我们抄底；去年年底你做出过判别，以为“2019年房地产将进入减持窗口”。 从整个行业来看，往年有200多家房企破产，行业集中度似乎正在上升。 大家目前担忧的疑问是，美联储降息或许惹起全球的宽松大潮，国际或许也会渐渐宽松起来，“资产荒”之下，我们的楼市未来会不会再次步入下跌通道？或许说，未来有或许构成“一二线城市房价继续下跌、三四线城市渐渐下跌”的格式吗？整个房企未来将会是怎样的格式？

李迅雷： 我在往年年终的微观经济与投资战略报告中曾提出，房地产作为国际居民最关键的大类资产，曾经进入减持窗口。 我的逻辑是，长达20余年的房地产牛市曾经步入序幕，即使利率再降，美联储再推量化宽松政策，它们能改动的只是经济下行的斜率，不能改动趋向。 我以为，经济下行的关键要素是结构性疑问日益严峻， 这是由于全球性常年友好所引发的难以防止的结构性疑问。 此外，常年友好带来的人口老龄化，对房地产的多少钱也会带来抑制。

从古今中外看， 资产多少钱总是动摇的，常年高位走平的案例简直没有。 而且不少投资者是存款买房，即使房价走平，各种持有本钱加起来比拟，也将造成实践投资盈余。 此外，还要关注房地产的流动性，一旦流动性极度萎缩，则投资性购房的持有风险会大幅上升。 以上均为减持理由。

从今后看，房地产市场的结构性时机还是有的。 由于以后及今后房地产调控的总基调是因城施策，防止大起大落。 由于人口流向大城市，所以，三四线城市总体看，房地产库存率会不时提高，一二线城市则相对比拟好些，由于需求仍将继续参与。

就房地产行业而言，将减速头部公司的构成。 从数据看，房地产行业的集中度在加快上升，很多中小房地产企业会由于土地置办本钱上升、融资难度加大而难以生活下去。 而龙头房企的优势将愈加清楚。 因此，房地产业的结构化时代曾经到来了。

风险提示事情：政策变化风险

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股票会跌到0吗？

股票会不会跌到0的　目前，A股市场投资者普遍缺乏决计，而国度资本和产业资本在1800点大举入市，就是为了给市场补充决计。 随着大型国企的陆续上市，政府对股市的调控才干不是变弱，而是更强，前10大上市公司都是央企，占总市值近50％。 粗略计算，只需中石油下跌6％，上证指数就下跌1％。 所以，政府经过中石油、工行、建行、中行等股票托市，短期来看可行。 我们听到、看到越来越多的产业资本预备或正在大举入市，9月份、10月份上市公司关键股东增持比例加快优化。 货币政策清闲流动性已触底9月份M1增速降至9.43％，曾经接近历史底部。 随着央行“双降”出台，我们以为流动性曾经基本触底。 从历次M1增速底部区域来看，基本都是V形反转，继续时期较短，底部区间在10％左右。 股市在M1触底反转后基本企稳，在股指和M1“双触底”后，市场可取得正收益，我们以为目前的情形就是这样。 我们的看法是：投资者确实决计缺乏，但A股投资者大多是趋向投资者，一旦市场企稳反弹，大批场内和场外资金就会入市。 A股市场不缺资金，缺的是投资决计，我们以为目前的A股市场曾经具有投资时机，独一缺少的是决计。 决计的恢复要求时期，而这为价值投资者和反向投资者提供了绝佳的建仓时机。 经济继续下滑股市过火低估在成熟市场，股市至少可以提早两个季度预示周期性拐点，在这方面它普通十分有效。 但市场也可以在一段长时期之内错误反映经济增长，在股票市场处于初期阶段的国度尤为如此。 不过，历史证明，市场最终会对未来经济增长作出更为公正的评价。 我们以为，如今虽看不出强势继续的领头板块，但一轮纠错性时机已悄然来临。