补血 国十条 对险企股东设限！资本荒 新版 何以为继 (十大补血药)

9月11日，《国务院关于增强监管防范风险推进保险业高质量展开的若干意见》对外披露，这就是行业所说的“新新国十条”。为保险业带来新的机遇的同时，也进一步强调对诸多方面实施严监管。

其中，关于股西方面依然坚决穿透式严监管。比如：

严峻审查股东资质。健全保险公司股权控制规则。严峻股东资质、资金来源和行为穿透式审查。严禁违规跨业运营、杠杆率过高、存在严重失信行为和严重违法违规记载的企业成为保险机构关键股东或通常控制人。树立股东、通常控制人“黑名单”制度，加大对严重违法违规股东的清退力度。

依法严峻打击股东或通常控制人违规持股、非自有资金出资、违规干预公司运营控制活动、违规占用资金等行为。

在违法违规股东清退、疑问机构风险处置等方面，推进发扬司法强迫行动、集中管辖等作用。

理想上，一方面要严峻把好股东进入关，另一方面保险行业一众机构还对社会资本翘首以盼。

光阴飞逝，转眼2024年已过大半，还有一些险企的增资本或换股东仍悬而未决。

保险业作为典型的资本密集型行业，在展开门务的同时，继续启动资本补充必无法少。在各类资本补充方式中，股东增资则是一个关键“晴雨表”，能够充沛表现资本——这一关键的消费要素，对保险行业的认可度，因此愈加值得深化琢磨。

据不完全统计，2024年上半年，共有13家险企公布增资方案，总金额比去年同期增加约20亿元。同时，单笔增资金额更低，除泰康养老外，均低于10亿元，其中7家不逾越3亿元，珠峰财险仅有0.8亿元。资本的嗅觉总是敏锐的，保险业增资困境并非久而久之，数年前便有所显现。

三年增资复盘

折射哪些增资困境？

增资方式：“挤牙膏”成支流方式

据统计，从2021年至2024年6月末，监管机构共批复63笔险企增资事情，总计介入注册资本800亿元。 其中，大手笔的两次均获批于2022年，区分是国寿财险90亿元增资，以及友邦保险对中邮人寿的71.63亿元增资，后者在2021年或更早，便已末尾酝酿。 除了这两笔巨额增资外，其他金额普遍较小，单笔增资低于10亿元的有40笔，低于5亿元的有24笔。

关于险企而言，增资不只需找到情投意合的投资人，还要求经过严峻的公司控制流程和监管审批，或许耗时旷日耐久，无法获批风险也较大，难度和复杂度远高于其他资本补充工具，因此，普遍心愿经过一次性性增资，即资本补充到位。险企不得不选择以“大批屡次”方式增资，折射出保险业的环境状况并不十分绝望。

增资主体：财险公司吸引资天性力弱于寿险

在获批的63笔增资中，有19家是财险（含农险、再保险）公司，算计增资300亿元。 除去国寿财险一家增资90亿元，其他18家财险公司仅增资210亿元，平均每家约12亿元。 财险公司增资力度弱于寿险： 一是增资志愿低，财险业务基本在一年以内，不如寿险终年业务对资本金的消耗微小； 二是增资难度高，财险公司不具有寿险的投资端优点； 三是中小财险公司内卷严重、盈利困难，难以提供有吸引力的投资报答。

但是，财险公司的资本补充压力并非不高。据统计，截至2024年中期，75家披露偿付才干报告的非上市财险公司，与一季度相比，40家中心偿付才干充足率降低，39家综合偿付才干充足率降低，8家偿付才干不达标，包括惟逐一家综合评价为D的财险公司。其中，忧心财险增资路途多舛，早在2020年就公布过增资公告，但是至今尚未正式落地。

增资对象：“新面孔”投资人越来越少

梳理上述63笔增资面前的股东状况展开，仅有16笔增资触及新增股东，其他均为老股东注资。 其中，外资2笔，即2021年，安顾投资泰山财险，和友邦投资中邮人寿； 民营企业2笔，区分为2023年芒果传媒入股如意人寿、深圳股东入股华贵人寿，其他关键是险企所在地国资进入，如顺德国资入股复星结合瘦弱、珠海国资入股横琴人寿、浙江国资入股信泰人寿等。

险企不引入新股东的要素也是多样的。要素之一是集团内险企，母公司实力雄厚，除非专门引入战略投资人，否则引入外部股东志愿并不强；要素之二是老股东财务虚力满足增资条件，且情愿为险企继续投入。但不容否认的是，“新面孔”的增加，也从正面表现了社会资本，尤其是民营资本看待保险业慎重绝望，这与近年来险企并不亮眼的投资报答率，以及监管对股东资质的审核愈发严峻具有必需的关联性。

政策演化二十年

险企融资为何愈发困难？

“资本密集型”是保险业的一大清楚特征。确实，及时足额的资本支持，在险企创立初期，尤其是未能成功规模化盈利之前，是展开运营活动的必要前提。经过对二十年来保险业股权政策的梳理，能够看出，股权政策仅是影响险企融资的一个方面。更深层的影响要素，取决于 险企作为金融机构的类型之一，被经济社会环境所赋予的价值。

起步期：《保险公司投资入股暂行规则》（2000）描画股权控制雏形

上世纪九十年代，我国保险业尚在起步阶段，市场上关键是国有险企，辅以几家刚刚获批的民营和外资险企展开门务，资金运用渠道也仅限于国债、金融债、银行存款等。 社会资本对 “险企股权”还没有明晰的看法，相关监管政策更是逗留在概念性的阶段。

但是，随着2004年以后保险资金运用的逐渐开放，敏锐的资本嗅觉末尾看法到险企股权的关键性。于是，股权买卖和变卦末尾频繁，并发生了股权质押、解冻、拍卖等此前从未遇到的新疑问，甚至末尾发生保险保证基金接纳现象，监管政策的修订迫在眉睫。

展开期：《保险公司股权控制方法》（2010）奠定股权控制基础

2010年版《方法》对十年前的政策启动了一筹莫展的修订，不只提出了关键股东、自有资金、“一参一控”等概念，还初次规则了持股比例下限不得逾越20%，以此防范险企“一股独大”。 简直与此同时，保险公司的投资渠道也成功了片面开放，吸引了资本的普遍关注。

为了更好地顺应行业展开，吸引更多优质资本入股保险业，《方法》在2012年以后又启动了一系列拓展，如支持契合条件的股东最高持股抵达51%，支持有限合伙企业作为股东，甚至支持并购保险公司时采取必需的融资手段。在政策的奖励下，辅之以“群众创业”“互联网+”的推进，险企的金融属性被深度挖掘，全社会掀起了投资入股保险公司的热潮。一时期，有200余家等候批筹，嗅觉敏锐的各路资本派系，都心愿借助保险，在“金融梦”中分得一杯羹。

调整期：《保险公司股权控制方法》（2018）规范了股权控制的实质

资本络绎不绝引发了行业乱象，亟需对《方法》再度更新。 2017年的金融任务会议，充沛厘清了金融和实体经济的相关，并做出了“金融服务虚体经济”的实质定调。 自此，行业进入了新一轮的严监管周期。

2018年版《方法》不只经过“自有资金”“盈利才干”等目的，从“入口端”将股东门槛优化到史无前例的高度，还将持股比例下限降低至1/3，规则了股权锁活期等要求，心愿以此防范资本“一股独大”、倒卖牌照的风险。与此同时，资金的“出口端”即保险资金运用也被进一步规范，大股东将险企当做“提款机”赚快钱的性能不再，保险资金越来越向战略资本、终年资本、耐烦资本的属性靠拢。

历史车轮进入21世纪的第二个十年后，保险业面临的是经济增速放缓、终年利率下行、各行各业回归主业等经济环境，以及“报行合一”、“退金令”等愈加趋严的政策环境。据悉，监管也在酝酿《股权控制方法》的新一轮修订，以应对在新常态和资本荒的情形下，如何做好疑问险企的风险处置任务，同时引导保险业向高质量展开转型。

面对行未来临的资本荒

险企应当何去何从？

从20年股权监管的展开历程来看，险企增资趋难并非偶然，而是我国经济“脱虚向实”、金融向实体经济靠拢的必需结果，也是经济结构转型调整的必经“阵痛”。

险企的资本补充渠道并不丰厚，除增资外，只需经过资本补充债和股东捐赠。能否成功发债，取决于股东的性质和险企的运营状况，债务利息也介入了融资本钱；股东捐赠并不是市场化、可继续的方式，只是暂时缓解资金压力的权宜之计。此外，财务再保险等缓解资本压力的方式，都已被严峻管控。以寿险为例，2017年至今，共有24家公司未启动过任何方式的资本补充，其中5家开门至今从未增资。如成立于2012年的弘康人寿，尽管于2016、2017和2018年先后3次披露增资方案，但开门十余年后，仍未能够落实。复星结合瘦弱也较为相似，只不过在往年成功了第一次性性的增资扩股。

那么，险企应当如何应对资本补充愈发困难的困境？

资产端：“瘦身”变现，缓解资金压力

前些年，诸多险企经过加码房地产、医药、科技等范围，展开了多元化的投资规划。但究其报答，差强者意者实属寥寥。近年来，险企纷繁从“买买买”方式转化为“卖卖卖”，“瘦身”不只能迅速回血，缓解现金流压力，还有利于愈加专注主业，为后续引入战略投资人打好基础。

负债端：调整结构，少“吃”偿付才干

险企若想在没有资本补充条件下依然继续运营，调整业务结构是燃眉之急。 一方面，可以向“理财化”展开，即关键运营“理财属性强、保险属性弱”的产品，不卖或少卖刚兑的保险产品； 另一方面，则需拉长负债久期，多出售内含价值高的保证型产品，这也是是保险业向高质量转型的必要求求。

资本补充的终极目的，是险企能够早日摆脱股东依赖，成功自我造血。为了成功这个目的，险企除了控制好外源的资产负债，外部“打铁还需自身硬”。实行精细化、集约化、高效化控制，节省本钱、降低费差，是险企必无法少的内生力，从长计议、防患已然、底线思索，才是顺利穿越周期的破局之道。