复朗团体下跌2.15% 报1.9美元 (复朗集团)

7月2日，复朗团体(LANV)盘中下跌2.15%，截至22:32，报1.9美元/股，成交8876.0美元。

财务数据显示，截至2023年12月31日，复朗团体支出总额4.26亿欧元，同比增长0.92%；归母净利润-1.29亿欧元，同比增长40.76%。

小事提示：

7月30日，复朗团体将披露2024财年一季报。

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软银揭开科技股交易部门神秘面纱，迄今已亏损37亿美元

日本软银集团近日首次揭开了名为“SB Northstar”的部门的神秘面纱。 这是软银专为管理科技股投资而设立的新部门，其迄今已累计交易亏损37亿美元。 在此之前，软银始终对SB Northstar部门保密，拒绝透露该部门的负责人，也拒绝透露其决策过程细节。 英国媒体曾透露，该部门就是所谓的“纳斯达克鲸鱼”，在今年夏天购买了价值数十亿美元的美国科技股衍生品。 不过，软银周三证实，现年39岁的前德意志银行交易员阿克谢·纳赫塔管理着在开曼群岛注册的SB Northstar部门。 而软银高管此前曾表示，纳赫塔并未正式担负起该部门的管理职责。 阿布扎比公司的记录显示，纳赫塔和他在德意志银行的前同事、软银旗下持资1000亿美元的愿景基金负责人拉吉夫·米斯拉，于7月出任该基金管理部门的董事，但米斯拉已于9月初卸任。 纳赫塔以擅长处理复杂的衍生品交易而闻名，去年他策划了软银对现已倒闭的支付公司Wirecard股票的有争议押注。 SB Northstar的交易由三人组成的投资委员会负责审批，该委员会由孙正义、纳赫塔和软银副董事长罗恩·费舍尔组成。 尽管纳赫塔管理着SB Northstar，但知情人士表示，孙正义是该部门美国科技股投资的幕后推手。 这位软银创始人还告诉投资者，他深度参与了这些交易的运作。 SB Northstar的交易规模有多大？软银今年8月表示，正计划向上市科技股投资约100亿美元，以分散严重依赖中国电子商务集团阿里巴巴股票的投资组合。 但截至9月底，SB Northstar已购买了价值近170亿美元的美国科技公司股票，其中63亿美元购买亚马逊股票、22亿美元押注Facebook、18亿美元购买Zoom股票，14亿美元购买Alphabet股票。 与此同时，SB Northstar还在股票衍生品上投资了34亿美元。 这些交易包括对股价上涨的“多头看涨期权”押注，这些押注提供了在未来日期以预设价格买入股票的权利。 截至9月底，这些股票价值47亿美元。 该部门还购买了假设股价下跌的“空头看涨期权”，软银将其负债记为13亿美元。 它还持有股票指数期货空头合约，价值为负6.97亿美元。 在7月到9月末的三个月里，随着美国科技股上涨，软银持有的多股看空头寸受到打击，导致软银预订衍生品损失共计27亿美元。 SB Northstar第三季度亏损总额达37亿美元，其中包括该部门投资的9亿美元未实现估值损失。 密切关注软银美国大型科技股交易的市场参与者认为，该集团在夏末科技股反弹后转向多头看涨期权，以降低美国大选前的风险，目前正重新买入股票。 在投资者陈述中，软银还陈述了这些衍生品交易可能对税前利润产生多大影响。 SB Northstar押注的股票上涨30%，将使其多头看涨期权增加140亿美元，但其空头看涨期权损失57亿美元。 与此同时，如果股价下跌30%，其多头看涨期权将受到43亿美元的打击，但其空头看涨期权将增加12亿美元。 SB Northstar持资规模有多大？今年8月，软银宣布成立这家资产管理部门时表示，其初始资本将为5.55亿美元，其中三分之一来自孙正义本人。 但SB Northstar实际上可以动用的资金却远非如此，因为它利用软银庞大资产负债表中的现金贷款和公开交易证券投资于公开上市股票。 软银周三透露，9月底，SB Northstar管理着其430亿美元现金储备中的210亿美元。 随着该集团在埃利奥特管理公司等维权投资者的压力下实施了一系列资产出售，这一现金储备不断膨胀。 上个月，该部门还利用软银在阿里巴巴的股份获得了60亿美元的保证金贷款。 SB Northstar还进行哪些交易？软银旗下1000亿美元的愿景基金旨在对私人科技公司进行股权投资，而新成立的SB Northstar则在买卖上市公司股票。 它有能力采取多头和空头头寸，其方式与对冲基金类似。 软银本周将新部门的主要业务描述为“频繁交易有价证券”。 SB Northstar在信贷市场上持有41亿美元的空头头寸，不过目前尚不清楚这是完全押注企业债券市场，还是对冲其其他头寸。 SB Northstar还投资于上市公司发行的新股权。 挪威教育软件公司Kahoot！上个月宣布，通过向软银出售新股筹集了相当于2.15亿美元的资金。 一位知情人士说，这笔交易就是由SB Northstar完成的。 纳赫塔曾在公司股票上进行套利交易。 在2017年加入软银之前，这位印度交易员管理着一家小型伦敦对冲基金，其有利可图的交易包括押注印度塔塔汽车两类股票的价格将趋于一致。 这些交易的风险有多大？软银高管淡化了其涉足高流动性股票短期交易所带来的风险，表示这些投资仅占其总股本的7%。 期权交易的收益和损失一直在波动。 9月初，软银坐收了约40亿美元的收益。 截至9月底，这导致了27亿美元的亏损。 但到目前为止，亏损可能已经扭转。 但分析师仍感到紧张，他们指出，在软银出售T-Mobile、阿里巴巴及其国内电信部门的股份后，孙正义拥有500亿美元现金。 投资银行Jefferies分析师阿图尔·戈亚尔(Atul Goyal)表示：“软银集团的动机尚不清楚，对于孙正义这样的长期投资者来说，我们不理解短期看涨差价的吸引力。 ”孙正义曾辩称，如果他的集团想押注人工智能的未来，就不能忽视这些科技巨头。 他说：“AI革命中真正的领跑者是Gafa，我们需要将它们纳入我们的投资组合中。 ”

“最牛十元店”如今怎样了

“最牛十元店”如今怎样了

“最牛十元店”如今怎样了，截至去年底，名创优品门店突破5000家。 上市后名创优品交出的第一份年报并不尽人意。 此外，经营亏损进一步扩大，“最牛十元店”如今怎样了。

“最牛十元店”如今怎样了1

“欢迎光临名创优品，随意挑选，随意看。 ”自2013年成立以来，名创优品通过主打多品类、高颜值、高性价比的生活好物集合店，快速发展，于2020年10月在美国纽交所挂牌上市，全球门店超过4000家。

如今，名创优品上市一年多，股价坐上“过山车”，从2021年2月34.8美元/股的高点跌至2021年年底9.25美元/股的低点，市值蒸发近75亿美元，近500亿元。

股价下滑背后，名创优品亏损待解。 2021财年，名创优品实现营业收入90.72亿元，同比增长1个百分点；营业利润为4.01亿元，同比下滑47.72%；全年亏损14.29亿元，与2020财年亏损2.6亿元相比，亏损幅度扩大。

作为规模最大的日用百货集合店，名创优品股价为何不好看？号称“低毛利、不赚快钱、永续发展”的名创优品究竟赚不赚钱？

股价“变脸”

从哎呀呀到名创优品，湖北老板叶国富向外界展示了“小产品也有大生意”。 如今，随着名创优品上市一年多股价持续下滑，叶国富的生意经似乎不太好讲。

2020年10月15日，名创优品在美国纽交所挂牌上市，当日股价报收20.64美元/股，随后其股价持续走高，于2021年2月上涨至34.8美元/股的历史高点，市值一度突破100亿美元。

然而好景不长，自此之后名创优品股价持续下跌，截至2022年1月10日，其股价报收9.99美元/股，较高点跌去71.29%，总市值31亿美元，较高点蒸发约75亿美元。

股价大跌、市值缩水的名创优品也引起了市场关注：作为全球规模较大的生活好物集合店，为何名创优品不被资本市场青睐？

根据财报，截至2021年9月，名创优品在全球拥有超过4800家MINISO零售门店，其中中国超过3000家，海外超过1800家。 随着门店规模不断扩大，名创优品的营业收入和营业利润并没有同步增长。

2019-2021财年，名创优品的营业收入分别为93.95亿元、89.79亿元、90.72亿元，营业利润分别为10.17亿元、7.67亿元、4.01亿元，均呈现下滑趋势。

对此名创优品在财报中表示：“受疫情影响，来自海外业务的收入减少，中国的销售增长放缓。”

据了解，截至2021年6月底，名创优品海外市场有205家门店未恢复营业，而恢复营业的店铺大多数处于半开门状态或减少了营业时间，导致国际市场的收入从2019财年的30.31亿元逐年降至2021财年的17.8亿元。

而名创优品国内市场的营业收入也在2020财年下降5%至60.44亿元，2021财年，名创优品中国市场的营业收入为72.91亿元。

中国商业联合会专家委员会委员赖阳对中国新闻周刊分析，名创优品的产品更加突出设计文创的特点，给人有趣且价格不贵的体验，但在实际发展中存在实体门店不宜过多、需要更加突出文创的附加值等问题。

“实体门店的运营成本较高，过密的门店，使得每个门店的商圈半径缩小，最佳门店选址地也越来越少，导致新开门店的选址都不是特别理想，很难有好的收益。 ”赖阳表示，应适当控制开店数量，同时加强文创设计，提升设计和文创的溢价，保障产品的收益。

名创优品自成立以来就通过合作伙伴模式实现“轻资产”运营，快速扩张，但仍面临盈利问题。

亏损14亿？

“在中国，能看懂名创优品模式的人，不超过10%。 ”叶国富曾表示。 那么，名创优品模式是什么？

财报显示，截至2021财年，名创优品拥有900多家国内外供应商，通过有计划的集中采购、以量制价、买断制、30天以内快速回款合作模式，建立稳定的供应商资源。

而在终端市场，名创优品又通过合作伙伴模式，快速“跑马圈地”。

在这种模式下，传统的加盟商角色变成了投资人，出钱和资源，负责门店选址、店铺租金、装修费、人工、电费等日常运营费用，以及缴纳特许商标使用金5万元/年和60万元的货品保证金；而门店布局和装修、室内设计、员工培训、定价、产品管理和库存等实际经营则由名创优品负责。

和君咨询资深连锁经营专家文志宏对中国新闻周刊分析，名创优品这种合作伙伴模式，优点在于公司对门店的掌控能力较强，同时又不需要去承担门店扩张的投入，能保持比较快的扩张速度；但另一方面，对名创优品运营管理能力、供应链能力的要求较高，且由于是双方利益分成，如果门店的经营情况不好，可能会是双输的结果。

名创优品公开资料显示，名创优品对合作伙伴的利润分配政策为：每天营业额的38%为投资商的收入，食品是33%。

“依托优质的供应链网络及高效商品运营体系，以高性价比产品为核心，轻资产类直营模式扩渠道，实现规模经济和持续扩张。 ”国元证券研报显示。

然而规模效应下，名创优品的净利润却大幅下滑。

根据名创优品财报，2021财年亏损14.29亿元，相较2019-2020财年分别亏损2.94亿元、2.6亿元，亏损幅度进一步扩大。

对此名创优品财报显示，2021财年亏损14.29亿元主要是由于报告期内应赎回及其他优先权利的实收资本或具有其他优先权利的可赎回股份的公允价值变动等等，剔除掉相关指标，2021财年名创优品的净利润为4.8亿元。

“会计准则要求应该做抵减项，但实际经营并没有那个损失。 ”业内分析人士对中国新闻周刊表示。

即便如此，与2020财年9.71亿元的净利润相比，2021财年名创优品的净利润仍然下降了50.57%，同期其毛利率也从30.4%下滑至26.8%。

名创优品2021财年增收不增利的原因是什么？中国新闻周刊曾就此相关问题致函名创优品，截至发稿，对方尚未回复。

值得一提的是，2021财年，为了提高品牌知名度，扩大销量，名创优品曾先后聘请王一博、张子枫、陈飞宇为其全球品牌代言人。 受此影响，2021财年名创优品的营销和广告费用为2.15亿元，同比增长近70%。

低价策略能走多远？

“名创优品为什么能这么快地走向全世界？我觉得是因为两个坚持：一是坚持做好产品和好设计；二是坚持做低毛利，不赚快钱。 ”叶国富曾表示。

截至2021财年，名创优品95%以上的产品在中国的零售价低于50元。 名创优品通过低价策略获得消费者喜爱，积累了超过3300万会员，但近年来频繁出现的产品质量问题、抄袭等事件，触及消费者底线。

近日，上海消保委通过比较试验50件保暖袜发现，有不少样品宣称使用石墨烯、远红外等特定纤维原料的方法达到保暖目的，但个别样品的保温率不理想，其中就包括标称商标为MINISO的110D天鹅绒发热连裤袜（自然肤），保温率仅21%，远低于测试样品近40%的平均保温率。

2019-2020年，名创优品多次因口罩质量不合格、指甲油致癌物超标、儿童用餐具被检出三聚氰an迁移量项目不合格等问题，被广州市市场监管局、上海市市场监管局等监管机构点名。

截至2022年1月12日，在黑猫投诉平台上，有关名创优品产品质量堪忧、虚假宣传、欺骗消费者等投诉近900条。

与此同时，名创优品频频陷入“侵害外观设计专利权”纠纷。 企查查数据显示，名创优品及相关企业被起诉的裁判文书超20件，涉及侵害外观设计专利权的纠纷约占37%。

中国新闻周刊注意到，名创优品售价25元的“MINISO棉花糖控油四色散粉”与国际知名美妆品牌纪梵希（Givenchy）的“明星四宫格散粉”从外观到颜色相似度较高。

在文志宏看来，“名创优品采取超值低价的策略，代工生产，上游生产商的利润空间可能也非常小，容易出现产品品质问题。 核心问题在于名创优品有没有一套非常严格的体系来确保产品质量。 ”

此外，文志宏指出，名创优品这种新兴的零售业态，在美国和日本也有类似的“十元店”或折扣店，且发展得较为成熟，因此名创优品在国内国外都面临着越来越激烈的市场竞争。

竞争加剧、路在何方？

根据Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）报告，2019年全球品牌零售市场的总GMV（商品交易总额）规模为520亿美元，预计从2020年到2024年将继续以11.6%的复合年增长率增长。

在此情形下，涌现出HAYDON黑洞、HARMAY话梅、番茄口袋、九木杂物社等大批美妆、潮流集合店，不断挑战名创优品的业务面。

天眼查数据显示，截至2020年，全国潮玩注册企业5480家。 企查查数据显示，我国现存集合店相关企业近7600家，仅2021年新增注册企业达1471家，同比增长18%。

行业市场规模较大，但市场竞争日趋激烈。名创优品如何应对市场竞争？应该怎样发展？

赖阳表示，对于名创优品，应该控制开店的规模，更多以形象店、体验店来展示品牌形象，逐渐探索线上销售；布局一些超小店铺，卖一些必需品或销售情况最好的商品，提升门店坪效。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，当前国内潮玩用户仍集中于一二线城市，向下渗透率不高，整体市场占有率也较为分散，存在进一步开拓的空白市场。

而在此方面，海外成熟市场的日用杂货品牌已有相关经验。

作为美国最大平价日用杂货零售商龙头，达乐（Dollar General）通过社区杂货店定位，主打小包装、优质平价商品，门店面积小，深入拓展下沉城市和低线城镇，与Walmart等大型连锁超市错位竞争，快速拓店并形成规模效应。

国元证券研报显示，2021财年，Dollar General拥有多家门店，实现营业收入337.5亿美元，净利润26.5亿美元，在美国的市场占有率约42.3%，排名第一。

相比之下，名创优品还有很大的提升空间。 Frost&Sullivan报告显示，2019年，名创优品在中国的市场占有率为10.9%，排名第一，全球市场占有率为5.2%。

赖阳认为，名创优品还应在保障产品品质上下功夫，避免在品质上出现争议，同时加大研发设计，提高产品的溢价能力；产品也需要不断创新，“如果还停留在前些年对消费者有吸引力的产品结构上，没有进一步突破，消费者也会审美疲劳。”

名创优品财报显示，其核心SKU超过8800个，每隔7天推出大约100个新的SKU。

为了提升竞争力，名创优品开始涉足潮玩领域，于2020年12月推出了潮玩品牌TOPTOY。 截至2021年9月，TOPTOY合计有72家门店，拥有包括盲盒、积木、美漫手办、日漫手办、娃娃模型等8个品类。

艾媒咨询数据显示，2020年中国潮玩市场规模达到295亿元，预计2023年中国潮玩市场规模将达到575亿元。TOPTOY能否成为名创优品的业绩增长点？

2021年11月，拥有精品集合店KKV和KK馆、美妆集合店THE COLORIST调色师、潮玩集合店X11四大零售品牌的KK集团向港交所递交招股书。 随着KK集团向资本市场发起冲击，国内品牌零售行业将有哪些变化，有待时间检验。

“最牛十元店”如今怎样了2

壮年的叶国富，脱下了以往的西装领带皮鞋，一一换成了T恤慢跑裤运动鞋。

他要给自己“改头换面”。 “我们做的是年轻人的消费，一定要了解每个时代年轻人喜欢什么东西，年轻人喜欢什么东西我们就跟着走。 ”

不是叶国富害怕变老，是名创优品不能脱离年轻人。

“性价比”不再是优势，叶国富得找新故事

2004年，叶国富瞄准低价女性饰品市场，开创“哎呀呀”连锁饰品店，在2010年便发展至近3000家门店，年销售额超10亿元。 但几年后的电商崛起让“哎呀呀”逐渐没落，叶国富的第一次创业以失败告终。

2011年开始叶国富频繁在美国、日本、韩国等零售业较为发达的国家考察学习。 有一次，他惊讶地发现在日本有许多200日元店，那时200日元相当于12元人民币，重点是，这些店里的产品大部分是“中国制造”。 这给了叶国富很大的启发。

两年后，叶国富回到国内创办了以“日本设计＋中国制造”为搭配的名创优品。 当年11月，名创优品第一家店坐落于广州中华广场。 凭借性价比优势以及门店快速扩张带来的规模效应，名创优品迅速发展至全国各大城市，一年后开店273家，2015年开店已至1075家。

创业之初多次采访中，叶国富都会强调名创优品就是要让人们以合理的价格买到更高品质的产品。曾在与媒体聊至激动时，其二话不说撩起裤腿指着自己的袜子，骄傲地说，“名创优品，十块钱三双！”

2020年10月15日，名创优品以20美元定价登陆纽交所，发行3040万股ADS（美国存托股），市值高达69.92亿美元。 快速出圈的名创优品，被Frost&Sullivan称作“全球规模最大的自有品牌综合零售商”。

（图源：网络）

而叶国富的野心远大于此。 2017年，他曾豪迈地定下“百国千亿万店”战略计划，“名创优品将在2019年进驻100个国家，开设家门店，实现年销售收入1000亿。 ”

截至去年底，名创优品门店突破5000家。 而对于未完成的上述计划，叶国富将期限调为2022年。

不过，对于叶国富而言，眼前还有更烫手的事儿。

上市后名创优品交出的第一份年报并不尽人意。 据名创优品财报显示，2020年6月30日至2021年6月30日，其总营收为90.72亿元，同比仅增长1.03%。 同期，经调整后净利润为4.80亿元，同比-50.55%。

到了2021年Q3，名创优品的营收增速也值得注意。 据其财报显示，2021年Q1、Q2、Q3，分别取得营收22.29亿元，24.72亿元、26.54亿元，同比增长分别为36.51%、59.18%、28.09%。 也就是说，相对于Q2的增速，Q3下降了，不仅如此，据名创优品预计，2021年Q4的营收在25-27亿元之间，同比增长8.8%-17.51%，增速进一步下滑。

不太好看的财报数据下，还伴随着高瓴进场又撤资等传闻。

2021年第三季度高瓴减持了名创优品约540万股。 在此期间，名创优品的股价由2021年6月30日的收盘价20.79美元/股，降至2021年9月30日的收盘价15.42美元/股。

同年12月23日，多家媒体爆料称，名创优品正与美银、瑞银合作，商议有关在香港二次上市事项，预期募资数亿美元，对此，名创优品表示不予置评。

不过，从种种的迹象足以见得，名创优品的“性价比”光环正在褪去，“百国千亿万店”的梦想，必须找下一个支撑点了。

放弃性价比，拥抱新零售？

平日里，叶国富常做两件事，一是下店，二是刷小红书。

以往每周他都要 “下店”，可能在周四深夜抵达某个城市，逛两天街，周六晚返粤，“我逛遍了全世界的购物中心！”叶国富所到门店，门额，墙面，货架，陈列，新的小玩意儿都是不能错过的细节，浏览完毕，还要跟员工“一条一条输出观点”。

他对新消费需求的灵感，除了通过“下店”获取，就是刷小红书。 “我几乎每天要刷小红书 1 个小时以上，看到好东西就转给商品中心。 ”

名创优品的增速放缓，让叶国富变得焦虑。 他也意识到，性价比时代已经过去了，“现在是有性价比还不行，产品要有独特性，有设计。 ”

与漫威的合作，让叶国富看到了新的希望。 2019 年，名创优品广州漫威黑金店在天河游戏城开业，“每天排队，很恐怖”。 很多产品比非 IP 产品价格提高至少 30%，依然大受追捧，销售额比非主题店业绩翻了 2 倍以上。 叶国富也从中看到，“兴趣真的是非常有价值。 ”

（图源：网络）

尝到联名IP的甜头，名创优品加速了布局。 正如叶国富所言，“我们过去主要以生活家居为主，现在逐渐增加一些潮的东西。 ”

2020年10月29日，名创优品携手迪士尼，推出“草莓熊抱”系列联名产品。 并将线上线下渠道打通，线下打造12家草莓熊主题门店。 线上发起“快把草莓熊带走”活动，建立11个“草莓熊”主题社群，日均互动量达6000+，在小红书，相关笔记超70万。 据悉，草莓熊相关产品在预售期全部售罄。

到了2020年12月，名创优品公布了旗下首个独立运营的潮玩品牌“TOP TOY”，定位于“亚洲潮玩集合店”，正式进军潮玩市场。 首家门店于2020年12月18日在广州正佳广场开业，面积超400㎡，拥有超4000个SKU，汇集Hello Kitty、漫威、迪士尼、DC、火影忍者等IP及潮玩品牌。

截至2021年9月30日，TOPTOY门店数累计72家，其中梦工厂店9家，集合店63家。 据财报显示，2021年Q3单季度TOPTOY实现营收1.09亿元，首次突破亿元，环比增长64%。 据了解，TOPTOY“因表现不错，还被纳入上市体系”。

向潮玩进军，联名IP，名创优品似乎找到了年轻人的消费密码，只是，潮玩没那么简单。

名创优品的潮玩筹码

叶国富看似给名创优品撕开了一道新潮玩的口子，但真正要填的东西还很多。

首先，要填成本。

TOP TOY门店数量也在不断增长，而扩充带来的最直接问题，便是运营成本的上升及毛利增速放缓。 据财报数据显示，最新一季度营收成本录得15.5亿，其中营销及销售成本同比上升18.9%至3.41亿。

与此同时，名创优品2021年三季度毛利率增速开始放缓，且一直未超过28%，对比2019年巅峰期32%的毛利率，仍有一定差距。

最重要的是，还要填IP。

在名创优品旗下，除Twinkle、Yoyo等自有IP外，更多的，是如草莓熊、漫威等联名IP。 据了解，名创优品已与全球超过80个IP版权达成战略合作，包括漫威、迪士尼、火影忍者等。

然而，非独家联名IP，也就意味着，你有，别人也可以有，本身并不具备独特性，也就失去了壁垒。

（图源：网络）

缺少自有IP打造，这样的问题也存在在TOPTOY上。 目前TOPTOY以外采与和合作IP的潮玩为主，品牌外采和原创产品的比例约为7:3，更像是知名潮玩产品与IP的集合店。

而即便打造IP，对于名创优品和TOPTOY而言也不是一件轻松事。 当下，随着资本的青睐，竞争者剧增，潮玩赛道一派拥挤，其中就包括泡泡玛特、52Toys、十二栋文化、酷乐潮玩等在内的实力强劲的对手。

去年，在泡泡玛特运营的85个IP中，有12个自有IP和22个独家IP。 与名创优品联名IP难出圈不同，据泡泡玛特2020年年报显示，非独家IP占销售额从1.59亿元增长到4.44亿元，占营收比重从2019年的9.5%，上升到2020年的17.7%。

如今，TOPTOY的短板或在于，原创比例偏低使其难以构筑出足够高的竞争壁垒，模式能否持续下去仍存疑。

再来看潮玩赛道，表面红红火火，细究其中也会发现，要把潮玩卖给年轻人，也有一定难度。 年轻人的喜好多变，加之潮玩本身具备新鲜好玩的特性，这对名创优品的产品能力、设计能力也极具考验。

总而言之，名创优品试图依靠TOPTOY、潮玩来续接“百城千亿万店”梦想，道阻且长。

“最牛十元店”如今怎样了3

近日，名创优品再传“谋求回港上市”，即使官方对此不予置评，但营收放缓、股价腰斩和频繁的资本操作难免让人浮想联翩。

对于处境尴尬的名创优品来说，一方面，头顶“百国千亿万店”小目标，自身却多项症结环绕；另一方面，创始人叶国富试图跟着年轻人跑，却对新兴潮流品牌的冲击与围剿应接不暇。

回港IPO并非万能解药，名创优品正在经历成长“阵痛期”。

自2016年起，名创优品的战略重点转向海外。 作为公司老板，叶国富摇旗呐喊和加油鼓劲自然在情理之中。 不过形势比人强，近日腾讯减持了新加坡互联网公司东海集团（Sea limited）的股份至18.7%，相关新闻令不少人多少感到咂舌，这意味着鹅厂主动放弃了自身对于Sea的控制能力，战略收缩意味明显。

有媒体分析，在目前的国际政经形势下，中企出海的黄金时代可能已经过去，很多曾登陆美股上市的公司也开始陆续回流港股。 去年12月23日，多家媒体爆料名创优品将在2022年返港上市，并已聘请美银、瑞银负责安排上市事宜。

虽然名创优品官方表示对上市传闻不予置评，但种种迹象表明，消息并非是空穴来风。为何短短数年，名创优品就能坐拥数千家门店？拓展海外市场对于名创优品而言是壮大还是自救？名创优品能实现叶国富曾说过的到2022年“百国千亿万店”的目标吗？

目前，名创优品在国内共有 850 个加盟商，其模式简单概括为加盟商出钱，但不参与日常经营；店面的人员管理和日常运营，都由公司总部牢牢把控。

一方面，类加盟模式让加盟商帮助名创优品快速占领市场，提高市场份额，在供应商面前也拥有更多话语权，扩大规模效应。 但对于加盟商而言，名创优品的毛利率不足以支撑公司运营，因此风险由总部转移、分摊至自身。

另一方面，名创优品的快速扩张严重依赖加盟商，加盟商层次不齐导致在与经销商利益相关（比如说分红）等问题意见多元，而总部的流程化管理难免遇到推行阻力。

本质上，名创优品是一家B2B企业，不断加快扩张规模才能保证销售额越滚越大，总部也能赚得越多。

C端，质不优、价不廉；低不成，高不就。

从成立至今，名创优品的绝招就是“极致性价比”。 直到目前，名创优品门店当中95%以上的产品价格仍然维持在50元以内，也因此号称“最牛十元店”。

如今的名创优品虽然光环依旧，但是一些问题也逐渐凸显出来，这也成为名创优品可能存在的风险点：

一是疫情影响下名创优品也没能独善其身。 2020年突如其来的疫情对于整个零售产业都是重创，对于名创优品这样的新零售企业来说，虽然企业的发光点很多，但是归根结底还是零售产业，既然是零售产业也就没有办法回避自身的问题，这就是疫情对于零售的冲击，所以在这样的情况下，名创优品2020年的业绩其实是不及预期的，而且再加上2021年全世界受到疫情的影响还在继续，不时还有新的毒株出现，名创优品也自然会随着市场的波动出现起起伏伏的现象，虽然这个现象更多是宏观经济原因，但是名创优品的市场波动也的确是市场上的问题。

面对着资本市场的不待见，回香港是个选择，不过在回香港之前，名创优品可能还是需要给资本市场更多的新的故事，只有这样才能真正让香港资本市场信服。

道指三日跌超4%，原油跌5%，A50跌1.53%！端午全球市场起波澜

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A股端午休市期间，欧美股市正常开市，港股于6月25日休市，26日正常开市。 在A股投资者享受假期的同时，海外市场“不平静”，五大重磅消息将影响A股节后走势。

假期全球市场表现

欧美市场

周五美国三大股指跌幅均超2.4%，道指跌2.84%报.55点，三日累计下跌4.36%；标普500跌2.42%报3009.05点，三日累计下跌3.9%；纳指跌2.59%报9757.22点，三日累计下跌3.69%。

周五欧股涨跌不一，德国DAX指数跌0.73%报.39点，三日累计下跌3.47%；法国CAC40指数跌0.18%报4909.64点，三日累计下跌2.15%；英国富时100指数涨0.2%报6159.3点，三日累计下跌2.54%。 本周，德国DAX指数跌1.96%，法国CAC40指数跌1.4%，英国富时100指数跌2.12%。

香港恒生指数

周五，恒生指数收盘跌0.93%报.99点，本周累计跌0.38%；国企指数跌0.84%，周跌1.22%；红筹指数跌0.78%，周跌0.65%。 全日大市成交961.1亿港元，前一交易日为1154.3亿港元。

电信股领跌，中国联通、中国移动跌近3%，中国电信跌3.52%。 前期强势的 科技 股多数下跌，行动公司跌近5%，小米集团跌超4%，阿里巴巴跌逾3%，美团点评跌超2%，腾讯控股跌逾1%。

蒙古能源涨272%，盘中一度大涨逾700%，年度由亏转盈14.42亿港元。

亚太市场

周五亚太股市集体收涨，日经225指数涨1.13%报.08点，本周累计涨0.15%。 韩国综合指数涨1.05%报2134.65点，周跌0.3%。 澳洲标普200指数涨1.49%报5904.1点，周跌0.6%。 新西兰NZX50指数涨0.04%报.23点，周跌1.1%。

商品市场

原油

周五国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌1.45%报38.16美元/桶，周跌4.19%。 布油收跌1.17%，报40.64美元/桶，周跌3.67%。

黄金

周五COMEX黄金期货收涨0.8%报1784.8美元/盎司，周涨1.81%，连涨三周。

重磅消息影响A股节后走势

美国考虑对约31亿美元欧洲商品加征关税

周三（6月24日）晚间，据外媒报道，美国考虑对价值31亿美元的欧盟和英国产品征收新关税。

美国贸易代表办公室将发布新的关税目标清单，新关税的目标包括英国，德国，西班牙和法国，征税目标商品包括杜松子酒，啤酒，土豆和卡车。

沃尔克规则终被修订，美联储为银行业“松绑”

周四（6月25日），美联储、美国货币监理署和联邦存款保险公司批准了对沃尔克规则的修改，允许银行增加对风险投资基金的投资。 货币监理署和联邦存款保险公司还取消了银行在与其关联机构交易衍生品时必须持有保证金的要求。 此次美国监管机构进一步放宽金融危机后的限制措施，将为华尔街银行创造更多盈利空间。 但批评者认为，美国监管机构放松沃尔克规则，将为华尔街的风险行为提供便利，令金融系统风险增加。

标普：预计美国今年GDP将萎缩5%

外媒报道，标普全球评级周四表示，预计今年美国经济将收缩5%，GDP恢复到2019年末水平大概需要两年时间。

标普美国首席经济学家Beth Ann Bovino称，这段时间内失业率将保持高位，消费者支出将受到抑制，商业需求只会缓慢恢复。 预计2021年将实现5.2%的“温和反弹”，比先前预计的6.2%低一个百分点。

美国感染人数再次加速

当地时间6月25日，美国疾病控制与预防中心主任罗伯特•雷德菲尔德表示，美国可能仅确诊了感染新冠病毒人口的10%。 目前，美国报告的确诊病例为230万例，根据雷德菲尔德的估计，美国可能实际上有超过2300万人感染新冠肺炎。

美国至少29州出现新冠疫情反弹，新增确诊数量相比前一周有所增加，包括加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州这三个人口最多的州。

得克萨斯州州长周四表示，将暂停该州分阶段的经济重启计划，以应对新增感染病例和住院人数激增。 佛罗里达州州长也表示，不打算进入下一阶段经济重启。

IMF警告：全球股市或面临第二次暴跌

周五（6月25日），国际货币基金组织发出警告称，如果新冠肺炎疫情传播范围再次扩大、封锁措施重新实施或贸易紧张局势再次激增，股票和其他风险资产的市场可能会遭受第二次暴跌。

当日早些时候，由于新冠肺炎疫情相关封锁措施打击了市场情绪，导致股市大跌创下了 历史 纪录， 标普指数在短短23个交易日内下跌34%，但受到美联储支持的提振，目前距离之前的高位约10%。

此前IMF预计，2020年全球经济将萎缩4.9%，此前预期萎缩3%，美国经济萎缩8%，欧元区经济萎缩10.2%，中国经济增速为1%，为全球主要经济中唯一增长的国家。 2021年全球经济增速为5.4%，美国增速为4.5%，中国增速为8.2%。

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A股端午休市期间，欧美股市正常开市，港股于6月25日休市，26日正常开市。 在A股投资者享受假期的同时，海外市场“不平静”，五大重磅消息将影响A股节后走势。

假期全球市场表现

欧美市场

周五美国三大股指跌幅均超2.4%，道指跌2.84%报.55点，三日累计下跌4.36%；标普500跌2.42%报3009.05点，三日累计下跌3.9%；纳指跌2.59%报9757.22点，三日累计下跌3.69%。

周五欧股涨跌不一，德国DAX指数跌0.73%报.39点，三日累计下跌3.47%；法国CAC40指数跌0.18%报4909.64点，三日累计下跌2.15%；英国富时100指数涨0.2%报6159.3点，三日累计下跌2.54%。 本周，德国DAX指数跌1.96%，法国CAC40指数跌1.4%，英国富时100指数跌2.12%。

香港恒生指数

周五，恒生指数收盘跌0.93%报.99点，本周累计跌0.38%；国企指数跌0.84%，周跌1.22%；红筹指数跌0.78%，周跌0.65%。 全日大市成交961.1亿港元，前一交易日为1154.3亿港元。

电信股领跌，中国联通、中国移动跌近3%，中国电信跌3.52%。 前期强势的 科技 股多数下跌，行动公司跌近5%，小米集团跌超4%，阿里巴巴跌逾3%，美团点评跌超2%，腾讯控股跌逾1%。

蒙古能源涨272%，盘中一度大涨逾700%，年度由亏转盈14.42亿港元。

亚太市场

周五亚太股市集体收涨，日经225指数涨1.13%报.08点，本周累计涨0.15%。 韩国综合指数涨1.05%报2134.65点，周跌0.3%。 澳洲标普200指数涨1.49%报5904.1点，周跌0.6%。 新西兰NZX50指数涨0.04%报.23点，周跌1.1%。

商品市场

原油

周五国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌1.45%报38.16美元/桶，周跌4.19%。 布油收跌1.17%，报40.64美元/桶，周跌3.67%。

黄金

周五COMEX黄金期货收涨0.8%报1784.8美元/盎司，周涨1.81%，连涨三周。

重磅消息影响A股节后走势

美国考虑对约31亿美元欧洲商品加征关税

周三（6月24日）晚间，据外媒报道，美国考虑对价值31亿美元的欧盟和英国产品征收新关税。

美国贸易代表办公室将发布新的关税目标清单，新关税的目标包括英国，德国，西班牙和法国，征税目标商品包括杜松子酒，啤酒，土豆和卡车。

沃尔克规则终被修订，美联储为银行业“松绑”

周四（6月25日），美联储、美国货币监理署和联邦存款保险公司批准了对沃尔克规则的修改，允许银行增加对风险投资基金的投资。 货币监理署和联邦存款保险公司还取消了银行在与其关联机构交易衍生品时必须持有保证金的要求。 此次美国监管机构进一步放宽金融危机后的限制措施，将为华尔街银行创造更多盈利空间。 但批评者认为，美国监管机构放松沃尔克规则，将为华尔街的风险行为提供便利，令金融系统风险增加。

标普：预计美国今年GDP将萎缩5%

外媒报道，标普全球评级周四表示，预计今年美国经济将收缩5%，GDP恢复到2019年末水平大概需要两年时间。

标普美国首席经济学家Beth Ann Bovino称，这段时间内失业率将保持高位，消费者支出将受到抑制，商业需求只会缓慢恢复。 预计2021年将实现5.2%的“温和反弹”，比先前预计的6.2%低一个百分点。

美国感染人数再次加速

当地时间6月25日，美国疾病控制与预防中心主任罗伯特•雷德菲尔德表示，美国可能仅确诊了感染新冠病毒人口的10%。 目前，美国报告的确诊病例为230万例，根据雷德菲尔德的估计，美国可能实际上有超过2300万人感染新冠肺炎。

美国至少29州出现新冠疫情反弹，新增确诊数量相比前一周有所增加，包括加利福尼亚州、得克萨斯州和佛罗里达州这三个人口最多的州。

得克萨斯州州长周四表示，将暂停该州分阶段的经济重启计划，以应对新增感染病例和住院人数激增。 佛罗里达州州长也表示，不打算进入下一阶段经济重启。

IMF警告：全球股市或面临第二次暴跌

周五（6月25日），国际货币基金组织发出警告称，如果新冠肺炎疫情传播范围再次扩大、封锁措施重新实施或贸易紧张局势再次激增，股票和其他风险资产的市场可能会遭受第二次暴跌。

当日早些时候，由于新冠肺炎疫情相关封锁措施打击了市场情绪，导致股市大跌创下了 历史 纪录， 标普指数在短短23个交易日内下跌34%，但受到美联储支持的提振，目前距离之前的高位约10%。

此前IMF预计，2020年全球经济将萎缩4.9%，此前预期萎缩3%，美国经济萎缩8%，欧元区经济萎缩10.2%，中国经济增速为1%，为全球主要经济中唯一增长的国家。 2021年全球经济增速为5.4%，美国增速为4.5%，中国增速为8.2%。