收益一切为负！申万菱信头牌基金经理付娟愧对基民 控制9只基金 (收益一切为负数的原因)

4月12日，国务院公布《关于增强监管防范风险推进资本市场高质量展开的若干意见》，明白提出，肯定片面增强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角，打造安保、规范、透明、开通、有生机、有韧性的资本市场。

为贯彻落实“双随机、一地下”制度，上海证监局6月中旬启动了上海辖区证券基金运营机构、基金托管人及基金服务机构2024年现场审核任务，此次抽取审核对象涵盖了公募基金、券商资管等11家机构，其中公募基金包括华宝基金、中欧基金、国泰基金和申万菱信基金4家。

表1 现场审核对象名单

申万菱信基金上一次性性出如今群众视野，还是其原基金经理徐远航触及的“老鼠仓”案件。徐远航在担任基金经理时期，运行职务便利失掉的未地下信息，明示、暗示他人从事相关买卖活动，严重违犯了证券期货法律法规，而被证券监管部门行政奖励。

此次申万菱信基金赫然出如今监管审核名单之上，无疑在业内激起了新一轮的热烈讨论，此次审核不只是对公司合规运营体系的又一次性性直接审视，更是对其风险控制才干和外部控制才干的关键检验。

付娟业绩滑铁卢，品格漂移暴露申万菱信内控短板

随着A股市场2024年上半年最后一个买卖日的完毕，申万菱信基金上半年业绩排行榜也新颖出炉，如表2所示，排名垫底的五只基金（A、C份额兼并计算）中，有四只均由同一位基金经理——付娟所控制。

表2 申万菱信基金上半年业绩排行

付娟，上海财经大学会计学博士，17年从业阅历，11年公募基金投资控制阅历。2006年起从事金融相关任务，曾任职于上海申银万国证券研讨所、农银汇理基金；2020年7月参与申万菱信基金，现任权益投资部担任人兼研讨部担任人、基金经理，兼任投资经理。

从付娟过往履历来看，无疑是幸运的，自2012年踏入基金行业，仰仗农银消费主题混合基金迅速崭露头角，不只在全国基金行业中跻身前十，更在早期的农银汇理基金任职时期就荣膺了“金牛奖”，在职业生涯的起步阶段颇为顺利。

但是，自转战申万菱信基金后，付娟的业绩轨迹似乎并未能延续先前的辉煌。目前，她担任控制的9只公募基金（A、C份额兼并计算）在全体表现上不尽善尽美，尤其是近三年间，竟无一只产品成功正收益。

以代表产品申万菱信新经济混合基金为例，该基金成立于2006年12月6日，付娟于2020年9月21日末尾接手控制这只产品，但是，在付娟掌舵的三年多时期里，该基金的业绩表现并不理想，任职报答-4.15%。特地是进入2024年以来，申万菱信新经济混合基金跌幅抵达11.9%，跌幅高于同期沪深300指数和同类基金平均水平，在2314名基金中位列1838位。

这也意味着，付娟自参与申万菱信基金控制产品以来，假定算总账的话，总体上没有为基民赚到一分钱。虽然业绩并未抵达市场预期，控制费依然可观，基于iFinD数据统计，申万菱信基金在2023年收取了总额高达4.21亿元的控制费，其中付娟所控制的产品奉献了0.95亿元，占比靠近四分之一。

特地值得一提的是，付娟控制的申万菱信自动汽车基金在此时期跌幅尤为清楚，不只近三年累计盈余17.13%，近两年更是抵达了23.88%的盈余幅度，近一年更是盈余逾越32%，即使在近半年市场普遍回暖的背景下，该基金照旧未能摆脱盈余的阴影，继续盈余26.14%。

申万菱信自动汽车基金在其持股组合中，除了聚焦于汽车产业链的相关企业外，还触及了如房地产企业以及等商贸批发行业的个股。这种“挂羊头卖狗肉”持股战略在肯定水平上偏离了传统汽车主题基金的投资范围，不只引发了投资者对其投资战略合理性的质疑，也将公司外部控制机制的健全性推向了风口浪尖。

作为权益投资的领军人物，付娟在申万菱信基金近三年发行的权益产品中占据了半壁江山，可见公司对其寄予厚望。在2021年巅峰期，付娟控制规模曾一度打破百亿大关，但是，随着业绩继续走低，这一规模已缩减至以后的52.29亿元。

规模是市场对其业绩的反响，也映射出申万菱信基金在权益产品范围片面子临的压力，毕竟整个公司的权益产品总规模也仅220亿元。

表3 付娟旗下产品年化报答

公募私募双线作战，申万菱信面临“灯下黑”应战

2024年2月8日申万菱信乐研混合基金正式发行募集，募集期长达3个月，此次发行照旧由基金经理付娟担纲。但是，值得留意的是，付娟在过往的公募产品控制中，出现出较为清楚的“一拖多”现象，申万菱信乐同混合、申万菱信兴乐优选混合、申万菱信乐享混合、申万菱信新经济混合等基金，在持仓性能上展现出高度的相似性，进而形成了产品风险收益特征趋同，缺乏足够的差异化与创新性。

公募基金作为网下优先配售对象，在介入打新上享有肯定的制度红利，很多基金也会采纳打新的政策来增厚产品的收益。但是，随着新基金发的一直发行，或许曾经超出了付娟的有效控制范围，使得她难以统筹旗下基金的新股打新活动，自2022年末尾，付娟控制的基金产品中便未见因介入新股认购或增发而持有任何流通受限证券。

此外，机构之家深化研讨发现，付娟的控制职责不只限于上述提及的9只公募基金，她还同时肩负着一只私募资产控制方案的运营。如表4所示，2023年底付娟已从其代表产品申万菱信新经济混合基金中，撤出了其原本持有的超百万份额，转而将投资重心调整至私募资产控制方案上，目前持有的私募份额介于50万至100万份之间。这一持仓结构的调整，不由引人思索，能否代表基金经理付娟自己关于不同类型产品未来表现的决计差异？

表4 期末兼任私募资产控制方案投资经理的基金经理自己及其直系亲属持有自己控制的产品状况

从公司全体层面来看，据公司最新年报披露，截至2023年12月31日，申万菱信基金现有公募基金80只，资产控制规模1050.57亿元，这一数据与iFinD披露的资产控制规模852.91亿元之间存在肯定的差额，可以合理推测这一差额关键归因于公司所控制的私募资产控制方案。机构之家进一步梳理发现，截至目前，申万菱信基金仍有23只未到期的私募资产控制方案正在运转中。

表5 申万菱信基金未到期私募资产控制方案

9只公募产品都已让身兼数职的付娟疲于应酬，又是如何确保其在私募资产控制方案中的高效与合规控制？又是如何保证不先公募产品延迟规划和出货？又如何防范不同产品间、不同账户间利益抵触和利益保送行为？这些都是申万菱信基金面临和思索的疑问。

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申万菱信基金付娟又发新基，在管8只产品任职报答全负收益

市场焦点：资深基金经理付娟的新征程

在公募市场的回暖潮中，资深基金经理付娟再次引领风潮，她的新基金产品正在热销。 依据wind数据，2024年1月，握做弊新基金发行市场出现微弱复苏，首发规模与数量均逾越了去年同期，这无疑为投资者带来了更多选择。 胡绝申万菱信基金的权益投资部掌门付娟，携新品反击，无疑惹起了市场的普遍关注。

付娟，这位有着超越11年基金经理阅历的市场老将，已在申万菱信基金任职3年。 她的最新力作，名为申万菱信乐研混合，于2024年2月8日至5月7日时期地下出售，给投资者带来了长达三个月的等候期。 付娟仰仗其丰厚的阅历和专业技艺，成为这款新品的灵魂人物。

在过往的职业生涯中，付娟曾在农银汇理基金任职长达8年，时期控制的基金产品业绩清楚，如农银消费主题混合H份额，任职报答高达536.82%。 但是，转投申万菱信基金后，她的业绩曲线似乎出现了变化。 据天天基金网数据显示，她在申万菱信基金控制的8只基金中，7只的任职报答出现超越10%的下跌，其中申万菱信乐通混合和申万段族菱信智能汽车股票的跌幅更是超越40%。

尤为引人留意的是，截至2024年2月19日，付娟控制的基金年内跌幅普遍超越10%，其中申万菱信新经济混合在她接手后的3年多时期里，报答率为负4.38%，且下跌趋向清楚。 虽然2021年基金规模曾到达50.87亿元的高峰，但2022年以来的控制规模却有所下滑，显示出市场对“一拖多”控制形式的应战。

值得关注的是，付娟控制的基金内行业性能上存在一定的相同，如智能汽车和新经济主题产品的持仓趋同。 这或许意味着在多只基金的控制中，她或许面临资源分配和研讨深度的应战。 未来，新产品的参与将使她的控制规模到达9只，这关于她的业绩优化和市场顺应才干提出了新的考验。

虽然面临应战，付娟的新征程仍让市场充溢猎奇。 我们等候她如何在新基金的控制中，应用其过往的阅历和智慧，率领投资者穿越市场动摇，成功业绩的逆转。 市场的舞台宽广，付娟的每一个决策都将影响投资者的决计。 让我们拭目以待，看这位老将如何书写新的篇章。

公募基金发行冰点曾经过去wind数据显示如今是向好态势

随着市场逐渐企稳，公募基金发行也迎来部分回暖。 据wind数据统计显示，往年以来发行的主动权益基金次新基金的发行规模以及部分基金的认购户数来看，近段时期公募基金发行出现向好态势，据wind统计，往年以来公募基金的平均发行数量为7.62亿份，发行数量算计4106.07亿份，基金市场取得投资者追捧。 另外，从业绩上看，次新基金超越同期老基金业绩超12%，相同跑赢同期沪深指数。

业内人士以为，目前新发基金关于基金控制人何投资者来说，都是不错的规划窗口。 相比老基金被历史持股拖累，次新基金的建仓期仓位灵敏，可冷静规划，更容易取得超额收益。 公募基金虽没有了前两年的火爆，但发行冰点正在过去，常年投资更令人关注。

次新基金衡绝亮正有序择机进场

Wind数据显示，截至5月24日，开年以来成立的243只股票型基金规模达277.21亿元，604只混合型基金到达了1456.25亿元。 从净值动摇的节拍看，次新基金正有序进场。

据作者统计，截至一季度末，1月下旬成立的36只主动权益类次新基金的股票仓位平均值为53.83%。 其中，各只基金阅历2个月左右的运作，曾经将股票仓位迅速拉高。 数只基金在一季度末的股票仓位已到达90%，如创金合信专精特新、华安优势精选混合在一季度末股票仓位已到达93.68%、93.65%。

紧凑的加仓节拍在二月与三月相同得以表现，另外，权益资产投资比重逐渐优化，使得正在建仓的次新基金中愈减速提高仓位。 特别是持有期产品宏念，其股票仓位优化更甚，例如中欧多元价值三年持有混合，其股票仓位已到达94.28%。

但值得关注的是，持股仓位也出现了较大分化，一些次新基金处于仓位中枢较低位置，例如融通稳信增益6个月持有、中欧招益稳健一年持有等偏债混合则坚持在3%左右的仓位。

与同期老基金的仓位相比来看，截至一季度末，扫除股票型基金外，具有可比数据的混合型次新基金平均持股仓位为44.14%，同期混合型老基金平均持股为67.09%，可见，老基金持仓更高，在全体下跌的市场中也更容易形成回撤，相较而言，次新基金仓位更为灵敏。

据了解，新成立基金普通会有不超越6个月的建仓期，在这时期，基金经理会结合市场行情，依据自己的投资习气逐渐建仓。 沪上一名基金研讨员向作者直言，“就次新基金而言，其仓位愈加灵敏，能在以后市场下跌何选择加仓时点时愈加游刃缺乏。 另外，次新基金的投资组合构建，基本上是对未来短期，一年或半年判别的映现，在一个新的建仓期规划，能让投资者更快做出选择。 相比老基金的基金经理，他们是在很久时期做的规划，并不具有这样的优势。 ”

沪上一位控制次新基金基金经理以为，在以后的时期节点上，一些优秀的资产优势曾经凸显，许多优质个股已出现了十分好的常年投资时机。 投资组合正向该类资产加快集中。

主动权益类次新基金跑赢市场

Wind数据显示，截至5月24日，往年以来新成立的540只主动权益类基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵敏性能型基金、平衡混合型基金)(份额分开计算)成立以来平均报答为-3.13%。 而对比主动权益类老基金，往年以来平均收益率为-15.39%，数据上看，次新基金超越了老基金业绩愈12个百分点，沪深指数年终至今涨跌幅为-17.94%，次新基金报答相同跑赢其愈14个百分点。

对此，华东市场人士向作者反映，在往年市场动乱的背景下，一部分的次新基金的运作思绪大致都是以相对收益为目的，在没无时机或市场全体下行风险较大的状况下，会经常使用低仓位运转，这是老基金没有的优势。

面对开年以来的市场动摇环境，基金经理会选择减速或减慢减仓的速度。 而次新基金具有规划灵敏性，使其相较于全市场有超额表现。

上述基金经理剖析，往年次新基金较同类老基金有清楚的超额收益，中心的点在于次新基金仍处于建仓期，基金中股票资产占比相对来说较咐宽低，而建仓中的基金，基金经理可以把我建仓节拍，因利择时进场，权益仓位没有限制，同类老基金则要坚持在合同限制的范围内，因此股票资产占比拟高。 其次，除了仓位影响外，投资经理的投资品格也会影响基金业绩。

新发基金的基金经理有话要说

公募基金发行暖意初现，基于对以后规划时机的看好，多位知名基金经理推出新品。 对此，作者访谈了几位近期新发产品的基金经理，就后市开展与研判启动了深化讨论。

国富鑫享价值一年封锁混合基金由国海富兰克林基金经理刘晓控制，展望后市，她有几点看法可谈。

从经济开展角度来看，去年四季度稳增长压力逐渐增大，许多稳增长措施仍需一定时期才干显现出效果，因此往年上半年经济压力相对较大，市场自身的抵抗力较弱。 在市场自身较弱的状况下，又叠加两大超预期的负面要素冲击，一是俄乌抵触造成的大宗商品暴跌，二是国际疫情重复，目前或许是全年市场最蹩脚的阶段。 以后虽然政策层面较为呵护，市场心情基本发泄至底部位置，但基本面反转或仍需等到二季度甚至是三季度，在此之前或许都是较好的建仓机遇。

行业板块方面，刘晓进一步指出，将重点关注煤炭、有色、光伏及稳增长相关板块。 动力和有色金属等行业过去几年没有做特别大的产能和开发支出，造成如今的供应弹性缺乏，估量往年多少钱将坚持高位。 虽然煤价去年到达高峰后有所回落，往年也许抵达不到去年的高点，但往年的均价应该会高于去年，铜、油、有色金属等也存在相反的状况。 往年全体来看煤炭和有色的景气度会比拟高。

在经济压力较大的状况下，刘晓以为往年稳增长板块将会发力。 目前政府专项债曾经在着力推进中，但地产投资还要求等候，地产的逻辑需观察政策拐点，还要求一段时期，阿尔法时机关键存在于地产链的其他环节，比如建材、家电这两个板块，其中一些具有抗风险才干的标的，阿尔法和生长性曾经十分清楚，并且这两个板块在阅历过业绩和估值的双杀后，以后处于比拟低的位置。

此外，光伏板块自2020末尾，由于海外需求的迸发，行业生长性被市场接受，2020年、2021年行业估值优化清楚，业绩增速较快。 但是2021年行业阅历了硅料多少钱的大幅下跌，行业的盈利并不高，但其仍大幅下跌的关键要素是市场在买卖未来确定性的高增长，疏忽了短期业绩的不兑现。 而就目前来看，光伏板块全体估值相较年终已处于合理位置，同时行业未来几年估量仍能奉献比拟可观的增速，进一步下杀估值的或许性较低，以后或为可以逐渐搜集筹码的阶段。 刘晓对此补充道：“往年关键是赚超预期和业绩增长的钱，业绩增长曾经体如今各自的盈利预测表里，更多的是看个股的时机。 ”关于后市投资时机，刘晓表示二三季度是较好的搜集筹码的阶段，未来的研讨的重心将继续放在自下而上选股，注重公司业绩增长和估值婚配的逻辑。

2020年股基冠军基金经理陆彬表示，如今最焦虑的不是市场的下行风险，而是“上传风险”。 在他看来，以后的投资时机大于投资风险，如今得和时期赛跑。

据悉，拟由陆彬控制的新基金汇丰晋信时代先锋已进入出售，陆彬自己将自购516万元，公司将出资1000万元认购该产品。

面对眼下诡谲多变的市场，关于控制风险的投资建议，陆彬表示，了解当下市场行情是“上传风险比下行风险要大得多”。

在陆彬看来，风险是有上传风险和下行风险。 上传风险，即在市场好的时刻投资者往往会觉得报答率低，没有及时介入市场。 下行风险，即在市场不好的时刻，大家往往觉得下跌是一种风险。 在陆彬定义的投资维度外面，风险是有上述两个维度的。

“假设客观评价风险的话，以后上传风险会比下行风险要大得多，市场的时机比市场下跌的风险要多。 ”陆彬表示，很多个股的投资时机比风险要多。

陆彬强调，如今假设大家过多担忧动摇和失望的下行风险，往往或许承当的是未来两三年(的上传风险)。 在陆彬看来，投资者假设没有在市场隐含报答率比拟高的时刻，估值比拟合理或许相对低估的时刻去做投资和规划，往往这个就带来或许未来的上传风险，错过未来两三年或许的市场估值回归和价值发现。 假设届时投资者再去做投资，或许会承当十分多的估值风险和下行的风险。

对后市开展，陆彬以为，以后市场的时机是远多于风险的。 不论是从自上而下的风险溢价，整个市场和各个行业的估值的水平，还是自下过去看，很多公司一两年的预判的隐含的报答率来说，陆彬明白表示，以后市场的时机是多于风险的。 “同时，我们或许会在中心资产范围外面的新动力互联网、医药消费、军工，同时PEG消费外面的高端装备新资料和TMT外面去找到我们觉得具有张力的或许是具有比拟大的隐含报答率的这些投资时机，同时我们也会去关注周期和价值股，我们来做好品格的对冲和风险的应对，这是我们大体关于市场的观念。 ”陆彬道。

关于未来的投资时机，陆彬表示，往年后三个季度的投资主线或许是优质生长板块，他关注四小气向时机。 第一个是中心资产中的新动力汽车，光伏、医药和互联网;第二个是生长股中的高端装备、新资料和TMT;第三个是大盘价值股中的房地产、券商等;第四个是周期类的油气产业链的公司。

申万菱信基金新发产品申万菱信乐融一年持有混合于近日出售，拟任基金经理付娟关于后市也有几点研判。

从微观经济上看，疫情情势或拖累上半年经济增长，部分数据已出现边沿向好。 此轮疫情关于消费、物流、投资、消费等范围均发生较大影响，估量会对二季度经济数据发生拖累。 估量各类结构性货币政策将在二季度稳增长中扮演更关键角色。 全体来看，部分数据已出现向好趋向，4月以来供应链受疫情影响边沿向好。 同时，在基建投资加码的大趋向下，4月中旬以来钢铁表观消费量和水泥出货率均有清楚改善。

从汇率上看，美国或修正“过饱和”的加息预期，汇率短期不会造成货币政策收紧。 5月FOMC会议将政策利率(联邦基金目的利率)自0.25-0.50%上调至0.75-1.00%，上调50bp。 关于未来加息的步伐，鲍威尔表示，FOMC以为，未来两次货币政策会议各加息50个基点是或许的，但其并没有积极地思索单次加息75个基点的或许性。 此前，市场关于美联储加息的预期曾经“过饱和”，随着后续通胀数据逐渐阶段见顶，估量美联储加息节拍难以进一步放慢。 4月25日晚央行下调外汇存款预备金率1个百分点，直接释放美元预备金，相当于参与美元供应，有助于暂时缓释人民币升值压力，但估量不会改动人民币升值的趋向。

从A股市场上看，疫情超预期恢复下A股风险加快释放，A股中期时机或大于风险。 估值层面，全A估值曾经跌到历史低位，ERP处于三年滚动1倍规范差之上，少数生长细分曾经跌回1x甚至0.5xPEG的水平，关键品格中部分板块处于估值15%分位数以下。 市场买卖估值层面性价比曾经凸显，市场买卖接近心情低位，A股中期时机或大于风险。 品格上，稳增长预期阶段性已较满，更看好以后估值性价比拟高的生长修复力度，待行情恢复，生长股或将扮演反弹先锋角色，如半导体、新动力等。

基金数量超越1万只！普通人究竟该怎样选基金呢？

市场上基金的数量早已超越1万只，想要在这么多基金中挑出来一只适宜自己的，对普通人来说相对不是一件简易的事情。 当然，也没有想象中的那么难，只要求依照一定的规范去挑选，挑出来一只或许多只适宜自己投资的基金就比拟轻松了。

01风险接受才干

在买基金之前，一定要先了解自己的风险接受才干，再依据风险接受才干来选择适宜自己的基金类型。

不论是在什么平台买基金，第一次性都会测试风险接受才干，依据风险接受才干的不同，可以把投资者分为五个类型，依照风险接受才干从低到高依次是：保守型投资者、稳健型投资者、平衡型投资者、积极型投资者、保守型投资者。

不同的基金也有不同的风险等级，依照风险的不同可以分为：低风险、中低风险、中风险、中高风险、高风险。

投资者的风险接受才干和基金的风险等级是可以逐一对应起来的，我们可以选择风险等级小于自己风险接受才干的基金，最好不手敏要选择风险等级大于自己风险接受才干的基金。

低风险、中低风险的关键是货币基金、债券基金，假设风险接受才干比拟低，可以选择这三类基金；假设风险接受才干比拟高，则可以适当的选择混合型基金、指数型基金、股票型基金等。

02适宜的赛道选择

赛道可以按投资品格和投资行业分为两类。

第一：按投资品格划分赛道

①价值品格。关键投资高股息低估值的公司；

②平衡品格。依据投资品格、行业板块、市值分散等平衡的启动全市场规划；

③生长品格。关注增速快的公司，更注重公司的生长性，对估值容忍度较高；

④股债平衡。 依照一定的比例来性能股票和债基，愈加稳健，动摇更小。

第二：按投资行业划分赛道

①制造行业。比如：交通运输、修建装饰、轻工制造、国防军工等；

②医药行业。比如：化学制药、中药、生物制品、医疗器械等；

③科技行业。比如：计算机、传媒、通讯、信息技术等；

④消费行业。 比如：食品饮料、家电、汽车、服装、社会服务等。

由于划分的规范不同，这两者会有交叉，在挑选的时刻可以依据自己喜欢的投资品格以及对行业的了解和对各行业前景的展望启动挑选。

03优质基金规范

在选择好适宜自己的赛道之后，就是来挑选出这个赛道外面优质的基金启动投资了。 普通来说，优质基金可以经过三个规范启动挑选。

①历史业绩优质

历史业绩可以从两个方面来看，第一是常年历史业绩，选择最近三年或许最近五年的业绩来看，这个业绩必需是越高越好的；第二是超额收益，这个可以在一些基金销售平台上查出来，剔除了市场要素后的超额收益是很能表现这个基金控制团队投资才干的。

②最大回撤率

基金的最大回撤指的是一段时期内，基金净值从最高点到最低点的回撤状况，权衡的是基金经理抵御风险的才干。

在同类型基金中，最大回撤率越小越好，说明基金经理在面对风险的时刻能够比拟好的应对，这样我们在投资的时刻也不至于本金出现大幅的回撤。

③基金经理

基金经理就是一只基金的灵魂，基金经理足够优秀也说明了一只基金的优质，可以从三个方面来判别。 第一是基金经理的历史报答率，这一点越高越好；第二是基金经理投资品格的稳如泰山性，专注的往往愈加专业，能够挑选出愈加优质的股票；第三是基金经理改换的频率，选择稳如泰山的，不要频颂凳繁改换基金经理的基金。

综上：普通人选基金可以从三步入手，第一步是了解自己的风险接受才干，选择对应风险等级的基金投资；第二步是选择适宜自己投资品格以及看好的行业启动投资；第三步是挑选出优质的基金，可以经过历史业绩、最大回撤率以及基金经理等三个目的来启动挑选。

国际真的没有比朱少醒更凶猛的基金经理吗？

有句老话叫“不知其人观其友”，其实都不用知道饶刚是谁，他能进入陈黑暗、傅鹏博的圈子，曾经说明这团体处在顶流之列了。 不过，我们还是来看一下饶刚履历。

饶刚，复旦大学数理统计学硕士， 1999年参与兴业证券，先后在研讨所和投资银行部任职。 2003年，饶刚跳槽至富国基金担任债券及可转债、金融创新研讨员， 2006年饶刚担任富国天利增长债券基金基金经理，一步一步足迹地成为国际公募基金行业“债王”。

2015年，饶刚加盟事先西方红资管和陈黑暗成为并肩作战的战友，只不过饶刚还是在自己擅长债券的范围，并牵头搭野薯旅建公司的固定收益团队。 2015年，饶刚被陈黑暗挖角到了西方红资产控制，并牵头搭建公司的固定收益团队。 那个时刻西方红和陈黑暗也远不如如今这么知名，用饶刚的话来讲就是“平铺直叙”，西方红的固定收益类产品规模就更小了。 但是，在这里饶刚再次展现了自己“债王”的实力。 饶刚振臂一呼，招募了众多阅历丰厚、优势互补的资深人士加盟，到了2016年上半年西方红固定收益类产品规模就曾经到达了800亿，等往年年终饶刚离任时这个数据曾经接近1500亿。

800亿基金经理刘彦春要离任？基金经理离任后都干啥？

谈谈我的看法。 我觉得最关键的要素是朱少醒入行早，其次很多凶猛的基金经理“公转私” 。 国际比朱少醒更凶猛的基金经理，还是有的，会有的。

中国公募基金业，不过20余年

20世纪80年代末，随着中国对外开放推进，国际涌现出较多的投资时机，境外“中国概念基金”末尾推出，关键投资香港上市的中原企业和内资企业股票。 90年代初，两大买卖所成立，为证券投资基金的开展奠定了基础，但初期也就是在1992前后成立79只基金（“老基金”）关键投向房地产、企业法人股权，实践上相似于产业投资基金，且事先监管多元化，中央政府、央行及分支行都有审批权，也没有相应的法律法规，基金业开展处于 探求 阶段。

中国基金业的规范化运作始于1998年，1998年3月27日，南边和国泰两家基金公司区分发起设立了规模均为20亿元的两只封锁式基金——“基金开元”和“基金金泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。 在封锁式基金成功试点的基础上，2000年10月8日，中国证监会发布了《开放式证券投资基金试点方法》。 2001年9月，我国第一只开放式基金——“华安创新”降生，使我国基金业开展成功了从封锁式基金到开放式基金的 历史 性跨越，标志着我国基金业进入一个全新的开展阶段。

朱少醒目前控制的一只基金——富国天惠生长混分解立比拟早。 2005年11月16日成立，距今15余年。 而要控制一只基金，说明朱少醒其实应该早就具有基金经理的素质。 我们从他的从业阅历也可以看出，朱少醒早期担任华夏证券剖析师，后来2000年的时刻，去了富国基金至今。 所以，其实入行早的优势在于，拉长时期来看，朱少醒单只基金的全体收益率或许是最高的，年化收益率也比拟理想，但是很难说没有青出于蓝者。 基金投资本就是灵活的环节。

早期很多公募大佬，去私募了

说到公募大佬，不得不提及一团体王亚伟，曾经的“公募一哥”。 王亚伟出生于1971年，朱少醒1973年，这么来看，王亚伟还是朱少醒的老大哥。 而从控制基金产品的角度来看，王亚伟最早控制的一只基金是——基金兴华，1998年成立。 也就是王亚伟是最早的一批基金经理，2001年末尾担任华夏生长基金经理，任期内在上证综指下跌285%的状况下，华夏生长净值成功1322%的增长率。

2005年12月末尾控制华夏大盘精选，差不多和朱少醒接手富国天惠生长同一个时期段。 只不过王亚伟2012年后末尾转私募了，曾经的他在2007年的时刻取得“中国最赚钱的基金经理”的荣誉。 2009年，王亚伟中选09“股基王”。 2010年《福布斯》中文版中国十佳基金经理榜。 王亚伟以4817%的逾越基准几何年化收益率，延续两年夺冠。 所以其实假设不是王亚伟去了私募，这个胜负还未可知。 另外众多私募大佬，或许不为人所知，其实是闷声发大财，公募基金只不过投资者众多，广为人知罢了。

朱少醒，近3年业绩未必最佳

从朱少醒目前控制的基金来看，富国天惠生长混合在2017年的时刻成立了C份额，而这将近4年的时期里，朱少醒的这个C份额的同类排名在1925只基金里只要第335名，只能说中上，而非顶尖。 目前来看，基金经理群雄争霸，朱少醒仰仗的资历的时代或许行将过去。 而它如今也曾经将近50岁，时期精神或许不如更为年轻的基金经理，比如说重生代的 张坤、谢治宇 、 葛兰 等人，或许成为后起之秀 。 未来一段时期，我觉得我们更多的应该关注80后明星基金的表现，这股力气才是未来10~20年公募界的主流 。

最牛基金经理朱少醒，最凶猛的一点就是，从业时期足够长，公募开放式基金2001年9月降生，到如今也就19年多点，朱少醒入行15年，平均年化2247%，依照入行时期来看，他就是A股市场公募基金第一人，没人能和他相提并论。

不过有几位基金经理虽然从业时期比朱总略短，但是年化报答却比他高，这几位也相同是公募基金的国宝级基金经理。

睿远基金傅鹏博相同也是公募基金的老将了，从业时期11年，虽然资历比朱少醒短一些，但年化报答到达2453%，比朱总还高出两个点，19年三月份销售的睿远生长，募集资金到达了600亿的惊人数字，事先发明了公募基金有史以来的最高募集规模。

易方达张坤，清华大学毕业，2012年末尾控制的易方达中小盘混合，8年时期发明了782%的效果，近5年排名前三，假设可以继续坚持如今26%的年化报答，也是有希望超越朱总的名星基金经理。

泓德基金王克玉，从业10年，年化报答23%，对基金的最大回撤控制的十分到位。

纵观投资界，巴菲特的年化收益也就是在21%，关键的是他可以不时坚持，复利之下可以让他坐稳富豪榜前几名，由此可见坚持常年稳如泰山的复利报答有多么的关键。

还有不少明星基金经理，比如董承非谢治宇萧楠等等…他们的年化报答都在20%左右，常年持有就应该选择这些常年表现优秀的基金经理。

像朱少醒、傅鹏博、谢治宇、董承非、张坤、萧楠、曹名长、周蔚文、周应波、何帅、王浩、王崇、傅友兴、冯明远等人都是基金界响当当的人物。 而朱少醒最为人津津有味的是他简直十几年尽控制富国天惠这一支基金，而且年化收益还有十几个点。

揭开基金的“黑箱”---读《白话投资---基金入门与进阶适用指南》

一条网络上的帖子惹起了投资圈的震动，控制规模超越800亿的明星基金经理刘彦春要离任了？

不过，景顺长城和刘彦春自己随后启动了回应，看来暂时是不会离任了，但是话也不能说死，所谓无风不起浪，造谣被打脸的事多了去了。

在传统的认知里，基金经理动辄年薪百万，手握百亿重金，意气风发，更有前一段传达的蔡崇松7000万年终奖的传说。 这也只是大家设想的英雄人物罢了，基金经理其实也就是普通人，初级点的打工人而已。 单从离任率过去看，真的算高的了，而且离任并不全部是另谋高就，自己开私募公司，或许觉得钱不关键了。 总的来说有四种。

第一、去做私募

这个也最为大家熟知，但是要做到顶尖的基金经理才行，毕竟去开一家新的私募公司就真的只靠团体的召唤力了，之前公募基金的投研体系研讨员等等都没方法再用。

最著名的就是公募一哥王亚伟，这是个提到公募基金就不得不说的基金经理，华夏大盘也是传奇一样的存在，2004年到如今取得了4300%的报答，至于各种奖就更不用说了，王亚伟在当年甚至成为一种现象，无机构和团体专门研讨他，他选了什么股大家就蜂拥而至，比如今的张磊都风景。

不过在人生的高光时辰，王亚伟选择了离任，兴办了深圳千合资本，发行的第一只产品也筹集到了50亿的资金，王亚伟的实力还是不俗，掌管的私募排名也是十分靠前。 不过开展之路也历经坎坷，投资的公司遭遇摘牌，产品清盘，两边也有大幅度的盈余等等。 以千合紫荆举例，2015年到如今涨幅108%，这个效果也算不错了，但是比起当年呼风唤雨的位置还是差了不少，影响力也不同往日。 不过这是个要瓜要豆的疑问，仰仗着几百亿的规模，再加上私募的费用更高，王亚伟又自己是老板，钱赚的肯定是更多。 相似的另一个大佬西方红的林鹏，也是自己做了私募。

第二、去大的基金公司

人往高处走，目前公司的外形就是龙头效应清楚，强者恒强，这是投资者的选择，也是基金经理的选择。 大的基金公司有更好的团队支持和体系，更能出业绩。 这种小公司往大公司跳槽的就太多了，随意翻开基金经理的履历，都是两三个基金公司起步，比如男主刘彦春以前就在汉唐证券（如今叫信达），博时基金呆过。

第三、创业

这个比拟有意思，基金经理嘛，也是有团体 情感 的人，不是赚钱的机器，比如天弘基金的肖志刚，这也是个明星基金经理了。 当年辞职的时刻还洋洋洒洒写了一封信，说自己要开一家校园书店，自己写写书，卖自己的书。 多有理想，多无情怀，而且看了他的信，我是真置信他有这个实力的。 肖经理自身也是个自媒体大V，往常喜欢写文章和粉丝互动，真要做自媒体一定比大部分的 财经 博主更有压服力。

第四、自愿离任

我们投资往往都盯着聚光灯看，聚焦张坤的千亿规模，冯波的爆款基金，但是在聚光灯外，有些基金公司和经理其实过的一点都不好，把公募基金排名拉一下的话，有的基金公司甚至只要一两名经理，控制的规模也就几千万，我们都知道假设规模常年低于5000万的公募，是要清盘的，假设基金清盘对基金经理自然是一个严重打击，同行再务工也是很难的。

当然了有些牛人创业的方式也牛，那就是再开一家基金公司。 但公募基金的牌照是十分难拿的，这事不容易做，干成的人屈指可数，2018年兴全副总经理傅鹏博离任后兴办了睿远基金，但是有大佬坐镇，睿远基金虽然只要3个基金经理，4只基金，但是却有441亿的规模，顶得上一家中型的基金公司了，并且基金是一票难求。

从逻辑上讲，明星基金经理对公司和业绩影响都会很大，要不然公司干嘛想方设法不让那些经理辞职呢？

林鹏从西方红离任也费了不少劲，假设很好接手的话，新招个大在校生不就行啦？

清楚这条路是走不通的，除了金字招牌不说，基金经理的投资才干是无法简易替代的，王亚伟离任后，华夏基金也说了他的才干和业绩是无法复刻的。 因此华夏大盘的业绩也在王亚伟出走后表现平平，这一点有很多例证，比如丘栋荣从汇丰晋信走后，他控制的基金也是出现了业绩下滑。

对很多公司来说，明星基金经理是十分大的公司财富，全市场142家基金公司，2329名基金经理，真正算明星基金经理的也不超越50位，一家能培育一个就不错了，当然像易方达兴全这样的除外，动了明星基金经理，公司就要伤筋动骨，举个例子前海开源基金一个公司的规模是997亿，曲扬一团体管了330亿，占比1/3，关键性显而易见。 这对基金公司也是一个应战，那就是明星基金经理留下的资产，很难找到一个段位与子婚配的经理来管，通常的状况就是不时换，业绩很难好到哪去。

所以，假设一个明星基金经理离任后，可以思索卖出或转换，而更关键的是，在投资的时刻选大型的基金公司，一方面是经理不容易离任。 而另一方面，就算离任来，也能靠着弱小的公司体系保养或许其他明星经理来接盘。

董承非离任，将何去何从？

出于探寻处置疑问的方法，我在4月21日--5月2日读了《白话投资---基金入门与进阶适用指南》这本书。

在前言中，作者给出了一个令人吃惊但是少数人却并不知道的事情：“自从2001年开放式基金成立以来至2017年底，偏股型基金年华收益平均为165%，债券型基金为72%”。 依据“72规律”，通常上说投资于公募基金的人们的资产大约每5年能翻一倍，10年至少能翻4倍，15年翻8倍。 既然如此，为什么大少数基民没有到达这个水平？带着这个疑问，作者向我们片面引见了公募基金的前世今生。 在作者眼中，公募基金是家庭理财性价比之王。 详细要素关键有：开展时期长，运作规范；门槛最低，进出简易；种类单一，品格各异；信息披露最为完善；控制者具有专业比拟优势。 为了进一步说明为什么公募基金是“性价比之王”，作者经过列表的方式，拿公募基金与银行理财富品（关键投向债券）、信托方案、券商资产方案、理财型保险、私募产品和P2P及小额存款产品启动了对比。

在如何选择公募基金方面，作者讲述了很多留意事项，比如控制费、成立时期、历史业绩、信息披露等。 对我而言，启示最大的是书中整理出来的“短跑基金经理”和他们控制的基金称号和历史业绩。 为了简易以后查阅，现整理如下：1、朱少醒（富国基金，12年年化2227%，公募基金中最接近巴菲特的人）2、易阳方（广发基金，控制基金12年，年化收益1589%）3、傅鹏博（兴全基金，控制基金9年，年化收益20%）4、周蔚文（中欧基金，6年控制，年化15%）5、杜猛（上投摩根，控制基金6年半，年化18%）6、余广（景顺长城，6年控制，年化24%）7、顾耀强（汇添富，6年年化19%）8、付娟（农银汇理，5年两只基金均年化超20%）9、萧楠（易方达，527年控制，年化2185%）10、谢治宇（兴全合润分级，493，年化3055%）。

本书中其它关于基金的很多知识都很关键，但是多为基民应知应会的普及类知识，在此不再赘述。

36位明星基金经理，业绩究竟有多牛？

兴全基金董承非离任了，作为兴全基金的“扛把子”、控制600亿资金的“顶流”，董承非的离任引发了基金圈巨震。

这位投资老将自2003年上海交大毕业后，便被兴全基金前任总经理杨东招入麾下，从研讨员到兴全基金副总，在兴全一干就是18年。 平衡稳健的投资品格和极强的回撤控制才干，使他成为了市场上少有的投资年限超10年、年化报答近20%的明星基金经理。

卸任后，他控制的兴全趋向基金将增聘谢治宇和董理为基金经理，兴全新视野基金将由乔迁接任控制。

那么，离任后的董承非会去哪？

一则猜想说他去了宁泉资产，这家百亿私募的开创人董承非前任指导、“兴全五绝”之一的杨东，但是求证上去似乎不是。

另一则猜想说他去了同在嘉里城办公的睿郡资产，这家私募的开创人相同来自“兴全五绝”，是兴全趋向投资的第一任基金经理王晓明和兴全可转债第一任基金经理杜昌勇共同创立，但求证上去似乎也不是。

“兴全五绝”是指王晓明、董承非、傅鹏博、杜昌勇、杨东。 其中，杨东2018年创立宁泉资产，控制规模破百亿只花了2年时期；傅鹏博分开兴全后，与在校生陈黑暗共同兴办睿远基金；王晓明和杜昌勇则是将各自兴办的私募兼并为睿郡资产。

由杨东一手打造的“兴全五绝”已有四人都分开兴全，兴办了属于自己的公司，如今，仅剩的董承非也将离任，似乎宣告了“杨东时代”的完毕。 自此，以谢治宇为首的中生代基金经理们将扛起兴全的大旗。

除了董承非的去向，离任要素也是大家讨论的重点。 关于董承非的卸任，兴全的回应是“预备休息一段时期，之后或许会在投资理念和工具上多做一些 探求 和思索。 ”

公募基金经理的离任，以前大多是由于奖励疑问，但这两年，公募对明星基金经理的奖励曾经做得比拟充沛了，再有明星基金经理离任，要素多半与待遇有关，更多或许是理念的不分歧或是对自我价值的更大追求。

公募基金有其局限性，基金经理会面临渠道、言论、监管甚至公司外部控制层等各方面的压力，重压之下往往会做出畸形操作。 除此之外，公募由于体系庞大，买卖下限制较多，缺乏灵敏性，而且靠收控制费赚钱的形式也使得公募要求不时地扩展规模，很多时刻或许与为投资人发明收益的初心相背叛。

而私募的股东、基金经理、控制层往往是同一批人，理念上更为一致，控制上更为谐和，同时，提取业绩报酬的方式让私募公司利益与投资人利益充沛挂钩，能够更专注地为投资人发明收益。

诸如此类的种种要素催生了一批基金经理分开公募，转战私募。

在资管界，“公奔私”早已不是什么新颖事。 除了前面引见的“兴全系”猛将杨东、王晓明、杜昌勇等人自立门户外，西方红资管也为私募界输入了不少大将，前有陈黑暗创立睿远，后有林鹏兴办谐和汇一，并且都已成为百亿私募。

董承非也不是往年第一例离任的公募基金经理。 公募基金行业的竞争越来越剧烈，不少基金经理选择跳槽或许转型，体制更为灵敏的私募机构也吸引了少量公募人才。 随着私募基金的日益壮大，或许将引来更多的明星基金经理加盟。

虽然私募有其共同优势，但兴办自己的私募公司并非易事，往往要求具有天时天时人和。 私募公司的成功，不是一两个明星基金经理就能选择的，产品的发行时点、渠道的支持、投研团队的搭建等方面都至关关键。 明星基金经理奔私后业绩一蹶不振的例子也是屡见不鲜，不少传奇人物都已成昨日黄花。

当然，假设董承非能够失掉兴业系的支持，创业之路或许会更为顺利。

无论董承非去宁泉、睿郡或是自立门户，都将是对“兴全系”私募的再次壮大。 随着明星基金经理的不时参与，私募的“兴全系”和“西方红系”也越来越多，不知道如今的局面能否是这两家情愿看到的呢。

整理了36位在市场上失掉认可的现任明星基金经理。 上方的36位基金经理都是各家基金公司的“台柱子”。 经过对其控制的基金、相应基金的 历史 表现启动剖析，挑选出我以为投资品格稳健，选股才干强、风险控制才干强的基金经理，后续会继续对文章启动更新，参与更多的优秀基金经理。

这36位明星基金经理区分是：（2020年7月，上证指数3200+时统计）

1张坤（易方达中小盘混合，78年报答481%，平均年化253%）

2萧楠（易方达消费行业，78年报答346%，平均年化212%）

3陈皓（易方达科翔混合，62年报答376%，平均年化285%）

4谢治宇（兴全合润分级混合，75年报答508%，平均年化272%）

5董承非（兴全趋向投资混合，67年报答273%，平均年化218%）

6傅鹏博（兴全 社会 责任混合，92年报答427%，平均年化20%）

7周应波（中欧时代先锋，47年报答218%，平均年化28%）

8周蔚文（中欧新蓝筹混合，92年报答392%，平均年化17%）

9葛兰（中欧医疗 安康 混合，38年报答210%，平均年化35%）

10魏博（中欧盛会生长混合，73年报答392%，平均年化245%）

11何帅（交银阿尔法中心混合，48年报答206%，平均年化26%）

12杨浩（交银重生生机灵敏性能，37年报答180%，平均年化32%）

13王崇（交银新生长混合，57年报答314%，平均年化221%）

14朱少醒（富国天惠生长混合，147年报答1705%，平均年化218%）

15毕天宇（富国高端制造行业，61年报答205%，平均年化20%）

16傅友兴（广发稳健增长混合，56年报答155%，平均年化18%）

17刘格菘（广发双擎更新混合，17年报答232%，平均年化105%）

18刘彦春（景顺长城鼎益混合，5年报答213%，平均年化255%）

19余广（景顺长城中心竞争力混合，86年报答398%，平均年化205%）

20雷鸣（汇添富生长焦点混合，63年报答346%，平均年化27%）

21王栩（汇添富美丽30混合，71年报答254%，平均年化191%）

22程洲（国泰聚信价值优势混合，66年报答345%，平均年化255%）

23周伟锋（国泰价值经典混合，63年报答253%，平均年化221%）

24张慧（华泰柏瑞创新更新混合，62年报答319%，平均年化26%）

25方纬（华泰柏瑞价值增长混合，56年报答260%，平均年化259%）

26陈一峰（安信价值精选股票，62年报答300%，平均年化251%）

27杨明（华安战略优选混合，71年报答262%，平均年化20%）

28孙伟（民生加银战略精选，6年报答412%，平均年化312%）

29张峰（农银汇理行业抢先混合，48年报答183%，平均年化24%）

30梁浩（鹏华新兴产业混合，9年报答369%，平均年化187%）

31曲杨（前海开源沪深港优选，42年报答243%，平均年化33%）

32杜猛（上投摩根新兴动力混合，9年报答403%，平均年化199%）

33冯明远（信达澳银新动力产业，37年报答212%，平均年化36%）

34李晓星（银华中小盘混合，5年报答180%，平均年化23%）

35丘栋荣（汇丰晋信大盘A，36年报答200%，平均年化353%）

36林鹏（西方红睿丰混合，56年报答219%，平均年化225%）