尔后追涨杀跌净值继续创新低 华商基金高兵顶部赎回自购份额 职业品德何在

近日股市继续调整，不时应战前期低点，截止2024年9月11日，上证指数收于2721.8，距离2024年2月5日创出的最低点2635.09还有3.18%的距离；深证成指收于8105.38，距离2024年2月5日创出的最低点7683.63还有5.20%的距离；创业板指收于1558.33，距离2024年2月5日创出的最低点1482.99还有4.83%的距离。

三大关键指数离创出往年新低还有一段距离，但是部分公募基金却是早已跌破了前期低点，近期更是不时创出新低。而这其中，华商基金的基金经理高兵业绩表现“尤为突出”，其控制的代表性基金“华商自动生活”往年以来盈余-40.24%，截止2024年9月6日，基金净值较2024年2月2日的阶段低点下跌16.47%。

下图是“华商自动生活”近一年以来的净值走势图：

近段时期以来，无论指数走势如何，“华商自动生活”这只基金的净值继续走低，而且远大于沪深300指数跌幅，简直可以说是10亿以上规模业绩表现最差的基金，其基金经理高兵终究采纳了什么战略形成了这种灾难式的结果？

专注“医药+消费+科技”，重仓计算机踩雷、止损后追高接盘

高兵在“华商自动生活”的基金年报中对基金的性能思绪做了总结，即“本基金性能的方向不时围绕“医药+消费+科技”的性能思绪，自上而下经过微观行业比拟精选高景气赛道，经过深度产业链调研访谈来捕捉行业景气派的边沿变化，灵敏优化持仓结构和种类规划。”

通常上，高兵的投资并无清楚的行业偏好，投资触及范围较多，下图是“华商自动生活”这只基金五年来的行业性能状况：

高兵的行业性能不时以来较为平衡，但是2023年以来突然加大了对计算机行业的性能，延续多个季度，单行业持仓占比50%，对高兵来说，这是多年来极为稀有的做法。

进一步查询2022年基金年报，高兵对计算机行业的看法是“2023年计算机板块预期会在各个细分范围迎来恢复性增长，这外面既有对过去三年“欠账”的弥补，也有行业自身需求增长带来的叠加效应，同时在去年较低的基数的基础上，将会使得计算机板块的表观业绩愈加可观。我们以为2023年无论是政务信息化开支还是行业信息化以及国产软配件浸透率的优化都会失掉逐渐的证明，与过去最大的不同是未来五年的行业增长或许会愈加明白。”

理想确是适得其反，计算机行业并没有如高兵的判别一样出现恢复性增长，尤其是高兵看好侧重仓的计算机行业个股，出现了继续、大幅度的下跌。下表是“华商自动生活”这只基金近几个季度的前十大持仓：

该基金延续四个季度的第一大重仓股为计算机行业标的，该股票自2023年4月的最高点44.44元跌至目前的12.8元，跌幅达71.33%。而该基金重仓的其他计算机行业标的，、等标的也是相似的走势。

从该基金的前十大重仓股的变化来看，该基金在2024年一季度启动了较大的持仓调整，包括第一大重仓股久远银海在内的计算机行业标的被止损卖出。

高兵在基金的二季度报告中对本次调仓做了总结：“二季度本基金持仓在一季度的基础上启动了逐渐调整，目前持仓结构为电力设备、通讯、电子、医药、军工和计算机等。” 而这些方向恰恰是前期涨幅微小，但在二季度末就末尾见顶回落，比如AI产业链、、；电力设备行业的，还有部分军工标的，无不是如此。

大幅盈余止损以后选择追高，又恰恰在高位接盘，这种追涨杀跌的操作与散户无异，也形成往年该基金的盈余幅度抵达-41.36%，曾经逾越了2023年全年的跌幅。

继续认错两年多，但通常操作无任何改良

高兵似乎散户普通的操作面前，通常上是其投资框架的不完善构成的。据多方媒体报道，高兵曾在公收场所表示，“不想用任何框架和理念约束自己，什么能涨就买什么，一切为了给产品净值服务。” 此话一出，立马惹起了微小争议，尤其是在其业绩不佳的阶段，这种“无框架、在理念的”的做法更是引来了有数批判。

或许是为了回应上述争议，从2022年“华商自动生活”的中期报告末尾，高兵末尾在基金投资战略和运作剖析中表示，“我自己也要求进一步完善投资框架，尤其是把微观坚定融入到组合控制中来。”

通常上，不光在2022年作此表态，高兵在该基金的尔后的每一个报告期都加上了这一描画，看起来是认错态度良好，正在积极完善投资框架，并不是无框架的投资。但是，通常效果如何呢？其投资框架有真的融入“微观坚定”吗？

下表摘录了“华商自动生活”各个报告期，高兵对微观趋向的判别和性能方向的选择：

从以上摘录的信息可以看到，2022年高兵表示要完善投资框架以来，其对经济趋向的判别基本是一路看好，而在此基础上对行业性能的选择上也基本是无脑看多科技生长，从看好“新动力、计算机、军工以及医药和消费等”；到看好“数字经济产业（包括数据要素、人工自动、自动驾驶以及人形等）”；再到笼统表示看好“科技生长方向”。

通常的结果是一路被打脸，判别一切错误，科技生长一路跌跌不休，反而是他没有提到的煤炭、公用事业等低估值、高股息行业出现机遇。在判别错误净值大跌以后，2024年的中报里，高兵对接上去看好的方向没有任何表态，似乎又回到了无框架、在理念的外形，两年多的时期里框架树立失败，近两年基金净值也累计下跌-65.05%。

无框架、在理念，有无职业品德？

高兵这样一位没有框架指点、没有投资理念、胡乱操作的基金经理，高峰期居然在华商基金控制规模超百亿。自2019年至今，高兵在华商基金一共控制过六只基金，2024年5月27日卸任了“华商双擎领航”、“华商自动生活A”两只基金，目前在管四只基金。

高兵控制的六只基金给投资者构成了微小的损失，2022年、2023年、2024年上半年这六只基金算计盈余金额为-16.68亿、 -21.52亿、-13.09亿，三年算计盈余51.3亿。详细状况如下：

在给基民构成巨额盈余的同时，高兵自购的份额却没有任何损失，简直在最高点赎回，而其短短几个月的持有时期似乎还有不错的盈利。但是自其自购份额赎回以后，基金净值就末尾了继续两年多的下跌，盈余近七成。

基金经理完美逃顶，尔后基金经理便末尾进入放飞自我的外形，尽管外表上供认自己投资框架要求改良，但是通常上更像是应酬外界的批判，通常上依然言听计从，任由基金净值无底线下跌而毫无应对，基金经理的这种表现很难不让人对其职业品德有所怀疑。