科技股和渣滓债券狂欢 美联储大举措在即?市场押注降息50个基点 (科技股和渣滓股的区别)

市场普遍预期美联储主席杰罗姆·鲍威尔将采取武断的货币政策执行，买卖员们对此亲密关注，并末尾新一轮的押注，心愿经济能够成功软着陆。本周，科技股、加密货币和渣滓债券市场的热情再度升温，基金经理们的决计失掉提振，由于他们估量政策制定者或许会稀有地将利率下调半个百分点。纳斯达克100指数在前一周大幅下跌后，本周延续五天下跌近6%，显示出市场的逆转趋向。

图1

这是近期市场叙事中的最新转机。在简直要屈服于经济衰退的预期之后，股票买卖员们末尾置信增长是可继续的，尤其是在预期中的货币政策宽松行将到来的状况下。一些绝望的投资者甚至看到了理想的投资环境：一个积极主动的美联储，或许会经过大幅度降息来为仍在扩张的经济注入生机。

摩根大通资产控制公司的投资组合经理普里亚·米斯拉表示：“对股市来说，最好的状况是经济状况良好，同时利率降低。降息50个基点是好信息，这标明美联储不想落后于情势。”

周五，期货市场再次出现了对基准利率大幅下调的押注，而就在几天前，市场还以为降息的或许性不大。这一转变推进了被视为受益者的股票的微弱下跌，包括廉价股票、小公司和高股息公司，同时美元汇率下跌。

据了解，在美联储9月17日至18日会议召开之前，关于其初次降息幅度的争论愈演愈烈，期货市场的定价显示，降息50个基点的或许性已上升至43%，而几天前仅为25%，但相较于一周前靠近60%的概率有所降低。

图2

目前，利率期货市场估量，到往年年底，降息100个基点的或许性最大，并估量2025年将进一步降息150个基点。9月的经济预测总结应该会暗示比6月更多的宽松政策，关键是对休息力市场好转的回应。6月份时，官员们的中位预测显示，失业率将在往年年底抵达4%。而7月份失业率已达4.3%，8月份稍微回落至4.2%。

标普500指数在五个买卖日内下跌了4%，创下自11月以来的最佳单周表现，目前距离7月创下的历史高点不到50点。渣滓债券市场也出现了下跌，一家关键的买卖所买卖基金完毕了两周的跌势。

但是，本周金价创下历史新高，而10年期美国国债收益率涉及15个月低点，这两种市场走势都可以被解读为经济好转的信号。虽然消费者物价数据好于预期，休息力市场相对瘦弱，但这标明未来货币政策应该慎重行事。前纽约联储主席威廉·杜德利和摩根大通的迈克尔·费罗利等经济学家以为，美联储应该进一步降息，以防止落后于情势。

费罗利在周五的报告中写道：“我们以为美联储下周应该做的事情很明白：将政策利率下调50个基点，以顺应一直变化的风险平衡。”

Tikehau Capital的资本市场战略主管拉斐尔·图安表示，美联储正在走一条巧妙的路途。“美联储为应对经济疲软而降息50个基点，或许会扰乱市场，在年底前或许引发起摇，”他说。“另一方面，假定降息50个基点是为了应对有利的通胀数据，并且央行官员也做出抚慰性沟通，则或许会提振风险资产。”

无论政策制定者如何执行，Leuthold Group的首席投资官道格·拉姆齐对股市多头预备的庆贺活动能否继续很长时期表示怀疑。他指出，以后风险资产下跌的非凡特征或许注定其寿命较短，其中包括估值从未因经济片面回落而重置。

Leuthold的数据显示，在过去的12次牛市中，只需4次是在经济衰退之外末尾的，而且平均继续时期只需其他牛市的一半。他在一份报告中写道：“缺乏传统衰退‘父亲笼统’的牛市往往比基因优越的牛市寿命更短，标普500指数的涨幅只需前者的三分之一。”“假定以后牛市的表现与之前四个最具周期性的牛市的平均表现相婚配，它将继续到2025年5月，标普500指数的最高点将抵达5,852点——比9月6日的收盘价高出约8%。不太好。”

对冲基金也持慎重态度，据摩根士丹利的经纪团队称，对冲基金已将其净股票敞口降至去年年底以来的最低水平。美国银行编制的EPFR Global数据显示，总体而言，市场定位变得愈加慎重，美国股票基金遭遇了自4月以来最大的单周资金流出。

怀疑论者还指出，联邦基金期货反映的利率变化速度——未来12个月内逾越两个百分点——在经济衰退期之外很少见。Ocean Park Asset Management的首席投资官詹姆斯·圣奥宾表示：“在标普指数靠近历史高点且信誉利差较窄的状况下，美联储以超大规模降息开启降息周期，似乎只需在美联储知道其他人不知道的事情的状况下才会出现。”“我以为，降息50个基点对市场心境的影响或许弊大于利。假定有必要，未来还有很大的降息空间。我们只是还没有到那一步。”