降息预期升温 美联储开释严重信号市场生动 (美联储降息预期升温)

《媒体》谢莹洁

美联储7月议息会议引发外界关注。市场猜想，已进入本轮加息周期“最后一公里”的美联储将作出怎样的决策：是维持政策利率不变，等候更多经济数据以供后续判别；还是会再度加息25个基点。

7月31日的货币政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率目的区间维持在5.25%至5.5%之间不变，“假定抗击通货收缩继续取得想要的进度，美联储或许会在往年9月会议上宣布降息”。

信息发布后，美股三大指数高开高收，标普、纳指涨幅创五个月最大，标普500指数盘中涨超2%、纳指一度涨超3%，均创2月份以来最佳单日表现。

维持利率不变

正如市场所等候的那样，美联储在7月货币政策会议上开释出“鸽”派信号，市场也随之“起舞狂欢”。

自2022年3月开启本轮加息周期以来，美联储以40多年未有的速度，将联邦基金利率的目的区间从靠近零的水平提高至5.25%—5.50%，抵达23年来最高水平。

在累计加息525个基点后，美联储的紧缩政策已令美国通胀自峰值回落。不过，美国部分经济活动并未完全如预期中降温，这加剧了美联储制定后续政策的复杂性。

此前，市场不时估量在美联储的紧缩政策下，美国通胀将继续降低，美联储将在美国经济堕入疲软之前，于2024年内降息三到四次。

但是，消费者多少钱指数（CPI）超出市场预期及前值，令这一降息预期骤然下滑。目前市场估量，美联储年内降息次数将减至一到两次，初次降息时期也将推延。美国高利率政策环境或将继续更久，甚至有投资者估量，美联储预备启动降息的政策前景基调或许出现改动。

通胀上传关键来自房价和汽油多少钱下跌，后续汽油多少钱仍或许出现时节性的进一步下跌。近来，美国还出现了鼎力研发AI所引发的电力多少钱上升等新的多少钱下跌原因，这些通胀上传风险抵消了全球供应链恢复带来的去通胀原因。

在通胀仍具韧性的同时，美国务工、消费支出等经济数据均坚持平和微弱。许多美联储官员在近期的地下讲话中，都开释了猛烈的不急于降息的信号。

鲍威尔议息会议前最后一次性性讲话放出“鸽声”，称最近美联储不时在取得增添决计的良好数据。而美国美联储理事、“大鹰派”沃勒一转两年来强调需以高利率确保通胀回落的观念，表示只需通胀和务工方面没有出现严重异常，降息行将到来。

在美国通胀连月高于预期、多项经济数据目的继续微弱、美元走强已引发全球汇率市场震荡的背景下，美联储对美国通胀前景和未来利率走向将作出何种判别和表态，尤受市场关注。

美联储在7月31日的货币政策声明中，供认了在最近几个月，美联储在成功2%的通胀目的方面取得了一些进度。与此同时，美联储在此次货币政策声明中还删除了“高度关注通胀风险”这一终年采纳的措辞，取而代之的是供认决策者如今“关注其双重担务两方面的风险”。

与此同时，美联储宣布将联邦基金利率目的区间维持在5.25%至5.5%之间不变。市场对美联储态度的变化做出积极反响。

7月31日收盘，美国股市全线下跌。道琼斯指数收涨99.46点，或0.24%，报40842.79点；标普500指数下跌1.58%，报5522.30点；纳斯达克指数大涨2.64%，报17599.40点。

美联储降息将至

继续加息已让美国的利息本钱十分昂贵。加之美国国会两党分裂让提高债务下限、推出2024财年预算堕入僵局，评级机构惠誉和穆迪已纷繁下调美国终年评级，以警示美国财政疑问的严厉性。

值得留意的是，二季度GDP数据显示美国经济仍有韧性。7月25日，美国商务部经济剖析局（BEA）发布的初次预估数据显示，2024年二季度美国通常国际消费总值（GDP）环比折年率增长2.8%，远超市场预期的2%，也清楚高于一季度的1.4%。

但近期美国经济放缓信号频闪。最近的目的标明，务工增长放缓，失业率上升但仍处于低位。过去一年通胀有所放缓，但仍略高。

美联储7月褐皮书显示，5月末至7月初的报告期内，美国大部分地域的经济活动坚持着纤细至平和的增长，其中报告经济活动持平或降低的地域，较5月的褐皮书介入了3个。报告还称，未来六个月美国经济增长将放缓。

鉴于中性利率的难以预测性、货币政策对经济活动出现影响的滞后性，美联储也难以确定，以后的货币政策能否已抵达足够限制性的水平，以及此前累积的紧缩政策能否已对经济活动充沛起效。

这也使妥当下，美联储在货币政策之间衡量风险愈加艰难。假定政策紧缩水平有余以克制通胀，要求付出更高昂代价对立耐久通胀；但若政策过度紧缩，则或许给经济构成不用要损害。由于近期发布的一系列务工数据显示，美国休息力市场供需正变得愈加平衡,部分业内人士坚决地押注美联储将维持政策利率不变。

摩根大通CEO戴蒙展望，未来美国利率或许处在2%到8%的范围内，由于美国存在大批通胀原因，包括继续的财政支出、全球再军事化、全球贸易结构调整、新绿色经济的资本需求等等，并且这些原因都将继续下去。

在摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli看来，美联储不会在2024年美国大选进入下半程的敏感阶段贸然降息。7月还没有降息，那么美联储或许要等到12月——也就是总统选举落幕之后才会降息。

野村全球微观主管苏博文则判别称，美国的去通胀环节曾经回到正轨，美国的经济增长也有所冷却，这将使美联储更情愿开启降息周期。野村目前预测美联储将在2024年的9月和12月区分降息一次性性，并在2025年降息100个基点。

在多种原因衡量下，虽然通胀尚未降至美联储目的水平，但市场偏向于以为，在2024年某个时点，美联储势必末尾降息。（思想财经出品）■

美联储降息意味着什么

美联储降息意味着以下几点：

一、货币政策宽松

美联储作为美国的中央银行，其降息决策标志着货币政策的宽松。 降低利息意味着存款本钱增加，从而奖励企业和消费者参与借款，抚慰经济增长。

二、促进投资和消费

降息能够参与市场的流动性，使银行间的存款利率降低。 对企业而言，融资本钱的降低有助于扩展投资规模，进一步促进经济增长。 抵消费者而言，存款利率的增加激起了购房、购车等消费行为的参与，从而抚慰总需求。

三、影响汇率与资本流动

美联储降息通常会造成美元汇率升值，由于这降低了持有美元的时机本钱。 此外，降息或许引发全球资本重新性能，造成资本流向那些提供更高利率的资产和市场，从而影响全球金融市场。 但另一方面，假设美联储降息是为了应对经济衰退或金融危机，有时反而会造成资本流入美国以寻求相对安保的投资环境。

四、预期的经济走势

美联储降息通常被视为对未来经济走势的预期。 假设美联储在经济增长微弱时降息，或许意味着对未来经济前景的决计缺乏，希望经过抚慰政策来预防或许出现的衰退。 反之，假设在经济疲软时降息，则标明政策制定者希望经过宽松的货币政策来抚慰经济活动。

总的来说，美联储降息是货币政策调整的关键信号，它影响投资、消费、汇率和全球资本流动。 关于经济走势的预期，市场介入者需亲密关注美联储的政策意向及其面前的经济逻辑。

美联储降息预期不时上升

1. 美元在本周有望继续因其避险属性而下跌，这一趋向遭到了新型冠状病毒大盛行的影响，市场对此的担忧加剧。 虽然市场普遍预期美联储将降息，但美元的流动性和全球储藏货币的位置使其依然具有下跌的动力。 2. 美元的基本面展望为看涨，关键由于COVID-19疫情的分散造成的避险需求。 在全球股市普遍下跌的状况下，美元作为避险资产的需求参与。 虽然市场对美联储宽松政策的预期增强，但美元的流动性和全球储藏货币的位置使其仍具有下跌的潜力。 3.两周前，在G20峰会上，IMF总裁就新型冠状病毒的疑问收回了正告。 她表示，这是以后全球最紧迫的不确定性事情，全球软弱的经济复苏或许会遭到未预见事情的要挟。 4. 在2019年底，一系列利好信息，如第一阶段贸易协议的签署和英国大选的结果，使得市场阅历了一段不确定性增加的时期。 但是，进入2020年，新型冠状病毒的迸发打乱了全球的稳如泰山，对宽松措施的需求或许会随着对避险资产的需求的参与而上升。 5. 本周五，美国2月非农务工报告行将发布。 虽然市场普遍预期务工数据将遭到新型冠状病毒的负面影响，但市场依然估量新增非农务工人口将到达19.5万。 但是，假设务工数据走软，这或许会增强市场对美联储降息的预期。 6. 全球股市的暴跌加剧了市场动摇性，并抚慰了避险需求。 虽然市场对美联储宽松政策的预期正在升温，但与经济增长挂钩的风险资产的解体，以及避险需求的微弱上升，或许会推升美元走高。 7. 在2019年的大部分时期里，虽然美联储延续降息，美元兑G10货币和决计市场货币依然下跌。 在以后基本面好转的环境下，对高流动性资产的继续需求是美元走高的关键要素。 随着经济增长前景在新型冠状病毒面前逐渐昏暗，美元似乎再次出现出这种特征。 8. 虽然市场对美联储宽松政策的预期越来越高，但没有人能保证美联储会像市场预期的那样急切地出台抚慰政策。 因此，假设美联储官员坚持中立立场，市场恐慌或许会随之而来，并进一步给股市带来压力，同时也会优化美元的抗风险吸引力。 本周官员们的讲话或许会协助更好地了解美联储的立场。 9. 即使美联储放宽借贷本钱，投资者仍或许在混乱中恐慌并推高美元。 假设美联储未能到达市场极端平和的预期，注入流动性的希望或许会破灭，对周期敏感的资产或许再次遭遇大规模兜售。 因此，无论在哪种状况下，美元都或许处于相对有利的位置。 10. 对金融稳如泰山的担忧或许会扩展美元的涨势。 一个或许成为更大疑问的中心风险是企业债务的稳如泰山性。 过去几个月，企业债务遭到了更严厉的审查。 随着标普500指数的下跌，CDS息差已扩展至数月高点，这或许加剧兜售，参与全球经济衰退的风险。

美联储降息对股市的影响

1. 美联储降息通常会降低银行借贷本钱，从而抚慰经济活动。 2. 股市通常将美联储的降息解读为对经济前景的积极信号。 3. 降息能够增加企业融资本钱，增强盈利预期，优化股票吸引力。 4. 但是，市场有时会对降息作出负面反响，尤其是假设降息被看作是对经济放缓的回应。 5. 降息或许会对银行利润形成负面影响，由于降低了存款利息支出。 6. 总体而言，美联储降息对股市的影响并不确定，要求综合考量经济状况和其他相关要素。