美联储这一幕素昧平生 买卖员回翻1995年的剧本 (《美联储》)

在美联储行将开启四年来初次降息之际，买卖员们正在回想1995年格林斯潘率领美联储成功稀有软着陆的情形，以制定当下的买卖战略。

与近三十年前一样，美债和美股在关键的美联储会议之前下跌。但这一次性性，美联储主席鲍威尔面临的中心疑问是：哪种形式——降息25个基点还是50个基点——对美国经济最有利。

在景顺（Invesco）首席全球市场战略师克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）看来，随着美联储在美国大选前末尾安闲政策，美国经济似乎将防止衰退。

她说，“一旦美联储末尾降息，就会引发心思反响，那将是一个利好要素。”

依据彭博资讯社对美联储自1989年以来的六次宽松周期的市场剖析，标普500指数、美国国债和黄金通常会在美联储末尾降息时下跌。

数据显示，在股市方面，标普500指数在美联储末尾降息后的六个月内平均下跌了13%，2001年和2007年经济衰退时期除外。

与此同时，在美联储宽松周期中，美国短期国债的表现通常优于终年国债，这种现象被称为收益率曲线峻峭化。在美联储初次降息的六个月后，美国10年期和2年期国债收益率的差距通常平均扩展44个基点。

另外，在美联储过去六次宽松周期中，有四次黄金为投资者带来了报答。美元和石油则涨跌互现。

当然，关于未来几个月的经济前景，买卖员们还远不能确定。

美联储将在前总统特朗普和副总统哈里斯在11月大选中对峙之前末尾降息。两位总统候选人提出的经济议程如出一辙，但依据国会投票的结果，二者都有或许扰乱全球市场。

富达国际（Fidelity International）全球宏和战略资产性能主管萨尔曼·艾哈迈德（Salman Ahmed）表示，“软着陆是最有或许的状况。但选举会很关键，这或许是一个共同的周期。”他已将美股的评级从增持下调至中性，部分要素是选举风险。

共和党候选人特朗普承诺征收高额关税并延伸减税，这一政策组合被视为对美元有利，对债券不利。高盛集团的经济学家表示，特朗普的关税政策假定实施，或许会滋长通胀。

这位前总统承诺将企业税率从21%降至15%，这将为企业利润带来利好。相比之下，他的专制党对手哈里斯提议将税率提高到28%，据高盛经济学家称，这将使企业收益增加约5%。

1995年的剧本或重演？

自1989年以来的过去六次宽松周期中，美联储只需两次成功防止了经济衰退——区分是1995年和1998年。美股和美债市场估量这一次性性美联储也将成功1995年式的软着陆。

事先，格林斯潘和他的同事们在短短六个月内将利率从6%降至5.25%，使得经济幸免于衰退。在事先初次降息后的12个月里，美国国债收益率收高，而债券的总报答率落后于现金。

这一次性性，美联储官员14个月来不时将基准利率的目的区间维持在5.25%-5.5%，不过政策制定者不时没有保证采取保守的降息执行。

债券买卖员估量美联储未来12个月将宽松逾越200个基点，标普500指数距离历史高点仅一步之遥，信誉利差靠近历史低点。

让投资者对经济软着陆充溢心愿的是，家庭和企业的资产负债表很微弱。企业利润和家庭财富处于历史高位，使其不易遭到经济冲击的影响。

BMO财富控制首席投资官Yung-Yu Ma表示，“经济和股市面临的大疑问不再是通胀，而是高利率。经过如今降息，美联储或许会处置这个疑问并防止经济衰退。”

这使得买卖员为较低的借贷本钱和相对有弹性的经济做好预备。

美国银行和EPFR Global公布的最新股票流动数据显示，资金流向公用事业和房地产行业，这两个与经济亲密相关的关键行业历来都能从降息中受益，只需经济增长微弱。

彭博Markets Live战略师Tatiana Darie还指出，传统上，美国国债会在美联储宽松周期末尾时反弹，此时通常恰逢经济疲软。不过，在软着陆的状况下，债券的表现往往会落后于股票。