国际海风减速招标 行业景气反转在即 中信证券 (海风风力)

媒体得知，公布研报称，近日，国际广东帆石一、山东半岛北L等重点海上风电项目减速招标，此前市场所担忧的航道、项目审批等疑问有望逐渐失掉处置，中信证券估量年底前国际海风有望迎来集中开工，2025年或将进入密集装机阶段，行业景气反转在即。重点引见国际优质海缆、管桩、铸锻件和零件龙头。

中信证券关键观念如下：

帆石一启动海缆招标，广东海风有望迎来集中开工。

9月12日，依据中广核电子商务平台信息，阳江帆石一海上风电场首回500kV海缆及敷设项目启动招标，并方案首批于2025年4月1日交付。帆石一项目于2022年已成功风机招标，但后由于航道疑问，于往年6月启动了用海变卦公示。此次该项目启动海缆招标，标志着相关航道疑问已逐渐失掉处置，同时结合5月帆石二项目启动风机招标，以及8月同海域的青洲五、七项目海缆送收工程环评审查受理等信息，我们估量广东海上风电项目推进将继续减速，有望于2024年底前达成开工条件，并于2025年进入密集装机阶段。

山东国管海域华能L项目启动海缆招标，北边海风项目逐渐迈向深远洋。

9月14日，依据华能集团电子商务平台信息，山东半岛北L场址海上风电场海缆及附属设备项目启动预招标，包括66kV海缆和220kV海缆两个标段，交付期约1年。该海风项目装机规模504MW，水深51-53m，场址边缘线离岸距离约57km，属国管海域，标志着国管海域海风项目审批和推进流程已基本理顺，北边海风项目正放慢向深远洋推进。

国际海风景气迎触底反转，深远洋装机增长空间广阔。

随着项目审批、航道抵触等疑问逐渐处置，我们估量年底前广东等省重点海风项目有望迎来集中开工，带动海风景气反转向上，估量2024/25年国际海风装机量将达7/15GW左右。此外，近期沿海多省市陆续公布海风竞配项目，积极推进深远洋风电项目进程，我们估量“十五五”时期国际有望落地的深远洋风电项目规模将达120-150GW，是“十四五”规划装机目的的2-3倍，中终年增长空间广阔。

风险原因：

风电招标和装机不及预期，海风项目开工进度延后，原资料本钱大幅上传，部分零部件保证不及时影响风电机组的交货等。

投资战略：

在国际海上风电项目推进减速、产业链需求有望减速开释的背景下，我们倡议关注在海上风电产业链上具有技术、产品、属地和出海等多重优点的各环节龙头公司，重点引见：1）海缆环节；2）管桩环节；3）铸锻件环节；4）主机环节。