换档 新变局酝酿中 倒计时！部分人身险延迟下架 预定利率 (变换档位什么意思)

A智慧保』观察到，近日，多家人身险公司旗下预定利率3%的增额永久寿险、年金险等产品延迟下架，不同机构产品停售时期不一。如某银行系寿险公司的一款永久寿险产品原方案2024年8月31日前下架，现已于2024年8月8日22:00下架。

业内人士以为，延迟下架部分人身险产品反映出险企下降负债端本钱的紧迫性。人民银行新一轮降息刚刚完毕，银行存款利率也启动了相应调降。往年以来，作为权衡各类资产收益率的锚10年期国债收益率仍在下行，目前在2.1%的位置。叠加资本市场坚定，险企资负两端承压一直。

“2”时代倒计时

此前，『A智慧保』从业内得知，金融监管总局8月2日向行业下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》（下称《通知》），明白自9月1日起，新备案一般型保险产品预定利率下限为2.5%；自10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率下限为2%，新备案的万能型保险产品最低保证利率下限为1.5%，利率高于下限的保险产品中止销售。

这是近一年预定利率再次下调，且去年没有下调的分红险这次也在其中，而传统产品预定利率从3%到2.5%的降幅，也与去年7月底3.5%到3%的降幅分歧，万能险保证利率下限则低于此前坊间传达的1.75%。

值得留意的是，《通知》还指出，树立预定利率与市场利率挂钩及灵敏调零件制。参考5年期以上存款市场报价利率（LPR）、5年活期存款基准利率、10年期国债到期收益率等终年利率，确定预定利率基准值，由保险业协会公布。挂钩及灵敏调零件制应当报金融监管总局。抵达触发条件后，各公司依照市场化准绳，及时调整产品定价。

预定利率下调契合业内预期，监管要求树立预定利率灵敏调零件制，有助于控制险企负债本钱。 这意味着，假定后续为了稳经济增长，货币政策再度“宽松”，人民银行向市场降准、降息的话，人身险产品的预定利率或会再度下调，以下降保险行业的“利差损”风险。

不只如此，《通知》还明白奖励开发终年分红型保险产品，关于预定利率不高于下限的分红型保险产品，可以按一般型保险产品精算规则计算现金价值，同时针对分红险、万能险的红利演示启动了规范，防止销售误导。

《通知》再次强调了要深刻“报行合一”，增强产品在不同渠道的精细化、迷信化控制。各公司在产品备案或审批资料中，应当标明集团代理、互联网代理、银邮代理、经纪代理等销售渠道，同时列示附加费用率（即可用总费用水平）和费用结构。

在华西证券看来，近年来，利率继续走低、权利投资不确定性介入，另类资产供应增加，保险资金面临 “资产荒”和再投资的双重压力，“利差损”风险进一步加剧。此次预定利率挂钩市场利率调零件制的出台，提高了预定利率调整的及时性，优化了险企的资产负债婚配水平。

双向“赛跑”

去年3月末，监管召集保险业协会以及23家人身险公司座谈。其中有一项调研内容是，重点调研一般险预定利率散布、分红险预定利率和分红水平等公司负债本钱状况，以及下降责任预备金评价利率对公司和行业的影响。这被业内视为下降定价利率的信号。

紧接着，市场频频传出“人身险行业的预定利率从3.5%调降至3%”的信息。从去年4月中旬末尾，就有媒体报道，近日监管部门陆续召集了多家寿险公司休会，以窗口指点的名义，要求公司调整产品利率，控制“利差损”，监管要求险企新开发产品的定价利率从3.5%降到3%。

“靴子”真正落地是在2023年8月1日。依据监管要求，从去年8月起，一般型产品定价利率不高于3%；分红险产品定价利率不高于2.5%；万能险产品最低保证利率不高于2%。

事先不少保险代理人在好友圈向预定利率3.5%时代“告别”。但是，没想到的是，仅一年时期，保险代理人又将向预定利率3%的时代“告别”。

调降人身险产品的预定利率，对险企负债端的保费有什么影响？从去年调降前5家上市寿险公司保费支出表现可见一斑。

据媒体统计，去年前7月，5家A股上市险企保费支出算计1.89万亿元，同比增长7.89%。去年前7月上市险企保费增长的良好表现，关键得益于寿险公司保费大增。去年1—7月，安康寿险、、太保寿险、新华保险、寿险5家公司算计成功保费1.2万亿元，同比增长8.12%。从去年7月单月保费看，5家上市寿险公司算计成功保费支出1033.6亿元，同比增长22.33%。其中，太保寿险7月保费同比增幅最大，增长89.76%。

也就是说，低利率态势下，投资人也在和预定利率“赛跑”，争取在调降前买入收益相对高的保险产品。

2023年人身险产品预定利率下调的成效如何？6月19日，金融监管总局局长李云泽在第十五届陆家嘴论坛开幕式上作主题演讲时提到，“去年，我们针对行业特性疑问，引导调整保险产品预定利率，优化偿付才干风险因子，取得积极成效”。

李云泽进一步表示，“我们将强化逆周期监管，完善偿付才干和预备金规制，拓宽资本补充渠道。推进保险机构强化资产负债统筹联动，将其贯串运营控制全链条各环节。进一步健全保险产品定价机制，指点保险机构调整产品结构，有效防范利差损风险。推进保险机构坚持终年投资、稳健投资、价值投资，探求展开长周期考核，努力打造中心竞争力”。

险企“挣扎”

预定利率调降速度放慢开释的信号是，金融一方面向实体经济让利，另一方面还要坚持自我高质量展开的“挣扎”。

预定利率下调对险企会出现什么影响？光大证券以为，短期看，预定利率切换难免会引发市场“炒停售”行为，随着去年8月末尾基数逐渐走低，需求延迟开释将提振2024年三季度的新单表现；同时受产品切换节拍不同影响，9月传统险与分红险预定利率下限均为2.5%，分红险2.5%保底+浮动。中期来看，新产品片面落地后，去年以来的两轮产品切换运作形成的需求延迟透支或对后续销售构成肯定扰动。

但要求指出的是，从终年来看，在低利率环境下，即使人身险产品预定利率片面进入“2”时代，相较于银行存款仍具有吸引力。

人民银行在7月降息后，多家银行下调存款利率。国有大行活期存款下调0.05个百分点，通知、协议和一年期及以内活期存款利率下调了0.1个百分点，二年期及以上活期存款利率下调了0.2个百分点。各家股份制银行这次人民币存款利率下调幅度在5—20个基点之间，大部分股份制银行调整后的人民币活期存款利率要略高于六大银行。

以五年期活期存款利率为例，调降后，国有大行五年期活期存款利率为1.8%，股份行五年期活期存款利率为1.85%。

“可以看到本次传统险预定利率下调至2.5%以后，相比五年期存款仍具吸引力，同时分红险和万能险具有提供弹性收益的空间。在挂钩机制树立之后，我们估量传统险预定利率仍将坚持高于五年期存款利率70个基点左右的相对优点。”交银国际研报指出。

总体而言，险企先于监管最前期限前下架部分预定利率还在“3”时代的人身险产品，是下降负债端压力的主动积极作为。尽管此轮预定利率调降契合预期，且调降后的保险产品在市场上仍具有肯定的性价比和竞争力，但险企仍要求思索资产端的性能，由于调降预定利率不能完全处置应前行业所面对的“利差损”风险。